統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用[2]
統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用[2]發(fā)布時(shí)間： 2003-12-21 作者：秩名
摘 要：李從珠等.統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用，二.股票價(jià)格指數(shù)(上)
本文介紹了股票價(jià)格指數(shù)編制的一般原因和方法后，重點(diǎn)講述新華財(cái)務(wù)股指的編制。
關(guān)鍵詞：股票 價(jià)格指數(shù)
中圖分類(lèi)號(hào)：O212 C8 F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1002—1566(2000)02——0051——09
The Application of Statistics on Securities and Futures Markets (2)
Index number of securities (1)
LI Cong-zhu ZHENG Wen-tang WANG Ling-hua CHE You-liang
（North China University of Technology,100041）
Abstract In this paper,some principles and methods are introduced,Xin Hua index numbe of securities is studies mainly after.
中央電臺(tái)午間新聞30分指導(dǎo)滬深股票行情時(shí)，首先報(bào)導(dǎo)上證綜合指數(shù)開(kāi)盤(pán)是多少，前市收盤(pán)是多少；深證成份指數(shù)開(kāi)盤(pán)是多少，前市收盤(pán)是多少等。綜合指數(shù)，成份指數(shù)是什么，它有何意義，本文就來(lái)回答這些問(wèn)題。為此，我們先從股票價(jià)格指數(shù)的基礎(chǔ)知識(shí)談起。
股票價(jià)格指數(shù)(以下有時(shí)簡(jiǎn)稱(chēng)股價(jià)指數(shù))是我們統(tǒng)計(jì)學(xué)里指數(shù)中的一種。它反映一定時(shí)期內(nèi)某一證券市場(chǎng)上股票價(jià)格的綜合變動(dòng)方向和程度的動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。由于政治經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)及心理等各種因素的影響，每種股票的價(jià)格均處于不斷變動(dòng)之中；而市場(chǎng)上每時(shí)每刻都有許多股票在進(jìn)行交易。為了從眾多個(gè)別股票紛繁復(fù)雜的價(jià)格變動(dòng)中判斷和把握整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)水平與變動(dòng)趨勢(shì)，美國(guó)道.瓊斯公司的創(chuàng)始人之一查爾斯.亨利.道第一個(gè)提出了平均股票價(jià)格指數(shù)作為衡量尺度，這就是久負(fù)盛名的道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)。如今，世界各國(guó)的股價(jià)市場(chǎng)幾乎都編有股票價(jià)格指數(shù)，較有影響的除道.瓊斯指數(shù)以外，還有美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)(有時(shí)記為S&P500指數(shù))、紐約證券交易所票價(jià)指數(shù)，英國(guó)的《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)、日本的經(jīng)濟(jì)新聞社道氏平均股價(jià)指數(shù)以及香港的恒生指數(shù)等。股價(jià)指數(shù)可以為投資者和分析家研究，判斷股市動(dòng)態(tài)提供信息。它不僅反映股票市場(chǎng)行情變動(dòng)的重要指標(biāo)，而且是觀測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和周期狀況參考指標(biāo)，被視為股市行情的“指示器”和經(jīng)濟(jì)景氣變化的“晴雨表”。在我國(guó)大陸，主要有上證指數(shù)和深證指數(shù)。
編制股票價(jià)格指數(shù)的意義在于
(1)綜合反映股票市場(chǎng)股票價(jià)格的變動(dòng)方向和變動(dòng)程度。(2)據(jù)此進(jìn)行因素分析，分析各種股價(jià)對(duì)股票市場(chǎng)股價(jià)總水平的影響程度。(3)分析股價(jià)長(zhǎng)期內(nèi)的變動(dòng)趨勢(shì)。(4)在宏觀上，股指可以預(yù)測(cè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣情況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
(一)股票價(jià)格指數(shù)的一般概念
1.股價(jià)平均數(shù)：它是用來(lái)反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。股票價(jià)格平均數(shù)由證券交易所、金融服務(wù)公司、銀行或新聞機(jī)構(gòu)編制的，用以反映證券市場(chǎng)股票價(jià)格行市變動(dòng)的一種價(jià)格平均數(shù)。
由于股票市場(chǎng)上各上市公司股票價(jià)格變動(dòng)的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價(jià)格水平和整個(gè)市場(chǎng)總體變動(dòng)方向，一些組織開(kāi)始編制了股票價(jià)格平均數(shù)。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創(chuàng)立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶(hù)午后通訊》上首先發(fā)表了一組后來(lái)被稱(chēng)為“道.瓊斯工業(yè)股股票價(jià)格平均數(shù)”，是世界上最早的股票價(jià)格平均數(shù)，一般計(jì)算步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過(guò)簡(jiǎn)單算術(shù)平均法，以這些公司股票收盤(pán)價(jià)之和除以樣本公司數(shù)得出。計(jì)算公式為：
