讀《區(qū)塊鏈世界》有感：從物物交換到萬物互聯(lián)

　　從物物交換到萬物互聯(lián)

　　——讀《區(qū)塊鏈世界》有感

　　原創(chuàng)： Buyside Research

　　作者 | 三三

　　幣圈風生水起的2017年過去了，雖說今年ICO市場冷清了很多，但市場各方對區(qū)塊鏈的關注度有增無減。最近膜拜了一些幣圈大咖，通掃一些關于區(qū)塊鏈的論壇及公眾號，讀了一本科普類的書《區(qū)塊鏈世界》，關于區(qū)塊鏈還是存在一知半解，借錢研究的大平臺，和各位來聊聊區(qū)塊鏈，以求解開心中的迷惑。

　　音符

　　區(qū)塊鏈的價值是什么？

　　從技術上看，區(qū)塊鏈是一種數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通及數(shù)據(jù)處理效率的提升；從社會價值來看，區(qū)塊鏈借助去中心化和分布式記賬等方式創(chuàng)造了一種信任機制。從信任衍生出的信用確實是人類社會發(fā)展中最重要的東西，單從這點來看，區(qū)塊鏈的發(fā)展便值得重點關注。What類的問題一直是最難回答的，我們不妨從另一個角度來看問題，哪些情景下最需要區(qū)塊鏈技術的普及和應用？大致看來，有以下兩類：一是信用機制最缺失的情景，如投票、產(chǎn)權交易（包括房地產(chǎn)、汽車和知識產(chǎn)權等）；二是效率亟需提升的場景，利用分布式網(wǎng)絡結構設計來提升全網(wǎng)或全鏈的運作效率，這點在很大程度上更接近于基于大數(shù)據(jù)分析及挖掘基礎上的效能提升，如智能電網(wǎng)、智慧醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)等應用。

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　　華為、思科、博世、谷歌、中國電信、Infineon（英飛凌）、微軟、亞馬遜等位列榜單前十

　　資料來源：傳感物聯(lián)網(wǎng)

　　有人還提及區(qū)塊鏈對現(xiàn)代企業(yè)管理制度也會造成很大影響，其理論依據(jù)在于區(qū)塊鏈創(chuàng)造了一種新的激勵機制，即用戶就是所有者，用戶參與越多在區(qū)塊鏈中的話語權越高，進而能夠影響到整個鏈條的發(fā)展。但用戶即所有者的激勵制度或管理理念并非首創(chuàng)，“全員所有”在共產(chǎn)主義論中早有提及，在現(xiàn)代企業(yè)運作中，Vanguard（先鋒基金，全球第二大共同基金公司）也是全體“用戶所有”類的基金公司。激勵的確是組織運營中最重要的機制設計，“自組織”的潛力無窮，自我激發(fā)、自我參與、自我提升，進而形成螺旋上升的正循環(huán)，但從目前看來，區(qū)塊鏈在這方面的影響效應還不夠顯著。

　　從社會發(fā)展的大趨勢來看，任何一次技術變革或歷史變遷在很大程度上都是效率或安全的提升，區(qū)塊鏈分布式架構能有效提升效能，其利用時間戳等機制設計來確保真實安全，進而創(chuàng)造信任。但這其中也引發(fā)出幾個問題：一是區(qū)塊鏈構建的信任機制僅限于鏈上，怎么保證信息源頭的真實性？因此“上鏈”環(huán)節(jié)至關重要，而上鏈環(huán)節(jié)的真實性只能依賴相應機構和現(xiàn)有的真實性審查機制，現(xiàn)有區(qū)塊鏈技術不能解決這個難題；二是中心化和去中心化的效率與公平之爭？在大多數(shù)場景中，中心化的處理效率更高，這也是短期內(nèi)區(qū)塊鏈難以撼動傳統(tǒng)行業(yè)格局的原因，但中心化帶來的壟斷等問題在很大程度上損害了用戶權益，去中心化能夠在最大程度上保障參與主體的地位平等，但也面臨效率有限的難題。因此在區(qū)塊鏈上似乎存在不可能三角：效率、安全與去中心化三者沒有辦法兼得，現(xiàn)有很多關于區(qū)塊鏈的底層技術革新以及機制設計在實質(zhì)上都是為了實現(xiàn)上述三者的集合效用最大化。因此，我們似乎可以推演：區(qū)塊鏈帶來的更多是去中介化，而不是完全的去中心化，因為在現(xiàn)實物理世界的環(huán)境中，完全的去中心化感覺難以實現(xiàn)。從發(fā)展趨勢來看，近年來發(fā)展較快的區(qū)塊鏈也是部分去中心化的應用。

