統(tǒng)計學(xué)在證券期貨市場中的應(yīng)用[2]
統(tǒng)計學(xué)在證券期貨市場中的應(yīng)用[2]發(fā)布時間： 2003-12-21 作者：秩名
摘 要：李從珠等.統(tǒng)計學(xué)在證券期貨市場中的應(yīng)用，二.股票價格指數(shù)(上)
本文介紹了股票價格指數(shù)編制的一般原因和方法后，重點講述新華財務(wù)股指的編制。
關(guān)鍵詞：股票 價格指數(shù)
中圖分類號：O212 C8 F830 文獻標(biāo)識碼：A
文章編號：1002—1566(2000)02——0051——09
The Application of Statistics on Securities and Futures Markets (2)
Index number of securities (1)
LI Cong-zhu ZHENG Wen-tang WANG Ling-hua CHE You-liang
（North China University of Technology,100041）
Abstract In this paper,some principles and methods are introduced,Xin Hua index numbe of securities is studies mainly after.
中央電臺午間新聞30分指導(dǎo)滬深股票行情時，首先報導(dǎo)上證綜合指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少；深證成份指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少等。綜合指數(shù)，成份指數(shù)是什么，它有何意義，本文就來回答這些問題。為此，我們先從股票價格指數(shù)的基礎(chǔ)知識談起。
股票價格指數(shù)(以下有時簡稱股價指數(shù))是我們統(tǒng)計學(xué)里指數(shù)中的一種。它反映一定時期內(nèi)某一證券市場上股票價格的綜合變動方向和程度的動態(tài)相對數(shù)。由于政治經(jīng)濟，市場及心理等各種因素的影響，每種股票的價格均處于不斷變動之中；而市場上每時每刻都有許多股票在進行交易。為了從眾多個別股票紛繁復(fù)雜的價格變動中判斷和把握整個股票市場的價格變動水平與變動趨勢，美國道.瓊斯公司的創(chuàng)始人之一查爾斯.亨利.道第一個提出了平均股票價格指數(shù)作為衡量尺度，這就是久負盛名的道.瓊斯平均股價指數(shù)。如今，世界各國的股價市場幾乎都編有股票價格指數(shù)，較有影響的除道.瓊斯指數(shù)以外，還有美國的標(biāo)準(zhǔn).普爾股價指數(shù)(有時記為S&P500指數(shù))、紐約證券交易所票價指數(shù)，英國的《金融時報》股價指數(shù)、日本的經(jīng)濟新聞社道氏平均股價指數(shù)以及香港的恒生指數(shù)等。股價指數(shù)可以為投資者和分析家研究，判斷股市動態(tài)提供信息。它不僅反映股票市場行情變動的重要指標(biāo)，而且是觀測經(jīng)濟形勢和周期狀況參考指標(biāo)，被視為股市行情的“指示器”和經(jīng)濟景氣變化的“晴雨表”。在我國大陸，主要有上證指數(shù)和深證指數(shù)。
編制股票價格指數(shù)的意義在于
(1)綜合反映股票市場股票價格的變動方向和變動程度。(2)據(jù)此進行因素分析，分析各種股價對股票市場股價總水平的影響程度。(3)分析股價長期內(nèi)的變動趨勢。(4)在宏觀上，股指可以預(yù)測國民經(jīng)濟景氣情況和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。
(一)股票價格指數(shù)的一般概念
1.股價平均數(shù)：它是用來反映多種股票價格變動的一般水平。股票價格平均數(shù)由證券交易所、金融服務(wù)公司、銀行或新聞機構(gòu)編制的，用以反映證券市場股票價格行市變動的一種價格平均數(shù)。
由于股票市場上各上市公司股票價格變動的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價格水平和整個市場總體變動方向，一些組織開始編制了股票價格平均數(shù)。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創(chuàng)立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶午后通訊》上首先發(fā)表了一組后來被稱為“道.瓊斯工業(yè)股股票價格平均數(shù)”，是世界上最早的股票價格平均數(shù)，一般計算步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過簡單算術(shù)平均法，以這些公司股票收盤價之和除以樣本公司數(shù)得出。計算公式為：
