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電子貨幣的本質(zhì)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)條件下的金融制度創(chuàng)新
自從斯密創(chuàng)立古典經(jīng)濟(jì)學(xué)以來，直到當(dāng)今的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)弗里德曼的貨幣主義和哈耶克新自由主義的“貨幣的非國(guó)家化”理論，各種理論中對(duì)貨幣的起源和本質(zhì)認(rèn)識(shí)得最深刻的，對(duì)貨幣的職能分析得最透徹的，當(dāng)屬馬克思的貨幣學(xué)說。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)也為研究貨幣制度演變提供了理論框架和研究方法，應(yīng)該將貨幣和相應(yīng)的貨幣制度視為商品交換和資金流通過程中內(nèi)生的一個(gè)變量，將貨幣制度演變視為降低交易費(fèi)用的一種制度變遷過程。一、貨幣形式的發(fā)展和中央銀行的建立
馬克思從社會(huì)分工不斷深化所推動(dòng)下的市場(chǎng)范圍擴(kuò)大的歷史進(jìn)程中來分析貨幣起源：首先分析了簡(jiǎn)單或偶然的價(jià)值形式，然后從總和或擴(kuò)大的價(jià)值關(guān)系入手闡明一種商品的價(jià)值可以用其它一系列起等價(jià)作用的商品來作為物質(zhì)載體。隨著市場(chǎng)交換范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，擴(kuò)大的價(jià)值形式發(fā)展為一般價(jià)值形式，所有參加交易的商品價(jià)值都統(tǒng)一地表現(xiàn)在某一種交換頻率較高的特定商品上，這種商品就作為—般等價(jià)物就從其它商品中分離出來，成為其它商品價(jià)值的唯一的物質(zhì)載體。一般等價(jià)物的職能最后固定以黃金、白銀等貴金屬作為物質(zhì)載體；貨幣形式與一般價(jià)值形式并沒有什么本質(zhì)區(qū)別，不同之處就是貴金屬固定地充當(dāng)一般等價(jià)物；金銀之所以能夠淘汰其它商品固定地充當(dāng)一般等價(jià)物，是因?yàn)槠涑洚?dāng)貨幣具有降低貨幣交易費(fèi)用的自然屬性。馬克思認(rèn)為金銀貨幣與普通商品的區(qū)別在于：金銀是固定地充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，貨幣的本質(zhì)是其體現(xiàn)著商品生產(chǎn)者之間的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，貨幣的職能是可以充當(dāng)一切商品和勞務(wù)價(jià)值的衡量尺度、商品流通過程中的交易媒介、執(zhí)行貯藏手段。
金屬貨幣先后采取了金屬條塊和金屬缺鑄幣的形式，金銀鑄幣在長(zhǎng)期流通過程中逐漸磨損，變成了不足值的鑄幣，但仍然可以與足值鑄幣一樣流通使用，從而演變成為一種價(jià)值符號(hào)和一種商業(yè)信息，后來國(guó)家發(fā)行紙幣這樣一種強(qiáng)制使用的價(jià)值符號(hào)來執(zhí)行流通手段的職能，此時(shí)這種商業(yè)信用就演變成為國(guó)家信用。另一方面，賒購(gòu)銷商品交易方式的產(chǎn)生為在缺乏現(xiàn)金的條件下進(jìn)行商品交易活動(dòng)和形成信用貨幣提供了可能；銀行券是一種主要的信用貨幣形式。持券人可以隨時(shí)到發(fā)行銀行去兌換金銀。第一世界大戰(zhàn)以后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家相繼放棄了金本位制。銀行券停止兌換金銀，成為國(guó)家認(rèn)可的不兌現(xiàn)的信用貨幣即紙幣；紙幣的根本特點(diǎn)是由中央銀行通過法定信用程序壟斷發(fā)行。建立中央銀行的必要性是貨幣統(tǒng)一和票據(jù)清算的需要。