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論美國的新金融霸權(quán)與經(jīng)濟(jì)繁榮
摘要：第二次世界大戰(zhàn)后，通過布雷頓森林體系，美國建立起金融霸權(quán)。布雷頓森林體系的崩潰是美國金融霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即由美國“獨(dú)霸”到尋求日本“協(xié)作”才能實(shí)施有限的金融霸權(quán)的“過渡階段”。但是，20世紀(jì)80年代中后期，美國一方面通過一系列的金融改革，減少了金融業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了金融業(yè)的競爭能力，尤其重要的是激活了資本市場，使其恢復(fù)了國際金融中心地位，并恢復(fù)了金融霸權(quán)的實(shí)力；另一方面，竭力推進(jìn)金融自由化，為其實(shí)現(xiàn)新金融霸權(quán)營造合適的外在條件。這樣，美國安全度過了有可能喪失金融霸權(quán)的“危險(xiǎn)期”，并于90年代確立了它在世界的新金融霸權(quán)地位。在金融霸權(quán)的充分施展之下，美國終于匯集世界巨額資本，孕育出本國的經(jīng)濟(jì)繁榮。
關(guān)鍵詞：美國 金融霸權(quán) 經(jīng)濟(jì)繁榮
金融霸權(quán)是指霸權(quán)國憑借其壓倒優(yōu)勢的經(jīng)濟(jì)(尤其是金融)、政治、軍事等綜合實(shí)力，來獲取用武力冒險(xiǎn)與政治訛詐所無法獲得，但是可以通過金融市場上運(yùn)作而輕易獲得的巨大經(jīng)濟(jì)利益。從本質(zhì)上來看，金融霸權(quán)是軍事霸權(quán)和政治霸權(quán)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的延伸，而軍事霸權(quán)與政治霸權(quán)是金融霸權(quán)的基礎(chǔ)。20世紀(jì)90年代，美國就是主要依靠新金融霸權(quán)，贏得了長達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)繁榮。
一、由“獨(dú)霸”到“協(xié)霸” ——美國金融霸權(quán)的歷史轉(zhuǎn)折
�。ㄒ�)布雷頓森林體系的崩潰是美國金融霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)
冷戰(zhàn)時(shí)期，美國憑借它一手設(shè)計(jì)的國際金融機(jī)制——布雷頓森林體系，將美元等同于黃金，確立了美元的國際絕對壟斷地位，由此變相向世界各國征收巨額的鑄幣稅。通過征收鑄幣稅，美國為其工業(yè)的國際性擴(kuò)張融通資金，為其扮演“世界銀行”融通資金，為其充當(dāng)“世界警察”融通資金。亦即，美國可以不受其國際收支盈虧的限制，為了達(dá)到上述目的，其任何經(jīng)費(fèi)的短缺都可以通過加快印鈔機(jī)的速度來解決�！懊绹旧鲜抢妹涝膰H地位，解決全球霸權(quán)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)”�！懊绹穗S心所欲地印刷美元，以便在越南打一場殖民戰(zhàn)爭，盡量買進(jìn)外國公司，并通常為美國在歐洲和世界其他地方的政治霸權(quán)提供資金�！泵绹碾S心所欲行動(dòng)，引發(fā)國內(nèi)持續(xù)惡性通貨膨脹，并通過國際貨幣體系直接導(dǎo)致全球性通貨膨脹，從而促使布雷頓森林體系的崩潰。布雷頓森林體系的崩潰是美國金融霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，美元由一家獨(dú)霸絕對壟斷地位，到與馬克、日元相競爭的相對壟斷地位。美國的金融霸權(quán)也由獨(dú)霸而向聯(lián)邦德國、日本等主要發(fā)達(dá)國家尋求協(xié)助霸權(quán)轉(zhuǎn)變。
(二)日本支持美元，協(xié)助美國金融霸權(quán)
由于戰(zhàn)后西歐一體化不斷取得進(jìn)展，本身就是對美國霸權(quán)提出的挑戰(zhàn)，因此聯(lián)邦德國對于美國金融霸權(quán)的協(xié)助極為勉強(qiáng)，當(dāng)美國試圖通過“史密森協(xié)定”要求其他國家同意將自己的貨幣與美元重新掛鉤時(shí)，遭到了聯(lián)邦德國的拒絕，布雷頓森林體系所確立的固定匯率的“復(fù)活”便“胎死腹中”。聯(lián)邦德國拒絕對美元的支持，促使美國改變了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，“這是戰(zhàn)后美國第一次在外國的壓力下對本國經(jīng)濟(jì)政策作出的重大的改變。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，這種政策逆轉(zhuǎn)標(biāo)志著美國霸權(quán)的結(jié)束。從此以后，美國需要日本在金融上予以支持了。”
