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我國(guó)貨幣政策和金融系統(tǒng)存在的問題與改革設(shè)想
當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策和金融機(jī)構(gòu)存在的問題表現(xiàn)在：第一，新形勢(shì)下中央銀行缺少新的途徑和手段有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣投放。隨著直接貨幣政策向間接貨幣政策的轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的中央銀行貸款作為基礎(chǔ)貨幣投放主渠道作用已消失，而作為新的間接貨幣政策重要工具的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，效果卻不理想。1995年到1999年末，四家國(guó)有銀行再貸款余額從1.2萬(wàn)億元下降至4900億元。至1999年末，中央銀行貸款余額僅占四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行負(fù)債總數(shù)的6.3％。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易量較小，使得公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)沒能替代再貸款而成為新的基礎(chǔ)貨幣投放主渠道。1999年末，四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行持有的國(guó)債加政策性金融債券共7500萬(wàn)億元，約占其總資產(chǎn)的11％。但是人民銀行1998年債券持有量?jī)H增加702億元。1999”年中央銀行通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)投放基礎(chǔ)貨幣1907億元，雖占央行當(dāng)年新增基礎(chǔ)貨幣的50％左右，但如果減去外匯購(gòu)入，債券購(gòu)入量則只有900億元。同時(shí)，由于中央銀行對(duì)政策性銀行的貸款和外匯占款增速減緩，也影響了基礎(chǔ)貨幣的投放。
第二，銀行系統(tǒng)的壟斷格局和過(guò)高的不良資產(chǎn)，影響了貨幣政策效應(yīng)的傳導(dǎo)。工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行擁有銀行業(yè)80％以上的資產(chǎn)和負(fù)債，形成事實(shí)上的壟斷。從1996年~1998年，全社會(huì)貸款增量的68％是由這四家銀行提供的。從一定意義上說(shuō)，貨幣政策的效應(yīng)是由這四家銀行決定的。由于四家國(guó)有商業(yè)銀行還沒有真正建立起以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的激勵(lì)約束機(jī)制，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不充分，加上資產(chǎn)質(zhì)量差，不良貸款的比例過(guò)高，造成了信貸流量減少，影響了穩(wěn)健的貨幣政策效應(yīng)的傳導(dǎo)。近期，新成立的四家金融資產(chǎn)管理公司基本結(jié)束了對(duì)國(guó)有商業(yè)獨(dú)資銀行不良資產(chǎn)的接收工作，接收金額達(dá)1.4萬(wàn)億元人民幣。此外，幾十家股份制小商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問題與四大國(guó)有商業(yè)銀行相類似，4.2萬(wàn)多家農(nóng)村信用社，2893家城市信用社及地方性信托投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)的存量和增量更是突出。1997年，中央銀行強(qiáng)化了對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)約束，許多商業(yè)銀行對(duì)信貸工作提出貸款質(zhì)量終身負(fù)責(zé)制和新增貸款不良比率為零的指標(biāo)，使得商業(yè)銀行“借貸”的行為有所加強(qiáng)。
第三，現(xiàn)行的利率管理體制不利于貨幣政策效應(yīng)的傳導(dǎo)。目前，國(guó)家基本上放開了同業(yè)拆借市場(chǎng)和國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的利率，但在金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位的銀行存貸款利率仍被中央銀行用行政手段控制，利率的浮動(dòng)范圍較小，不利于貨幣政策效應(yīng)的傳導(dǎo)。從1996年5月1日至1999年6月10日，中央銀行連續(xù)7次下調(diào)存貸款利率，同時(shí)放開了貼現(xiàn)利率，擴(kuò)大了貸款利率浮動(dòng)范圍和幅度，比如，商業(yè)銀行對(duì)小企業(yè)貸款利率最高上浮幅度由10％擴(kuò)大到20％，農(nóng)村信用社貸款利率最高上浮幅度由40％擴(kuò)大到50％，縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高上浮幅度由20％擴(kuò)大到30％，中小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由20％擴(kuò)大到30％，但是利率的浮動(dòng)范圍仍然偏��；不利于調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)放貸的積極性，所以效果并不十分理想。
第四，資本充足率過(guò)低，資產(chǎn)贏利性差。1998年國(guó)家補(bǔ)充四大國(guó)有商業(yè)銀行資本金2700億元人民幣，但這筆資金似乎仍嫌不足，1999年底，我國(guó)工、中、建、農(nóng)四家國(guó)有銀行自有資本充足率分別為5.7％、5.1％、3.0％、2.5％，低于巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8％的最低資本金要求。1999年我國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總虧損額比較大，超過(guò)了工中建三行的帳面總贏利227億元，即我國(guó)四大國(guó)有銀行合在一起算1999年實(shí)際是凈虧損。1999年工行全行贏利39.3億元，但如果把貸款逾期一年以內(nèi)而應(yīng)收未收貸息扣除，那么，工行全行實(shí)際上也是虛贏實(shí)虧的。
進(jìn)一步深化我國(guó)金融體制改革的設(shè)想
1．建立更加有效的金融宏觀調(diào)控和監(jiān)管體系
為了適應(yīng)新形勢(shì)的發(fā)展，必須建立更加有效的金融宏觀調(diào)控和監(jiān)管體系。
第一，完善間接貨幣政策工具體系。目前的貨幣市場(chǎng)交易量還比較小，交易工具也不多，有的貨幣市場(chǎng)如國(guó)債市場(chǎng)還處在相互分割的局面，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)缺少有機(jī)的聯(lián)系，這些情況都制約了間接貨幣政策效應(yīng)的發(fā)揮。當(dāng)前，要加大票據(jù)市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)建設(shè)力度，建立全國(guó)統(tǒng)一的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)，允許更多的券商進(jìn)入貨幣市場(chǎng)融資，發(fā)揮以國(guó)債為標(biāo)的的遠(yuǎn)期和期貨效果，使貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)。
