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投資是石油企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的前提

時間：2022-08-14 02:52:06 保險論文我要投稿

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1油氣企業(yè)投資管理環(huán)境

投資是石油企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的前提

勘探開發(fā)投資作為石油企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略投入，其投資的方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)的科學(xué)合理性，對油田企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。如何優(yōu)化投資管理，最大限度地提高投資的增效、創(chuàng)效，帶動油田存量的降本提效，是油氣企業(yè)低油價下可持續(xù)生存高質(zhì)量發(fā)展的革命性戰(zhàn)略舉措，但當(dāng)前面臨以下幾個問題。1）低油價、儲量資源品位變差，投資風(fēng)險加劇國內(nèi)東部老油田多處于開發(fā)中后期，剩余油分布狀況日趨復(fù)雜，新增油氣資源儲量品位越來越差，導(dǎo)致油氣勘探成本大幅提升，新增儲量動用難度加大、老油田開采成本持續(xù)高位，2014年低油價以來，多數(shù)油田企業(yè)處于持續(xù)虧損經(jīng)營的境地，新建產(chǎn)能接替陣地不足和資源品質(zhì)變差趨勢，新上開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目投資效益大幅下降，投資風(fēng)險加劇。如何進(jìn)一步有效規(guī)避投資效益風(fēng)險、全面提高企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營質(zhì)量和整體效益，成為油氣經(jīng)營者當(dāng)前乃至很長一段時期需要盡快破解的難題。2）投資規(guī)模壓減，決策更須審慎油田投資規(guī)模連年大幅下降，以及在投資成本的雙重擠壓下，油田可持續(xù)發(fā)展面臨前所未有的困難和壓力。如何把有限的資金用好，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，需要更加細(xì)致的前期研究和更加可靠的風(fēng)險評估，特別是在安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)和隱患治理等要求更加嚴(yán)格的情況下，給石油企業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來更大的困難。如何在有限的投資規(guī)模內(nèi)，優(yōu)選項(xiàng)目，使得投資收益和風(fēng)險之間呈現(xiàn)整體上較好的平衡，成為各油田企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營亟需解決的首要難題。3）唯項(xiàng)目效益指標(biāo)的投資優(yōu)化方法，無法有效支撐投資優(yōu)化決策管理的需要一般來說，各油田企業(yè)普遍采用經(jīng)濟(jì)效益比選排序法，即按投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性常規(guī)評價指標(biāo)（如IRR）從高到低排序的常規(guī)方法，相對來說較為成熟和簡便，較為適用于投資寬松的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，但往往并不一定是整個油田的最優(yōu)投資方案，尤其是低油價以來虧損或低效經(jīng)營的石油企業(yè)，用此方法經(jīng)常出現(xiàn)難以投資決策的困難。