日本于1981年成為世界頭號(hào)資本輸出大國，1986年又成為世界最大的債權(quán)國。而美國于1985年底，因?yàn)槿找纨嫶蟮呢?cái)政與外貿(mào)赤字而迅速淪為世界最大的債務(wù)國。到80年代末，美國的外債累計(jì)約1萬億美元。這樣，在不到5年的時(shí)間內(nèi)，美國便逆轉(zhuǎn)了持續(xù)一個(gè)世紀(jì)之久的趨勢，即由富甲天下變成負(fù)債累累。在金融實(shí)力迅速下降的前提下，美國繼續(xù)維持其金融霸權(quán)地位，必須得到金融地位迅速上升的日本的支持。1983年11月美日成立了貨幣委員會(huì)，以加強(qiáng)兩國在貨幣領(lǐng)域里的協(xié)作，奠定了兩國之間的特殊金融關(guān)系。1976年日本購買美國聯(lián)邦債券總額只有1．97億美元，但是自美日加強(qiáng)金融協(xié)作后，日本對美國聯(lián)邦債券的購買迅速增加，僅1986年4月購買額就高達(dá)138億美元。80年代中期，美國政府每年借債1000～2000億美元，日本則提供了其中的大部分資金�！�80年代中期，日本已經(jīng)取代聯(lián)邦德國成為美國主要的經(jīng)濟(jì)盟友，以及從金融方面支持美國在經(jīng)濟(jì)和政治上繼續(xù)稱霸的后盾。日本把儲(chǔ)蓄款和大量國際收支盈余在美國投資，支持了美元，幫助為防御體系融通了資金，而且促進(jìn)了美國經(jīng)濟(jì)的繁榮”。“如果里根政府沒有得到日本這種金融上的支持，作為里根經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)果，溢值太大的美元可能會(huì)暴跌，甚至垮臺(tái)�！痹谌毡镜亩αf(xié)助之下，?攔?裙?擻鋅贍蓯?ソ鶉詘勻ǖ摹拔Ａ稱凇保??笸ü?閱謔敵薪鶉詬母錚?醞饣??平?鶉謐雜苫??傭?瘓倩指戳私鶉詘勻ā?/P>
二、進(jìn)行大刀闊斧的金融改革夯實(shí)金融霸權(quán)的內(nèi)在基礎(chǔ)
“從70年代到80年代，在美國經(jīng)濟(jì)衰退當(dāng)中，美國的金融界發(fā)生了革命性的變化，在90年代這種變化的效果顯露出來，確立了美國的世界最強(qiáng)國地位”。由于巨額貿(mào)易赤字、惡性通貨膨脹以及利率大幅度上漲等不利條件，美國的金融機(jī)構(gòu)的生存基礎(chǔ)一度遭到嚴(yán)重動(dòng)搖(典型事例是伊利諾斯銀行危機(jī)和儲(chǔ)蓄貸款合作社危機(jī))，在整個(gè)80年代，商業(yè)銀行倒閉的數(shù)量不斷增加，在拯救伊利諾斯銀行的1984年，倒閉的銀行就達(dá)1OO多家，另外由于管理失敗，400多家儲(chǔ)蓄貸款合作社(S&L)瀕臨倒閉危機(jī)。為避免全面金融危機(jī)的發(fā)生，建立健康而富有競爭力的金融體制，美國著手對金融業(yè)實(shí)施一系列的改革。
(一)減少金融業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為穩(wěn)定金融秩序，改變了由過去保護(hù)儲(chǔ)戶存款為提高各類銀行的自有資本比例。通過提高銀行自有資本的比例，增強(qiáng)銀行應(yīng)對不良貸款增加的能力，從而減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。對自有資本比例低于一定水平的銀行，金融當(dāng)局則勒令其采取措施增加資本或壓縮資產(chǎn)，而當(dāng)自有資本比例低到無法改善的程度時(shí)，政府可以決定將其置于國家的管理之下。在提高銀行自有資本比例的同時(shí)，金融當(dāng)局還就存款保險(xiǎn)費(fèi)作出規(guī)定，凡是自有資本比例越低的銀行，所繳納的保險(xiǎn)費(fèi)就越高。銀行必須公開主要經(jīng)營指標(biāo)，儲(chǔ)戶根據(jù)這些指標(biāo)判斷銀行的存款有無風(fēng)險(xiǎn)。為監(jiān)視銀行是否準(zhǔn)確公開信息，政府配置了多達(dá)8000余人的金融檢察官，對于違反規(guī)定的經(jīng)營者給予嚴(yán)厲懲罰。
(二)增強(qiáng)金融業(yè)的競爭能力。第一，提高金融業(yè)經(jīng)營效率。通過一系列穩(wěn)定金融秩序的措施，金融業(yè)優(yōu)勝劣汰的競爭原則，在健康的運(yùn)行環(huán)境下得到進(jìn)一步貫徹。1990年以后，美國為了進(jìn)一步提高經(jīng)營效率，興起了大改組運(yùn)動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量大幅度減少，金融運(yùn)行效率得到進(jìn)一步提高；第二，放松了銀行兼營其他金融業(yè)務(wù)的限制。1933年通過了《格拉斯一斯蒂格爾法》，有效地限制了商業(yè)銀行的證
