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企業(yè)購(gòu)并的成本效應(yīng)分析 論文
企業(yè)購(gòu)并的成本效應(yīng)分析發(fā)布時(shí)間： 2003-1-20 作者：王君彩
摘 要:購(gòu)并在企業(yè)發(fā)展中具有重要的作用,它是增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力,實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的有效途徑。企業(yè)要綜合考慮購(gòu)并所帶來(lái)的正面及負(fù)面效應(yīng),否則有可能使企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境。本文從交易成本和管理成本入手,借助于均衡模型,對(duì)購(gòu)并企業(yè)適度規(guī)模問(wèn)題進(jìn)行探討。
關(guān)鍵詞:購(gòu)并;交易成本;管理成本;效應(yīng)
企業(yè)購(gòu)并概念是在1990年代以后隨著我國(guó)上市公司股權(quán)收購(gòu)現(xiàn)象的出現(xiàn)逐漸流行開(kāi)來(lái)的。購(gòu)并即收購(gòu)(Acquidition)與兼并(Merger),按企業(yè)的成長(zhǎng)方式來(lái)劃分,企業(yè)購(gòu)并可以分為橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并以及混合購(gòu)并三種類型。橫向購(gòu)并是生產(chǎn)同類產(chǎn)品、或生產(chǎn)類似產(chǎn)品、或生產(chǎn)技術(shù)工藝相近的企業(yè)之間所進(jìn)行的購(gòu)并,這是最常見(jiàn)的一種購(gòu)并方式,其目的在于擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額,在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì);縱向購(gòu)并是在生產(chǎn)工藝或經(jīng)銷上有前后銜接關(guān)系的企業(yè)間的購(gòu)并,如加工制造企業(yè)向前購(gòu)并原材料、零部件、半成品等生產(chǎn)企業(yè),向后購(gòu)并運(yùn)輸公司、銷售公司等,其目的在于發(fā)揮綜合協(xié)作優(yōu)勢(shì);混合購(gòu)并是產(chǎn)品和市場(chǎng)都沒(méi)有任何聯(lián)系的企業(yè)間的購(gòu)并,它兼具橫向購(gòu)并與縱向購(gòu)并的優(yōu)點(diǎn),而且更加靈活自如。我國(guó)加入WTO以后,企業(yè)不僅面臨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力,還要直面國(guó)際市場(chǎng)的各種挑戰(zhàn)和外國(guó)大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅,如何運(yùn)用購(gòu)并與重組手段,提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力,參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是擺在企業(yè)和政府面前的一個(gè)重要課題。本文試從購(gòu)并的成本分析入手,從理論上探討購(gòu)并行為的有效性。
一、企業(yè)購(gòu)并的正面效應(yīng)——交易成本的降低
購(gòu)并對(duì)企業(yè)的直接影響是降低交易成本。企業(yè)的交易成本是企業(yè)為完成交易行為而發(fā)生的成本,它一般包括:(1)尋找和發(fā)生交易對(duì)象的成本;(2)了解交易價(jià)格的成本;(3)討價(jià)還價(jià)的成本;(4)訂立交易合約的成本;(5)監(jiān)督合約履行的成本;(6)制裁違約行為的成本。通常情況下,一個(gè)企業(yè)不會(huì)僅與一個(gè)被選對(duì)象進(jìn)行談判,談判意味著討價(jià)還價(jià),往往要耗費(fèi)大量的人力和物力,包括準(zhǔn)備談判的時(shí)間、談判的時(shí)間、交通往返、談判材料的準(zhǔn)備和修改等,在達(dá)成協(xié)議之后,交易合約的訂立也有一定的成本,如舉行各種簽字儀式;在合約簽訂之后,合約的履行仍是有成本的,尤其是合約的履行需要進(jìn)行監(jiān)督,這對(duì)交易雙方都是一種費(fèi)用的支出;如果合約的履行出了問(wèn)題,那么交易雙方就會(huì)因制裁違約行為而支付更多的費(fèi)用。
從企業(yè)購(gòu)并的角度看,交易成本降低原因主要表現(xiàn)在以下幾方面:
1.規(guī)模經(jīng)濟(jì)
追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是企業(yè)購(gòu)并的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而出現(xiàn)的成本下降、收益遞增的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的收益,反映為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的降低,是企業(yè)購(gòu)并的直接結(jié)果,與交易成本降低作用于同一方向。企業(yè)通過(guò)橫向購(gòu)并,一方面可以對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充、調(diào)整,達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求,壯大主導(dǎo)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,實(shí)現(xiàn)大批量專業(yè)化生產(chǎn),提高技術(shù)熟練程度,提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,降低產(chǎn)品成本;另一方面大規(guī)模生產(chǎn)便于實(shí)行大量銷售和大量采購(gòu),從而節(jié)省購(gòu)銷費(fèi)用,獲得規(guī)模收益。