P=(ΣPi)／N
其中，P代表股票價格平均數(shù)，N代表樣本公司個數(shù)，Pi代表第i家公司股票計算期的收盤價。
2.基期：指在編制股票價格指數(shù)時，被確定作為對比基礎(chǔ)的時期。這個時期可以是某一日，也可以是某一年或若干年。例如，意大利商業(yè)銀行股票價格指數(shù)基期是一年，即以某一年全年股票價格平均數(shù)作為對比的基礎(chǔ)；標(biāo)準(zhǔn).普爾500種和400種工業(yè)股股價指數(shù)則以1941—1943年為基期。通常較多采用以某一日作為計算基期。由于股票價格指數(shù)是由現(xiàn)期水平同基期水平相比較得出，因此，基期的選擇對指數(shù)絕對數(shù)大小具有重要影響。影響股票價格指數(shù)絕對水平大小的另一個重要因素是基數(shù)。
3.基數(shù)：指股票價格指數(shù)在基期的數(shù)值。在大多數(shù)國家中，基數(shù)都定為100，也有定為10(如標(biāo)準(zhǔn).普爾500種股票價格指數(shù))、50(如紐約證券交易所綜合股價指數(shù))，還有的定為500(如澳大利亞證券交易所有普通股股價指數(shù))、1000(如香港遠東指數(shù)，加拿大多倫多300種股票價格綜合指數(shù))等�；鶖�(shù)有大小，對股票價格指數(shù)絕對數(shù)大小有重要影響。
4.點：是股票價格指數(shù)的計算單位，在采用股票價格平均數(shù)和股票價格指數(shù)衡量股市行情變動的情況下，作為計算單位的“點”具有不同含義。在前一情況下，“點”代表的是平均水平的價格單位，是一個金額概念，同貨幣單位(如元)在類似的含義上運用，如平均價格指數(shù)為150點，即意味著市場上股票價格的平均水平為150元。在后一情況下，“點”反映的是計算期價格水平相對于基期價格水平變動的幅度，是指“百分點”(或“千分點”等)的意思，一般不能直接同金額概念等同起來，如基期指數(shù)定為100點，計算期指數(shù)為150點，即意味著計算期股票價格水平是基期水平的150%。但無論在任何場合，“點”總是衡量股票價格行情起落變動的尺度。由于世界各國的股票市場都編制有若干不同的股票價格指數(shù)，其選定的基期、確定的基數(shù)不同，尤其是計算方法的差異，針對不同股票市場的股票價格指數(shù)，與同一股票市場的不同股票價格指數(shù)，在絕對數(shù)上并沒有可比性。但是隨著資本主義經(jīng)濟一體化趨勢的加強，各國不同股票價格指數(shù)變動趨勢在一定程度上具有了“聯(lián)運性”，這一點尤其是在1987年10月的世界股市崩潰時得到了印證。
5.股價指數(shù)編制的一般步驟：
其編制步驟如下：(1)根據(jù)上市公司的行業(yè)分布、經(jīng)濟實力、資信等級等因素，選擇適當(dāng)數(shù)量的有代表性的股票，作為編制指數(shù)的樣本股票，樣本股票可隨時變換或作數(shù)量上的增減，以保持良好的代表性
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。(2)按期到股票市場上采集樣本股票的價格，簡稱采樣。采樣的時間隔取決于股價指數(shù)的編制周期。以往的股價指數(shù)較多為按天編制，采樣價格即為每一交易日結(jié)束時的收盤價。近年來，股價指數(shù)的編制周期日益縮短，由“天”到“時”直至“分”，采樣頻率由一天一次變?yōu)槿祀S時連續(xù)采樣。采樣價格也從單一的收盤價發(fā)展為每時每刻的最新成交價或一定時間周期內(nèi)的平均價。一般來說，編制周期越短，股價指數(shù)的靈敏性越強，越能及時地體現(xiàn)股介的漲落變化。(3)利用科學(xué)的方法和先進的手段計算出指數(shù)值，股價指數(shù)的計算方法主要有總和法，簡單平均法、綜合法等，計算手段已普遍使用電子計算機技術(shù)，為了增強股價指數(shù)的準(zhǔn)確性靈敏性，必須尋求科學(xué)的計算方法和計算技術(shù)的支持。(4)通過新聞媒體向社會公眾公開發(fā)布。為保持股價指數(shù)的連續(xù)性，使各個時期計算出來的股價指數(shù)相互可比，有時還需要對指數(shù)作相應(yīng)的調(diào)整。股價指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個特定的年份或具體日期為基期(基期的股價水平為100)，將報告期的股價? ?接牖?詰墓杉鬯?較啾燃撲慍隼吹陌俜直嚷剩?冒俜質(zhì)?虬俜值惚硎荊??吮苊獗ǜ嫫謨牖?謚?淥?縭逼諤?抖??醇撲閔系穆櫸常?Ｏ冉?ǜ嫫詰墓杉鬯?接肷弦黃詰墓杉鬯?較啾惹蟮沒繁戎甘???緩罄?沒繁戎甘?攵ɑ?甘??淶墓叵鄧慍霰ǜ嫫詰墓杉壑甘??矗罕ǜ嫫詮杉壑甘?定基指數(shù))=上期股價指數(shù)(定基指數(shù))×報告期股價指數(shù)(環(huán)比指數(shù))，這種求股價指數(shù)的方法，叫做連環(huán)法。當(dāng)變更樣本或基期后需要對報告的指數(shù)進行調(diào)整時，也可按此法從新基期往回溯源至舊基期，以保持股價指數(shù)的可比性。