券投資活動(dòng)，盡管這一限制控制了商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保證了美國金融與經(jīng)濟(jì)在相對穩(wěn)定的條件下持續(xù)發(fā)展，但在與歐洲全能型銀行的競爭中，美國金融業(yè)處于明顯的不利地位。為了增強(qiáng)美國金融業(yè)的競爭力，1989年以后，美聯(lián)儲(chǔ)通過對《格拉斯一斯蒂格爾法》第20條作更寬松的解釋，使商業(yè)銀行(通過其作為一級(jí)交易商的附屬機(jī)構(gòu))得以進(jìn)入新證券發(fā)行市場，銀行業(yè)證券化由此得以迅速發(fā)展。
(三)激活資本市場，恢復(fù)國際金融中心地位。由于過多的市場準(zhǔn)入限制，與歐洲資本市場相比，美國資本市場的發(fā)展明顯滯后，尤其是歐洲美元市場迅速擴(kuò)展，大大減少了美國資本市場的吸引力。為增強(qiáng)美國資本市場的競爭力，美國實(shí)行了一系列的改革，主要包括：第一，縮減證券交易委員會(huì) (SEC)的權(quán)限，簡化部門手續(xù)，加快證券發(fā)行的審查，建立一攬子登記制度，廢除對非居民的利息收入增收源泉所得稅。以此為契機(jī)，大批外國機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入美國資本市場；第二，證券交易委員會(huì)于1990年改變了依靠公開信息來保護(hù)投資者的想法，大幅度放寬有關(guān)融資機(jī)構(gòu)在這個(gè)領(lǐng)域公開信息的義務(wù)。由此，各類投資基金的發(fā)展如雨后春筍；第三，由于放松管制以及通訊技術(shù)的不斷進(jìn)步，美國資本市場的金融創(chuàng)新空間迅速增大，金融衍生商品層出不窮，給各類風(fēng)險(xiǎn)喜好者提供了越來越多的投資(或投機(jī))機(jī)會(huì)，美國資本市場的活力由此得到空前提高。
通過穩(wěn)定金融秩序、增強(qiáng)金融業(yè)的競爭力以及激活資本市場，美國很快恢復(fù)了作為國際金融中心的地位，金融實(shí)力迅速增強(qiáng)，為新金融霸權(quán)的建立奠定了基礎(chǔ)。
三、積極推動(dòng)金融自由化，營造金融霸權(quán)的外在條件
由于美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了新的變化，與原先相比，美國的新金融霸權(quán)在內(nèi)在基礎(chǔ)與外在條件上都有了新的特色。內(nèi)在基礎(chǔ)主要體現(xiàn)在：當(dāng)今世界首屈一指的政治、軍事與經(jīng)濟(jì)超級(jí)大國，強(qiáng)大的金融實(shí)力，美元的國際壟斷優(yōu)勢，完善與高度發(fā)達(dá)的金融市場，遙遙領(lǐng)先的金融創(chuàng)新能力，極具有危險(xiǎn)性的對沖基金，等等；外在條件主要體現(xiàn)在：整體上依舊有利于美國金融霸權(quán)的國際金融機(jī)制，金融自由化與開放的金融市場，世界經(jīng)濟(jì)對于國際資本的依賴，其他金融大國的協(xié)助，等等。其中，金融自由化是美國實(shí)現(xiàn)金融霸權(quán)的最重要的外在條件，因此美國不遺余力地加以營造這一外在條件。
在1944年國際貨幣基金組織成立時(shí)所制訂的章程中并沒有“資本帳戶自由化”的條款，不僅沒有．而且基金協(xié)定還賦予各國“資本控制”的權(quán)力。70年代末和80年代初，以撒切爾和里根執(zhí)政為標(biāo)志，新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)取代凱恩斯干預(yù)主義經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得了英美官方經(jīng)濟(jì)學(xué)的寶座，新自由主義崇尚“自由市場機(jī)制能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)充分就業(yè)均衡”的舊自由主義教條，反對國家干預(yù)，主張自由放任。而美國也不斷通過其在世界經(jīng)濟(jì)學(xué)界的影響力，大力渲染新自由主義的價(jià)值理念。在新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的極力推動(dòng)下，在以美國為主的西方發(fā)達(dá)國家所極力宣揚(yáng)與主張下，新自由主義逐漸上升至世界主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的地位，促進(jìn)國際資本自由流動(dòng)也就成為國際金融體系的主要目標(biāo)之一，市場化改革和對外開放因此而成了世界性的潮流，在這一潮流的有力推動(dòng)下，國際資本流動(dòng)突飛猛進(jìn)，金融自由化蔚然成風(fēng)。
