高速公路收費權拍賣可行性分析

 摘 要：改革開放以來，隨著社會經濟的發(fā)展，高速公路發(fā)展迅速，但資金緊缺的問題也隨之產生，如何籌集高速公路的資金，盤活高速公路資產存量成為人們關注的焦點。在這種歷史背景下，拍賣這一古老的行業(yè)與高速公路這一新興的領域的結合成為必然。高速公路收費權拍賣能為投資雙方提供一個新的合作方式，能有效地減少投資條件限制、降低投資風險、改善投資環(huán)境，因而對我國高速公路的可持續(xù)發(fā)展具有重要的理論和實踐意義。

　　關鍵詞：高速公路 收費權 拍賣；

　　改革開放以來，我國交通基礎設施建設發(fā)展很快，作為先進生產力代表的高速公路，越來越成為人們關注的焦點。到2002年底，全國高速公路的通車里程已突破2.5萬公里。由于高速公路具有投資大、建設周期長，服務全社會等特點，具有準公共物品的屬性，從理論上說，其建設的資金大部分應來自國家的投入，但對于處在社會主義初級階段的中國來說，中央和地方財政能力有限，不可能將高速公路作為公益性項目完全由國家來投資建設。從高速公路建設的實踐看，我國高速公路的建設資金主要通過國家、金融機構、社會、企業(yè)、外資等多渠道獲得，隨著社會主義市場經濟體制模式在我國的確立，高速公路的投資方式日趨多樣化，經營權轉讓、BOT、資產證券化等新的資金投入方式正逐漸被人們所接受。在這種背景下，對于渴求資金的高速公路領域來說，收費權拍賣不失為一種籌集資金、盤活資產的好方法。

　　一、高速公路收費權拍賣的必要性分析。

　　隨著1997年《中華人民共和國拍賣法》的頒布，拍賣已日益成為一種被市場證明行之有效的經濟行為，通過對不良資產、經營權、物資的拍賣，人們逐漸認識到這種市場經濟行為的便利和優(yōu)勢。

　　在人們心目中和現實社會中，拍賣更多地聚焦于不良資產、罰沒品、藝術品等領域，以及稀缺資源例如汽車牌照、出租車經營權等。作為一個古老的行業(yè)，拍賣為買賣雙方提供了其他方式所不能比擬的快速、便捷、直接的供需交流。從經濟學的意義上看，拍賣意味著將有限的資源提供給出價最高的人，以實現資源的合理配置。通過中介機構的牽線，通過競價，拍賣可以將標的物的價值充分體現，在價格上得到最合理的認同。

　　近20年來，我國高速公路迅猛發(fā)展，要想富、先修路的觀念日益深入人心，從零的突破到實現2.5萬公里的通車里程，經歷的時間之短是任何國家所不能相比的。但在高速公路建設迅猛向前推進的同時，資金貧血的狀況日益嚴重。目前高速公路建設資金的主要來源是國家資本金、交通部、各省市補助資金以及企業(yè)融資，由于國家補助資金有限，各地修建高速公路主要依靠銀行貸款，大多數高速公路公司負債率高、財務狀況不佳，多數高速公路通車前幾年的通行費收入無法負擔借款利息，更不用說歸還本金，這就造成資金方面的惡性循環(huán)，修一條路，虧一條路的情況經常發(fā)生，建設資金缺口越來越大。

　　從另一方面來說，由于國家的扶持，高速公路的資產總數仍遠遠大于負債總額，盡管通車前期存在通行費收入不足以彌補財務費用和管理費用的情況，但從長遠來看，高速公路的投資大部分是有利可圖的。公路資產狀況優(yōu)良，資產收益穩(wěn)定，能隨著經濟的增長而快速增加，這種情況是許多國內外投資者非�？春眠@一行業(yè)的主要原因。以四川為例，前幾年在香港上市的成渝高速公路和與外商合作的成綿高速公路，目前已成為四川效益最好的兩條高速公路。這兩條公路共同的特點是：在克服了前期的資金困難之后，通行費收入增長迅速，抵償各項成本費用后有較大的盈余。

　　面對這種機遇與挑戰(zhàn)并存的情況，作為高速公路行業(yè)應采取有效措施盡快與市場接軌，引入多種市場經濟的手段，改善高速公路資金狀況，盤活高速公路資產，把閑置在高速公路中的資金解放出來。這不僅是高速公路企業(yè)自身的要求，也符合中央關于國有企業(yè)改革的有關精神。運用創(chuàng)新的精神，以開拓的精神去運作高速公路國有資產，大膽探索資產管理和資本運作的新路子，是改革的需要，更是高速公路發(fā)展的需要。拍賣收費權不僅可以改善高速公路資金緊缺的局面，盤活高速公路國有資產，而且能夠將高速公路的收費權在路段上化整為零，在時間上化長為短，從而為社會資金提供了一個有效的投資渠道，使合作雙方達到雙贏的效果。因此，高速公路收費權拍賣，作為一種非常市場化、非常有效的籌資手段，應該成為高速公路資金籌措的首選工具之一。

