【隨筆】病樹前頭萬木春

　　【隨筆】病樹前頭萬木春

　　原創(chuàng)： 飯卡cms

　　這是一篇隨筆；

　　一

　　差不多有兩個月沒有更新了，今天想把過去一段時間的思考和看法做一個記錄；

　　近一年以來，我們身邊發(fā)生了非常多的事情，按照時間順序排列，從現(xiàn)象上來看比如有自如甲醛毒房源，貿(mào)易戰(zhàn)，疫苗造價，佳士科技工人運動，稅改，消費升級，cdr發(fā)行制度改革，消費降級，a股最大跌幅為27%等等。

　　同時近幾年，房地產(chǎn)市場改革，醫(yī)療制度改革，金稅三期財稅改革，資本市場制度改革等一直在進行，我相信大部分人憑借個人的認知和能力目前真的無法給出去一個非常正確的評價和判斷，但是站在投資的角度講，我們又必須要有所判斷，如果我們沒有判斷，那么我們就無法下注。

　　對于任何同一個消息，不同的人會有不同的理解，這種理解甚至可能是完全相反的，這種對同一種事務(wù)的分歧才導(dǎo)致了交易的成交，不然就不會有成交，因為你之所以賣出是因為你覺得未來不會有利可圖，所以賣出，而買家則完全相反，認為還有利潤空間，才會買入。這是很好理解的，從微觀上來講，每一個交易主體都是無法完全對未來做非常正確的判斷，因為未來真相只有一個，如果我們對未來有非常準確的判斷的時候，那么這個市場就沒有交易了，所以我們面對的一個核心問題其實是如何面對未知的不確定性，并對此下注。

　　面對未來不確定性的時候，我們總是去尋找潛在的風(fēng)險點，然后規(guī)避它，來提高我們下注的勝率，這是交易的最基本邏輯，我們近一年以來似乎一直看到都是負面的，消息出來以后，大家都是先想到負面的一側(cè)，就拿最近最熱的話題稅改一個事情來說吧，從國家公布的相關(guān)政策來看，似乎卻是減少稅收了，然而仔細一算，之前一些社保繳納基數(shù)和實際工資不一致的小型的人力資源治理不完善的企業(yè)以及其在職員工減稅越減似乎稅負越高了，這被完全解讀成了一個負面的消息；然而現(xiàn)實情況呢，那些人力資源管理規(guī)范的企業(yè)，大型企業(yè)，頭部企業(yè)，從來都是按照實際收入來計算稅負的，對這一部分企業(yè)來講基本沒有影響，甚至從行業(yè)競爭的格局看，只會加劇行業(yè)集中度，不見得是利空。所以基于第一種判斷，你會賣出，而基于第二種判斷你會等等再看。如果我們站在更高的角度和歷史背景來考慮這個問題，(www.gymyzhishaji.com)結(jié)論可能會發(fā)生更大的變化，站在宏觀的角度看，這可以彌補一部分的社保支出，在人口老齡化的大趨勢下，這并不是一個壞的選擇。

　　我們從微觀個人的角度來重新論證一下，如果我們?nèi)フ夜ぷ�，你是會選擇一家按照實際薪酬比例繳納社保的公司還是愿意選擇一家按照低于實際薪酬繳納社保的公司工作，可能我們對這個事情的看法就會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　以上是一個例子來解釋不同的角度看，有不同的判斷，至于他如何影響每個人的投注，就要因人而異了。

　　以上是對生活和社會現(xiàn)象的一種歸納和思考，接下來想談?wù)勗谕顿Y上的選擇。

　　二

　　就目前市場而言，我們從估值和增長兩個角度看似乎都不太樂觀。

　　技術(shù)上說，從歷史的數(shù)據(jù)來看，目前整個A股市場的估值相對歷史對應(yīng)時期來說應(yīng)該算是便宜的，基本是一個買入?yún)^(qū)間，但是我們溝通交流下來大家還是在往下調(diào)估值，一方面利率下行到目前的位置以后，預(yù)期普遍會有反彈，這基本上會進一步壓制估值的上漲；然而另一方面，由于大家普遍對改革的理解非常的悲觀，因為具體觀察來看，我們在信貸市場，房地產(chǎn)市場，資本市場的一系列政策表現(xiàn)出更多的行政干預(yù)，而非市場調(diào)整，比如不還本的永續(xù)企業(yè)貸款（信用市場出現(xiàn)扭曲）；不準房子漲價，行政干預(yù)地產(chǎn)價格；增速不到20%的項目不能并購等等，導(dǎo)致了很多投資人認為目前市場經(jīng)濟的地位已經(jīng)名存實亡，所以再便宜的估值也不愿意買。

　　而增速方面，從宏觀上看，投資，消費和外貿(mào)全部熄火，國內(nèi)國外兩個市場都是一片死水，對未來的增長預(yù)期特別悲觀，在這樣的預(yù)設(shè)環(huán)境中，即便是現(xiàn)在再便宜，下次財報披露出來的時候，你會發(fā)現(xiàn)你還是買貴了，因此大家更加不愿意下注。

　　從技術(shù)上看，似乎整個市場都沒救了，只有被拋棄的命運了。然而事情真的是這樣嗎，或者說事情真的就是這樣演變么？

　　我們翻開歷史的畫卷的時候，有多少次看起來非常危險的時候，其實就是在孕育機會的時候呢，不管怎么樣，我們有沒有想過所謂歷史趨勢的問題。事物永遠都在發(fā)展，在當下看起來到處都是危險的時候，想想哪些是確定性的機會？

　　人口老齡化這是個危機，他孕育的機會在哪兒呢？

　　目前人口分布的變遷，大量人口回遷城鄉(xiāng)結(jié)合部，對于城市服務(wù)業(yè)來說有結(jié)構(gòu)性危機，它孕育的機會又在哪兒呢？

　　消費會到底會升級還是降級？

　　各行各業(yè)的管制確實是一個危機，非陽光化交易就會滋生，這其中會不會孕育機會呢？

　　中端制造業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，機會又在哪里呢？

　　我們所面臨的這些問題，都會有一個解決方案，這個解決方案就是我們所謂的趨勢，但是這種趨勢是無法我們從技術(shù)上得到啟示和理解，只有不斷的打破既有的思維格局，不斷的構(gòu)建新的思路才能抓住歷史的機遇。

　　每一步進步，每一輪周期我們似乎都被巨大的阻力所阻礙，被不可攻克的困難所為難，但是所謂天道湯湯，任何力量都是無法阻擋的，所以未來一定是走向更好的結(jié)果，這就是道。就像我們的祖先以為月亮是月神，而我們知道月亮是和其他天體一樣有各種各樣的化學(xué)元素組成的。

　　所以不管怎么樣，歷史總會是前進的，所以有什么好擔憂的呢，樂觀一點，笑一笑，不好嗎？

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