(二)股價指數(shù)的計算公式
1.加權(quán)綜合平均法
因為發(fā)行量、流通量、成交量不同的股票其價格變動相同幅度，對股市的影響程度不一樣，因此計算股價指數(shù)時，通常要考慮到股票的發(fā)行量、流通量或成交量等因素對股票市場價格的影響，否則難以真實全面地反映股市價格的變動情況，故需要采用加權(quán)綜合平均法來計算股價指數(shù)。根據(jù)計算公式所選擇時期的不同，可以分為以下幾種(依同度量因素的選擇不同劃分)：
(1)以基期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱為L氏公式或拉氏公式)
I=(ΣP1Q0)／ΣP0Q0 (算術(shù)平均法)
(2)以報告期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱為P氏公式或派氏公式)
I=(ΣP1Q1)／ΣP0Q1 (調(diào)和平均法)
(3)同時考慮到基期與報告期數(shù)值的理想公式
(幾何平均法)
選擇不同時期的權(quán)數(shù)是一個復(fù)雜的問題，因為各種指數(shù)計算公式都會產(chǎn)生偏誤，而就指數(shù)偏誤實質(zhì)來看，它是指數(shù)計算值與指數(shù)真實值的差異。人們一般認為，以基期同度量因素為權(quán)數(shù)的L氏公式未能反映同度量在兩個不同時期發(fā)生的變化；同時，L氏公式實質(zhì)上是一個變化了的算術(shù)平均數(shù)的算法；而P氏公式經(jīng)過變形后，實質(zhì)上是一個調(diào)和平均數(shù)的算法。由于算術(shù)平均數(shù)在同一資料條件下的計算結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)，并且受數(shù)列極大值的影響大于受極小值的影響，(調(diào)和平均數(shù)正與之相反)；從而導(dǎo)致計算結(jié)果與指數(shù)真實值發(fā)生差異。這種差異稱為“型偏誤”，即由于使用的平均方法不同所致。指數(shù)偏誤產(chǎn)生的另一種原因稱為：“權(quán)偏誤”，即由于計算權(quán)數(shù)選擇不同所致。
為了準(zhǔn)確地反映指數(shù)化因素總變動情況，美國經(jīng)濟專家I.Fisher在1992年的《指數(shù)編制法》一書中提出了一個理想指數(shù)公式，即上面的公式(3)；他認為該公式同時滿足他本人設(shè)想的因子互換測試，時間互換測試和循環(huán)測試三種指數(shù)測算方法中的前兩個。因為公式(3)實質(zhì)上是一個幾何平均算法，而在眾多的個體指數(shù)中，幾何平均法計算的指數(shù)可以同時滿足這三種指數(shù)測試，并且?guī)缀纹骄鶖?shù)的結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)又小于算術(shù)平均數(shù)，所以還可以消除指數(shù)偏高或偏低的現(xiàn)象。指數(shù)偏誤是影響指數(shù)準(zhǔn)確度的重要原因，能夠消除這種偏誤的指數(shù)公式，無疑是科學(xué)的，但由于Fisher理想公式計算復(fù)雜，在實際計算中缺乏具體經(jīng)濟含義，在結(jié)果上得到的準(zhǔn)確性的改進要遠小于它在計算中所帶來的繁瑣，并且當(dāng)應(yīng)用在股價指數(shù)的計算上時，還存在增資、除權(quán)及基期修正上的困難。由于以上各種原因，目前國內(nèi)國外計算的各種指數(shù)多采用以報告期時點權(quán)數(shù)的P氏公式進行計算，在后面的股指計算中也將采用P氏指數(shù)加權(quán)綜合平均計算公式。
2.股價指數(shù)計算中權(quán)數(shù)的確定
在計算股價指數(shù)的P氏加權(quán)綜合平均公式中，首先必須確定權(quán)數(shù)是選擇報告期的成交量、流通股本還是總股本。