在強(qiáng)化新自由主義的指導(dǎo)思想來變更別國意識(shí)形態(tài)的同時(shí)，美國不斷利用其強(qiáng)大實(shí)力，來打開別國金融市場。為此，美國采取的手段通常主要有：一是通過其霸權(quán)地位強(qiáng)迫其他國家開放其金融市場。1984年美國就曾壓迫日本開放其金融體系，在同中國加入世界貿(mào)易組織的談判中，同樣要求中國開放金融市場；二是利用國際金融組織變相推行金融自由化。在美國等西方發(fā)達(dá)國家的操縱下，國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融組織極力推動(dòng)國際資本的自由流動(dòng)進(jìn)程，并一度認(rèn)為，新興市場國家發(fā)生危機(jī)，并非投機(jī)資本的過度流動(dòng)而是流動(dòng)不足造成的，并且甚至以進(jìn)一步實(shí)行金融自由化改革作為經(jīng)濟(jì)援助的前提條件。1997年在香港召開的國際貨幣基金組織和世界銀行年會(huì)上，國際貨幣基金組織提出了修改其章程的設(shè)想，其目的是要將“資本帳戶自由化”列入修改后的章程中。
四、美國新金融霸權(quán)的主要表現(xiàn)
(一)鞏固和捍衛(wèi)美元的特權(quán)地位
1．美元在國際貨幣體系中的特權(quán)地位
在布雷頓森林體系之下，美元等同于黃金，成為“美國世界地位的基石”。布雷頓森林體系崩潰之后，美元在現(xiàn)行國際貨幣體系中依舊具有核心貨幣的地位。在全球外匯儲(chǔ)備中，美元約占64％；在國際貿(mào)易中，有2／3是用美元結(jié)算的；在外匯市場上，以美元結(jié)算的占83％；國際證券發(fā)行總額接近1／2由美元標(biāo)價(jià)；金融衍生產(chǎn)品結(jié)算至少有1／2是用美元；國際貸款總額中以美元計(jì)價(jià)的部分也接近一半；所有美鈔(約4700億美元)的2／3都是在境外流通的，大約3／4新增發(fā)的美鈔被外國人所持有；非居民持有的美國凈資產(chǎn)已超過1萬億美元。
美元的這種特殊地位為美國經(jīng)濟(jì)的貨幣擴(kuò)張、國際收支平衡、信用支撐提供了無法替代的優(yōu)勢效應(yīng)。各國以美元作為儲(chǔ)備和主要結(jié)算貨幣，導(dǎo)致對其需求增加，得以讓這種綠色的紙幣取代“金本位制”。同時(shí)，也讓美國有條件不斷增發(fā)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長需求的貨幣、大幅度提高了以金融為主導(dǎo)的第三產(chǎn)業(yè)比重。于是，以金融資本主導(dǎo)的美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“從紙到紙”的循環(huán)；美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行紙幣支付巨額貿(mào)易逆差——各順差國再以得到的美元購買美國發(fā)行的其他類型的“紙片”：政府或企業(yè)證券——美元回流進(jìn)入美國資本市場——美國用以對內(nèi)與對外投資。這種“從紙到紙”的循環(huán)支撐了美國的經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮。
2．美元的特權(quán)地位給美國帶來巨大的經(jīng)濟(jì)利益。
首先，美元作為國際貨幣使美國獲得數(shù)額巨大的鑄幣稅，從而白白占有了境外持幣者的資源。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，1995年約有半數(shù)美元(約3750億美元)在美國境外流通，使其每年大概獲益150億美元，占美國GDP的0．2％。
其次，分享其他國家經(jīng)濟(jì)增長的成果。美國相對而言可以不受限制地向全世界舉債，卻不必對等地承擔(dān)或干脆不承擔(dān)償還責(zé)任。美國可以通過美元的貶值，既減輕外債負(fù)擔(dān)，又刺激出口，以改善國際收支狀況。例如；在1985年3月至 1986年3月的一年間美元貶值就減少了美國約三分之一的債務(wù)。
第三，轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。當(dāng)美國出現(xiàn)經(jīng)常帳戶逆差時(shí)，可以通過印刷美鈔來彌補(bǔ)赤字，維持國民經(jīng)濟(jì)的平衡，將通貨膨脹轉(zhuǎn)嫁給其他國家。在出現(xiàn)金融危機(jī)時(shí)，
美國可以直接增加貨幣發(fā)行量，從而避免信貸緊縮和信心崩潰帶來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，把部分損失通過貨幣政策的變化轉(zhuǎn)嫁給世界各國。
3．美國堅(jiān)決捍衛(wèi)美元在國際貨幣體系中的特權(quán)地位