具體而言,如果一個(gè)行業(yè)的技術(shù)條件屬于規(guī)模收益遞增階段,具有大型生產(chǎn)設(shè)施的購(gòu)并企業(yè)的生產(chǎn)成本就比一般小企業(yè)低。因?yàn)橥ㄟ^(guò)購(gòu)并后的大企業(yè)擁有科學(xué)的專業(yè)化分工、較高的自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)等,隨著產(chǎn)品交易數(shù)量的增多,單位產(chǎn)品分?jǐn)偟拈g接費(fèi)用逐漸減少,從而使成本相對(duì)降低。此外,大企業(yè)的買(mǎi)主壟斷地位也引起成本的節(jié)約,即大企業(yè)由于有較強(qiáng)的市場(chǎng)控制力,在討價(jià)還價(jià)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等方面較之小企業(yè)更容易獲得利益,從而使交易成本絕對(duì)數(shù)額減少。
2.縱向整合效應(yīng)
企業(yè)實(shí)施縱向購(gòu)并戰(zhàn)略的目的是以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場(chǎng)協(xié)調(diào),從而有效地解決專業(yè)化分工引起的生產(chǎn)流程的分離,減少生產(chǎn)過(guò)程中各種損耗和時(shí)間浪費(fèi),降低交易成本,實(shí)現(xiàn)縱向整合效應(yīng)。具體說(shuō):(1)降低了搜尋過(guò)程的成本。市場(chǎng)不確定意味著有關(guān)價(jià)格、質(zhì)量、品種、交易伙伴以及供求雙方等方面的情況難以預(yù)料,為了使自己免受或少受市場(chǎng)變化的不利影響,企業(yè)會(huì)盡可能搜尋有關(guān)市場(chǎng)交易信息,從而花費(fèi)大量的搜尋成本。企業(yè)購(gòu)并后,通過(guò)縱向整合實(shí)現(xiàn)垂直一體化,將本企業(yè)正常生產(chǎn)業(yè)務(wù)向兩端延伸至銷售、零部件自制和原材料供應(yīng),使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象的成本,以及了解交易價(jià)格的成本降至最低,減少了市場(chǎng)所帶來(lái)的交易成本。(2)降低了討價(jià)還價(jià)成本�？v向整合使不同企業(yè)之間的不同生產(chǎn)階段建立了永久性聯(lián)系,企業(yè)不需尋找供應(yīng)者和銷售商,通過(guò)內(nèi)部交易即可使原材料、中間產(chǎn)品的供給得到保證,減少了企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的依賴程度,減少了采購(gòu)成本、銷售費(fèi)用等討價(jià)還價(jià)成本。(3)降低了履約成本。由于市場(chǎng)的不確定性,訂立合同對(duì)交易雙方而言是一種承諾,雖然合同本身不能保證避免對(duì)合同條款的違約行為,但可以作為訴諸法律的憑據(jù)。因此,交易雙方都在談判和簽訂合同時(shí)強(qiáng)調(diào)合同的履行,并愿意為此自愿付出一定的監(jiān)督和履約成本。? 菹蛘?鮮雇獠拷灰鬃?晃?笠的誆抗┎?蜆合?墓??減少了監(jiān)督合約履行的成本以及制約違約行為的成本。
3.協(xié)同效應(yīng)
系統(tǒng)論認(rèn)為,作為一個(gè)整體性的系統(tǒng),其功能不同于系統(tǒng)各要素功能的簡(jiǎn)單相加,而是要往往大于各個(gè)部分功能的總和。即一次適宜的購(gòu)并行為給公司帶來(lái)的價(jià)值,將超過(guò)購(gòu)并前兩個(gè)獨(dú)立公司的價(jià)值之和,這就是所謂的1+1>2。通過(guò)購(gòu)并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面:(1)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。購(gòu)并使不同企業(yè)的優(yōu)勢(shì)融合在一起,發(fā)揮原有企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)、專利、產(chǎn)品管理、企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng),從而提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率,減少了企業(yè)成本。(2)降低不確定性。通過(guò)購(gòu)并把強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)過(guò)來(lái),一方面減少了企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng),使行業(yè)中所有企業(yè)都不同程度地增加了利潤(rùn),增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)控制力;另一方面增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,通過(guò)購(gòu)并企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化,盈利產(chǎn)品抵補(bǔ)了不盈利產(chǎn)品的虧空,使資源迅速按照需求變化在部門(mén)之間轉(zhuǎn)移,減少利潤(rùn)波動(dòng)。
二、企業(yè)購(gòu)并的負(fù)面效應(yīng)——管理成本的提高
交易成本對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種外部成本,如果原來(lái)的交易雙方合并成一個(gè)企業(yè),那么原來(lái)的外部成本就內(nèi)部化了,從而減少了交易支出。但是在企業(yè)將外部交易成本內(nèi)部化的過(guò)程中,還存在著管理成本升高的問(wèn)題。一般說(shuō)來(lái),企業(yè)的管理成本主要由三個(gè)方面組成:(1)內(nèi)部組織成本。企業(yè)通過(guò)購(gòu)并建立一定規(guī)模的組織結(jié)構(gòu)后,要花費(fèi)相當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)成本以促使企業(yè)組織內(nèi)部管理交易及其經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。隨著企業(yè)組織規(guī)模的擴(kuò)大以及內(nèi)部管理交易的增多,內(nèi)部組織活動(dòng)的運(yùn)行成本也將越來(lái)越高。(2)正常管理支出。任何企業(yè)都存在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必要的管理支出,如管理人員工資、辦公費(fèi),購(gòu)并企業(yè)重新注冊(cè)費(fèi)、公告費(fèi)等。(3)委托代理成本。所謂委托代理成本是指受托人代表委托人行為而導(dǎo)致的額外成本。它包括直接的合約成本(訂立合約的交易成本、機(jī)會(huì)成本、激勵(lì)成本),委托人監(jiān)督受托人的監(jiān)督成本以及受托人行為不當(dāng)成本。