　　二、高速公路收費權拍賣的可行性分析。

　　從高速公路的經濟屬性來看，其收費權的拍賣不僅是必要的，而且是可行的。

　　一般說來，拍賣的標的物是委托人所有或者依法可以處分的物品或者財產權利。而高速公路的收費權符合這一條件。

　　目前全國高速公路的主要管理模式是一路一公司模式，公司的體制是股份有限公司或有限責任公司，基本上都是由一家國有獨資公司控股，代表政府行使國有資產管理的權力。這種模式有利之處是能保證國有資產的保值增值，集中力量按政府規(guī)劃來修建高速公路和運作高速公路國有資產。但隨著時間的推移，這種體制的不足之處也日益暴露出來，主要是各高速公路公司負債沉重，資金缺口越來越大。高速公路前期的投入大部分靠銀行貸款，隨著還款高峰期來臨，不僅歸還本金的壓力日益增大，甚至連付息都存在困難。這種情況已嚴重影響到高速公路建設的順利進行。同時我們也應當看到，正是這種體制給我們提供了通過收費權拍賣籌集資金、盤活資產存量的舞臺，因為畢竟每年的通行費收入是一筆不小的數字，隨著社會經濟的發(fā)展和高速公路沿線經濟的騰飛，越來越多的車輛通行高速公路，將會給高速公路帶來可觀的收入，加之假日經濟和會展經濟的影響，高速公路的收費將以幾何級數迅速增長。高速公路的收費權是完全由高速公路公司掌握并能處置的，是高速公路公司的一筆最寶貴的財富，是其能賴以生存的基礎，也是其得以可持續(xù)發(fā)展的保障。

　　從以上分析可以看出，我們把高速公路收費權作為拍賣的標的物，是可行的，不存在法律上的障礙。

　　從經濟方面分析，每條高速公路投資都十分巨大，基本在十億元以上，近年來，國內高速公路行業(yè)通過轉讓經營權和證券市場融資，在資金的回收和滾動發(fā)展上取得了一些進展，例如在四川，成綿、成樂公司引資成功，成渝公司在香港上市，都給社會帶來了不小振動，也有力地推動了四川經濟的發(fā)展。但值得注意的是，這些能夠轉讓和上市的高速公路大部分是目前效益最好的高速公路，正所謂"靚女先嫁"，而剩下的都是經濟效益一般、社會效益較好的高速公路，這就給繼續(xù)采用此類方式融資帶來困難。再者，要收購高速公路的經營權，動輒需要上十億元的資金，對于海外資金和社會資金來說，要達到這樣的規(guī)模已屬不易，投資上更是持謹慎態(tài)度，因而高速公路的投資和收購往往需要一個十分漫長而又艱難的談判和審計過程，成功的機會并不大，這也正是目前高速公路招商引資情況不十分理想的癥結所在。

　　高速公路收費權拍賣是解決上述問題的一個切實可行的方法。轉讓經營權和通過股票上市融資，都是將整個一條高速公路作為標的物，這必然存在資金量過大的問題，從而影響運作的效果。而高速公路收費權拍賣可以分時、分段來進行，一條高速公路可以分

為若干段進行收費權拍賣，也可分若干年來進行收費權拍賣，而且期限任定、路段任定。作為外資和社會資金來說，雖然愿意投入高速公路行業(yè)，但由于資金規(guī)模、風險和機會成本等問題，無法大規(guī)模地進入。分時、分段拍賣高速公路收費權可以有效地解決資金規(guī)模問題，對于部分路段和一定時限的高速公路收費權而言，無需動輒上億元的資金，幾百萬、幾千萬的資金就可投入，也可以有效地解決風險問題，其風險遠低于房地產等行業(yè)，而對于機會成本而言，目前象高速公路這樣收益穩(wěn)定增長的行業(yè)，也是屈指可數的投資領域。