90年代初期，日元和馬克隨著日本與德國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長，一度成為國際儲(chǔ)備體系中的新寵。然而，由于德國統(tǒng)一消耗了大量財(cái)力、物力，再加上歐洲經(jīng)濟(jì)一體化加速，歐洲貨幣聯(lián)盟提上議事日程，馬克也就不再對美元構(gòu)成挑戰(zhàn)。
針對日元的挑戰(zhàn)，現(xiàn)在看來，美國的應(yīng)對可以說是處心積慮，對日元抑制也不遺余力。在美日經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)中，美國給予日本的致命一擊，當(dāng)數(shù)泡沫經(jīng)濟(jì)。是美國“幫助”日本形成了巨大的泡沫經(jīng)濟(jì)，又是美國“協(xié)助”日本擠破經(jīng)濟(jì)泡沫，泡沫經(jīng)濟(jì)的破裂，使日元遭受重創(chuàng)�！眮喼藿鹑谖C(jī)，美元進(jìn)一步擠壓日元空間。這樣，隨著日本經(jīng)濟(jì)低迷的持續(xù)，金融業(yè)問題成堆，日元對美元的挑戰(zhàn)也自然被無限期擱置�！�
1999年啟動(dòng)的歐元對美元的特權(quán)地位構(gòu)成的威脅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)初馬克的挑戰(zhàn)。在歐元啟動(dòng)前夕以及啟動(dòng)之初，不少國家曾紛紛表示要調(diào)整本國的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)——減少美元、增加歐元。但是，由美國主導(dǎo)的“北約”通過對南聯(lián)盟的轟炸，動(dòng)搖了國際社會(huì)對歐元的樂觀預(yù)期，最終使美元度過了經(jīng)受挑戰(zhàn)的最危險(xiǎn)時(shí)刻，并且保持著對歐元的強(qiáng)勢。越來越多的研究顯示：科索沃危機(jī)是美國給歐元布下的陷阱，在危機(jī)的“幫助”下，美國股市一路凱歌，而歐元疲態(tài)盡現(xiàn)，美元無疑取得了與歐元較量的首輪回合的勝利。
(二)美國金融霸權(quán)的新工具——對沖基金
20世紀(jì)80年代后的金融改革，大大增加了美國金融業(yè)的活力，美國新的金融機(jī)構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，金融工具的創(chuàng)新層出不窮，這些都遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在西方發(fā)達(dá)國家前列。這一方面大大增強(qiáng)了美國資本市場的活力，增加了對外國資本的吸引力，另一方面這些從事新的金融衍生交易的新的金融機(jī)構(gòu)日益頻繁的活動(dòng)，大大增加了國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)，并且客觀上成為美國金融霸權(quán)的又一重要工具。
在諸多從事新的金融衍生交易的新的金融機(jī)構(gòu)中，對沖基金是其中的一個(gè)典型。對沖基金是隨著美國金融業(yè)的迅速發(fā)展，特別是期貨和期權(quán)等交易的出現(xiàn)而興盛起來的，是美國投資風(fēng)險(xiǎn)最大而聯(lián)邦金融監(jiān)管最松的一種基金。然而，直到1990年，美國的對沖基金僅有1500家，資本總額不過 500億美元。但是90年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球化趨勢的加劇和廣大新興市場國家金融市場的開放，美國對沖基金每年都以極快的速度增加。據(jù)估算，在亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，美國至少有4200家對沖基金，資本總額超過4000多億美元(不包括基金的借貸款)。
由于美國股票總市值十分龐大(2000年前后，美國股價(jià)市值已高達(dá)近17萬億美元，是GDP的1．8倍)，外加金融監(jiān)管嚴(yán)格完善，對沖基金很難在國內(nèi)興風(fēng)作浪，但是對于美國以外的國家和地區(qū)，美國的對沖基金則往往能夠掀起驚濤駭浪，嚴(yán)重威脅金融市場業(yè)已開放或正在開放的國家和地區(qū)的安全。從20世紀(jì)90年代國際金融領(lǐng)域發(fā)生一系列的金融危機(jī)來看，對沖基金客觀上已經(jīng)成為美國金融霸權(quán)的重要工具。
1992年歐洲貨幣危機(jī)，使國際社會(huì)第一次領(lǐng)教對沖基金的巨大威力。危機(jī)發(fā)生后，英鎊和里拉先后被迫退出歐洲貨幣機(jī)制，西班牙的比塞塔、葡萄牙的埃斯庫多以及愛爾蘭鎊也受到重創(chuàng)，歐洲匯率機(jī)制受到嚴(yán)重威脅，英國如今對此仍心有余悸，依舊徘徊于單一貨幣體制之外，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化因此而放緩步伐。歐洲貨幣危機(jī)，增加了英國對歐洲一體化前途的疑慮，增加了歐盟的離心力，從而減少對美國金融霸權(quán)的威脅。
