高速公路收費權(quán)拍賣可行性分析

 摘 要：改革開放以來，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，高速公路發(fā)展迅速，但資金緊缺的問題也隨之產(chǎn)生，如何籌集高速公路的資金，盤活高速公路資產(chǎn)存量成為人們關(guān)注的焦點。在這種歷史背景下，拍賣這一古老的行業(yè)與高速公路這一新興的領(lǐng)域的結(jié)合成為必然。高速公路收費權(quán)拍賣能為投資雙方提供一個新的合作方式，能有效地減少投資條件限制、降低投資風(fēng)險、改善投資環(huán)境，因而對我國高速公路的可持續(xù)發(fā)展具有重要的理論和實踐意義。

　　關(guān)鍵詞：高速公路 收費權(quán) 拍賣；

　　改革開放以來，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展很快，作為先進生產(chǎn)力代表的高速公路，越來越成為人們關(guān)注的焦點。到2002年底，全國高速公路的通車?yán)锍桃淹黄?.5萬公里。由于高速公路具有投資大、建設(shè)周期長，服務(wù)全社會等特點，具有準(zhǔn)公共物品的屬性，從理論上說，其建設(shè)的資金大部分應(yīng)來自國家的投入，但對于處在社會主義初級階段的中國來說，中央和地方財政能力有限，不可能將高速公路作為公益性項目完全由國家來投資建設(shè)。從高速公路建設(shè)的實踐看，我國高速公路的建設(shè)資金主要通過國家、金融機構(gòu)、社會、企業(yè)、外資等多渠道獲得，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制模式在我國的確立，高速公路的投資方式日趨多樣化，經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓、BOT、資產(chǎn)證券化等新的資金投入方式正逐漸被人們所接受。在這種背景下，對于渴求資金的高速公路領(lǐng)域來說，收費權(quán)拍賣不失為一種籌集資金、盤活資產(chǎn)的好方法。

　　一、高速公路收費權(quán)拍賣的必要性分析。

　　隨著1997年《中華人民共和國拍賣法》的頒布，拍賣已日益成為一種被市場證明行之有效的經(jīng)濟行為，通過對不良資產(chǎn)、經(jīng)營權(quán)、物資的拍賣，人們逐漸認(rèn)識到這種市場經(jīng)濟行為的便利和優(yōu)勢。

　　在人們心目中和現(xiàn)實社會中，拍賣更多地聚焦于不良資產(chǎn)、罰沒品、藝術(shù)品等領(lǐng)域，以及稀缺資源例如汽車牌照、出租車經(jīng)營權(quán)等。作為一個古老的行業(yè)，拍賣為買賣雙方提供了其他方式所不能比擬的快速、便捷、直接的供需交流。從經(jīng)濟學(xué)的意義上看，拍賣意味著將有限的資源提供給出價最高的人，以實現(xiàn)資源的合理配置。通過中介機構(gòu)的牽線，通過競價，拍賣可以將標(biāo)的物的價值充分體現(xiàn)，在價格上得到最合理的認(rèn)同。

　　近20年來，我國高速公路迅猛發(fā)展，要想富、先修路的觀念日益深入人心，從零的突破到實現(xiàn)2.5萬公里的通車?yán)锍蹋��?jīng)歷的時間之短是任何國家所不能相比的。但在高速公路建設(shè)迅猛向前推進的同時，資金貧血的狀況日益嚴(yán)重。目前高速公路建設(shè)資金的主要來源是國家資本金、交通部、各省市補助資金以及企業(yè)融資，由于國家補助資金有限，各地修建高速公路主要依靠銀行貸款，大多數(shù)高速公路公司負債率高、財務(wù)狀況不佳，多數(shù)高速公路通車前幾年的通行費收入無法負擔(dān)借款利息，更不用說歸還本金，這就造成資金方面的惡性循環(huán)，修一條路，虧一條路的情況經(jīng)常發(fā)生，建設(shè)資金缺口越來越大。