　　三、高速公路收費權拍賣實施辦法初探

　　首先應明確，高速公路收費權拍賣的標的物不是高速公路國有資產，而是高速公路的收費權，拍賣價格應以目前該段高速公路的收費數據為標準來核定，讓我們作一個大致測算：

　　假設某條高速公路全長135公里，設收費站11個，全年通行費收入為7260萬元。我們對該條高速公路的收費權進行拍賣，就應該以這些數據為標準，確定拍賣的收費權的標底。我們可以嘗試將這條高速公路分成11個收費段拍賣，總平均數為每段每年660萬元，如拍賣5年，考慮到6%的車流量增長率和按6%的資金凈現值折算率，底價約為每段3300萬元，這樣可籌得資金3.63億元，扣除20%的稅費及包干管理費，實際可得2.9億元；如果拍賣10年，則實際可得5.8億元。外資或社會資本購買收費權后，可聘請現有的高速公路收費機構收費，也可另行聘請收費機構收費，但僅僅具有對高速公路特定時間和特定路段收費權的使用和處置權，對高速公路國有資產無所有權和處置權，從而達到高速公路國有資產的所有權和經營權分離的效果，非常符合建立現代企業(yè)制度的要求。投資者通過拍賣取得高速公路收費權后，有權支配特定時間和特定路段的車輛通行費收入，扣除必要的維修費用和稅費外，其余的便是其投資收益。

　　對于收費權的購買者而言，其獲得的權益主要有以下幾點：

　�、偈召徃咚俟�路帶來自身知名度的提高和品牌效益；

　�、诟咚俟�路車流量增長帶來的收益的增長；

　　③高速公路廣告、服務區(qū)的收益；

　　④高速公路網絡聯通后對車流量及通行費收入帶來的促進作用；

　�、菀允召M權質押方式獲取銀行貸款的可能性。

　　對于收費權的出讓者來說，其獲得的權益主要有以下幾點：

　�、俪鍪鄹咚俟�路收費權獲得的現金收入，這筆資金可以提前歸還銀行利息和本金，減少負債或繼續(xù)投入新的項目；

　�、谑召M權出售期滿，可收回一條完整的高速公路，再用于收費權出售或經營權轉讓；

　　③由于不涉及國有資產的出售問題，手續(xù)相對簡便，能有效地促進國有資產的保值增值；

　�、芸梢詳U大高速公路的影響，引進先進的管理經驗和技術，有利于高速公路的長遠發(fā)展。

　　四、高速公路收費權拍賣的意義和前景。

　　高速公路收費權拍賣，比起經營權轉讓、發(fā)行股票、債券等方式籌集資金來說方式更簡便，可操作性更強。由于出售的不是資產，而是未來的預期收入，因此不需要評估，只需要測算，確認一個大家都能認可的價格作為底價，對于合作雙方來說，都是樂于接受的。對于收費權所有人而言，使用拍賣手段有可能利用買家之間的競爭取得意想不到的效果，籌集更多的資金。分時、分段拍賣收費權方式靈活，可以有效地擴大潛在購買者的范圍，讓更多的人參與競爭。而對于收費權的購買者而言，以適量的資金介入高速公路收費領域，不僅能夠有效地降低風險，而且能夠分享經濟快速成長所帶來的收益，更有利于實現投資領域的多元化，提高自身的影響和實力。

　　從經濟學意義上來說，高速公路是具有自然壟斷性質的準公共物品，是國家特許收費的行業(yè)，其收費穩(wěn)定可靠，增長迅速，是非常理想的投資領域，因此只要能夠消除資金規(guī)模障礙、降低投入成本和風險，就一定會吸引更多的資金流入。

　　從各條高速公路的實際情況來看，資金運作最困難的是剛通車的幾年，因為通行費收入的上升有一個過程。高速公路收費權拍賣能把相當一段時間的收入一次性收回，解決了還息和還貸資金來源的問題，為高速公路有效地渡過難關提供了保證。

　　應該指出，高速公路收費權拍賣的目的不是為了應付沉重的負債和短期資金的困難，而是為了增強高速公路企業(yè)的活力，更好地運作和使用資金。因為高速公路收費額的增長是加速型的，作為高速公路企業(yè)而言今后的資金是不存在任何問題的，這一點可以從通車較早的成渝、成綿等高速公路上來驗證。但我們也應該承認，在高速公路起步階段，資金的狀況是不容樂觀的。為此，我們應該以實事求是的態(tài)度去籌集高速公路資金，制定相應的政策和法規(guī)，試行和推廣高速公路收費權拍賣，通過分時、分段拍賣收費權的靈活運作，來盡可能多、盡可能快地引進資金，從而達到拉動地方經濟發(fā)展和優(yōu)化高速公路企業(yè)資本結構的雙贏效果。

　　參 考 文 獻

　　1、 周偉、王選倉．道路經濟與管理〔M〕．北京：人民交通出版社，1998.5；

　　2、 郭振英、唐學軍．騰飛之路--我國高速公路社會經濟效益透析〔M〕．北京：中國言實出版社，1996.12；

　　3、郗恩崇．高速公路管理學〔M〕．北京：人民交通出版社，2001.6；

　　4、劉步存．高速公路企業(yè)經營管理〔M〕．北京：人民交通出版社，2000.8；

　　5、中華人民共和國拍賣法．1996.7；

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