1994歲末95年初的墨西哥金融危機(jī)，對沖基金又大顯身手。墨西哥比索受到重創(chuàng)，外匯儲(chǔ)備耗散殆盡，而對沖基金卻中飽私囊。由于怕遭“池魚之殃”，美國慷慨出資400億美元，給予墨西哥鼎立援助，平息墨西哥的金融風(fēng)潮。墨西哥金融危機(jī)，一方面增強(qiáng)了美國對沖基金的實(shí)力，另一方面增加了墨西哥對美國的依賴，再一方面增添了美元對西半球的影響力，加快拉美美元化進(jìn)程。
1997年7月爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，更是對沖基金興風(fēng)作浪的結(jié)果。對沖基金使泰國、菲律賓、馬來西亞、韓國等諸多國家遭受嚴(yán)重?fù)p失，印度尼西亞的損失尤其慘重，這些國家人民辛苦幾十年所積累的財(cái)富，被“金融大鱷”席卷一空。在這次金融危機(jī)中，東盟諸國損失達(dá)數(shù)千億美元，印尼經(jīng)濟(jì)甚至倒退了30年，菲律賓的國民財(cái)富也減少近一半。一度是無限風(fēng)光的亞洲小虎被折騰得滿目瘡痍、傷痕累累。危機(jī)的結(jié)果是：東亞“新興經(jīng)濟(jì)體”的實(shí)力被嚴(yán)重削弱，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國際經(jīng)濟(jì)中心向亞太轉(zhuǎn)移的步伐放緩，“日元圈”遭受重挫，美元恢復(fù)并強(qiáng)化了在該地區(qū)的地位。
對沖基金成為美國金融霸權(quán)的重要佐證還體現(xiàn)在：(1)美國官方和經(jīng)濟(jì)學(xué)者對對沖基金的嚴(yán)重違背人類道義的無賴行為——“于乞丐缽中取食”，聚斂不義之財(cái)——聲嘶力竭的辯護(hù)；(2)美國官方和經(jīng)濟(jì)學(xué)者紛紛指責(zé)香港特區(qū)政府對對沖基金迎頭痛擊，違背自由市場原則，“損害”香港的長遠(yuǎn)利益；(3)美聯(lián)儲(chǔ)對因在俄羅斯金融危機(jī)和日本金融動(dòng)蕩中興風(fēng)作浪而遭受嚴(yán)重?fù)p失的本應(yīng)“罪該萬死”的“長期管理基金”給予迅速及時(shí)救助；等等。
總之，布雷頓森林體系之下，美國獲取金融霸權(quán)利益的同時(shí)，還承擔(dān)著維持國際金融秩序穩(wěn)定的義務(wù)。在新金融霸權(quán)之下，美國在享用更大特權(quán)的同時(shí)，卻很少甚至根本就不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。而且，為維護(hù)美國國家利益或攫取更大更多的特權(quán)利益，有意或無意制造國際金融動(dòng)蕩，業(yè)已成為美國新金融霸權(quán)的本身。美元的特權(quán)地位，是布雷頓森林體系這一舊的國際金融機(jī)制給美國留下的遺產(chǎn)，而“金融大鱷”對沖基金則是美國金融市場誕生的杰作，一個(gè)坐收漁利，一個(gè)明火執(zhí)仗，因此巧取與豪奪成為美國新金融霸權(quán)最顯著的特征。而其他諸多金融霸權(quán)手段，要么是協(xié)助維護(hù)美元特權(quán)地位以坐收漁利，要么是配合對沖基金“金融大鱷”好明火執(zhí)仗，如對國際組織——國際貨幣基金組織、世界銀行和世界貿(mào)易組織等機(jī)構(gòu)的利用。
五、美國新金融霸權(quán)迎來新的經(jīng)濟(jì)繁榮
(一)美國金融霸權(quán)的目標(biāo)在于爭奪國際資金
國際資金是美國金融霸權(quán)爭奪的目標(biāo)，為此美國利用各種霸權(quán)手段，竭力將美國營造成為世界最有利和最安全的投資場所。
1．保持強(qiáng)勢美元，吸引外資進(jìn)入美國。20世紀(jì)90年代以來，美國將美元強(qiáng)勢作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心地位。為維持美元強(qiáng)勢，9
0年代以來，美國一方面不遺余力打壓競爭對手——馬克(后來是歐元)與日元；另一方面將國內(nèi)利率總是保持相對較高的水平，擴(kuò)大與歐盟和日本之間的利差，從而有力地增加了美元資產(chǎn)的吸引力。尤其是從1999年6月到 2000年5月期間，由于擔(dān)心股市泡沫損害經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)6次提高利率。到2000年5月，聯(lián)邦基金利率達(dá)到9年來的最高水平。截至2000年底，美元的貿(mào)易加權(quán)匯率比1997年高出15％。保持強(qiáng)勢美元，就可以吸引外資流入，降低銀行利率，刺激消費(fèi)和投資，利用快速發(fā)展的證券市場，引導(dǎo)資金流向高新產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)企業(yè)重組和調(diào)整，增強(qiáng)在全球的競爭力，以此來支持美元的強(qiáng)勢地位。布什新政府的財(cái)政部長的保羅·奧尼爾就曾強(qiáng)調(diào)，美元堅(jiān)挺，通脹率較低，促進(jìn)了外國資本的流入，是美國經(jīng)濟(jì)保持lo年連續(xù)增長的重要因素，美國新政府將繼續(xù)沿用這一政策。