　　從另一方面來說，由于國家的扶持，高速公路的資產(chǎn)總數(shù)仍遠遠大于負債總額，盡管通車前期存在通行費收入不足以彌補財務(wù)費用和管理費用的情況，但從長遠來看，高速公路的投資大部分是有利可圖的。公路資產(chǎn)狀況優(yōu)良，資產(chǎn)收益穩(wěn)定，能隨著經(jīng)濟的增長而快速增加，這種情況是許多國內(nèi)外投資者非常看好這一行業(yè)的主要原因。以四川為例，前幾年在香港上市的成渝高速公路和與外商合作的成綿高速公路，目前已成為四川效益最好的兩條高速公路。這兩條公路共同的特點是：在克服了前期的資金困難之后，通行費收入增長迅速，抵償各項成本費用后有較大的盈余。

　　面對這種機遇與挑戰(zhàn)并存的情況，作為高速公路行業(yè)應(yīng)采取有效措施盡快與市場接軌，引入多種市場經(jīng)濟的手段，改善高速公路資金狀況，盤活高速公路資產(chǎn)，把閑置在高速公路中的資金解放出來。這不僅是高速公路企業(yè)自身的要求，也符合中央關(guān)于國有企業(yè)改革的有關(guān)精神。運用創(chuàng)新的精神，以開拓的精神去運作高速公路國有資產(chǎn)，大膽探索資產(chǎn)管理和資本運作的新路子，是改革的需要，更是高速公路發(fā)展的需要。拍賣收費權(quán)不僅可以改善高速公路資金緊缺的局面，盤活高速公路國有資產(chǎn)，而且能夠?qū)⒏咚俟�路的收費權(quán)在路段上化整為零，在時間上化長為短，從而為社會資金提供了一個有效的投資渠道，使合作雙方達到雙贏的效果。因此，高速公路收費權(quán)拍賣，作為一種非常市場化、非常有效的籌資手段，應(yīng)該成為高速公路資金籌措的首選工具之一。

　　二、高速公路收費權(quán)拍賣的可行性分析。

　　從高速公路的經(jīng)濟屬性來看，其收費權(quán)的拍賣不僅是必要的，而且是可行的。

　　一般說來，拍賣的標(biāo)的物是委托人所有或者依法可以處分的物品或者財產(chǎn)權(quán)利。而高速公路的收費權(quán)符合這一條件。

　　目前全國高速公路的主要管理模式是一路一公司模式，公司的體制是股份有限公司或有限責(zé)任公司，基本上都是由一家國有獨資公司控股，代表政府行使國有資產(chǎn)管理的權(quán)力。這種模式有利之處是能保證國有資產(chǎn)的保值增值，集中力量按政府規(guī)劃來修建高速公路和運作高速公路國有資產(chǎn)。但隨著時間的推移，這種體制的不足之處也日益暴露出來，主要是各高速公路公司負債沉重，資金缺口越來越大。高速公路前期的投入大部分靠銀行貸款，隨著還款高峰期來臨，不僅歸還本金的壓力日益增大，甚至連付息都存在困難。這種情況已嚴(yán)重影響到高速公路建設(shè)的順利進行。同時我們也應(yīng)當(dāng)看到，正是這種體制給我們提供了通過收費權(quán)拍賣籌集資金、盤活資產(chǎn)存量的舞臺，因為畢竟每年的通行費收入是一筆不小的數(shù)字，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和高速公路沿線經(jīng)濟的騰飛，越來越多的車輛通行高速公路，將會給高速公路帶來可觀的收入，加之假日經(jīng)濟和會展經(jīng)濟的影響，高速公路的收費將以幾何級數(shù)迅速增長。高速公路的收費權(quán)是完全由高速公路公司掌握并能處置的，是高速公路公司的一筆最寶貴的財富，是其能賴以生存的基礎(chǔ)，也是其得以可持續(xù)發(fā)展的保障。