P=(ΣPi)／N
其中，P代表股票價(jià)格平均數(shù)，N代表樣本公司個(gè)數(shù)，Pi代表第i家公司股票計(jì)算期的收盤(pán)價(jià)。
2.基期：指在編制股票價(jià)格指數(shù)時(shí)，被確定作為對(duì)比基礎(chǔ)的時(shí)期。這個(gè)時(shí)期可以是某一日，也可以是某一年或若干年。例如，意大利商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)基期是一年，即以某一年全年股票價(jià)格平均數(shù)作為對(duì)比的基礎(chǔ)；標(biāo)準(zhǔn).普爾500種和400種工業(yè)股股價(jià)指數(shù)則以1941—1943年為基期。通常較多采用以某一日作為計(jì)算基期。由于股票價(jià)格指數(shù)是由現(xiàn)期水平同基期水平相比較得出，因此，基期的選擇對(duì)指數(shù)絕對(duì)數(shù)大小具有重要影響。影響股票價(jià)格指數(shù)絕對(duì)水平大小的另一個(gè)重要因素是基數(shù)。
3.基數(shù)：指股票價(jià)格指數(shù)在基期的數(shù)值。在大多數(shù)國(guó)家中，基數(shù)都定為100，也有定為10(如標(biāo)準(zhǔn).普爾500種股票價(jià)格指數(shù))、50(如紐約證券交易所綜合股價(jià)指數(shù))，還有的定為500(如澳大利亞證券交易所有普通股股價(jià)指數(shù))、1000(如香港遠(yuǎn)東指數(shù)，加拿大多倫多300種股票價(jià)格綜合指數(shù))等�；鶖�(shù)有大小，對(duì)股票價(jià)格指數(shù)絕對(duì)數(shù)大小有重要影響。
4.點(diǎn)：是股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算單位，在采用股票價(jià)格平均數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)衡量股市行情變動(dòng)的情況下，作為計(jì)算單位的“點(diǎn)”具有不同含義。在前一情況下，“點(diǎn)”代表的是平均水平的價(jià)格單位，是一個(gè)金額概念，同貨幣單位(如元)在類(lèi)似的含義上運(yùn)用，如平均價(jià)格指數(shù)為150點(diǎn)，即意味著市場(chǎng)上股票價(jià)格的平均水平為150元。在后一情況下，“點(diǎn)”反映的是計(jì)算期價(jià)格水平相對(duì)于基期價(jià)格水平變動(dòng)的幅度，是指“百分點(diǎn)”(或“千分點(diǎn)”等)的意思，一般不能直接同金額概念等同起來(lái)，如基期指數(shù)定為100點(diǎn)，計(jì)算期指數(shù)為150點(diǎn)，即意味著計(jì)算期股票價(jià)格水平是基期水平的150%。但無(wú)論在任何場(chǎng)合，“點(diǎn)”總是衡量股票價(jià)格行情起落變動(dòng)的尺度。由于世界各國(guó)的股票市場(chǎng)都編制有若干不同的股票價(jià)格指數(shù)，其選定的基期、確定的基數(shù)不同，尤其是計(jì)算方法的差異，針對(duì)不同股票市場(chǎng)的股票價(jià)格指數(shù)，與同一股票市場(chǎng)的不同股票價(jià)格指數(shù)，在絕對(duì)數(shù)上并沒(méi)有可比性。但是隨著資本主義經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)，各國(guó)不同股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)在一定程度上具有了“聯(lián)運(yùn)性”，這一點(diǎn)尤其是在1987年10月的世界股市崩潰時(shí)得到了印證。
5.股價(jià)指數(shù)編制的一般步驟：
其編制步驟如下：(1)根據(jù)上市公司的行業(yè)分布、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資信等級(jí)等因素，選擇適當(dāng)數(shù)量的有代表性的股票，作為編制指數(shù)的樣本股票，樣本股票可隨時(shí)變換或作數(shù)量上的增減，以保持良好的代表性
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。(2)按期到股票市場(chǎng)上采集樣本股票的價(jià)格，簡(jiǎn)稱(chēng)采樣。采樣的時(shí)間隔取決于股價(jià)指數(shù)的編制周期。以往的股價(jià)指數(shù)較多為按天編制，采樣價(jià)格即為每一交易日結(jié)束時(shí)的收盤(pán)價(jià)。近年來(lái)，股價(jià)指數(shù)的編制周期日益縮短，由“天”到“時(shí)”直至“分”，采樣頻率由一天一次變?yōu)槿祀S時(shí)連續(xù)采樣。采樣價(jià)格也從單一的收盤(pán)價(jià)發(fā)展為每時(shí)每刻的最新成交價(jià)或一定時(shí)間周期內(nèi)的平均價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，編制周期越短，股價(jià)指數(shù)的靈敏性越強(qiáng)，越能及時(shí)地體現(xiàn)股介的漲落變化。(3)利用科學(xué)的方法和先進(jìn)的手段計(jì)算出指數(shù)值，股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有總和法，簡(jiǎn)單平均法、綜合法等，計(jì)算手段已普遍使用電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，為了增強(qiáng)股價(jià)指數(shù)的準(zhǔn)確性靈敏性，必須尋求科學(xué)的計(jì)算方法和計(jì)算技術(shù)的支持。