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俄羅斯外債:經(jīng)濟(jì)增長背景下的隱憂

時間:2023-02-21 19:28:08 西方經(jīng)濟(jì)學(xué) 我要投稿
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俄羅斯外債:經(jīng)濟(jì)增長背景下的隱憂

 俄羅斯外債形成于推行經(jīng)濟(jì)改革的蘇聯(lián)時期,惡化于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中,在近兩年經(jīng)濟(jì)增長的背景下,仍是揮之不去的隱憂。如何緩解外債壓力,將經(jīng)濟(jì)增長和出口盈余帶來的有限資金用于投資和建設(shè),盡快走上良性循環(huán)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌道,是俄各界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。一般而言,外債作為資本原始積累最強(qiáng)有力的手段之一,對于彌補(bǔ)投資與儲蓄、進(jìn)口與出口的缺口,打破由于資本不足造成的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的惡性循環(huán)具有不可否認(rèn)的積極意義。世界銀行專家認(rèn)為,外債可以使發(fā)展中國家GDP增長率提高0.5~1個百分點(diǎn)(注:《1995年世界銀行發(fā)展報告》,第64頁。)。但外債是一種生息資本,到期還本付息是借入外債的基本條件。俄羅斯的問題在于舉債過多、管理不當(dāng),尤其是外債投向不合理,使巨額外債沉淀成為總成本的一部分。2002年俄需償還外債140億美元左右,2003年需償還外債數(shù)額仍不低于2002年的水平。在目前世界經(jīng)濟(jì)前景不明朗、能源市場行情存在很大變數(shù)的情況下,俄能否順利渡過還債高峰期,是其經(jīng)濟(jì)是否已擺脫危機(jī)、進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時期的觀察點(diǎn)之一。
    一  俄羅斯外債的形成
  據(jù)俄中央銀行統(tǒng)計,截至2001年10月1日,俄主權(quán)外債和銀行外債的總額合計為1342億美元。其中,主權(quán)外債1193億美元,銀行外債149億美元。在主權(quán)外債中,俄獨(dú)立后借的新債為539億美元,繼承的原蘇聯(lián)債務(wù)為649億美元,地方政府借債5億美元。從以上數(shù)字看,俄外債水平與一些發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家相比,都是不高的。俄外債問題之所以引人注目,在于衡量外債風(fēng)險和償還能力的各項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國際公認(rèn)的警戒水平,且其償債能力受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大,存在很大變數(shù)。
  俄外債的形成和發(fā)展有以下幾個特點(diǎn):
  (一)管理混亂,統(tǒng)計數(shù)字出入很大。
  首先,對外債的定義不清,各部門債務(wù)分類和統(tǒng)計方法差異較大,為準(zhǔn)確確定債務(wù)規(guī)模造成很大困難。根據(jù)國際清算銀行(BIS)、國際貨幣基金組織(IMF)、經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織(OCED)和世界銀行(WB)等四家國際機(jī)構(gòu)聯(lián)合組成的國際外債統(tǒng)計工作組做出的定義,外債是在任何給定的時間內(nèi),一國居民對非居民承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的負(fù)債。俄關(guān)于外債的定義隨著經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展經(jīng)歷了幾個階段。1992年的《俄羅斯聯(lián)邦國家內(nèi)債法》規(guī)定,國家內(nèi)債和外債按貨幣標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,即根據(jù)產(chǎn)生債務(wù)的貨幣劃分為內(nèi)債和外債。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場化的發(fā)展,以及逐漸取消辦理外匯業(yè)務(wù)的限制,1994年通過的《俄聯(lián)邦政府對外借款和俄聯(lián)邦向外國政府、法人和國際組織提供國家貸款法》做出規(guī)定,外債是指從國外借入的、產(chǎn)生國家財政義務(wù)的貸款。此后,隨著經(jīng)濟(jì)情況的發(fā)展,俄羅斯內(nèi)債和外債逐漸融合起來。由于在國內(nèi)發(fā)行以外幣標(biāo)價的有價證券,一方面使非居民的資金大量流向短期國債和聯(lián)邦債券這類內(nèi)債工具市場;另一方面產(chǎn)生了以“國內(nèi)外幣債券”形式存在的“國內(nèi)外幣債務(wù)”。隨著歐洲債券的發(fā)行及其在居民和非居民之間配銷以后,兩種國債的融合過程進(jìn)一步加快。