　　從以上分析可以看出，我們把高速公路收費權(quán)作為拍賣的標(biāo)的物，是可行的，不存在法律上的障礙。

　　從經(jīng)濟方面分析，每條高速公路投資都十分巨大，基本在十億元以上，近年來，國內(nèi)高速公路行業(yè)通過轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)和證券市場融資，在資金的回收和滾動發(fā)展上取得了一些進展，例如在四川，成綿、成樂公司引資成功，成渝公司在香港上市，都給社會帶來了不小振動，也有力地推動了四川經(jīng)濟的發(fā)展。但值得注意的是，這些能夠轉(zhuǎn)讓和上市的高速公路大部分是目前效益最好的高速公路，正所謂"靚女先嫁"，而剩下的都是經(jīng)濟效益一般、社會效益較好的高速公路，這就給繼續(xù)采用此類方式融資帶來困難。再者，要收購高速公路的經(jīng)營權(quán)，動輒需要上十億元的資金，對于海外資金和社會資金來說，要達到這樣的規(guī)模已屬不易，投資上更是持謹(jǐn)慎態(tài)度，因而高速公路的投資和收購?fù)�往需要一個十分漫長而又艱難的談判和審計過程，成功的機會并不大，這也正是目前高速公路招商引資情況不十分理想的癥結(jié)所在。

　　高速公路收費權(quán)拍賣是解決上述問題的一個切實可行的方法。轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)和通過股票上市融資，都是將整個一條高速公路作為標(biāo)的物，這必然存在資金量過大的問題，從而影響運作的效果。而高速公路收費權(quán)拍賣可以分時、分段來進行，一條高速公路可以分

為若干段進行收費權(quán)拍賣，也可分若干年來進行收費權(quán)拍賣，而且期限任定、路段任定。作為外資和社會資金來說，雖然愿意投入高速公路行業(yè)，但由于資金規(guī)模、風(fēng)險和機會成本等問題，無法大規(guī)模地進入。分時、分段拍賣高速公路收費權(quán)可以有效地解決資金規(guī)模問題，對于部分路段和一定時限的高速公路收費權(quán)而言，無需動輒上億元的資金，幾百萬、幾千萬的資金就可投入，也可以有效地解決風(fēng)險問題，其風(fēng)險遠低于房地產(chǎn)等行業(yè)，而對于機會成本而言，目前象高速公路這樣收益穩(wěn)定增長的行業(yè)，也是屈指可數(shù)的投資領(lǐng)域。

　　三、高速公路收費權(quán)拍賣實施辦法初探

　　首先應(yīng)明確，高速公路收費權(quán)拍賣的標(biāo)的物不是高速公路國有資產(chǎn)，而是高速公路的收費權(quán)，拍賣價格應(yīng)以目前該段高速公路的收費數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)來核定，讓我們作一個大致測算：

　　假設(shè)某條高速公路全長135公里，設(shè)收費站11個，全年通行費收入為7260萬元。我們對該條高速公路的收費權(quán)進行拍賣，就應(yīng)該以這些數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)，確定拍賣的收費權(quán)的標(biāo)底。我們可以嘗試將這條高速公路分成11個收費段拍賣，總平均數(shù)為每段每年660萬元，如拍賣5年，考慮到6%的車流量增長率和按6%的資金凈現(xiàn)值折算率，底價約為每段3300萬元，這樣可籌得資金3.63億元，扣除20%的稅費及包干管理費，實際可得2.9億元；如果拍賣10年，則實際可得5.8億元。外資或社會資本購買收費權(quán)后，可聘請現(xiàn)有的高速公路收費機構(gòu)收費，也可另行聘請收費機構(gòu)收費，但僅僅具有對高速公路特定時間和特定路段收費權(quán)的使用和處置權(quán)，對高速公路國有資產(chǎn)無所有權(quán)和處置權(quán)，從而達到高速公路國有資產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的效果，非常符合建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。投資者通過拍賣取得高速公路收費權(quán)后，有權(quán)支配特定時間和特定路段的車輛通行費收入，扣除必要的維修費用和稅費外，其余的便是其投資收益。