2油田企業(yè)投資優(yōu)化方法

當(dāng)前普遍在用的經(jīng)濟(jì)效益比選排序法局限于一種簡單的線性規(guī)劃思維，現(xiàn)代投資組合理論和方法應(yīng)是一種主動尋求最佳經(jīng)濟(jì)回報的方法，屬于二維或三維的多維思維，為提高決策質(zhì)量和效率，結(jié)合油田經(jīng)營實(shí)際，本文研究建立了一種多維投資優(yōu)化決策管理的新方法。以投資組合優(yōu)化理論為依據(jù)，具體構(gòu)建了基于變量有上下限的投資組合優(yōu)化模型，改進(jìn)單純型的投資組合優(yōu)化模型求解方法，系統(tǒng)研究了可行集計算、效益前沿曲線求解、石油公司獨(dú)資項(xiàng)目優(yōu)化，提供了能完成當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)和企業(yè)戰(zhàn)略均衡發(fā)展所需的最小投資規(guī)模的優(yōu)化方法，及相關(guān)投資優(yōu)化決策管理方案等。1）投資組合優(yōu)化原理油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目投資組合優(yōu)化理論是在保持油田企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提下，對勘探開發(fā)項(xiàng)目的收益和風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡排序選取最優(yōu)的投資組合[1]。它不只是針對一個具體的勘探開發(fā)項(xiàng)目，而是針對石油企業(yè)所有的勘探開發(fā)投資階段所組成的投資組合進(jìn)行分析，綜合考慮多個項(xiàng)目之間的相互作用，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價和風(fēng)險評價，最終得出收益最大或風(fēng)險最小的項(xiàng)目最優(yōu)組合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險一定的情況下收益最大化或收益一定情況下的風(fēng)險最小化。投資組合優(yōu)化思路是，在投資總規(guī)模有限定（約束）前提下，首先對單個投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價，綜合地質(zhì)、成本和價格因素等進(jìn)行風(fēng)險評價；然后對充滿風(fēng)險的多個投資備選項(xiàng)目，按整體或區(qū)域投資收益最大化等目標(biāo)，確定最佳投資組合。包括兩種情形：一是在風(fēng)險相同或較低的情形下，選擇價值較高的投資組合；或者在價值相同或較高的情況下，選擇具有較低風(fēng)險的投資組合。二是不計風(fēng)險，選擇高效益。2）投資組合優(yōu)化方法投資組合優(yōu)化理論是在風(fēng)險一定情況下的收益最大化或收益一定情況下的風(fēng)險最小化[2]。項(xiàng)目投資收益采用目前通用的財務(wù)評價方法，主要是計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期等指標(biāo)；投資優(yōu)化的三要素，即決策變量（項(xiàng)目）、約束條件（資金和成本）和目標(biāo)（收益和風(fēng)險）。收益用凈現(xiàn)值的期望值表示，風(fēng)險用凈現(xiàn)值的方差表示。風(fēng)險以凈現(xiàn)值的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來計算和評估量化。其中，Markowtiz的均值–方差計算模型如下：其中，PT＝（p1，p2，...，pn）是N個投資項(xiàng)目的投資比例向量；ui是N投資項(xiàng)目的期望收益率向量；（Sij）min為N種投資項(xiàng)目的協(xié)方差矩陣；en＝（1，1，...，1）為N維全1行向量；u0是供投資者決策的組合投資的期望收益。Markowtiz的均值–方差計算項(xiàng)目風(fēng)險的優(yōu)點(diǎn)是：解決了企業(yè)年度勘探、開發(fā)及改擴(kuò)建項(xiàng)目等最優(yōu)組合，以及年度新區(qū)、老區(qū)或區(qū)域最優(yōu)投資組合匹配問題[3]。不足是：Markowitz模型不適合油田項(xiàng)目數(shù)量較多的投資組合優(yōu)化。對擬實(shí)施項(xiàng)目效益風(fēng)險的計算，也可以得出，勘探投資效用最高的前提下，年度合理投資規(guī)模及產(chǎn)量、工作量等指標(biāo)，并且可進(jìn)一步建立在分單位、油藏類型等不同目標(biāo)和約束條件下的不同投資優(yōu)化組合模型。