  目前使用的外債定義是:俄聯(lián)邦政府從外國政府、國際金融組織、私人公司借入、尚未清償?shù)幕蚨砺?lián)邦政府和其他組織擔(dān)保借入的、尚未清償?shù)娜抠J款及利息總額(注:〔俄〕д.л.格洛瓦切夫:《國債理論及俄羅斯和國際外債實(shí)踐》,莫斯科出版社1998年版,第138頁。)。但在具體統(tǒng)計中,各部門仍各自為政,導(dǎo)致統(tǒng)計數(shù)字混亂,以至于財政部長庫德林在杜馬介紹外債情況時,議員們對外債規(guī)模提出了很多質(zhì)疑(注:〔俄〕《獨(dú)立報》2001年9月27日。)。
  其次,外債管理政出多門,職能分散,是導(dǎo)致外債規(guī)模失控的制度因素之一。俄羅斯獨(dú)立以后,財政部、經(jīng)濟(jì)部和各行業(yè)主管部門都有權(quán)對外借貸,也都被賦予外債管理職能,沒有統(tǒng)一的國債管理中心,在這種情況下,外債規(guī)?刂茻o從談起。直到1998年,俄才將外債管理職能統(tǒng)一到財政部。
  第三,債務(wù)政策缺乏戰(zhàn)略目標(biāo),是導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模失控的政策因素之一。從總體上看,俄羅斯外債政策存在的問題包括:外債政策與貨幣信貸政策和財政政策脫節(jié),缺乏應(yīng)有的協(xié)調(diào)機(jī)制;外債管理著眼于短期目標(biāo),缺乏戰(zhàn)略性安排;債務(wù)政策不透明;缺乏有效的國債風(fēng)險管理程序等。上述問題不僅對外債規(guī)?刂飘a(chǎn)生了不利影響,也使外債難以合理使用,導(dǎo)致日后償債困難,甚至引發(fā)了外債危機(jī)。
 。ǘ┩鈧男纬杉扔袣v史原因,也有現(xiàn)實(shí)原因。
  蘇聯(lián)解體后,俄作為原蘇聯(lián)繼承國,繼承了其總額達(dá)649億美元的巨額外債。現(xiàn)實(shí)原因是,獨(dú)立后的俄羅斯又舉借了大筆新債;厩闆r是:1.俄對外舉債按規(guī)模大小分為兩個階段。1994年以前,俄傾向于用發(fā)行貨幣的方式解決資金不足問題,但是,由于貨幣發(fā)行量過大以及實(shí)行價格自由化改革,導(dǎo)致通貨膨脹惡性發(fā)展。1992年上半年,俄通貨膨脹率已高達(dá)245.3%。在這種背景下,從1994年起對外借款數(shù)額急劇攀升,盡管通貨膨脹壓力得以減輕,但導(dǎo)致國家債務(wù)規(guī)模迅速膨脹(見表1)。2.外債規(guī)模增長迅猛。到1998年年初,俄外債超過了國內(nèi)生產(chǎn)總值的20%,其中俄自身所欠外債占國內(nèi)生產(chǎn)總值的7.6%。自1994年起,俄羅斯外債規(guī)模連年擴(kuò)大,俄新借外債余額從1993年的9億美元激增到1998年的550億美元,增加了60多倍,平均每年遞增47%。特別是1998年,債務(wù)余額增長更為迅猛,一年內(nèi)增長了66%。3.衡量債務(wù)狀況的各項(xiàng)指標(biāo)嚴(yán)重惡化。首先,俄羅斯自獨(dú)立以來國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模一直不大,外債占GDP的比重1995年為35.7%,略超出國際公認(rèn)的警戒線。到1998年,由于盧布貶值,俄國內(nèi)生產(chǎn)總值用美元估價僅2850億美元,外債與GDP之比已達(dá)到64%。其次,俄出口產(chǎn)品過于單一,價格過分依賴世界市場,出口創(chuàng)匯能力受到很大限制。俄外債余額占商品和勞務(wù)出口之比1995年年初為137.5%,1998年年初達(dá)到166%。以上指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了世界公認(rèn)的警戒線。
  (三)盡管近兩年俄GDP大幅增長,但衡量債務(wù)負(fù)擔(dān)和償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)仍超出國際公認(rèn)的警戒水平。
  與1999年年初的1560億美元相比,至2001年10月,俄外債規(guī)模減少了218億美元,外債總額減少了14%,外債負(fù)擔(dān)大大減輕。但據(jù)此認(rèn)為俄外債負(fù)擔(dān)不重的說法仍失之偏頗。據(jù)初步估算,至2001年年底,俄GDP沒有超過3000億美元,且其國際收支狀況對世界市場價格依賴性較強(qiáng)。