(4)通過(guò)新聞媒體向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)布。為保持股價(jià)指數(shù)的連續(xù)性，使各個(gè)時(shí)期計(jì)算出來(lái)的股價(jià)指數(shù)相互可比，有時(shí)還需要對(duì)指數(shù)作相應(yīng)的調(diào)整。股價(jià)指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個(gè)特定的年份或具體日期為基期(基期的股價(jià)水平為100)，將報(bào)告期的股價(jià)? ?接牖?詰墓杉鬯?較啾燃撲慍隼吹陌俜直嚷剩?冒俜質(zhì)?虬俜值惚硎荊??吮苊獗ǜ嫫謨牖?謚?淥?縭逼諤?抖??醇撲閔系穆櫸常?Ｏ冉?ǜ嫫詰墓杉鬯?接肷弦黃詰墓杉鬯?較啾惹蟮沒(méi)繁戎甘???緩罄?沒(méi)繁戎甘?攵ɑ?甘??淶墓叵鄧慍霰ǜ嫫詰墓杉壑甘??矗罕ǜ嫫詮杉壑甘?定基指數(shù))=上期股價(jià)指數(shù)(定基指數(shù))×報(bào)告期股價(jià)指數(shù)(環(huán)比指數(shù))，這種求股價(jià)指數(shù)的方法，叫做連環(huán)法。當(dāng)變更樣本或基期后需要對(duì)報(bào)告的指數(shù)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，也可按此法從新基期往回溯源至舊基期，以保持股價(jià)指數(shù)的可比性。
(二)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式
1.加權(quán)綜合平均法
因?yàn)榘l(fā)行量、流通量、成交量不同的股票其價(jià)格變動(dòng)相同幅度，對(duì)股市的影響程度不一樣，因此計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常要考慮到股票的發(fā)行量、流通量或成交量等因素對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響，否則難以真實(shí)全面地反映股市價(jià)格的變動(dòng)情況，故需要采用加權(quán)綜合平均法來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)。根據(jù)計(jì)算公式所選擇時(shí)期的不同，可以分為以下幾種(依同度量因素的選擇不同劃分)：
(1)以基期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱(chēng)為L(zhǎng)氏公式或拉氏公式)
I=(ΣP1Q0)／ΣP0Q0 (算術(shù)平均法)
(2)以報(bào)告期值(Q1)為權(quán)數(shù)的公式(又稱(chēng)為P氏公式或派氏公式)
I=(ΣP1Q1)／ΣP0Q1 (調(diào)和平均法)
(3)同時(shí)考慮到基期與報(bào)告期數(shù)值的理想公式
(幾何平均法)
選擇不同時(shí)期的權(quán)數(shù)是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，因?yàn)楦鞣N指數(shù)計(jì)算公式都會(huì)產(chǎn)生偏誤，而就指數(shù)偏誤實(shí)質(zhì)來(lái)看，它是指數(shù)計(jì)算值與指數(shù)真實(shí)值的差異。人們一般認(rèn)為，以基期同度量因素為權(quán)數(shù)的L氏公式未能反映同度量在兩個(gè)不同時(shí)期發(fā)生的變化；同時(shí)，L氏公式實(shí)質(zhì)上是一個(gè)變化了的算術(shù)平均數(shù)的算法；而P氏公式經(jīng)過(guò)變形后，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)調(diào)和平均數(shù)的算法。由于算術(shù)平均數(shù)在同一資料條件下的計(jì)算結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)，并且受數(shù)列極大值的影響大于受極小值的影響，(調(diào)和平均數(shù)正與之相反)；從而導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果與指數(shù)真實(shí)值發(fā)生差異。這種差異稱(chēng)為“型偏誤”，即由于使用的平均方法不同所致。指數(shù)偏誤產(chǎn)生的另一種原因稱(chēng)為：“權(quán)偏誤”，即由于計(jì)算權(quán)數(shù)選擇不同所致。
為了準(zhǔn)確地反映指數(shù)化因素總變動(dòng)情況，美國(guó)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家I.Fisher在1992年的《指數(shù)編制法》一書(shū)中提出了一個(gè)理想指數(shù)公式，即上面的公式(3)；他認(rèn)為該公式同時(shí)滿(mǎn)足他本人設(shè)想的因子互換測(cè)試，時(shí)間互換測(cè)試和循環(huán)測(cè)試三種指數(shù)測(cè)算方法中的前兩個(gè)。因?yàn)楣?3)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)幾何平均算法，而在眾多的個(gè)體指數(shù)中，幾何平均法計(jì)算的指數(shù)可以同時(shí)滿(mǎn)足這三種指數(shù)測(cè)試，并且?guī)缀纹骄鶖?shù)的結(jié)果大于調(diào)和平均數(shù)又小于算術(shù)平均數(shù)，所以還可以消除指數(shù)偏高或偏低的現(xiàn)象。指數(shù)偏誤是影響指數(shù)準(zhǔn)確度的重要原因，能夠消除這種偏誤的指數(shù)公式，無(wú)疑是科學(xué)的，但由于Fisher理想公式計(jì)算復(fù)雜，在實(shí)際計(jì)算中缺乏具體經(jīng)濟(jì)含義，在結(jié)果上得到的準(zhǔn)確性的改進(jìn)要遠(yuǎn)小于它在計(jì)算中所帶來(lái)的繁瑣，并且當(dāng)應(yīng)用在股價(jià)指數(shù)的計(jì)算上時(shí)，還存在增資、除權(quán)及基期修正上的困難。由于以上各種原因，目前國(guó)內(nèi)國(guó)外計(jì)算的各種指數(shù)多采用以報(bào)告期時(shí)點(diǎn)權(quán)數(shù)的P氏公式進(jìn)行計(jì)算，在后面的股指計(jì)算中也將采用P氏指數(shù)加權(quán)綜合平均計(jì)算公式。