3投資組合優(yōu)化方法在企業(yè)油氣投資管理中的實(shí)際應(yīng)用

油田企業(yè)每年歸集若干個可供開發(fā)的油氣田產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，每個項(xiàng)目都進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)評價，計算出內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。由于油田每年可供使用的資金有限，在一定的投資限額下，對哪些項(xiàng)目進(jìn)行投資，可使得投資效益最佳或風(fēng)險最小，構(gòu)成投資優(yōu)化問題[4]。以某油田公司為例，有155個待決策的新區(qū)、老區(qū)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，以計劃投資總額、開發(fā)成本及操作成本作為約束條件，建立投資組合優(yōu)化的模型，求解投資優(yōu)化組合方案。1）單個投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價①選取主要參數(shù)通過油藏評價和開發(fā)方案設(shè)計確定項(xiàng)目開發(fā)指標(biāo)、投資和成本等評價參數(shù)。②選取經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)財務(wù)內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值，需提供各項(xiàng)目通過蒙特卡洛模擬出的財務(wù)內(nèi)部收益率的所有值，包括項(xiàng)目投資、工作量、收益率、凈現(xiàn)值、投資利潤率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差等。2）單個投資項(xiàng)目開發(fā)風(fēng)險評價①風(fēng)險因素辯識油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目自身的特點(diǎn)，決定了其開發(fā)過程中風(fēng)險的高度不確定性。②風(fēng)險評價方法采用蒙特卡洛模擬方法，根據(jù)初期單井產(chǎn)量和油價的分布狀況，通過產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)來確定該次的變量輸入值，以此計算相應(yīng)的風(fēng)險評價指標(biāo)。按照同樣的方法，重復(fù)進(jìn)行多次模擬。對每次模擬所得的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計分析，從而得到風(fēng)險評價指標(biāo)的最終特征分布。③風(fēng)險評價結(jié)果風(fēng)險評價指標(biāo)選�。浩谕麅衄F(xiàn)值和凈現(xiàn)值方差。3）投資組合優(yōu)化依據(jù)單個投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險評價結(jié)果，進(jìn)行多項(xiàng)目投資組合優(yōu)化。①確定約束條件約束條件反映技術(shù)經(jīng)濟(jì)和資源條件對項(xiàng)目組合選擇的種種限制。年度投資擬200億元，成本類約束條件為開發(fā)成本不能超過50美元/桶，操作成本不能超過30美元/桶。②計算收益和風(fēng)險極值優(yōu)化模型的目標(biāo)函數(shù)為總收益和總風(fēng)險。極值計算是指在不考慮其中一個目標(biāo)函數(shù)的情況下，求另一個目標(biāo)函數(shù)在約束條件允許范圍內(nèi)的最大值和最小值。如在不考慮總風(fēng)險的情況下，求總收益的最大值和最小值。在不考慮總收益的情況下，求總風(fēng)險的最大值和最小值（見表1）。③計算可行組合求解上述4個極值是計算可行組合的前提，可行組合計算采用以下計算方法：第一，將極值下的總收益最大與最小值劃分若干區(qū)間，分別求解每個區(qū)間的總收益值。第二，以總收益值作為約束條件，計算各個總收益值對應(yīng)的總風(fēng)險的最大值、最小值。第三，分別以總收益為縱軸，總風(fēng)險為橫軸，將所求得的各值表示在圖中，并逐一連接成曲線，該曲線及其內(nèi)部的所有組合便構(gòu)成可行組合集，形成可行組合曲線示意圖，見圖1。圖1中陰影部分就是可行組合[5]。對現(xiàn)有預(yù)定項(xiàng)目的方案進(jìn)行組合、優(yōu)化，即找出比預(yù)定方案效用更高的組合方案。圖1中左上端標(biāo)出的紅色區(qū)域?yàn)楸痊F(xiàn)有方案組合更優(yōu)的方案組合。如圖1所示各邊界點(diǎn)用坐標(biāo)（風(fēng)險值、收益值）標(biāo)出，4個點(diǎn)分別為代表總收益最大值、最小值和總風(fēng)險最大值、最小值。④目標(biāo)優(yōu)化求解目標(biāo)優(yōu)化有2種選擇：即風(fēng)險一定，求收益的最大值；收益一定，求風(fēng)險的最小值。下面案例給定收益20%，模擬測算求取風(fēng)險最小值的投資項(xiàng)目組合。計算結(jié)果如下：以期望收益下的風(fēng)險最小值為目標(biāo)，以投資和成本作約束，建立投資組合優(yōu)化模型。給定組合收益20.06%，求得組合風(fēng)險最小值3.66，組合投資規(guī)模200億元，開發(fā)成本32美元/桶，操作成本29美元/桶，滿足約束條件。項(xiàng)目目標(biāo)優(yōu)化求解是利用線性數(shù)學(xué)規(guī)劃模型求解，即利用該模型求出的項(xiàng)目權(quán)重值，作為投資項(xiàng)目優(yōu)化的依據(jù)[6]。項(xiàng)目權(quán)重為1表明要投資的項(xiàng)目，權(quán)重為0表明不投資或緩?fù)顿Y的項(xiàng)目。同時，根據(jù)蒙特卡洛模擬測算出組合收益和組合風(fēng)險，落在（3.66，20.06）和（4.54，24.62）區(qū)間的項(xiàng)目為可行投資優(yōu)化組合項(xiàng)目，權(quán)重值為1；若該項(xiàng)目沒有落在該區(qū)間為0，繼續(xù)優(yōu)化項(xiàng)目方案設(shè)計。優(yōu)化結(jié)果：通過投資優(yōu)化評價將155個待開發(fā)項(xiàng)目，按照風(fēng)險最小值進(jìn)行組合優(yōu)化排序，其中98個項(xiàng)目為投資可行項(xiàng)目，57個項(xiàng)目為不投資或緩?fù)顿Y的項(xiàng)目，見表2。