在中央銀行成立之前，各銀行都有權(quán)發(fā)行銀行券，隨著貨幣信用業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行數(shù)量的增多，分散發(fā)行造成的名目繁多的銀行券既造成了金融秩序的棍亂，又降低了銀行券的流通效率，增加了貨幣流通費(fèi)用，還為假鈔的流行提供了可乘之機(jī)。所以由一家或者幾家有實(shí)力和有信譽(yù)的大銀行來統(tǒng)一發(fā)行銀行券是一種更有效率的貨幣制度安排。支票、銀行匯票、銀行本票、商業(yè)匯票等票據(jù)的流通往往需要銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)帳結(jié)算。隨著票據(jù)流通量的增大各銀行的結(jié)算人員開始聚集在固定的地點(diǎn)，交換所持的票據(jù)并僅僅結(jié)清其中的差額；票據(jù)結(jié)算交換所提高了清算效率，但是由于其局限于同城之間的票據(jù)結(jié)算，而且票據(jù)交換所與銀行之間辦理現(xiàn)金清算很不安全和很不方便。所以需要中央銀行作為全國(guó)統(tǒng)一的清算中心。
從實(shí)物貨幣、到金屬貨幣、再到紙幣和中央銀行的出現(xiàn)，是提高貨幣流通效率、降低貨幣流通費(fèi)用。從而降低商品交易費(fèi)用的貨幣制度安排的變遷過程。作為貨幣形態(tài)演變的最新形式，電子貨幣的產(chǎn)生必須會(huì)導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)金融創(chuàng)新的發(fā)展，首先應(yīng)該透視一下電子貨幣的本質(zhì)。
二、電子貨幣的本質(zhì)
首先有必要分析一下因特網(wǎng)上(Internet，)幾種形態(tài)的電子支付手段的具體特點(diǎn)。(1)電子現(xiàn)金(E-cash)：電子現(xiàn)金是由Digicash公司推出的網(wǎng)上電子支付系統(tǒng)，屬于見票即付的支付方式，這種電子現(xiàn)金的發(fā)行和交易過程是這樣的：先通過Digicash公司的電子錢包軟件創(chuàng)建一定價(jià)值的“空白貨幣符號(hào)”，這些貨幣符號(hào)此時(shí)不具有進(jìn)行支付的法律效力，還需要把它傳輸?shù)姐y行，經(jīng)過銀行確認(rèn)以后才能從客戶的帳戶里進(jìn)行“借記等額款項(xiàng)”的會(huì)計(jì)處理之后方可生效。當(dāng)電子現(xiàn)金真正用于支付時(shí)，接受電子現(xiàn)金的零售商則要和銀行建立實(shí)時(shí)的聯(lián)系。確認(rèn)電子現(xiàn)金是經(jīng)過銀行核準(zhǔn)過的并且尚未支付給其它人。電子現(xiàn)金從創(chuàng)建到使用都是在線操作，通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。(2)賽博硬幣(Cybercoin)是由賽博現(xiàn)金(Cyber cash)推出的網(wǎng)上電子支付系統(tǒng)。與上述的電子現(xiàn)金(E-cash)不同，用賽博硬幣進(jìn)行支付時(shí)資金并不真正轉(zhuǎn)入客戶PC機(jī)中的帳戶或者賽博現(xiàn)金的電子錢包，而是通過一個(gè)在賽博現(xiàn)金銀行設(shè)立的代理帳戶對(duì)交易情況進(jìn)行記錄，在交易額累積到一定程度時(shí)再通過電子自動(dòng)清算所(Automatic Clearing House，ACH)按差額款項(xiàng)進(jìn)行在線電子支付清算，提高了電子支付的清算效率。加速了網(wǎng)上貨幣流通。這是—種很有前景的電子信用貨幣。賽博硬幣有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，一是其簿記的特點(diǎn)，能夠接受多種形式的支付；二是其充分利用了現(xiàn)有的銀行清算系統(tǒng)。賽博硬幣實(shí)際上是一個(gè)在線電子支付的交易記錄系統(tǒng)。