從企業(yè)購(gòu)并的角度,管理成本升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面:
1.規(guī)模不經(jīng)濟(jì)
如前所述,規(guī)模經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種適應(yīng)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模帶來(lái)的效率與效益,因此,規(guī)模不經(jīng)濟(jì)則體現(xiàn)為隨著企業(yè)生產(chǎn)能力擴(kuò)大而形成的單位成本提高、收益遞減的現(xiàn)象。購(gòu)并使企業(yè)規(guī)模增大,而管理成本則隨著管理幅度及其層次的增加而增加,可見(jiàn)企業(yè)規(guī)模不是越小越好,同樣也不是越大越好。
當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大時(shí),因新的技術(shù)、新的組織方式的運(yùn)用,企業(yè)管理成本可能出現(xiàn)相對(duì)降低的趨勢(shì)。但是,如果一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模過(guò)大,管理層次和管理幅度超過(guò)了一定限度,企業(yè)內(nèi)部各方面協(xié)調(diào)的難度就加大了,使得管理成本將以遞增的方式上升,形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。此外,企業(yè)規(guī)模過(guò)大,中間環(huán)節(jié)太多,高級(jí)管理人員難以了解基層情況,也使得管理效率降低,相應(yīng)提高了企業(yè)內(nèi)部組織成本以及正常的管理支出。
2.信息不完全、不對(duì)稱
購(gòu)并所面臨的根本問(wèn)題之一是如何有效地利用分散在社會(huì)中的不同信息,實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。在實(shí)踐中,因信息不完全、不對(duì)稱而導(dǎo)致購(gòu)并企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的案例不勝枚舉。所謂信息不完全是指由于人的有限理性,使其所掌握的信息不能預(yù)見(jiàn)一切;由于環(huán)境的不確定性,人們也不可能掌握全部的信息。所謂信息不對(duì)稱是指交易一方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不知道,而不知情方要獲取這些信息需付出昂貴的驗(yàn)證成本。管理成本是一種內(nèi)部成本,由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全、不對(duì)稱而引起管理成本的提高主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn):(1)增加了監(jiān)督成本。在企業(yè)管理組織中,通過(guò)自下而上的信息傳遞,能夠使上級(jí)管理層了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,通過(guò)自上而下的信息傳遞,使企業(yè)決策目標(biāo)被員工所理解而得以實(shí)現(xiàn)。如果企業(yè)的管理幅度和管理層次增加,信息傳遞的質(zhì)量就會(huì)降低,這就需要利用監(jiān)督職能來(lái)保證信息質(zhì)量,因而增大了管理成本。(2)增加了激勵(lì)約束成本。由于下級(jí)和上級(jí)管理階層經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的差異,使下級(jí)有可能向上級(jí)傳遞有利于自己的虛假信息,甚至在一定環(huán)境下會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇,對(duì)此,企業(yè)需要實(shí)施必要的激勵(lì)和約束機(jī)制,加大管理成本支出。
3.委托代理關(guān)系的局限
調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu),建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)是購(gòu)并企業(yè)組織管理目標(biāo)之一。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)一般由以下組織組成:股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理。在現(xiàn)代企業(yè)中,形成了一系列的委托代理關(guān)系,主要包括股東和經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系,經(jīng)營(yíng)者和管理者(分公司經(jīng)理、職能部門(mén)經(jīng)理)之間的委托代理關(guān)系,管理者和員工的委托代理關(guān)系。委托代理關(guān)系的費(fèi)用支出體現(xiàn)為代理成本。從理論上講,購(gòu)并企業(yè)應(yīng)力圖使委托代理關(guān)系的總代理成本最小,然而在實(shí)際中,客觀存在的種種復(fù)雜因素又影響著代理成本。比如,從人的因素看,個(gè)體及群體行為的基本規(guī)律是“需要產(chǎn)生動(dòng)機(jī),動(dòng)機(jī)決定行為”,由于企業(yè)委托人的需求與受托人不同,其行為動(dòng)機(jī)存在一定的差距。從受托人方面看,其經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)一般是希望以盡可能少的付出,得到最大的收獲,為滿足其個(gè)人需要,在特定情況下,受托人可以不擇手段,甚至?xí)龀鲇袚p于委托人利益的行為來(lái)。對(duì)此,委托人只得加大監(jiān)督力度,通過(guò)訂立合約、采用激勵(lì)和約束手段等方式防范受托人的不規(guī)范行為,這就提高了直接的合約成本以及監(jiān)督成本,使管理成本加大。