由于國外股票市場上所發(fā)行的股票均要上市流通，因此國外股價指數(shù)大都以發(fā)行量作權(quán)數(shù)，如S&P500指數(shù)，恒生指數(shù)等，此外我國的上證綜合指數(shù)在這方面也參照了這一國際慣例。眾所周知，目前我國股市的最大特點是“三股并立”，對國家股、法人股是否上市流通的問題，一直是學(xué)術(shù)界討論的一個熱點問題。但在未來的一段時期內(nèi)這種三股并重的局面會一直存在，甚至國家股、法人股的比重還會上升，因此在計算股價指數(shù)時，必須對選擇不同權(quán)數(shù)下計算的指數(shù)序列是否存在系統(tǒng)性差異的問題進行分析。
3.基期修正的方法
(1)基期修正方法的使用
在發(fā)生非股票價格因素的變化時，如：有償增資，新股上市，股票合并，停／復(fù)牌，更換采樣股票，改變樣本容量等情況下，股票的股本規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，引起市價總額發(fā)生變動。這時要對基期市價總額進行修正；目的是使報告期與基期統(tǒng)計口徑基本一致，確保股指的連續(xù)性和真實性，避免由此帶來的股價指數(shù)序列出現(xiàn)斷裂現(xiàn)象。道.瓊斯指數(shù)是最早采用基期修正方法的股票價格指數(shù)。然而在發(fā)生“股票分割”及“無償配股”等情況下，盡管上市股票數(shù)量改變了，但是并未改變股本的市價總值，所以在這種情況下無須對基期作修正。
(2)基期修正法的基本原理
當(dāng)股票市價總值由于上市股票數(shù)量的變動而改變時，就應(yīng)當(dāng)對原有基期市價總值進行修正，剔除上市股票數(shù)量變動所引起的股指變動，單純保留由于股價變動所引起的股票價格指數(shù)變動。即：如果僅僅是上市公司股本結(jié)構(gòu)或數(shù)量發(fā)生了變化，而股票價格沒有發(fā)生變化，則股價指數(shù)就不應(yīng)該改變。因為按照前面的定義，股價指數(shù)是單純反映股票價格變化程度的，應(yīng)當(dāng)只由價格一種因素來決定股指變動，而剔除掉其它因素的影響。在每次基期市值修正以后，就應(yīng)以該修正后的基期市值來計算股票價格指數(shù)，直到再次修正時止。并以最新一次修正的市值作為基期市值來計算股價指數(shù)。
(3)基期修正的三種情況及其修正公式：
新的修正后的基期市值Z*0=(Z*t-1)/(Zt-1).Z0
其中：Z0：表示原有基期市價總值Zt-1：修正前一日的市價總值
�、俨蓸庸蓸�(biāo)不改變，但上市股本數(shù)發(fā)生變動
�、跇颖救萘坎蛔儯鎿Q樣本股。(用第N+1只股票替換第1只股票)
③樣本容量發(fā)生變化的基期修正公式
(a)當(dāng)增加樣本容量時：(由N只股票增加為N+1只股票)
(b)當(dāng)剔除樣本時：(設(shè)將第N+1只股票剔除)
這樣股價指數(shù)的計算公式變?yōu)椋?br />
It=［Zt／Z*0］.I0 I0為基期指數(shù)值。
(三)國內(nèi)外主要股價指數(shù)簡介
1.道.瓊斯股票價格平均數(shù)
由美國道.瓊斯公司編制并在該公司出版的《華爾街日報》上發(fā)布的股票價格指數(shù)。簡稱道.瓊斯指數(shù)。它是世界上歷史最悠久股價指數(shù)，也是紐約證券交易最權(quán)威、最具影響力的股價指數(shù)。道.瓊斯指數(shù)的前身，是1884年公布的紐約證券交易所11種鐵路股票簡單平均價。1897年，鐵路股的采樣股種發(fā)展為20種；并開始計算12種工業(yè)股簡單平均股價。1928年，工業(yè)股發(fā)展為30種。同年，道.瓊斯公司發(fā)明了調(diào)整簡單平均股價的除數(shù)調(diào)整法，并正式用于鐵路股和工業(yè)股的計算。1929年，18種公共事業(yè)股股價平均數(shù)發(fā)表。1938年，公共事業(yè)股減為15種。隨后，包括20種鐵路股，30種工業(yè)股和15種公共事業(yè)股的65種股票綜合股價指數(shù)問世。1970年，20種鐵路股改為20種運輸股，其成份含鐵路股，輪船股和航空股。
道.瓊斯平均股價指數(shù)現(xiàn)有四種，即：30種工業(yè)股平均股價指數(shù)、20種運輸股平均價數(shù)，15種公共事業(yè)股平均股價指數(shù)及全部65種股票平均價格綜合指數(shù)。其中比較重要的是第一種指數(shù)和第四種指數(shù)，它們均以1928年10月1日為基期，基斯指數(shù)為100。
道.瓊斯指數(shù)以其悠久的歷史在國際上亨有盛名，是目前世界上影響最大的股價指數(shù)。該指數(shù)通過電子計算機連續(xù)采樣，每分鐘計算一次，每小時發(fā)布一次，計算迅速，發(fā)布及時，所選用65種代表股票都是舉足輕重的。