賽博硬幣實(shí)際上是由網(wǎng)上微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)行的一種電子信用貨幣，與一戰(zhàn)以前的可兌換銀行券的性質(zhì)很相似，在銀行、客戶與電子自動(dòng)清算所之間進(jìn)行差額結(jié)清以前實(shí)質(zhì)上是—種反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其電子貨幣的信用完全取決廠發(fā)行賽博硬幣的賽博現(xiàn)金銀行的信譽(yù)。電子貨幣是一種在網(wǎng)上電子信用上發(fā)展起來的電子支付方式，足通過相互交換關(guān)于商務(wù)活動(dòng)和金融活動(dòng)的電子信息而完成在線電子支付過程的，電子貨幣或者數(shù)字化貨幣的本質(zhì)是突破了時(shí)空限制的全球網(wǎng)上電子商務(wù)活動(dòng)和資金運(yùn)動(dòng)過程中價(jià)值關(guān)系的體現(xiàn)，是在商務(wù)活動(dòng)過程中產(chǎn)生的電子信用基礎(chǔ)上：發(fā)展起來的一種最新的價(jià)值尺度、流通手段和支付手段。
未來許多從事網(wǎng)上業(yè)務(wù)的銀行都將發(fā)行在線電子貨幣，如果不對(duì)發(fā)行網(wǎng)上電子貨幣確定統(tǒng)一的在線支付程序，跨行轉(zhuǎn)帳結(jié)算規(guī)則、安全保障標(biāo)準(zhǔn)、客戶私人信息保密、發(fā)鈔銀行的信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)定等方面制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，那么不同類型的、信譽(yù)差異很大的在線電子貨幣必然同時(shí)流通，勢(shì)必魚龍混雜，甚至為在線電子假幣、偽幣的欺詐活動(dòng)提供可能，從而嚴(yán)重影響正常的貨幣流通秩序，降低了電子貨幣的流通效率。其次，許多中小軟件公司和中小銀行發(fā)行的電子貨幣的信用較差，它們發(fā)行的電子貨幣出現(xiàn)沒有支付效力的情況怎么處理?如果中央銀行對(duì)此放任自流，勢(shì)必為發(fā)行垃圾性電子貨幣進(jìn)行金融欺詐提供了可能；如果各種各樣的電子貨幣同時(shí)在網(wǎng)上金融市場(chǎng)上流通，使得交易雙方不得不消耗大量物質(zhì)資源和成本費(fèi)用去鑒定其真?zhèn)�。第二，地方性的中小銀行的業(yè)務(wù)范圍和其信譽(yù)均局限于一定的地區(qū)之內(nèi)，其電子貨幣很難為全球性網(wǎng)上金融市場(chǎng)所接受，從而對(duì)跨越時(shí)空限制進(jìn)行實(shí)時(shí)在線支付和結(jié)算的網(wǎng)上電子商務(wù)的發(fā)展構(gòu)成障礙。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，勢(shì)必形成由一家或者幾家有實(shí)力和有信譽(yù)的和大軟件公司和大銀行聯(lián)合起來統(tǒng)一發(fā)行電子貨幣，這是—種更有效率的在線數(shù)字貨幣發(fā)行、流通的制度安排。隨著在線電子支付的信息技術(shù)含量的增加，一方面，要允許軟件公司對(duì)銀行控股或者持股。另一方面，要允許銀行對(duì)軟件公司控股或者持股。這樣能夠最有效地提高銀行作業(yè)流程的信息技術(shù)水平，有利于在銀行進(jìn)行網(wǎng)上電子支付過程中保證資金的安全性和轉(zhuǎn)帳結(jié)算的效率。
下面從電子貨幣將對(duì)商業(yè)銀行和中央銀行運(yùn)行模式轉(zhuǎn)變的影響這兩個(gè)
方向展開分析。
三、電子貨幣推動(dòng)商業(yè)銀行模式的變遷