2．制造諸多事端，驅(qū)趕外資進(jìn)入美國。作為當(dāng)今世界唯一超級(jí)大國，美元強(qiáng)勢決不是美國吸引外資的唯一驅(qū)動(dòng)力。前文業(yè)已陳述，通過不斷的金融改革，美國對內(nèi)建立了高度發(fā)達(dá)的極富有競爭力的資本市場，對外強(qiáng)化了美元和對沖基金大棒，利用政府(加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)合作、操縱國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu))和市場(推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化)雙管齊下來鞏固和擴(kuò)展美國的國家利益。20世紀(jì)90年代，國際社會(huì)總是每隔一段時(shí)期(2～3年)，都要發(fā)生與美國緊密相關(guān)的事端，從海灣戰(zhàn)爭，到歐洲、墨西哥與東亞三大金融危機(jī)，再到科索沃危機(jī)以及所謂“千年蟲”問題等等。這些與美國緊密相關(guān)的事端，一個(gè)共同特點(diǎn)就是導(dǎo)致國際金融動(dòng)蕩，國際金融界由此而確信；美國是世界最安全的避風(fēng)港——例如對“千年蟲”有著準(zhǔn)備最充分和最穩(wěn)定的投資場所——美國遠(yuǎn)離遭受國際金融危機(jī)的沖擊。美國通過經(jīng)濟(jì)、政治、軍事以及技術(shù)等各種手段，將世界資本驅(qū)趕至美國，使美國成為世界資本匯集的中心。在東亞金融危機(jī)發(fā)生后的一年內(nèi)，以各種形式流入美國的國際資本約有 7000億美元，其中由東亞地區(qū)轉(zhuǎn)向美國的外資就超過3000億美元。
(二)匯集世界資本，孕育經(jīng)濟(jì)繁榮
美國自1982年始便從國際資本凈輸出國轉(zhuǎn)為凈輸入國。據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，1990年，美國對外資本輸出凈額為 816億美元，外資流入凈額為1 420億美元。1998年，這兩個(gè)數(shù)字分別為2 928億美元和5 026億美元，意味著美國凈接受了2 000多億美元的國際資本。到1998年底，外國人擁有的美國金融資產(chǎn)總額，就已經(jīng)達(dá)到6．6萬億美元。按美國政府最新的核算方法計(jì)算，1990年時(shí)，美國可能還算不上是一個(gè)國際凈債務(wù)國，但1997年時(shí)，累計(jì)的國際凈債務(wù)已相當(dāng)于 GDP的13％，到1998年年底，這一比重達(dá)到18％。據(jù)美國第一波士頓信托銀行估計(jì)，到1998年年底，美國實(shí)際上利用著全世界凈儲(chǔ)蓄額的約?2％。大量外國資本流入，使美國的凈外債高達(dá)2萬億美元，這相當(dāng)于每個(gè)美國家庭承受2萬美元的外債負(fù)擔(dān)。
美國長達(dá)lo年的經(jīng)濟(jì)繁榮，依賴于旺盛的個(gè)人消費(fèi)這一內(nèi)在基礎(chǔ)。在美國全年GDP構(gòu)成中，個(gè)人消費(fèi)因素近年來一直超過了2／3，在2000年4 446億美元的美國GDP增額中，個(gè)人消費(fèi)就高達(dá)3158億美元。而旺盛的個(gè)人消費(fèi)又仰賴以下三個(gè)前提：股市的“財(cái)富效應(yīng)”、日益膨脹的消費(fèi)信貸以及持續(xù)而大量的商品進(jìn)口。然而，這三大前提的存在又與外國資本密不可分。
首先，外國資本的流入促進(jìn)了美國股市的繁榮，從而引致“財(cái)富效應(yīng)”。在西方發(fā)達(dá)國家中，美國股市的“財(cái)富效應(yīng)”最為明顯。1991年3月至2000年3月這一持續(xù)快速經(jīng)濟(jì)增長時(shí)期，美國個(gè)人消費(fèi)開支的增加，主要源于美國股市的持續(xù)繁榮而引致的“財(cái)富效應(yīng)”。研究表明：在美國，每100元股市收益，就有2—4元用于消費(fèi)。從1994年年中到1999年年中，美國家庭資產(chǎn)凈值從24萬億美元增加到38萬億美元，在增加的14萬億美元中，有10萬億美元與股票價(jià)格上漲有關(guān)。但是，美國股市的繁榮與外資大量而持續(xù)流入息息相關(guān)。 1994年外國人購買的美國股票、公司債券和其它非國庫券證券為570億美元，1997年激增到1 970億美元，1998年進(jìn)一步上升到2 280億美元，而1999年僅流入美國股市的外國資本就達(dá)3 520億美元。美國股市在接近巔峰狀態(tài)時(shí)期，其市值超過17萬億美元，其中外資約占13．6％。