2.股價(jià)指數(shù)計(jì)算中權(quán)數(shù)的確定
在計(jì)算股價(jià)指數(shù)的P氏加權(quán)綜合平均公式中，首先必須確定權(quán)數(shù)是選擇報(bào)告期的成交量、流通股本還是總股本。
由于國(guó)外股票市場(chǎng)上所發(fā)行的股票均要上市流通，因此國(guó)外股價(jià)指數(shù)大都以發(fā)行量作權(quán)數(shù)，如S&P500指數(shù)，恒生指數(shù)等，此外我國(guó)的上證綜合指數(shù)在這方面也參照了這一國(guó)際慣例。眾所周知，目前我國(guó)股市的最大特點(diǎn)是“三股并立”，對(duì)國(guó)家股、法人股是否上市流通的問(wèn)題，一直是學(xué)術(shù)界討論的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。但在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)這種三股并重的局面會(huì)一直存在，甚至國(guó)家股、法人股的比重還會(huì)上升，因此在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，必須對(duì)選擇不同權(quán)數(shù)下計(jì)算的指數(shù)序列是否存在系統(tǒng)性差異的問(wèn)題進(jìn)行分析。
3.基期修正的方法
(1)基期修正方法的使用
在發(fā)生非股票價(jià)格因素的變化時(shí)，如：有償增資，新股上市，股票合并，停／復(fù)牌，更換采樣股票，改變樣本容量等情況下，股票的股本規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，引起市價(jià)總額發(fā)生變動(dòng)。這時(shí)要對(duì)基期市價(jià)總額進(jìn)行修正；目的是使報(bào)告期與基期統(tǒng)計(jì)口徑基本一致，確保股指的連續(xù)性和真實(shí)性，避免由此帶來(lái)的股價(jià)指數(shù)序列出現(xiàn)斷裂現(xiàn)象。道.瓊斯指數(shù)是最早采用基期修正方法的股票價(jià)格指數(shù)。然而在發(fā)生“股票分割”及“無(wú)償配股”等情況下，盡管上市股票數(shù)量改變了，但是并未改變股本的市價(jià)總值，所以在這種情況下無(wú)須對(duì)基期作修正。
(2)基期修正法的基本原理
當(dāng)股票市價(jià)總值由于上市股票數(shù)量的變動(dòng)而改變時(shí)，就應(yīng)當(dāng)對(duì)原有基期市價(jià)總值進(jìn)行修正，剔除上市股票數(shù)量變動(dòng)所引起的股指變動(dòng)，單純保留由于股價(jià)變動(dòng)所引起的股票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)。即：如果僅僅是上市公司股本結(jié)構(gòu)或數(shù)量發(fā)生了變化，而股票價(jià)格沒(méi)有發(fā)生變化，則股價(jià)指數(shù)就不應(yīng)該改變。因?yàn)榘凑涨懊娴亩x，股價(jià)指數(shù)是單純反映股票價(jià)格變化程度的，應(yīng)當(dāng)只由價(jià)格一種因素來(lái)決定股指變動(dòng)，而剔除掉其它因素的影響。在每次基期市值修正以后，就應(yīng)以該修正后的基期市值來(lái)計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)，直到再次修正時(shí)止。并以最新一次修正的市值作為基期市值來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)。
(3)基期修正的三種情況及其修正公式：
新的修正后的基期市值Z*0=(Z*t-1)/(Zt-1).Z0
其中：Z0：表示原有基期市價(jià)總值Zt-1：修正前一日的市價(jià)總值
①采樣股標(biāo)不改變，但上市股本數(shù)發(fā)生變動(dòng)
�、跇颖救萘坎蛔�，替換樣本股。(用第N+1只股票替換第1只股票)
�、蹣颖救萘堪l(fā)生變化的基期修正公式
(a)當(dāng)增加樣本容量時(shí)：(由N只股票增加為N+1只股票)
(b)當(dāng)剔除樣本時(shí)：(設(shè)將第N+1只股票剔除)
這樣股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式變?yōu)椋?br />
It=［Zt／Z*0］.I0 I0為基期指數(shù)值。
(三)國(guó)內(nèi)外主要股價(jià)指數(shù)簡(jiǎn)介
1.道.瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)
由美國(guó)道.瓊斯公司編制并在該公司出版的《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)布的股票價(jià)格指數(shù)。簡(jiǎn)稱(chēng)道.瓊斯指數(shù)。它是世界上歷史最悠久股價(jià)指數(shù)，也是紐約證券交易最權(quán)威、最具影響力的股價(jià)指數(shù)。道.瓊斯指數(shù)的前身，是1884年公布的紐約證券交易所11種鐵路股票簡(jiǎn)單平均價(jià)。1897年，鐵路股的采樣股種發(fā)展為20種；并開(kāi)始計(jì)算12種工業(yè)股簡(jiǎn)單平均股價(jià)。1928年，工業(yè)股發(fā)展為30種。同年，道.瓊斯公司發(fā)明了調(diào)整簡(jiǎn)單平均股價(jià)的除數(shù)調(diào)整法，并正式用于鐵路股和工業(yè)股的計(jì)算。1929年，18種公共事業(yè)股股價(jià)平均數(shù)發(fā)表。1938年，公共事業(yè)股減為15種。隨后，包括20種鐵路股，30種工業(yè)股和15種公共事業(yè)股的65種股票綜合股價(jià)指數(shù)問(wèn)世。1970年，20種鐵路股改為20種運(yùn)輸股，其成份含鐵路股，輪船股和航空股。