三、交易與管理成本均衡分析
以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)邊際分析方法進(jìn)行分析,首先作出如下假設(shè):(1)市場(chǎng)交易成本和企業(yè)內(nèi)部管理成本都能明確計(jì)算;(2)為方便分析,在均衡模型中,交易成本和管理成本都被看成是線性的;(3)市場(chǎng)交易成本的下降可以看作與企業(yè)的邊際收益(MR)類似,是隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而減少;(4)企業(yè)管理成本的上升可以看成是邊際成本(MC)隨企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而增加。
當(dāng)交易成本大于管理成本(MR>MC)時(shí),此時(shí)企業(yè)屬于規(guī)模擴(kuò)張階段,需要進(jìn)一步投入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù),增加產(chǎn)品產(chǎn)量,擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)份額;需要實(shí)行專業(yè)化,提高勞動(dòng)生產(chǎn)率;需要進(jìn)行多樣化經(jīng)營(yíng),降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。反之,當(dāng)交易成本小于管理成本(MR
上述理論模型分析給我們以如下啟示:
(1)適度規(guī)模。購(gòu)并是企業(yè)外部資本運(yùn)營(yíng),其目的是為了提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu),在擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如果企業(yè)過(guò)分強(qiáng)調(diào)規(guī)模擴(kuò)張,大量新建或購(gòu)并企業(yè),而企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理體制沒(méi)有得到相應(yīng)改進(jìn)的話,必然導(dǎo)致企業(yè)鏈條過(guò)長(zhǎng),管理成本加大,形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此,就我國(guó)現(xiàn)階段而言,購(gòu)并并非是所有產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的共同行為,只有通過(guò)購(gòu)并使企業(yè)規(guī)模達(dá)到適度,使管理成本和交易成本達(dá)到均衡的企業(yè),才能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中較好地存活下來(lái)。
(2)政府作用。在企業(yè)購(gòu)并過(guò)程中,政府具有極為重要的推動(dòng)、扶持作用:一方面企業(yè)要借助政府的力量,實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨部門(mén)的戰(zhàn)略重組與購(gòu)并;另一方面政府要加快配套改革,搞好配套設(shè)施建設(shè),協(xié)調(diào)購(gòu)并企業(yè)各方面的關(guān)系,保證企業(yè)購(gòu)并的順利實(shí)施。政府扶持企業(yè)時(shí)應(yīng)注意加強(qiáng)政策的引導(dǎo),遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律,充分考慮成本效益原則,在適度規(guī)模的目標(biāo)下,使追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的努力主要限制在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效果明顯的企業(yè),使企業(yè)間的購(gòu)并真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),并提高其經(jīng)營(yíng)效率。
(3)企業(yè)融合。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。隨著企業(yè)初步購(gòu)并的完成,購(gòu)并還需要一個(gè)磨合過(guò)程,即實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)在文化、制度方面的融合以及政策、管理方面的調(diào)整,保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行。具體而言,通過(guò)對(duì)兩個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化進(jìn)行比較分析,取長(zhǎng)補(bǔ)短,倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、價(jià)值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等,并把這種企業(yè)文化滲透到其他方面工作中,使企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營(yíng)整合、管理整合等工作有效率、有步驟地進(jìn)行,提高購(gòu)并企業(yè)與被購(gòu)并企業(yè)的共同業(yè)績(jī),達(dá)到企業(yè)購(gòu)并后的融合發(fā)展,實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。
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