　　對于收費權(quán)的購買者而言，其獲得的權(quán)益主要有以下幾點：

　　①收購高速公路帶來自身知名度的提高和品牌效益；

　　②高速公路車流量增長帶來的收益的增長；

　�、鄹咚俟�路廣告、服務(wù)區(qū)的收益；

　�、芨咚俟�路網(wǎng)絡(luò)聯(lián)通后對車流量及通行費收入帶來的促進作用；

　�、菀允召M權(quán)質(zhì)押方式獲取銀行貸款的可能性。

　　對于收費權(quán)的出讓者來說，其獲得的權(quán)益主要有以下幾點：

　�、俪鍪鄹咚俟�路收費權(quán)獲得的現(xiàn)金收入，這筆資金可以提前歸還銀行利息和本金，減少負債或繼續(xù)投入新的項目；

　�、谑召M權(quán)出售期滿，可收回一條完整的高速公路，再用于收費權(quán)出售或經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓；

　�、塾捎诓簧婕皣�有資產(chǎn)的出售問題，手續(xù)相對簡便，能有效地促進國有資產(chǎn)的保值增值；

　　④可以擴大高速公路的影響，引進先進的管理經(jīng)驗和技術(shù)，有利于高速公路的長遠發(fā)展。

　　四、高速公路收費權(quán)拍賣的意義和前景。

　　高速公路收費權(quán)拍賣，比起經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓、發(fā)行股票、債券等方式籌集資金來說方式更簡便，可操作性更強。由于出售的不是資產(chǎn)，而是未來的預(yù)期收入，因此不需要評估，只需要測算，確認(rèn)一個大家都能認(rèn)可的價格作為底價，對于合作雙方來說，都是樂于接受的。對于收費權(quán)所有人而言，使用拍賣手段有可能利用買家之間的競爭取得意想不到的效果，籌集更多的資金。分時、分段拍賣收費權(quán)方式靈活，可以有效地擴大潛在購買者的范圍，讓更多的人參與競爭。而對于收費權(quán)的購買者而言，以適量的資金介入高速公路收費領(lǐng)域，不僅能夠有效地降低風(fēng)險，而且能夠分享經(jīng)濟快速成長所帶來的收益，更有利于實現(xiàn)投資領(lǐng)域的多元化，提高自身的影響和實力。

　　從經(jīng)濟學(xué)意義上來說，高速公路是具有自然壟斷性質(zhì)的準(zhǔn)公共物品，是國家特許收費的行業(yè)，其收費穩(wěn)定可靠，增長迅速，是非常理想的投資領(lǐng)域，因此只要能夠消除資金規(guī)模障礙、降低投入成本和風(fēng)險，就一定會吸引更多的資金流入。

　　從各條高速公路的實際情況來看，資金運作最困難的是剛通車的幾年，因為通行費收入的上升有一個過程。高速公路收費權(quán)拍賣能把相當(dāng)一段時間的收入一次性收回，解決了還息和還貸資金來源的問題，為高速公路有效地渡過難關(guān)提供了保證。

　　應(yīng)該指出，高速公路收費權(quán)拍賣的目的不是為了應(yīng)付沉重的負債和短期資金的困難，而是為了增強高速公路企業(yè)的活力，更好地運作和使用資金。因為高速公路收費額的增長是加速型的，作為高速公路企業(yè)而言今后的資金是不存在任何問題的，這一點可以從通車較早的成渝、成綿等高速公路上來驗證。但我們也應(yīng)該承認(rèn)，在高速公路起步階段，資金的狀況是不容樂觀的。為此，我們應(yīng)該以實事求是的態(tài)度去籌集高速公路資金，制定相應(yīng)的政策和法規(guī)，試行和推廣高速公路收費權(quán)拍賣，通過分時、分段拍賣收費權(quán)的靈活運作，來盡可能多、盡可能快地引進資金，從而達到拉動地方經(jīng)濟發(fā)展和優(yōu)化高速公路企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的雙贏效果。

　　參 考 文 獻

　　1、 周偉、王選倉．道路經(jīng)濟與管理〔M〕．北京：人民交通出版社，1998.5；

　　2、 郭振英、唐學(xué)軍．騰飛之路--我國高速公路社會經(jīng)濟效益透析〔M〕．北京：中國言實出版社，1996.12；

　　3、郗恩崇．高速公路管理學(xué)〔M〕．北京：人民交通出版社，2001.6；

　　4、劉步存．高速公路企業(yè)經(jīng)營管理〔M〕．北京：人民交通出版社，2000.8；

　　5、中華人民共和國拍賣法．1996.7；

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