其次，外國資本的流入填補(bǔ)了美國儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的資金缺口。美國消費(fèi)信貸由來已久，90年代的經(jīng)濟(jì)繁榮的一大前提，就是消費(fèi)信貸市場繁榮。由于股票升值的擔(dān)保，家庭在住宅和汽車等方面擴(kuò)大了消費(fèi)，各類消費(fèi)信貸大大增加。到 1999年美國的家庭借貸增加了62％，家庭的住房信貸占居民房產(chǎn)價(jià)值的43％，而這個(gè)數(shù)字在1985年則為30％。在90年代的整個(gè)消費(fèi)信貸中，銀行的信用卡信貸僅在1994—1995年之間就增長了77％。然而，長期以來，美國人的儲(chǔ)蓄意識(shí)淡薄，借貸消費(fèi)旺盛。根據(jù)美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)，近年來美國家庭的儲(chǔ)蓄率一直在下降，1996年為3．1％，1997年是2．1％，1998年進(jìn)一步降至0．5％，這是自]933年以來的最低水平。1998年第4季度，儲(chǔ)蓄率更是接近0。1999年還出現(xiàn)了連續(xù)數(shù)月的負(fù)增長。儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的資金缺口，很大一部分依靠外國流入的資金填補(bǔ)。
第三，外國資本的流入彌補(bǔ)了經(jīng)常項(xiàng)目的赤字。由于美國經(jīng)濟(jì)向服務(wù)行業(yè)的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致美國制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位自60年代以來不斷下降。在國內(nèi)生產(chǎn)總值中，制造業(yè)所占比重也從1960年的27％下降到了1997年的17％。因此，旺盛的消費(fèi)需求，只有依賴對國外商品與服務(wù)的大量進(jìn)口，而持續(xù)大量進(jìn)口導(dǎo)致了對外商品貿(mào)易與經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)越來越大的巨額逆差。到2000年，美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字約4 500億美元，相當(dāng)于其GDP的4％。經(jīng)常項(xiàng)目的失衡，需要資本項(xiàng)目的盈余來彌補(bǔ)，以達(dá)到國際收支的平衡。但是，自20世紀(jì)90年代以來，美國投資收益凈額逐年遞減，1998年還出現(xiàn)了62億美元的赤字，1999年這一赤字更增加到185億美元，因此，美國用以彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的只有吸引大批國際資本的持續(xù)流入。
正因如此，是美國的新金融霸權(quán)，匯集了世界巨額資本。而就是世界的巨額資本，孕育了美國的經(jīng)濟(jì)繁榮。
綜上所述，第二次世界大戰(zhàn)后，通過布雷頓森林體系，美國建立起金融霸權(quán)。布雷頓森林體系的崩潰是美國金融霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即美國由“獨(dú)霸”到尋求日本“協(xié)作”才能實(shí)施有限的金融霸權(quán)的“過渡階段”。但是，20世紀(jì)80年代中后期，美國一方面通過一系列的金融改革，減少了金融業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了金融業(yè)的競爭能力，尤其重要的是激活了資
本市場，使其恢復(fù)了國際金融中心地位，并恢復(fù)了金融霸權(quán)的實(shí)力；另一方面，竭力推進(jìn)金融自由化，為其實(shí)現(xiàn)新金融霸權(quán)營造合適的外在條件。這樣，美國安全度過了有可能喪失金融霸權(quán)的“危險(xiǎn)期”，并于90年代確立了它在世界的新金融霸權(quán)地位。主要表現(xiàn)：一是美國不斷鞏固和強(qiáng)化美元的特權(quán)地位，二是培育出極具危險(xiǎn)的金融霸權(quán)的新工具——對沖基金，一個(gè)坐收漁利，一個(gè)明火執(zhí)仗，巧取與豪奪成為美國新金融霸權(quán)最顯著的特征。在金融霸權(quán)的充分施展之下，美國終于匯集世界的巨額資本，孕育出本國的經(jīng)濟(jì)繁榮。
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