道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)現(xiàn)有四種，即：30種工業(yè)股平均股價(jià)指數(shù)、20種運(yùn)輸股平均價(jià)數(shù)，15種公共事業(yè)股平均股價(jià)指數(shù)及全部65種股票平均價(jià)格綜合指數(shù)。其中比較重要的是第一種指數(shù)和第四種指數(shù)，它們均以1928年10月1日為基期，基斯指數(shù)為100。
道.瓊斯指數(shù)以其悠久的歷史在國(guó)際上亨有盛名，是目前世界上影響最大的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)通過(guò)電子計(jì)算機(jī)連續(xù)采樣，每分鐘計(jì)算一次，每小時(shí)發(fā)布一次，計(jì)算迅速，發(fā)布及時(shí)，所選用65種代表股票都是舉足輕重的。
大公司股票，其行情深受世界股市及國(guó)際輿論的關(guān)注。但是，道.瓊斯指數(shù)系按簡(jiǎn)單平均股價(jià)計(jì)算，易受少數(shù)股價(jià)大幅度起伏的影響，而采取調(diào)整除整數(shù)的方法，又導(dǎo)致各種股票的相對(duì)權(quán)數(shù)發(fā)生人為的變動(dòng)，此外，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，道.瓊斯指數(shù)的樣本股票的代表性已大不如前，若不予調(diào)整，將越來(lái)越難于充分反映股市的全貌。
2.標(biāo)準(zhǔn).普爾股票價(jià)格指數(shù)
由美國(guó)的證券咨詢(xún)研究機(jī)構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制和發(fā)布的股票價(jià)格指數(shù)。它是美國(guó)僅次于道.瓊指數(shù)的又一重要股價(jià)指數(shù)，也是世界上著名的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)從1923年開(kāi)始編制，采樣股票為紐約證券交易所上市的233種普通股股票。1957年，樣本股票擴(kuò)增為500種，其中工業(yè)股425種，鐵路股15種，公共事業(yè)股60種，1976年7月，該公司對(duì)500種樣本股票的構(gòu)成作了重新調(diào)整，將工業(yè)股減為400種，鐵路股改成運(yùn)輸股并增至20種，公共事業(yè)股減少40種，另新增金融股40種，這種樣本構(gòu)成一直延續(xù)至今。
標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)采用加權(quán)平均法計(jì)算，公式為以報(bào)告期發(fā)行量為權(quán)數(shù)的P氏公式，故從計(jì)算方法上看，標(biāo)準(zhǔn)—普爾股價(jià)指數(shù)屬于綜合股價(jià)指數(shù)，它是以報(bào)告期的市價(jià)總額為分子，以基期的市價(jià)總額為分母計(jì)算的百分?jǐn)?shù)，用百分點(diǎn)或“點(diǎn)”表示，其基期為1941—1943年。
標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)按隨機(jī)原則抽選樣本。方法是：先將各種產(chǎn)業(yè)部門(mén)的股票分成上中下三類(lèi)，然后用分層隨機(jī)抽樣方式選取樣本股票，所確定的500種樣本股票占紐約證券交易所內(nèi)上市的全部普通股票的90%。標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)雖然在顯示每日內(nèi)的短期變化方面不如道.瓊斯指數(shù)靈敏，但由于它是按發(fā)行量加權(quán)計(jì)算，既考慮了不同股票的數(shù)量對(duì)股價(jià)的影響，又無(wú)須對(duì)折股股票進(jìn)行調(diào)整，而且樣本覆蓋面廣、代表性強(qiáng)，因此長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為是能較全面地反映股市動(dòng)態(tài)的指數(shù)。美國(guó)商務(wù)部出版的《商情摘要》一直把它用為觀測(cè)經(jīng)濟(jì)周期變化的12個(gè)先行指標(biāo)之一。
3.紐約證券交易所綜合股票價(jià)格指數(shù)
由美國(guó)紐約證券所編制并發(fā)布的股票價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)起編較晚，1966年開(kāi)始公布。其樣本股票包括紐約證券交易所內(nèi)上市的1570種普通股，其中工業(yè)1093種、運(yùn)輸股65種、公共事業(yè)股189種、金融股223種。
紐約證券交易所股價(jià)指數(shù)包括工業(yè)股、運(yùn)輸股、公共事業(yè)股和金融股四個(gè)分類(lèi)指數(shù)，計(jì)算方法為綜合法或加權(quán)平均法，采用派氏公式，即以樣本股票報(bào)告期在紐約證券交易所內(nèi)的交易量為權(quán)數(shù)�；跒�1965年12月31日。每隔半小時(shí)公布一次。
紐約證券交易所指數(shù)雖然問(wèn)世時(shí)間不長(zhǎng)，但采樣股種最多、發(fā)布速度最快、且按交易量加權(quán)計(jì)算，能比其它股價(jià)指數(shù)更好地顯示紐約股市的變化，是投資者經(jīng)常觀察股價(jià)行情變動(dòng)的指示器。
4.標(biāo)準(zhǔn).普爾綜合股票價(jià)格指數(shù)
是由美國(guó)標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制的反映其選定的所有代表性公司股價(jià)行情變動(dòng)的一種股票價(jià)格指數(shù)。它是在分類(lèi)指數(shù)的基礎(chǔ)上編制的。
5.《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)
