像CFO那樣看供應(yīng)鏈管理

當(dāng)今最具有商業(yè)挑戰(zhàn)的問題之一是如何提供極具競爭力的回報(bào)給投資者。不是所有企業(yè)都和海爾、聯(lián)想、通用電器、沃爾瑪?shù)冗@樣的國內(nèi)外大公司直接爭奪客戶、展開競爭，但是所有企業(yè)都在金融資本市場追逐有限的資金，為企業(yè)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)展注入新的血液。只有這些能夠提供具有競爭力投資回報(bào)的企業(yè)才能不斷獲得資金，取得成長；而其余的只能緩慢發(fā)展和停滯不前，并最終被市場淘汰。
當(dāng)然，中間有很多方式可以提高企業(yè)的投資回報(bào)率，供應(yīng)鏈管理(SCM)是其中具有潛力，而由于下述的某些原因在歷史上非常容易被公司高層忽視的一種方式：
●傳統(tǒng)上包括公司總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)在內(nèi)的公司高層都把SCM當(dāng)作削減成本的工具，而沒有認(rèn)識(shí)到其給財(cái)務(wù)績效的各方面(成長、收益和資本利用)所帶來的影響。
●由于許多SCM專家不具備財(cái)務(wù)方面的背景，導(dǎo)致他們不能有效地把SCM變革所帶來的價(jià)值清晰地傳遞給公司高層。
本文將通過研究SCM和財(cái)務(wù)之間的內(nèi)在聯(lián)系，來展示如何通過SCM變革來提升企業(yè)的整體財(cái)務(wù)績效。
股票價(jià)格是如何決定的?
排除市場短期的投機(jī)因素，公司股票價(jià)格高低取決于投資者對(duì)其能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加(EVA)能力的預(yù)期。EVA是指一個(gè)企業(yè)的收入減去其開展業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的所有成本，這個(gè)“所有成本”包括業(yè)務(wù)成本、稅以及資本籌措成本，即返還給投資者的回報(bào)，如貸款利息、股息、配股等。
EVA的計(jì)算公式如下：
EVA＝(銷售利潤率×資本利用率-加權(quán)平均資本成本率)×投入資本
通常產(chǎn)生的EVA通過以下兩種方式反饋給投資者：
●股票分紅：EVA的一部分通過股票分紅的方式返還給當(dāng)前投資者。這部分直接增加了投資者的回報(bào)。
●再投入：EVA的另外一部分通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營的再投入，對(duì)企業(yè)的預(yù)期收入增長起到推進(jìn)作用。企業(yè)的預(yù)期收入增長將會(huì)加強(qiáng)企業(yè)未來EVA產(chǎn)生的能力。由于股票價(jià)格高低取決于投資者對(duì)其能夠產(chǎn)生的EVA能力的預(yù)期，所以EVA的再投入會(huì)提升公司股票的市值，使得投資者能夠以高于當(dāng)初購入股票的價(jià)格賣出股票，從而獲得投資收益。
在給定的收入水平上，EVA衡量股東價(jià)值的變化。換句話說股東價(jià)值的最大化意味著EVA的最大化。通過前述EVA公式我們可以知道，影響EVA因素有三個(gè)：
●銷售利潤率：是指利潤(即銷售收入減去業(yè)務(wù)成本)占銷售收入的比例。
●資本利用率：指每投入一元資本所能帶來的額外業(yè)務(wù)收入。
●加權(quán)平均資本成本率：資本來源有兩個(gè)方面，貸款和股東權(quán)益。在考慮了貸款和股東權(quán)益的籌資成本以及兩者在整個(gè)資本構(gòu)成的比例后，通過加權(quán)平均得出的資本成本率我們稱之為加權(quán)平均資本成本率。
換句話說，提高EVA就是加強(qiáng)利潤率，提高資本利用率以及減少加權(quán)平均資本成本率。加權(quán)平均資本成本率與公司的資本構(gòu)成以及資本市場的環(huán)境有關(guān)，本文對(duì)此不作深入討論。下面通過幾個(gè)具體的實(shí)例向大家展示增加銷售，提高利潤率和提高資本利用率是如何影響EVA的。
利潤率和資本利用率對(duì)EVA的影響
為了便于討論，我們假設(shè)有一個(gè)年銷售額為2500萬元的公司“ABC”，其EVA如表1所示。表1右側(cè)顯示的是每一元收入所產(chǎn)生的利潤，占用的資本及所帶來的經(jīng)濟(jì)價(jià)值增長。
為了簡化計(jì)算，我們這里不考慮通過銀行貸款所帶來的稅務(wù)上的有利因素。
利潤率
由于利潤率是由銷售收入與成本的差所決定的。提高利潤率意味著開源節(jié)流，即增加銷售收入并減少成本。提高銷售收入的相應(yīng)供應(yīng)鏈變革有：
●提高銷售預(yù)測的精確度來減少缺貨率，以此提高銷售額。
●加強(qiáng)客戶訂單處理系統(tǒng)，提升客戶服務(wù)水平，以此帶來更多的客戶訂單。
●加強(qiáng)研發(fā)與制造的銜接，縮短新產(chǎn)品的上市周期。