大公司股票，其行情深受世界股市及國際輿論的關(guān)注。但是，道.瓊斯指數(shù)系按簡單平均股價計算，易受少數(shù)股價大幅度起伏的影響，而采取調(diào)整除整數(shù)的方法，又導(dǎo)致各種股票的相對權(quán)數(shù)發(fā)生人為的變動，此外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，道.瓊斯指數(shù)的樣本股票的代表性已大不如前，若不予調(diào)整，將越來越難于充分反映股市的全貌。
2.標(biāo)準(zhǔn).普爾股票價格指數(shù)
由美國的證券咨詢研究機構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制和發(fā)布的股票價格指數(shù)。它是美國僅次于道.瓊指數(shù)的又一重要股價指數(shù)，也是世界上著名的股價指數(shù)。該指數(shù)從1923年開始編制，采樣股票為紐約證券交易所上市的233種普通股股票。1957年，樣本股票擴增為500種，其中工業(yè)股425種，鐵路股15種，公共事業(yè)股60種，1976年7月，該公司對500種樣本股票的構(gòu)成作了重新調(diào)整，將工業(yè)股減為400種，鐵路股改成運輸股并增至20種，公共事業(yè)股減少40種，另新增金融股40種，這種樣本構(gòu)成一直延續(xù)至今。
標(biāo)準(zhǔn).普爾股價指數(shù)采用加權(quán)平均法計算，公式為以報告期發(fā)行量為權(quán)數(shù)的P氏公式，故從計算方法上看，標(biāo)準(zhǔn)—普爾股價指數(shù)屬于綜合股價指數(shù)，它是以報告期的市價總額為分子，以基期的市價總額為分母計算的百分?jǐn)?shù)，用百分點或“點”表示，其基期為1941—1943年。
標(biāo)準(zhǔn).普爾股價指數(shù)按隨機原則抽選樣本。方法是：先將各種產(chǎn)業(yè)部門的股票分成上中下三類，然后用分層隨機抽樣方式選取樣本股票，所確定的500種樣本股票占紐約證券交易所內(nèi)上市的全部普通股票的90%。標(biāo)準(zhǔn).普爾股價指數(shù)雖然在顯示每日內(nèi)的短期變化方面不如道.瓊斯指數(shù)靈敏，但由于它是按發(fā)行量加權(quán)計算，既考慮了不同股票的數(shù)量對股價的影響，又無須對折股股票進行調(diào)整，而且樣本覆蓋面廣、代表性強，因此長期以來被認為是能較全面地反映股市動態(tài)的指數(shù)。美國商務(wù)部出版的《商情摘要》一直把它用為觀測經(jīng)濟周期變化的12個先行指標(biāo)之一。
3.紐約證券交易所綜合股票價格指數(shù)
由美國紐約證券所編制并發(fā)布的股票價格指數(shù)。該指數(shù)起編較晚，1966年開始公布。其樣本股票包括紐約證券交易所內(nèi)上市的1570種普通股，其中工業(yè)1093種、運輸股65種、公共事業(yè)股189種、金融股223種。
紐約證券交易所股價指數(shù)包括工業(yè)股、運輸股、公共事業(yè)股和金融股四個分類指數(shù)，計算方法為綜合法或加權(quán)平均法，采用派氏公式，即以樣本股票報告期在紐約證券交易所內(nèi)的交易量為權(quán)數(shù)。基期為1965年12月31日。每隔半小時公布一次。
紐約證券交易所指數(shù)雖然問世時間不長，但采樣股種最多、發(fā)布速度最快、且按交易量加權(quán)計算，能比其它股價指數(shù)更好地顯示紐約股市的變化，是投資者經(jīng)常觀察股價行情變動的指示器。
4.標(biāo)準(zhǔn).普爾綜合股票價格指數(shù)
是由美國標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制的反映其選定的所有代表性公司股價行情變動的一種股票價格指數(shù)。它是在分類指數(shù)的基礎(chǔ)上編制的。
5.《金融時報》股價指數(shù)
由英國倫敦《金融時報》編制并公布的股票價格指數(shù)。它既是反映倫敦證券交易所股價變動的最權(quán)威指數(shù)，又是世界上較有影響的重要股價指數(shù)�！督鹑跁r報》股價指數(shù)主要有以下三種：
1)《金融時報》普通股股指數(shù)。根據(jù)倫敦證券交易所內(nèi)上市交易的30種工業(yè)普通股票計算。樣本股票均為英國工業(yè)中財力雄厚的大公司所發(fā)行，發(fā)行量多，在整個股市中所占份額大，因而具有廣泛的代表性。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和上市公司實力的升降，30種樣本股票的成份股也在不斷調(diào)整。該指數(shù)1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100，是《金融時報》最早公布的一種股價指數(shù)。通常所說的《金融時報》指數(shù)多指這種。它是倫敦股票市場行情變動的指示器，可以及時為投資者提供股價變化的一般情況和趨勢。