由英國(guó)倫敦《金融時(shí)報(bào)》編制并公布的股票價(jià)格指數(shù)。它既是反映倫敦證券交易所股價(jià)變動(dòng)的最權(quán)威指數(shù)，又是世界上較有影響的重要股價(jià)指數(shù)�！督鹑跁r(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)主要有以下三種：
1)《金融時(shí)報(bào)》普通股股指數(shù)。根據(jù)倫敦證券交易所內(nèi)上市交易的30種工業(yè)普通股票計(jì)算。樣本股票均為英國(guó)工業(yè)中財(cái)力雄厚的大公司所發(fā)行，發(fā)行量多，在整個(gè)股市中所占份額大，因而具有廣泛的代表性。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和上市公司實(shí)力的升降，30種樣本股票的成份股也在不斷調(diào)整。該指數(shù)1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100，是《金融時(shí)報(bào)》最早公布的一種股價(jià)指數(shù)。通常所說(shuō)的《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)多指這種。它是倫敦股票市場(chǎng)行情變動(dòng)的指示器，可以及時(shí)為投資者提供股價(jià)變化的一般情況和趨勢(shì)。
2)《金融時(shí)報(bào)》綜合精算股價(jià)指數(shù)。根據(jù)倫敦股票市場(chǎng)上700多種精選股票的平均價(jià)格計(jì)算。該指數(shù)從1929年開(kāi)始編制。1962年4月10日由《金融時(shí)報(bào)》接手計(jì)算和對(duì)外公布，并以當(dāng)日為基期，基期指數(shù)為100。該指數(shù)采樣范圍廣、統(tǒng)計(jì)面寬，可為職業(yè)投資者提供整個(gè)股市的基本變動(dòng)情況。
3)《金融時(shí)報(bào)》100種股票價(jià)格指數(shù)。根據(jù)倫敦證券交易所內(nèi)上市的100家有代表性的大公司股票計(jì)算，由《金融時(shí)報(bào)》于1984年1月3日開(kāi)始公布，并以當(dāng)日為基期，基數(shù)定為1000(為方便期貨和期權(quán)交易)。該指數(shù)是為了解決30種普通股股價(jià)指數(shù)代表性不夠強(qiáng)、統(tǒng)計(jì)面又過(guò)窄，而700種綜合精算股價(jià)指數(shù)統(tǒng)計(jì)面又過(guò)寬、難以快速計(jì)算的矛盾而編制的。它通過(guò)倫敦股票市場(chǎng)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)隨時(shí)采樣，三分鐘計(jì)算一次，能迅速靈敏地顯示股市行情的即時(shí)變動(dòng)。
6.聯(lián)邦德國(guó)商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)
聯(lián)邦德國(guó)商業(yè)銀行編制的反映聯(lián)邦德國(guó)股市行情的股票價(jià)格指數(shù)。每日公布一次，在聯(lián)邦德國(guó)最具代表性。以1953年12月1日為基期，選定總市場(chǎng)價(jià)格額占聯(lián)邦德國(guó)所有上市股票市場(chǎng)總額的75%、主要經(jīng)濟(jì)部門(mén)的60種熱門(mén)股票作為代表性公司股票(60 blue chp companies)，用加權(quán)平均數(shù)法(權(quán)數(shù)由該類(lèi)股票當(dāng)日成交額決定)算出；以基期數(shù)字記為100點(diǎn)，指數(shù)通過(guò)與基期水平相比較得出。1975年對(duì)60家代表性公司進(jìn)行了調(diào)整。到1984年末，60家公司的行業(yè)構(gòu)成情況是：化學(xué)工業(yè)9家，機(jī)構(gòu)制造業(yè)7家，鋼鐵、建筑業(yè)6家，電子技術(shù)6家，公用事業(yè)6家，銀行業(yè)5家，保險(xiǎn)公司5家，汽車(chē)制造業(yè)4家，其他12家。
7.巴黎證券交易所股票價(jià)格指數(shù)
巴黎證券
交易所編制的反映法國(guó)私有工商業(yè)公司股票行情變動(dòng)的股票價(jià)格指數(shù)。以1961年末為基期，記作100點(diǎn)，用加權(quán)算術(shù)平均法編制，權(quán)數(shù)大小依該公司市場(chǎng)資本價(jià)值總額確定。從1982年起，改為1981年末股價(jià)指數(shù)為基礎(chǔ)，編制新指數(shù)。
巴黎證交所股價(jià)指數(shù)有兩個(gè)明顯特征：(1)代表性公司有257家，其股票市場(chǎng)價(jià)格總額占上市公司股價(jià)總額的85%，代表性公司限于私有工商業(yè)公司，故該指數(shù)變動(dòng)僅反映私有工商業(yè)公司股價(jià)變動(dòng)；(2)在新指數(shù)中，服務(wù)業(yè)公司所占比例最多，反映了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中服務(wù)性行業(yè)正發(fā)揮日益重要作用的新特征。據(jù)1984年末情況，275家公司中服務(wù)業(yè)有61家，建筑業(yè)24家，消費(fèi)品制造公司36家，資本品生產(chǎn)企業(yè)36家，資本品生產(chǎn)企業(yè)36家，金融業(yè)44家，原材料工業(yè)24家，食品公司21家，海外公司11家。
8.意大利商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)
意大利商業(yè)銀行編制的反映米蘭證券交易所股市行情變動(dòng)的股票價(jià)格指數(shù)。意大利商業(yè)銀行是意大利十大銀行之一，總部設(shè)在米蘭；米蘭證券交易所是意大利最大的證券交易所。該指數(shù)以米蘭證券交易所所有上市股票為樣本，通過(guò)加權(quán)平均法求出，每一種股票的權(quán)重由其市場(chǎng)價(jià)格總額決定；然后再以1972年所有股票市場(chǎng)價(jià)格的平部上市有143家，其行業(yè)構(gòu)成是：銀行、金融公司27家，不動(dòng)產(chǎn)公司16家，化學(xué)、制藥公司15家，保險(xiǎn)公司13家，工程公司13家，紡織公司12家，冶金公司10家，通訊行業(yè)公司9家，食品公司6家，建筑材料公司4家，汽車(chē)、橡膠公司2家，其他16家。