相應(yīng)的，削減成本的方法有：
●減少供應(yīng)鏈上的庫存
●較少物流成本
●較少制造成本
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海物流費(fèi)用占銷售額的比例為18%，而日本和美國分別為11%和5%。我們假設(shè)通過實(shí)施相應(yīng)的供應(yīng)鏈解決方案導(dǎo)致物流成本削減10%，即物流費(fèi)用占銷售額的比例從18%下降至16.2%，如表2所示，由此帶來的EVA增加為23萬元。
資本利用率
如前所述，資本利用率是指每投入一元資本所能帶來的額外業(yè)務(wù)收入。根據(jù)表1，當(dāng)前ABC公司每產(chǎn)生一元業(yè)務(wù)收入所需要的資本為0.3元，即資本利用率為1/0.3=3.33，而著名的電腦直銷公司DELL公司的資本利用率為7.45。
提高資本利用率的途徑是削減單位收入所占用的資本。這可以通過減少庫存水平，減少應(yīng)收款回收天數(shù)，提高固定資產(chǎn)利用率等方法來實(shí)現(xiàn)。
我們假設(shè)通過實(shí)施相應(yīng)的供應(yīng)鏈解決方案使得庫存水平被削減20%，如表3所示，每一元收入所占用的資本減少0.04元，即從實(shí)施供應(yīng)鏈解決方案前的0.3元下降為0.26元；相應(yīng)的資本利用率從原來的3.33上升為1/0.26=3.85。另外，相應(yīng)方案實(shí)施還導(dǎo)致EVA增加15萬元。
下面我們換個(gè)角度來看看資本利用率對(duì)企業(yè)競爭力的影響。從表1我們可以得知，當(dāng)前ABC公司的利潤率為20%，每一元收入所帶來的EVA為0.085元。我們假設(shè)當(dāng)EVA為正數(shù)，即ABC公司在支付包括資本在內(nèi)的所有成本后保持盈利，從表4我們可以得知，在資本利用率為3.33的情況下，ABC公司必須至少取得6.9%的利潤率；而在資本利用率為3.85的情況下，最低利潤率可以降為6%。
圖1顯示了最低利潤率和資本利用率之間的關(guān)系。EVA平衡線的上方EVA為正，下方為負(fù)。通過提高企業(yè)的資本利用率可以降低最低利潤率。
圖1也顯示了盡管ABC公司和其競爭對(duì)手的利潤率相同，但是由于資本利用率的不同，ABC公司比其競爭對(duì)手×公司給股東帶來更多的價(jià)值；同時(shí)ABC公司比其競爭對(duì)手有更多的空間降低價(jià)格并取得正的EVA。使得ABC公司在定價(jià)時(shí)有更多的回旋空間，同時(shí)也決定了ABC公司將成為市場價(jià)格的制定者，而其競爭對(duì)手只能是追隨者。
如何通過實(shí)施供應(yīng)鏈來提升EVA？
通過供應(yīng)鏈變革影響相關(guān)的運(yùn)營指標(biāo)，由此提升企業(yè)的EVA，使股東價(jià)值最大化，由此帶動(dòng)企業(yè)股價(jià)市值的上升。
通過實(shí)施有關(guān)供應(yīng)鏈管理的項(xiàng)目，可以提高相應(yīng)的供應(yīng)鏈管理指標(biāo)，從而加強(qiáng)EVA。比如實(shí)施相關(guān)的倉庫網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)化的項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)庫存水平的降低以及倉儲(chǔ)成本的降低；再如，通過實(shí)施協(xié)同規(guī)劃、預(yù)測與補(bǔ)貨(CPFR)的項(xiàng)目，提高需求預(yù)測的精確度，一方面降低存貨廢棄所帶來的成本，另一方面減少缺貨所帶來的銷售機(jī)會(huì)的損失，使客戶能夠在需要的時(shí)候買到需要數(shù)量的產(chǎn)品，最終提高銷售量并減少成本。
通向成功的三步曲
在理解了供應(yīng)鏈與EVA的內(nèi)在聯(lián)系后，我們?cè)賮砜纯磻?yīng)該如何成功地實(shí)施供應(yīng)鏈變革來保證公司市值的增長。在此我們建議通向成功的三步曲：
●對(duì)公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行診斷，尋找差距所在。差距既可以是現(xiàn)在與過去的對(duì)比結(jié)果，也可以是與同行業(yè)其他企業(yè)的對(duì)比結(jié)果。
●通過對(duì)有差距的財(cái)務(wù)指標(biāo)與相應(yīng)的供應(yīng)鏈績效指標(biāo)的映射，考慮可能的供應(yīng)鏈變革選擇。
●對(duì)可能的供應(yīng)鏈變革進(jìn)行投資回報(bào)率、對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響度以及實(shí)施的難易程度進(jìn)行分析、評(píng)估，決定實(shí)施供應(yīng)鏈變革的實(shí)施藍(lán)圖。
 

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