2)《金融時報》綜合精算股價指數(shù)。根據(jù)倫敦股票市場上700多種精選股票的平均價格計算。該指數(shù)從1929年開始編制。1962年4月10日由《金融時報》接手計算和對外公布，并以當(dāng)日為基期，基期指數(shù)為100。該指數(shù)采樣范圍廣、統(tǒng)計面寬，可為職業(yè)投資者提供整個股市的基本變動情況。
3)《金融時報》100種股票價格指數(shù)。根據(jù)倫敦證券交易所內(nèi)上市的100家有代表性的大公司股票計算，由《金融時報》于1984年1月3日開始公布，并以當(dāng)日為基期，基數(shù)定為1000(為方便期貨和期權(quán)交易)。該指數(shù)是為了解決30種普通股股價指數(shù)代表性不夠強、統(tǒng)計面又過窄，而700種綜合精算股價指數(shù)統(tǒng)計面又過寬、難以快速計算的矛盾而編制的。它通過倫敦股票市場自動報價系統(tǒng)隨時采樣，三分鐘計算一次，能迅速靈敏地顯示股市行情的即時變動。
6.聯(lián)邦德國商業(yè)銀行股票價格指數(shù)
聯(lián)邦德國商業(yè)銀行編制的反映聯(lián)邦德國股市行情的股票價格指數(shù)。每日公布一次，在聯(lián)邦德國最具代表性。以1953年12月1日為基期，選定總市場價格額占聯(lián)邦德國所有上市股票市場總額的75%、主要經(jīng)濟部門的60種熱門股票作為代表性公司股票(60 blue chp companies)，用加權(quán)平均數(shù)法(權(quán)數(shù)由該類股票當(dāng)日成交額決定)算出；以基期數(shù)字記為100點，指數(shù)通過與基期水平相比較得出。1975年對60家代表性公司進行了調(diào)整。到1984年末，60家公司的行業(yè)構(gòu)成情況是：化學(xué)工業(yè)9家，機構(gòu)制造業(yè)7家，鋼鐵、建筑業(yè)6家，電子技術(shù)6家，公用事業(yè)6家，銀行業(yè)5家，保險公司5家，汽車制造業(yè)4家，其他12家。
7.巴黎證券交易所股票價格指數(shù)
巴黎證券
交易所編制的反映法國私有工商業(yè)公司股票行情變動的股票價格指數(shù)。以1961年末為基期，記作100點，用加權(quán)算術(shù)平均法編制，權(quán)數(shù)大小依該公司市場資本價值總額確定。從1982年起，改為1981年末股價指數(shù)為基礎(chǔ)，編制新指數(shù)。
巴黎證交所股價指數(shù)有兩個明顯特征：(1)代表性公司有257家，其股票市場價格總額占上市公司股價總額的85%，代表性公司限于私有工商業(yè)公司，故該指數(shù)變動僅反映私有工商業(yè)公司股價變動；(2)在新指數(shù)中，服務(wù)業(yè)公司所占比例最多，反映了現(xiàn)代經(jīng)濟中服務(wù)性行業(yè)正發(fā)揮日益重要作用的新特征。據(jù)1984年末情況，275家公司中服務(wù)業(yè)有61家，建筑業(yè)24家，消費品制造公司36家，資本品生產(chǎn)企業(yè)36家，資本品生產(chǎn)企業(yè)36家，金融業(yè)44家，原材料工業(yè)24家，食品公司21家，海外公司11家。
8.意大利商業(yè)銀行股票價格指數(shù)
意大利商業(yè)銀行編制的反映米蘭證券交易所股市行情變動的股票價格指數(shù)。意大利商業(yè)銀行是意大利十大銀行之一，總部設(shè)在米蘭；米蘭證券交易所是意大利最大的證券交易所。該指數(shù)以米蘭證券交易所所有上市股票為樣本，通過加權(quán)平均法求出，每一種股票的權(quán)重由其市場價格總額決定；然后再以1972年所有股票市場價格的平部上市有143家，其行業(yè)構(gòu)成是：銀行、金融公司27家，不動產(chǎn)公司16家，化學(xué)、制藥公司15家，保險公司13家，工程公司13家，紡織公司12家，冶金公司10家，通訊行業(yè)公司9家，食品公司6家，建筑材料公司4家，汽車、橡膠公司2家，其他16家。
9.多倫多300種股票綜合價格指數(shù)