電于貨幣與傳統(tǒng)貨幣并沒有什么本質(zhì)區(qū)別，不同之處就是電子支付方式取代了金融貨幣或者紙幣充當(dāng)一般等價(jià)物，在線電子支付過程就是交易雙方通過網(wǎng)上銀行進(jìn)行的金融電子信息交換；電子貨幣之所以能夠淘汰紙幣等其它貨幣形式，是因?yàn)槠涑洚?dāng)一般等價(jià)物的貨幣流通費(fèi)用最低：電子貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化成本最低，使用成本最低，在網(wǎng)上銀行計(jì)算機(jī)硬盤里的保存成本也最低。 電子支付手段也具備貨幣所應(yīng)有的基本職能：充當(dāng)網(wǎng)上電子商務(wù)的價(jià)值尺度、交易媒介、作為社會(huì)財(cái)富的貯藏手段。當(dāng)然電子貨幣作為一種占主導(dǎo)地位的支付手段的前提條件是網(wǎng)上商業(yè)活動(dòng)成為社會(huì)的主流商業(yè)模式，這個(gè)前提條件尚不充分具備時(shí)，電子貨幣只能作為一種輔助性的支付手段起作用。但是這個(gè)條件在lP網(wǎng)絡(luò)革命的推動(dòng)下日益成熟，電子貨幣完全取代紙幣的嶄新的貨幣時(shí)代即將來臨，金融業(yè)和其它行業(yè)要為此作好充分的準(zhǔn)備。
隨著以IP網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為主導(dǎo)的信息革命的深化，傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主的資金信用中介和結(jié)算中介的功能將逐漸弱化，因?yàn)樾碌脑诰�電子支付手段的不斷更新將不斷削弱銀行在結(jié)算方面降低貨幣流通和商品流通過程交易費(fèi)用的比較優(yōu)勢(shì)；從而網(wǎng)上銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)將日益向?yàn)楣竞蛡�(gè)人提供理財(cái)咨詢和金融信息增值服務(wù)方面轉(zhuǎn)移；①因特網(wǎng)、電子商務(wù)和電子貨幣使傳統(tǒng)銀行在分支機(jī)構(gòu)和結(jié)算體系方面的優(yōu)勢(shì)蕩然無存。借助因特網(wǎng)、分子型銀行能夠在網(wǎng)上實(shí)時(shí)、快捷地提供個(gè)性化�；�(dòng)性極強(qiáng)的“粒子型金融服務(wù)”，結(jié)算支付將逐漸成為廉價(jià)的，甚至在將來是免費(fèi)的無償金融服務(wù)，因?yàn)檫@是網(wǎng)上銀行爭(zhēng)奪客戶和網(wǎng)上金融市場(chǎng)份額所內(nèi)生的競(jìng)爭(zhēng)降價(jià)機(jī)制的必然結(jié)果；網(wǎng)上銀行將日益向網(wǎng)上證券交易、網(wǎng)上保險(xiǎn)、網(wǎng)上拍賣和其它網(wǎng)上投資咨詢業(yè)務(wù)方面發(fā)展，網(wǎng)上銀行在這些領(lǐng)域提供高附加值的金融信息增值服務(wù)；隨著網(wǎng)上銀行電子貨幣資金的相對(duì)充裕，網(wǎng)上投資理財(cái)技能將成為稀缺的信息資本，銀行業(yè)與證券業(yè)將日益走向融合，關(guān)于投資咨詢和理財(cái)?shù)男畔①Y本的運(yùn)營(yíng)效益將日益成為決定網(wǎng)上銀行成敗的關(guān)鍵。
另一方面，中央銀行雖然在提供金融流通的公共法律秩序方面具有降低交易費(fèi)用的比較優(yōu)勢(shì)，但是由于所有微觀經(jīng)濟(jì)主體的在線電子支付、結(jié)算方面所匯集而成的金融信息流對(duì)于電子貨幣的流通規(guī)律、流通速度以及電子貨幣的幣值有最主要的影響，所以，在電子貨幣發(fā)行和流通過程中降低金融支付和結(jié)算的交易費(fèi)用的比較優(yōu)勢(shì)將由中央銀行轉(zhuǎn)到微觀經(jīng)濟(jì)主體方面來。盡管中央銀行仍然擁有電子貨幣發(fā)行資格的認(rèn)定權(quán)，但是由于是微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)電子貨幣流通速度這一市場(chǎng)內(nèi)生的變量起決定性影響，所以在中央銀行對(duì)電子貨幣發(fā)行權(quán)加以壟斷的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在。反過來。