4油田企業(yè)投資優(yōu)化管理策略及建議

4.1建立項(xiàng)目效益風(fēng)險組合評價機(jī)制，提高投資決策質(zhì)量

結(jié)合國際油價和企業(yè)經(jīng)營實(shí)際開采成本，優(yōu)化開發(fā)戰(zhàn)略布局，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)和投資時機(jī)，科學(xué)進(jìn)行年度投資組合優(yōu)化。建立風(fēng)險效益組合研究評價機(jī)制，完善風(fēng)險評估細(xì)則和標(biāo)準(zhǔn)，加快培養(yǎng)綜合評估人員，進(jìn)一步提高投資項(xiàng)目決策質(zhì)量。

4.2多維產(chǎn)業(yè)價值鏈評價，優(yōu)化投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)

合理的投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)，應(yīng)該是既能保證油田企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，又能發(fā)揮投資的最大效益，還不給固定成本帶來快速增長的負(fù)擔(dān)。一套好的投資組合方案可以為企業(yè)產(chǎn)量結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化奠定基礎(chǔ)�；趯κ彤a(chǎn)業(yè)、油氣企業(yè)持續(xù)發(fā)展路徑的分析，急需多維度考慮，從油公司與油服公司、從產(chǎn)銷儲等整個油氣產(chǎn)業(yè)價值鏈進(jìn)行投資組合優(yōu)化，確保油氣企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展。

4.3探索構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展投資決策評價指標(biāo)體系，突出投資對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的貢獻(xiàn)

企業(yè)的指標(biāo)體系也是企業(yè)的價值體系。油氣田開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價過程中各評價參數(shù)的預(yù)測選取、評價決策指標(biāo)體系的設(shè)計，對于投資決策至關(guān)重要。正如安淑新[7]在高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系設(shè)計討論中指出，國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)行的評價指標(biāo)體系的不完善主要體現(xiàn)在缺乏頂層設(shè)計、主觀不可計量等方面。對于國有油企隨著國家能源改革、油公司改革逐步深入，東部老油田開發(fā)形勢、現(xiàn)場管理模式以及財務(wù)核算精度的變化，各油田企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)評價投資估算、成本參數(shù)預(yù)測取值方法已經(jīng)不適應(yīng)油公司以管理區(qū)為經(jīng)營核算單位和以專業(yè)化、市場化為手段的內(nèi)部模擬市場運(yùn)行機(jī)制，為此需要強(qiáng)化評價決策指標(biāo)體系的頂層設(shè)計和動態(tài)優(yōu)化調(diào)整，油氣企業(yè)亟急需探索構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展投資決策評價指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)全過程投資管理優(yōu)化，突出投資對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的貢獻(xiàn)。

4.4保持上游合理投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加速實(shí)現(xiàn)國有油企高質(zhì)量發(fā)展

從國外大石油公司的投資結(jié)構(gòu)中可以明顯看出，雖然油價低迷，但它們對上游的投資仍然保持強(qiáng)勁的勢頭。以�？松梨�、BP、殼牌、雪佛龍及道達(dá)爾等五大石油公司為例，在20世紀(jì)90年代末的低油價時期，上游投資占整個產(chǎn)業(yè)鏈投資的比例還在60%~70%，在2014–2015年低油價下，五大石油公司投資規(guī)模雖大幅減少、同比下降16.3%，但上游投資占比仍平均高達(dá)85.6%。當(dāng)前世界形勢復(fù)雜多變，油氣發(fā)展事關(guān)國家能源安全，我國能源安全形勢日趨嚴(yán)峻，國內(nèi)對外石油依存度持續(xù)走高，2018年我國石油、天然氣對外依存度分別高達(dá)70%，45%，特別是天然氣需求加大[8]，預(yù)計到2050年我國進(jìn)口天然氣將增至6300億立方米，進(jìn)口依存度將高達(dá)78.5%。從國家能源戰(zhàn)略方面，對標(biāo)和借鑒國際石油公司投資經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)，油氣企業(yè)要做好國內(nèi)外、常規(guī)與非常規(guī)油氣戰(zhàn)略發(fā)展布局，適當(dāng)保持合理的投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)，合理匹配老油田剩余油氣儲量投入的同時，需要激勵油田企業(yè)加大頁巖氣、煤層氣等難動用儲量清潔能源的技術(shù)研發(fā)、投資開發(fā)力度、降低相關(guān)稅額。同時結(jié)合企業(yè)實(shí)際，多維度項(xiàng)目評價比選和投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，整體優(yōu)化油氣資本投入結(jié)構(gòu)，促進(jìn)油田企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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