9.多倫多300種股票綜合價(jià)格指數(shù)
此交易所是加拿大五個(gè)證券交易所中規(guī)模最大的證交所，按成交量計(jì)算該交易所成交的股票價(jià)格總額占全加拿大的75—80%。早在1934年以后，多倫多證券交易所編制的股票價(jià)格指數(shù)就成為全國(guó)最著名股價(jià)指數(shù)；1977年1月以后開(kāi)始編制300種股票綜合價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)以1975年為基期，基期股票平均價(jià)格記為1000點(diǎn)，以300種成交量最大的股票為代表性公司股票，將300種股票的每一種股票價(jià)格與其上市數(shù)目相乘，將這一乘積與基期相比較得出。該指數(shù)交易期間每15分鐘計(jì)算一次。
根據(jù)1984年12月的情況，300種代表性公司股票行業(yè)構(gòu)成是：石油、天然氣公司60家，金屬，采礦公司52家，工業(yè)公司39家，金融服務(wù)公司27家，商業(yè)公司26家，消費(fèi)品制造公司21家，公用事業(yè)公司15家，運(yùn)輸業(yè)公司13家，混合聯(lián)合公司13家，其他34家。由于加拿大經(jīng)濟(jì)發(fā)展同其自然資料的開(kāi)發(fā)利用密切相關(guān)，故300家代表性公司中同資料利用相聯(lián)系的公司數(shù)量占有相當(dāng)比重。
10.澳大利亞股票交易所全部普通股股票價(jià)格指數(shù)
澳大利亞股票交易所編制的反映該交易所股票行情變動(dòng)的股票價(jià)格指數(shù)。始編于1980年1月，由于編制時(shí)間較晚，在代表性公司的選擇上，首先，按公司規(guī)模大小選定規(guī)模較大的10%的公司；其次再根據(jù)公司股票交易是否頻繁選定熱門(mén)股票。這樣，代表性公司投票既不是有一定的固定數(shù)量，也不把全部上市公司列入，而是在270家左右。代表性公司股票的市場(chǎng)價(jià)格一般占交易所上市股票市場(chǎng)價(jià)格總額的90%，能夠反映整修股市的行情變動(dòng)。在計(jì)算方法上，以1979年12月31日的股票市場(chǎng)價(jià)格平均數(shù)為基期數(shù)，記為500點(diǎn)�，F(xiàn)時(shí)數(shù)由代表性公司股票市場(chǎng)價(jià)格總額除以前一交易日市場(chǎng)價(jià)格總額的值表述為一個(gè)指數(shù)，股價(jià)指數(shù)由這一指數(shù)與基期數(shù)相比較得出。據(jù)1984年底的情況，代表性公司共有281家，其行業(yè)桅成情況為：銀行、金融、保險(xiǎn)業(yè)17家，食品、飲料、煙草工業(yè)23家，建筑材料業(yè)20家，零售業(yè)14家，醫(yī)藥業(yè)12家，運(yùn)輸業(yè)12家，工程、電力業(yè)27家，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)8家，其他工業(yè)64家，資源開(kāi)采業(yè)84家。
11.日經(jīng)道.瓊股票價(jià)格平均數(shù)
日本經(jīng)濟(jì)新聞社按道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)的方法編制和發(fā)布的股票價(jià)格指數(shù)。該指從1950年9月7日開(kāi)始計(jì)算，樣本股票為在東京交易所內(nèi)上市的225家公司的股票，并以當(dāng)日為基期，當(dāng)日的平均股價(jià)176.2日元為基數(shù)。1975年5月，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向道.瓊斯公司買(mǎi)進(jìn)商標(biāo)使用權(quán)，該指數(shù)因此而正式得名。
日經(jīng)道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)的采樣股票分別來(lái)自制造業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、電力和煤氣業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、水產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及服務(wù)業(yè)等行業(yè)，覆蓋面極廣；而各行業(yè)中又是選擇最有代表性的公司發(fā)行的股票作為樣本股票。同時(shí)不僅樣本股票的代表公司和組成成份隨著情況的變化而變化，而且樣本股票的總量在不斷增加，目前已從225種擴(kuò)增為500種。因此，該指數(shù)被看作日本最有影響和代表性的股價(jià)指數(shù)，通過(guò)它可以了解日本的股市行情變化和經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)狀。
12.恒生指數(shù)
由香港恒生銀行編制的票價(jià)格指數(shù)。1969年11月24日起開(kāi)始公布，它是香港股市上影響最大，代表性最強(qiáng)的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)以1964年7月31日為基期，基數(shù)為100，按綜合法(也稱(chēng)加權(quán)平均法)計(jì)算。原先只編制綜合指數(shù)一種，它是用樣本股票每日的收市價(jià)計(jì)算的報(bào)告期市價(jià)總額與基期市價(jià)總額相比的百分?jǐn)?shù)，每日發(fā)表一次。從1985年1月2日起，恒生銀行開(kāi)始編制工商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及公共事業(yè)四類(lèi)股價(jià)指數(shù)，每隔15分鐘公布一次，香港各大報(bào)刊均有登載。