在網(wǎng)絡(luò)革命沖擊下，電子貨幣的應(yīng)運(yùn)而生使商業(yè)銀行和其它金融企業(yè)、非金融企業(yè)擁有電子貨幣的發(fā)行權(quán)，從而商業(yè)銀行的職能必須進(jìn)行重大轉(zhuǎn)型；發(fā)行電子貨幣將與提供金融支付，在線電子結(jié)算一樣成為一項(xiàng)網(wǎng)上金融信息服務(wù)而不是一項(xiàng)壟斷權(quán)力，商業(yè)銀行與其它經(jīng)濟(jì)主體之間將為爭(zhēng)奪網(wǎng)上電子貨幣發(fā)行市場(chǎng)份額進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)，為此會(huì)導(dǎo)致這三項(xiàng)業(yè)務(wù)走向完全的免費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和其它在線金融服務(wù)企業(yè)爭(zhēng)奪網(wǎng)上金融信息流的控制權(quán)的需要；網(wǎng)上銀行收回經(jīng)營(yíng)成本所依賴的經(jīng)營(yíng)收入和資本收入。將主要依賴網(wǎng)上廣告收入、投資理財(cái)咨詢服務(wù)收入和馳名品牌、馳名網(wǎng)站門戶的數(shù)字化品牌在股票市場(chǎng)上的增值。
四、電子貨幣將消除傳統(tǒng)貨幣流通層次并推動(dòng)中央銀行職能的轉(zhuǎn)變
首先來看傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣銀行理論關(guān)于貨幣層次的劃分：將流通中的現(xiàn)金作為最窄口徑上的貨幣，用M0來表示；把流通中的現(xiàn)金、在銀行可以轉(zhuǎn)帳的支票存款以及轉(zhuǎn)帳信用卡上的存款加起來，就可以得到比M0口徑更寬的貨幣概念，即M1；進(jìn)一步在M1基礎(chǔ)上將儲(chǔ)蓄存款，小額定期存款、隔夜回購(gòu)協(xié)議、隔夜歐洲美元、貨幣市場(chǎng)存款帳戶、貨幣市場(chǎng)共同基金非機(jī)構(gòu)持有的股份等包括進(jìn)來，就得到一個(gè)更為寬泛的貨幣概念M2，在M 2口徑上的貨幣概念既反映了現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，又反映了潛在的購(gòu)買力；在M2的基礎(chǔ)上將大額定期存款、長(zhǎng)期回購(gòu)協(xié)議、定期歐洲美元和貨幣市場(chǎng)共同基金機(jī)構(gòu)所持的股份等包括進(jìn)來，就構(gòu)成一個(gè)更加寬泛的貨幣概念M3；在M3基礎(chǔ)上將儲(chǔ)蓄債券。短期政府債券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等其它短期流動(dòng)資產(chǎn)再包括進(jìn)來，就構(gòu)成一個(gè)更加寬泛的貨幣概念M4由此我們可以看出，這是根據(jù)可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，即根據(jù)不同類型的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金速度的快慢來劃分貨幣層次的，是紙幣流通條件下的產(chǎn)物。但是，在電子貨幣完全取代紙幣的條件下，并不存在貨幣中間層次的劃分。因?yàn)樵陔娮迂泿磐耆〈垘诺臈l件下，客戶拿到貸款以后無論將這筆貸款存入哪家銀行，都不存在客戶從銀行提取現(xiàn)金的問題，電子貨幣是唯一的貨幣形式，也就是說單一的電子貨幣層次、實(shí)時(shí)的在線電子支付消除了產(chǎn)生紙幣條件下四個(gè)貨幣層次劃分必要性的時(shí)間差。