　　幣的價值在哪里？

　　如果說區(qū)塊鏈創(chuàng)造的信任機制和帶來的效率提升能夠較好的被大眾接受的話，那么各種幣的價值在哪里便是一直縈繞在大眾心頭的難題。2017年幣圈的各種暴富消息吸引了一大批不明真相的韭菜進場，之前我一直覺得幣沒有價值，幣帶來的最正面的效應就是使得普羅大眾都知道區(qū)塊鏈了，發(fā)揮很好的marketing作用；但后來細細思考，覺得幣更像是一種股權定價或估值。

　　感受一：幣圈的幣肯定不是貨幣，也很難發(fā)展成貨幣。

　　盡管幣圈的各種幣都是coin，但其肯定不是貨幣（currency）。在“currency—money—coin——token”的鏈條中，越接近currency那端表示貨幣屬性越強，越接近token這端表示資產(chǎn)屬性越強，將來也很難發(fā)展成貨幣。信用背書、交換媒介及幣值穩(wěn)定是貨幣的三要素，從三要素分析來看：現(xiàn)有的各種虛擬貨幣在一定程度上創(chuàng)造了信任機制，但是否能夠成為信用背書？很難，即使比特幣在幣圈內(nèi)成為了定價基準的錨，但要成為類似于美元或人民幣的貨幣還存在較大的差距；在交換媒介上，現(xiàn)有各種虛擬貨幣的交換功能都很弱，且由于區(qū)塊鏈基于全網(wǎng)參與的機制設計，交換確認時長較長，效率低，目前難以實現(xiàn)點對點的交易；在幣值穩(wěn)定上，呈現(xiàn)V型振幅的各種虛擬貨幣本身就是最大的波動因素，更談不上幣值穩(wěn)定，虛擬貨幣市場亟需幣值相對穩(wěn)定的虛擬貨幣作為定價基準的“錨”。

　　感受二：虛擬貨幣更像是特定項目的股權定價或估值。

　　從各類ICO的發(fā)行初衷來看，項目發(fā)起人借助發(fā)行幣的方式來實現(xiàn)眾籌，參與人通過初始認購幣來支持項目運作并參與后期項目的決策，因此虛擬貨幣更像是對特定項目的股權定價或估值，從這個角度看，幣具備炒作的現(xiàn)實基礎。談及估值，沒有絕對的高低或錯對之分，關鍵在于市場預期及事后驗證。

　　感受三：聯(lián)盟鏈下，各類代幣加劇市場的馬太效應。

　　春節(jié)期間，360以及酷狗等平臺都發(fā)行了自己的代幣，從目前來看，我覺得這種代幣與積分沒有本質(zhì)差別，只不過進一步強化了“用戶即所有者”的激勵機制，進而能有效增強客戶粘性。如果跨鏈技術在2018年能夠得到飛速發(fā)展，聯(lián)盟鏈將迎來跨越式發(fā)展，那么不同代幣之間可能會相互交換，于用戶而言，其所有的消費活動可能都能間接產(chǎn)生價值了，即你在超市或電商平臺的消費積分可能可以兌換飛行里程了。假想我們進入了萬物互聯(lián)時代，生活便利性會顯著提升，但市場的馬太效應會更加顯著，即市場話語權越大的機構其發(fā)行的代幣價值更高，久而久之，市場話語權大的機構發(fā)行的代幣可能會成為一種定價基礎，代幣之間相互轉換的定價錨。這正如同現(xiàn)實社會的發(fā)展中馬太效應加劇、貧富差距擴大等趨勢不可逆一樣。但代幣的最終價值衡量還是要以現(xiàn)實法定貨幣為錨，這點在很長很長一段時間內(nèi)都不會改變，因此數(shù)字貨幣、虛擬貨幣發(fā)展不會削弱央行的權威性，也不會弱化政府的功能，有效的技術應用只會提升社會及政府管理的效率。