此交易所是加拿大五個證券交易所中規(guī)模最大的證交所，按成交量計算該交易所成交的股票價格總額占全加拿大的75—80%。早在1934年以后，多倫多證券交易所編制的股票價格指數(shù)就成為全國最著名股價指數(shù)；1977年1月以后開始編制300種股票綜合價格指數(shù)。該指數(shù)以1975年為基期，基期股票平均價格記為1000點，以300種成交量最大的股票為代表性公司股票，將300種股票的每一種股票價格與其上市數(shù)目相乘，將這一乘積與基期相比較得出。該指數(shù)交易期間每15分鐘計算一次。
根據(jù)1984年12月的情況，300種代表性公司股票行業(yè)構(gòu)成是：石油、天然氣公司60家，金屬，采礦公司52家，工業(yè)公司39家，金融服務(wù)公司27家，商業(yè)公司26家，消費品制造公司21家，公用事業(yè)公司15家，運輸業(yè)公司13家，混合聯(lián)合公司13家，其他34家。由于加拿大經(jīng)濟發(fā)展同其自然資料的開發(fā)利用密切相關(guān)，故300家代表性公司中同資料利用相聯(lián)系的公司數(shù)量占有相當(dāng)比重。
10.澳大利亞股票交易所全部普通股股票價格指數(shù)
澳大利亞股票交易所編制的反映該交易所股票行情變動的股票價格指數(shù)。始編于1980年1月，由于編制時間較晚，在代表性公司的選擇上，首先，按公司規(guī)模大小選定規(guī)模較大的10%的公司；其次再根據(jù)公司股票交易是否頻繁選定熱門股票。這樣，代表性公司投票既不是有一定的固定數(shù)量，也不把全部上市公司列入，而是在270家左右。代表性公司股票的市場價格一般占交易所上市股票市場價格總額的90%，能夠反映整修股市的行情變動。在計算方法上，以1979年12月31日的股票市場價格平均數(shù)為基期數(shù)，記為500點�，F(xiàn)時數(shù)由代表性公司股票市場價格總額除以前一交易日市場價格總額的值表述為一個指數(shù)，股價指數(shù)由這一指數(shù)與基期數(shù)相比較得出。據(jù)1984年底的情況，代表性公司共有281家，其行業(yè)桅成情況為：銀行、金融、保險業(yè)17家，食品、飲料、煙草工業(yè)23家，建筑材料業(yè)20家，零售業(yè)14家，醫(yī)藥業(yè)12家，運輸業(yè)12家，工程、電力業(yè)27家，財產(chǎn)信托業(yè)8家，其他工業(yè)64家，資源開采業(yè)84家。
11.日經(jīng)道.瓊股票價格平均數(shù)
日本經(jīng)濟新聞社按道.瓊斯平均股價指數(shù)的方法編制和發(fā)布的股票價格指數(shù)。該指從1950年9月7日開始計算，樣本股票為在東京交易所內(nèi)上市的225家公司的股票，并以當(dāng)日為基期，當(dāng)日的平均股價176.2日元為基數(shù)。1975年5月，日本經(jīng)濟新聞社向道.瓊斯公司買進商標(biāo)使用權(quán)，該指數(shù)因此而正式得名。
日經(jīng)道.瓊斯平均股價指數(shù)的采樣股票分別來自制造業(yè)、建筑業(yè)、運輸業(yè)、電力和煤氣業(yè)、倉儲業(yè)、水產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、不動產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及服務(wù)業(yè)等行業(yè)，覆蓋面極廣；而各行業(yè)中又是選擇最有代表性的公司發(fā)行的股票作為樣本股票。同時不僅樣本股票的代表公司和組成成份隨著情況的變化而變化，而且樣本股票的總量在不斷增加，目前已從225種擴增為500種。因此，該指數(shù)被看作日本最有影響和代表性的股價指數(shù)，通過它可以了解日本的股市行情變化和經(jīng)濟景氣變動狀。
12.恒生指數(shù)
由香港恒生銀行編制的票價格指數(shù)。1969年11月24日起開始公布，它是香港股市上影響最大，代表性最強的股價指數(shù)。該指數(shù)以1964年7月31日為基期，基數(shù)為100，按綜合法(也稱加權(quán)平均法)計算。原先只編制綜合指數(shù)一種，它是用樣本股票每日的收市價計算的報告期市價總額與基期市價總額相比的百分?jǐn)?shù)，每日發(fā)表一次。從1985年1月2日起，恒生銀行開始編制工商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及公共事業(yè)四類股價指數(shù)，每隔15分鐘公布一次，香港各大報刊均有登載。