現(xiàn)行法律規(guī)定，商業(yè)銀行只需要按照所收進(jìn)的客戶存款總額的一定比例保留一部分準(zhǔn)備金，其余部分可以作為貸款使用。而客戶拿到貸款以后可以將這筆貸款存入其它銀行，并且如果客戶對(duì)其它銀行的該筆存款只進(jìn)行部分現(xiàn)金提取的假設(shè)成立，那么，初始的存款增加會(huì)在整個(gè)商業(yè)銀行體系之間引起多倍的存款創(chuàng)造過程。將流通中現(xiàn)金和銀行存款準(zhǔn)備金之和定義為可以由中央銀行較為容易地進(jìn)行控制的一個(gè)新的變量——基礎(chǔ)貨幣，即基礎(chǔ)貨幣B=流通中現(xiàn)金c+銀行存款準(zhǔn)備金R。然后再通過一個(gè)貨幣乘數(shù)m與總的貨幣供應(yīng)量M聯(lián)系起來，即M=m•B。中央銀行通過控制基礎(chǔ)貨幣量來控制總的貨幣供應(yīng)量，則必須具備的前提條件是：貨幣乘數(shù)m必須是足夠穩(wěn)定的、是收斂的，或者貨幣乘數(shù)m是可以通過別的變量來加以預(yù)測(cè)的。
在未來的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，盡管中央銀行仍然具有對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行電子貨幣資格的最終認(rèn)定權(quán)，但是中央銀行通過控制基礎(chǔ)貨幣量B來控制總的貨幣供應(yīng)量M的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控模式即M=m•B能夠成立的前提已經(jīng)被大大動(dòng)搖了；貨幣乘數(shù)m將主要通過網(wǎng)上在線電子貨幣信息流的流通速度來由網(wǎng)上金融市場(chǎng)來內(nèi)生地決定，雖然貨幣乘數(shù)m仍然可以通過對(duì)網(wǎng)上電子金融信息的分析來加以預(yù)測(cè)的，但其穩(wěn)定性已經(jīng)大大降低了；即貨幣乘數(shù)m這一變量的網(wǎng)上金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程中不再趨向于收斂，而是趨向于發(fā)散。所以。在電子貨幣條件下，再將流通中現(xiàn)金和銀行存款準(zhǔn)備金之和定義為基礎(chǔ)貨幣的理論基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在，因?yàn)楝F(xiàn)金這一最窄口徑的貨幣概念與廣義貨幣概念之間的區(qū)別隨著電子貨幣對(duì)紙幣的完全取代已經(jīng)不復(fù)存在。在電子貨幣條件下，由于電子貨幣再創(chuàng)造的速度極快從而使貨幣乘數(shù)趨于極大、甚至無窮大；貨幣乘數(shù)實(shí)際上是由貨幣流通速度來決定的，所以電子貨幣流通量將主要由金融市場(chǎng)內(nèi)生的電子貨幣流通速度而不是由中央銀行的初始貨幣供應(yīng)量來外生地決定。
因?yàn)殡娮迂泿诺牧魍ㄋ俣仁桥c宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)和整個(gè)網(wǎng)上信息流的流量、流速相聯(lián)系的電子貨幣的流通速度以及由其所影響的電子貨幣總的流通規(guī)模是由網(wǎng)絡(luò)金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化而內(nèi)生地決定的一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量；將電子貨幣的發(fā)行作為一個(gè)網(wǎng)絡(luò)金融內(nèi)生的市場(chǎng)選擇過程而不是一個(gè)政府選擇過程的制度安排，是一種更有效的、降低交易費(fèi)用的制度選擇，因?yàn)楸忍匦螒B(tài)的電子貨幣以光和電作為物質(zhì)載體、以接近于光速的極限在因特網(wǎng)上高速流通，以電子貨幣取
代紙幣這種金融創(chuàng)新形式，極大地提高了中央銀行對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行電子貨幣的數(shù)量進(jìn)行監(jiān)管的成本。由于初始貨幣供應(yīng)量這一“存量性參數(shù)”對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的影響明顯減弱，電子金融信息流通速度這一“流量性參數(shù)”對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的影響將大大增強(qiáng)。