　　區(qū)塊鏈在金融領域的應用

　　作為金融民工，不得不思考區(qū)塊鏈技術對金融行業(yè)發(fā)展變革的影響。從金融業(yè)的基礎功能來看，投資、融資、交易、支付、托管清算、保險保障是六大基礎功能，(www.gymyzhishaji.com)區(qū)塊鏈的效率改進和信任機制對交易、支付、托管清算及保險保障等功能將產(chǎn)生顯著影響。

　　在支付上，國內(nèi)第三方支付已經(jīng)在很大程度上提升了支付的便利度，但在跨境支付上，現(xiàn)有支付體系面臨確認時間長、手續(xù)費高等問題，區(qū)塊鏈技術的應用能夠極大的提升支付效率，降低手續(xù)費。當前Circle公司已經(jīng)在跨境支付上進行了積極探索且拿到英國FCA頒發(fā)相應業(yè)務牌照，在跨境支付上其運用的電子貨幣媒介是比特幣。

　　在交易上，交易效率的提升一直是金融機構的重要命題之一。銀行的票據(jù)交易是信用機制相對較缺失的領域，電子票據(jù)交易是區(qū)塊鏈在金融業(yè)上很好的應用之一；除此之外，世界主要銀行構建了R3，目前R3推出了Corda2.0，旨在借助聯(lián)盟鏈的形式提升全球金融市場交易效率；交易所作為提供交易的平臺也積極擁抱區(qū)塊鏈，美國NASDAQ推出Linq系統(tǒng)旨在提升非上市股權的流動性，借助區(qū)塊鏈的可跟蹤、可回溯機制增加非上市股權交易中的透明度，進而提升市場的流動性。區(qū)塊鏈在交易效率提升以及流動性創(chuàng)造上的作用決定了其在金融行業(yè)的應用存在無限空間。

　　在托管清算上，現(xiàn)有中心化的清算托管體系在保障效率的同時也面臨安全性相對不足、手續(xù)費較高等難題。如何有效運用區(qū)塊鏈的技術來提升托管清算效率是當前中證登等機構思考的主要議題，據(jù)悉中國結算已經(jīng)與矩陣元等機構合作探討區(qū)塊鏈技術的應用。國內(nèi)清算體系的效率改進除了應用區(qū)塊鏈外，更需要激發(fā)證券公司等二級清算主體的活力，給予證券公司一定的清算自主權，允許證券公司內(nèi)部撮合清算客戶交易，其后與中證登之間實現(xiàn)差額清算，從境外經(jīng)驗來看，托管清算等執(zhí)行服務的收入貢獻接近10%。

　　在保險保障上，保險的信息不對稱程度最顯著，因此大眾對保險的接受度相對更低，近年來我國保險滲透率已經(jīng)有所提升，但保險糾紛案例仍持續(xù)不斷。借助區(qū)塊鏈內(nèi)的信任機制和公開透明操作，可以更好的提升保險透明度，提高保險滲透率。

　　區(qū)塊鏈在金融領域的應用有個悖論：金融原本就是賺信息不對稱的錢，而區(qū)塊鏈希望在最大程度上消除信息不對稱，進而構建信任機制，兩者之間如何融合發(fā)展？我們發(fā)現(xiàn)目前區(qū)塊鏈在金融領域的應用絕大多數(shù)都圍繞著效率的提升、流動性的創(chuàng)造以及交易環(huán)境的公開透明等方面，在完全消除信息不對稱上的探索很少，從這個角度來看，半中心化的應用可能更接近未來發(fā)展趨勢。金融機構也可以積極探索如何為數(shù)字資產(chǎn)提供更好的交易、托管等服務，因為未來數(shù)字資產(chǎn)可能迎來爆發(fā)式增長。