第二，改革國(guó)有銀行和培育競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)金融業(yè)高度壟斷的市場(chǎng)格局，不利于貨幣政策效應(yīng)的傳導(dǎo)。今后除了要加大國(guó)有銀行股份制改造的步伐外，還要鼓勵(lì)發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)前可以在條件成熟的省份建立以資本為紐帶的股份制城市合作銀行，在整頓非銀行金融機(jī)構(gòu)如證券公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等的同時(shí)，逐步建立跨地區(qū)的金融集團(tuán)，增強(qiáng)它們的競(jìng)爭(zhēng)能力和抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
第三，建立更加有效的金融監(jiān)管框架。為了適應(yīng)新形勢(shì)的要求，中央銀行必須建立更加有效的金融監(jiān)管框架。這些框架包括：(1)適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)入政策；(2)加強(qiáng)銀行管理，限制銀行所有者和管理者過(guò)分承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的政策；(3)加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)銀行進(jìn)行監(jiān)管的政策。
第四，提高中央銀行的技術(shù)能力。隨著中央銀行由直接貨幣政策向間接貨幣政策的轉(zhuǎn)變，央行必須發(fā)展起預(yù)測(cè)準(zhǔn)備金供給和需求的能力，估計(jì)貨幣乘數(shù)的能力，只有這樣，才能確定干預(yù)的最佳數(shù)量和時(shí)機(jī)。
2．加快國(guó)有銀行建立現(xiàn)代企業(yè)制度的步伐
通過(guò)股份制改造，可有效地改善目前金融業(yè)尤其是國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)單一、缺乏活力的狀況。產(chǎn)權(quán)多元化可促使銀行加強(qiáng)管理和提高效率。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)向社會(huì)發(fā)行股票募集資金，可以增大自身的資本充足率，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，如果每年都能夠保持一定幅度的盈利，還能每年獲得一次配股的權(quán)利，再次通過(guò)市場(chǎng)籌集資本金，有了這些資本金，就可以大大增強(qiáng)發(fā)展后勁。此外，股份制商業(yè)銀行上市還為引入外資參股開辟了一條新途徑。外商投資國(guó)有商業(yè)銀行將會(huì)使我國(guó)的金融改革取得更大的成效。戰(zhàn)略投資者，尤其是信譽(yù)良好的世界性銀行，持有商業(yè)銀行股份，將會(huì)使我國(guó)的商業(yè)銀行迅速采用現(xiàn)代銀行業(yè)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)方法。金融體系作為一個(gè)整體會(huì)變得更安全、更健康、更具有競(jìng)爭(zhēng)力，為支持長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
從目前的情況看，國(guó)有商業(yè)銀行還存在許多與現(xiàn)代商業(yè)銀行運(yùn)作機(jī)制相悖的問題，如冗員過(guò)多、機(jī)制過(guò)死、資產(chǎn)質(zhì)量不高、管理技術(shù)落后等。股份制改造需要有很多條件，需在會(huì)計(jì)制度、銀行制度、管理水平等方面進(jìn)一步完善，這些都是股份制改造所必須做的工作。
3．加快利率市場(chǎng)化的進(jìn)程
利率市場(chǎng)化的目標(biāo)是根據(jù)市場(chǎng)上資金的供求狀況來(lái)決定資金的價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)資金的合理配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。利率市場(chǎng)化并不是指利率完完全全由市場(chǎng)自發(fā)決定。以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的美國(guó)為例，它在1986年完全廢除Q條例后，羌聯(lián)儲(chǔ)仍通過(guò)它所掌握的貼現(xiàn)率來(lái)操縱市場(chǎng)利率的變動(dòng)，銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾也習(xí)慣于把聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)率當(dāng)成一個(gè)重要指標(biāo)來(lái)看待。因此，所謂的利率市場(chǎng)化只不過(guò)是加大了利率由市場(chǎng)決定的作用而已。各國(guó)貨幣當(dāng)局可以通過(guò)控制貼現(xiàn)率對(duì)市場(chǎng)利
率發(fā)生影響。從我國(guó)金融業(yè)的實(shí)際情況看，利率市場(chǎng)化采取漸進(jìn)式方式比較合適。可以先從擴(kuò)大利率的浮動(dòng)范圍開始，按照先貨幣市場(chǎng)后資本市場(chǎng)，先外幣后本幣，先貸款后存款，先農(nóng)村后城市的順序，有步驟、有計(jì)劃的進(jìn)行。
4．如快處理不良資產(chǎn)的步伐，及時(shí)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)
為了重組四家國(guó)有銀行，國(guó)家建立了四大資產(chǎn)管理公司。資產(chǎn)管理公司已經(jīng)從四大國(guó)有銀行購(gòu)買近1.4萬(wàn)億的不良資產(chǎn)。資產(chǎn)管理公司進(jìn)行了債轉(zhuǎn)股的操作，推遲了到期的貸款和貸款利息的收回，并將這些債務(wù)轉(zhuǎn)為對(duì)國(guó)有企業(yè)注入的股本。根據(jù)國(guó)際上處理金融資產(chǎn)重組的經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)管理公司應(yīng)該盡可能快速有效地處理不良資產(chǎn)，不要目標(biāo)過(guò)多�！皞D(zhuǎn)股”不應(yīng)破壞全社會(huì)的信用基礎(chǔ)，不應(yīng)破壞市場(chǎng)機(jī)制的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。在某種意義上說(shuō)，“債轉(zhuǎn)股”工作的好壞決定著金融改革的成敗。
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