如果在數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化條件下的中央銀行企圖用監(jiān)管原子形態(tài)的紙幣的傳統(tǒng)手段來監(jiān)管比特形態(tài)的電子貨幣的流通過程和規(guī)模，必然會(huì)引起宏觀貨幣政策的失效和金融市場(chǎng)的混亂。所以在數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化條件下中央銀行應(yīng)該適時(shí)地將金融監(jiān)管工作的重點(diǎn)從控制初始貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)移到對(duì)電子貨幣的發(fā)行資格的認(rèn)定、電子貨幣流通過程中安全支付標(biāo)準(zhǔn)的審查和監(jiān)督、電子貨幣流通法規(guī)的制定等方面來。依據(jù)科斯、諾斯的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和布坎南公共選擇理論的基本觀點(diǎn)，政府在提供公共金融秩序方面具有降低交易費(fèi)用的比較優(yōu)勢(shì)；中央銀行在網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化經(jīng)濟(jì)條件下應(yīng)該將核心職能定位在為網(wǎng)上在線電子商務(wù)活動(dòng)進(jìn)行網(wǎng)上在線電子支付提供法律保障。安全保障，包括電子商務(wù)法、數(shù)字簽名法、電子合同法。電子貨幣法等一系列法律中關(guān)于金融支付、金融結(jié)算方面的法律條文的制定，為網(wǎng)上電子商務(wù)和電子資金流動(dòng)制定安全標(biāo)準(zhǔn)和程序，對(duì)電子貨幣發(fā)行主體和網(wǎng)上電子支付結(jié)算中心進(jìn)行資格認(rèn)證，如何規(guī)避電子清算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即避免出現(xiàn)整個(gè)電子清算系統(tǒng)的崩潰而造成全部電子金融數(shù)據(jù)的丟失等，對(duì)電子貨幣開發(fā)軟件廠商執(zhí)行法律規(guī)定的安全標(biāo)準(zhǔn)的科研技術(shù)實(shí)力和信譽(yù)進(jìn)行資格認(rèn)證等等。中央銀行發(fā)揮好這些核心職能為形成網(wǎng)上正常有序的電子貨幣流通秩序創(chuàng)造了前提條件，在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)條件下中央銀行職能應(yīng)該進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。依據(jù)科斯、諾斯的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)，由于所有微觀經(jīng)濟(jì)主體的網(wǎng)上在線電子支付，結(jié)算方面所匯集而成的金融信息流對(duì)電子貨幣的流通規(guī)律、流通速度以及電子貨幣的幣值有最主要的影響，由商業(yè)銀行取代中央銀行來發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)性的“自由電子貨幣”，是一種比中央銀行壟斷電子貨幣發(fā)行權(quán)更有效率的降低電子貨幣流通費(fèi)用的制度安排；雖然中央銀行擁有電子貨幣發(fā)行資格的認(rèn)定權(quán)，但是中央銀行對(duì)電子貨幣發(fā)行權(quán)加以壟斷的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在。
【電子貨幣的本質(zhì)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)條件下的金融制度創(chuàng)新】相關(guān)文章：
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