　　央行擬發(fā)行的數(shù)字貨幣是什么？

　　近期央行不斷吹風，擬在2018年第三季度發(fā)行數(shù)字貨幣，央行副行長范一飛曾在多個場合對央行發(fā)行數(shù)字貨幣的框架及考慮發(fā)表過公開演講。

　　我自己覺得對于央行發(fā)行數(shù)字貨幣有以下幾點需厘清：

　　央行發(fā)行的數(shù)字貨幣與現(xiàn)有的各種虛擬貨幣是完全不同的兩個概念，虛擬貨幣更多是項目的股權定價或估值，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣是M0，將在很大程度上影響貨幣乘數(shù)和交換效率，當然也有利于進行穿透監(jiān)管及反洗錢監(jiān)管等；因此央行發(fā)行數(shù)字貨幣大概率對支付寶、微信支付等第三方線上支付沖擊較大，對比特幣等虛擬貨幣的沖擊相對有限；

　　央行發(fā)行的數(shù)字貨幣會采取“中央銀行——商業(yè)銀行”的二元模式，從效率來看，央行直接面向大眾發(fā)行數(shù)字貨幣的方式更好，但考慮到現(xiàn)有龐大的商業(yè)銀行體系以及技術更新的速度，采用“中央銀行——商業(yè)銀行”的二元模式對現(xiàn)有金融體系的沖擊最小，也有利于調(diào)動商業(yè)銀行的積極性，這也決定了央行數(shù)字貨幣依賴的是聯(lián)盟鏈的架構設計；

　　央行為什么要發(fā)行數(shù)字貨幣？如果說國家法定紙幣依賴的是國家信用，那么也可以基于國家信用發(fā)行數(shù)字貨幣，這能夠進一步降低紙幣發(fā)行成本，提升貨幣效率，在萬物數(shù)據(jù)化的趨勢下，數(shù)字貨幣能夠極大的提升社會整體的交易效率；

　　數(shù)字貨幣不會撼動現(xiàn)有法定紙幣的地位，在未來很長一段時間內(nèi)，法定紙幣與數(shù)字貨幣都將保持并行趨勢，法定紙幣還是最終的錨；

　　央行發(fā)行的數(shù)字貨幣肯定是中心化的，但同時也積極借鑒了分布式、數(shù)字貨幣密碼等技術來確保安全性和效率性的統(tǒng)一。

　　如何投資區(qū)塊鏈？

　　如果說區(qū)塊鏈是下一個浪潮的話，那么積極擁抱這個浪潮是不被時代拋棄的客觀選擇。盡管區(qū)塊鏈是全新的事物，但從投資來看，我覺得還是有共性，只投最有壁壘的和最能提升用戶體驗的（切實解決用戶痛點的）。

　　區(qū)塊鏈底層技術肯定是最有壁壘的，這包括智能合約設計、密碼算法以及部分中心化機制等，關鍵在于判斷這類技術能否真正保障安全、提高效率；

　　區(qū)塊鏈的場景應用是切實影響用戶體驗的，除了技術源頭端的投資外，專注于特定場景的應用也值得投資，這就如同互聯(lián)網(wǎng)時代的應用場景賽道競爭。

　　當前對于區(qū)塊鏈投資最熱衷的是金融機構、BATJ類信息巨頭以及交易所、清算等平臺類機構，一方面其具備資本實力和客戶基礎，另一方面區(qū)塊鏈技術的確將在很大程度上改變其業(yè)務生態(tài)。

　　作為個人投資者，選擇合適項目的代幣投資也不失為一種參與方式，但關鍵還是在于對項目本身發(fā)展前景的判斷，因此非專業(yè)人士勿進，因為在新市場上，風險總比機會多那么一點點。

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