恒生指數(shù)的樣本股票定為33種，分別代表著香港各主要行業(yè)中經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司、大企業(yè)。這樣樣本股票按以下四條標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇和更新調(diào)整：在整個(gè)股市交投中占有重要地位：發(fā)行量足以應(yīng)付旺市需求；成交額對(duì)投資者的影響較大；公司業(yè)務(wù)以香港為基地。自創(chuàng)設(shè)以來(lái)，該指數(shù)已對(duì)樣本成份股進(jìn)行過(guò)10次調(diào)整。目前使用的33種樣本股票的構(gòu)成為：工商業(yè)14種、地產(chǎn)業(yè)9種、公共事業(yè)6種、金融業(yè)4種。通過(guò)這33種股票價(jià)格的綜合變動(dòng)，即可把握整個(gè)香港股市的行情動(dòng)態(tài)與發(fā)展趨勢(shì)。
13.上證指數(shù)
由我國(guó)上海證券交易所編制和發(fā)布的股價(jià)指數(shù)。它是新中國(guó)成立以來(lái)大陸出現(xiàn)的第一個(gè)股價(jià)指數(shù)。其前身是工商銀行上海信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部于1987年11月2日開(kāi)始編制的“靜安指數(shù)”。該指數(shù)主要參考道.瓊斯平均股價(jià)指數(shù)的方法編制，以簡(jiǎn)單平均法計(jì)算平均股價(jià)，并利用除數(shù)調(diào)整法剔除了紅利發(fā)放、增資減資及股種增減等非市場(chǎng)因素對(duì)股價(jià)的影響。但它以全部上市股票為計(jì)算對(duì)象，而且采樣價(jià)格取平均成交價(jià)格，而不是開(kāi)市價(jià)，收市價(jià)或最新成交價(jià)�！办o安指數(shù)”于1990年3月19日首次在上海信托投資公司編發(fā)的未公開(kāi)發(fā)行的《股票年報(bào)》上發(fā)表。1990年12月19日上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)以后，該指數(shù)改稱(chēng)現(xiàn)名，編制方法不變。上證指數(shù)以1990年3月19日為基期，以當(dāng)日平均股價(jià)為基數(shù)，最初以在上海證券交易所上市的全部9種股票計(jì)算，它們是：延中、電真空、小飛樂(lè)、愛(ài)使、申華、大飛樂(lè)、豫園、風(fēng)凰、興業(yè)。隨著股種不增加，上證指數(shù)是上海股市行情變化的“晴雨表”，投資者應(yīng)善于用它來(lái)分析股價(jià)動(dòng)態(tài)和趨勢(shì)。上證指數(shù)分為上證綜合指數(shù)和上證分類(lèi)指數(shù)。兩者均以上市股票的發(fā)行量為權(quán)數(shù)。分類(lèi)指數(shù)含有：工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、公用事業(yè)、綜合等類(lèi)。另外還有上證30指數(shù)，它是以上證所上市股票中選擇30只為樣本股，主要? ?蝦１鏡厴鮮泄善保?轡?ㄓ毆傘
Ｒ虼松現(xiàn)?0指數(shù)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)近似的上海板塊指數(shù)。
14.深圳指數(shù)
由我國(guó)深圳證券交易所編制和公布的股票價(jià)指數(shù)。其前身為深圳證券交易所1991年4月3日開(kāi)始的深圳股價(jià)指數(shù)，即A股指數(shù)。1992年2月28日第一只B股在深圳證券交易報(bào)上市后，改稱(chēng)現(xiàn)名。目前，深證指數(shù)包括一個(gè)綜合指數(shù)和A股、B股兩個(gè)分類(lèi)指數(shù)。其中，深證綜合指數(shù)和A股指數(shù)以1991年4月3日為基期，B股指數(shù)以1992年2月28日為基期，基期指數(shù)值均為100。
深證指數(shù)的采樣股為在深圳證券交易所上市的全部股票。當(dāng)遇到新股上市時(shí)，以其第一天的開(kāi)盤(pán)價(jià)作為基數(shù)納入指數(shù)計(jì)算，深證指數(shù)的計(jì)算方法綜合法(或稱(chēng)加權(quán)平均法)采用以報(bào)告期發(fā)行量為權(quán)數(shù)的派氏公式，即用報(bào)告期的市價(jià)總額除以基期的市價(jià)總額，再乘以100。實(shí)際計(jì)算時(shí)按連環(huán)法進(jìn)行，公式為：
報(bào)告期指數(shù)=上期指數(shù).(報(bào)告期市價(jià)總額÷上期市價(jià)總額)
當(dāng)采樣股的股本結(jié)構(gòu)因舊股增資、新股上市等發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則按基數(shù)調(diào)整法加以調(diào)整。深證綜合指數(shù)及A股、B股分類(lèi)指數(shù)按編制和發(fā)布的時(shí)間周期不同，又分為現(xiàn)時(shí)指數(shù)和收市指數(shù)兩種，現(xiàn)時(shí)指數(shù)每5分鐘計(jì)算和發(fā)布一次，其采樣股的價(jià)格以現(xiàn)時(shí)最新成交價(jià)為準(zhǔn)，若現(xiàn)時(shí)無(wú)成交，則用最近成交價(jià)。收市指數(shù)以深圳證券交易所每日收市價(jià)為采樣價(jià)格計(jì)算，自1992年10月B股開(kāi)始交易的第一日起，每日經(jīng)由深圳市內(nèi)的報(bào)刊系統(tǒng)公布。深證指數(shù)又分為綜合指數(shù)和成分指數(shù)。前者以總股本為權(quán)數(shù)，后者采用流通股市值較大、交投活躍、有行業(yè)代表性的股票作為成分股，用可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)。成分指數(shù)又分：工、商、地產(chǎn)、公用、綜合等六類(lèi)。
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