恒生指數(shù)的樣本股票定為33種，分別代表著香港各主要行業(yè)中經(jīng)濟實力雄厚的大公司、大企業(yè)。這樣樣本股票按以下四條標(biāo)準(zhǔn)來選擇和更新調(diào)整：在整個股市交投中占有重要地位：發(fā)行量足以應(yīng)付旺市需求；成交額對投資者的影響較大；公司業(yè)務(wù)以香港為基地。自創(chuàng)設(shè)以來，該指數(shù)已對樣本成份股進行過10次調(diào)整。目前使用的33種樣本股票的構(gòu)成為：工商業(yè)14種、地產(chǎn)業(yè)9種、公共事業(yè)6種、金融業(yè)4種。通過這33種股票價格的綜合變動，即可把握整個香港股市的行情動態(tài)與發(fā)展趨勢。
13.上證指數(shù)
由我國上海證券交易所編制和發(fā)布的股價指數(shù)。它是新中國成立以來大陸出現(xiàn)的第一個股價指數(shù)。其前身是工商銀行上海信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部于1987年11月2日開始編制的“靜安指數(shù)”。該指數(shù)主要參考道.瓊斯平均股價指數(shù)的方法編制，以簡單平均法計算平均股價，并利用除數(shù)調(diào)整法剔除了紅利發(fā)放、增資減資及股種增減等非市場因素對股價的影響。但它以全部上市股票為計算對象，而且采樣價格取平均成交價格，而不是開市價，收市價或最新成交價�！办o安指數(shù)”于1990年3月19日首次在上海信托投資公司編發(fā)的未公開發(fā)行的《股票年報》上發(fā)表。1990年12月19日上海證券交易所正式開業(yè)以后，該指數(shù)改稱現(xiàn)名，編制方法不變。上證指數(shù)以1990年3月19日為基期，以當(dāng)日平均股價為基數(shù)，最初以在上海證券交易所上市的全部9種股票計算，它們是：延中、電真空、小飛樂、愛使、申華、大飛樂、豫園、風(fēng)凰、興業(yè)。隨著股種不增加，上證指數(shù)是上海股市行情變化的“晴雨表”，投資者應(yīng)善于用它來分析股價動態(tài)和趨勢。上證指數(shù)分為上證綜合指數(shù)和上證分類指數(shù)。兩者均以上市股票的發(fā)行量為權(quán)數(shù)。分類指數(shù)含有：工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、公用事業(yè)、綜合等類。另外還有上證30指數(shù)，它是以上證所上市股票中選擇30只為樣本股，主要? ?蝦１鏡厴鮮泄善保?轡?ㄓ毆傘
Ｒ虼松現(xiàn)?0指數(shù)實質(zhì)上是一個近似的上海板塊指數(shù)。
14.深圳指數(shù)
由我國深圳證券交易所編制和公布的股票價指數(shù)。其前身為深圳證券交易所1991年4月3日開始的深圳股價指數(shù)，即A股指數(shù)。1992年2月28日第一只B股在深圳證券交易報上市后，改稱現(xiàn)名。目前，深證指數(shù)包括一個綜合指數(shù)和A股、B股兩個分類指數(shù)。其中，深證綜合指數(shù)和A股指數(shù)以1991年4月3日為基期，B股指數(shù)以1992年2月28日為基期，基期指數(shù)值均為100。
深證指數(shù)的采樣股為在深圳證券交易所上市的全部股票。當(dāng)遇到新股上市時，以其第一天的開盤價作為基數(shù)納入指數(shù)計算，深證指數(shù)的計算方法綜合法(或稱加權(quán)平均法)采用以報告期發(fā)行量為權(quán)數(shù)的派氏公式，即用報告期的市價總額除以基期的市價總額，再乘以100。實際計算時按連環(huán)法進行，公式為：
報告期指數(shù)=上期指數(shù).(報告期市價總額÷上期市價總額)
當(dāng)采樣股的股本結(jié)構(gòu)因舊股增資、新股上市等發(fā)生變動時，則按基數(shù)調(diào)整法加以調(diào)整。深證綜合指數(shù)及A股、B股分類指數(shù)按編制和發(fā)布的時間周期不同，又分為現(xiàn)時指數(shù)和收市指數(shù)兩種，現(xiàn)時指數(shù)每5分鐘計算和發(fā)布一次，其采樣股的價格以現(xiàn)時最新成交價為準(zhǔn)，若現(xiàn)時無成交，則用最近成交價。收市指數(shù)以深圳證券交易所每日收市價為采樣價格計算，自1992年10月B股開始交易的第一日起，每日經(jīng)由深圳市內(nèi)的報刊系統(tǒng)公布。深證指數(shù)又分為綜合指數(shù)和成分指數(shù)。前者以總股本為權(quán)數(shù)，后者采用流通股市值較大、交投活躍、有行業(yè)代表性的股票作為成分股，用可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)。成分指數(shù)又分：工、商、地產(chǎn)、公用、綜合等六類。
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