  根據(jù)國際通行的外債監(jiān)控系統(tǒng),負(fù)債率、償債率和債務(wù)率是衡量一國債務(wù)狀況的主要指標(biāo)。負(fù)債率是外債余額與GDP的比率。國際上通常認(rèn)為負(fù)債率不應(yīng)超過30%~35%。如負(fù)債率超過35%時,說明該國對國外資本的依賴性過大,很難承受國際金融市場變化的影響,一旦國外資金供給出現(xiàn)困難,國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展就會急劇衰退,難以依靠自身的力量使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和振興。償債率是外債還本付息與出口外匯收入和勞務(wù)收入的比率。國際上通常認(rèn)為該比率不能超過25%。當(dāng)償債率超過25%時,說明該國在這一年內(nèi)的對外付息負(fù)擔(dān)過重,還款有出現(xiàn)危險的可能。目前,許多國家和國際經(jīng)濟(jì)組織都將償債率指標(biāo)作為衡量一個國家償債能力大小的最重要外債指標(biāo)之一。債務(wù)率是外債余額與外匯收入的比率。一般認(rèn)為,該比率不應(yīng)超過100%。當(dāng)超過這一指標(biāo)時,說明

該國外債余額過大,外債負(fù)擔(dān)過重,在現(xiàn)有外債余額到償還期時,該國的外匯收入很難滿足對外還款的需要。即使在未來幾年內(nèi)外匯收入有可能增長,但增長速度一般卻很難趕上債務(wù)到期的速度。
    1992~1998年俄羅斯外債統(tǒng)計表  (單位:億美元)  
年   份 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
蘇聯(lián)債務(wù)  1049 1037 1086 1030 1008 978   950
俄羅斯債務(wù)   28    9  113   174   242 330   550

  
  資料來源:根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦財政部和國家統(tǒng)計委員會資料編制。轉(zhuǎn)引自對策基金網(wǎng)站(http://sihf.spb.ru)。
  粗略計算,俄2002年的負(fù)債率、償債率和債務(wù)率預(yù)計將分別達(dá)到67%、40%和140%左右,俄外債負(fù)擔(dān)仍然過重、還本付息壓力仍然過大的事實(shí)顯而易見。外債仍是困擾俄經(jīng)濟(jì)的主要問題之一。2003年,俄需償付外債本息總額仍然很高,債務(wù)負(fù)擔(dān)和償債壓力仍不可低估。
    二  俄解決外債問題的具體做法
  關(guān)于在經(jīng)濟(jì)增長背景下的償債問題,俄國內(nèi)存在兩種截然不同的看法:一種看法認(rèn)為,應(yīng)該按期如數(shù)償還到期債務(wù);另一種認(rèn)為,應(yīng)該繼續(xù)進(jìn)行債務(wù)重組,將出口收入和預(yù)算盈余更多地用于國內(nèi)投資,刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長。持第一種觀點(diǎn)的人認(rèn)為,及時償債對俄是有利的,債務(wù)重組只能使外債“越組越多”。為順利渡過2003年償債高峰期,應(yīng)改變償債時間表,但不是推遲償還,而應(yīng)提前償還。推遲償債的債務(wù)重組計劃對外債問題的解決不僅無益,反而有害。目前償債時間表中的幾個高峰期均是過去多次進(jìn)行外債重組造成的。如果現(xiàn)有外債不進(jìn)行重組,2002~2030年,外債本息總額為3290億美元,如果進(jìn)行重組,本息將高達(dá)3800億美元。經(jīng)濟(jì)增長與償還外債沒有必然聯(lián)系,償還債務(wù)對經(jīng)濟(jì)增長不會起到制約作用,反而是經(jīng)濟(jì)增長的動力之一(注:http://www.polit.ru)。
  主張推遲外債償還的人認(rèn)為,俄外債負(fù)擔(dān)過于沉重,償還難度很大,2003年預(yù)算盈余恐怕無法滿足當(dāng)年償債需要,繼續(xù)進(jìn)行債務(wù)重組談判勢在必行。即使俄有能力償還到期債務(wù),也應(yīng)該推遲償債進(jìn)程,其理由是預(yù)算收入的大部分用來償還外債,將造成國家資金愈加匱乏,造成經(jīng)濟(jì)增長停滯;用于其他預(yù)算開支的資金減少,社會危機(jī)則可能加劇。
  應(yīng)該看到,俄自90年代以來的外債危機(jī)是長期累積的結(jié)果。外債規(guī)模擴(kuò)大速度較快,外債投向主要用在了彌補(bǔ)財政赤字和償還到期債務(wù)上,不但沒有形成新的生產(chǎn)能力,反而與經(jīng)濟(jì)危機(jī)相互作用,破壞了償債的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。自20世紀(jì)80年代發(fā)展中國家外債危機(jī)以來,西方債權(quán)國、債權(quán)銀行、國際金融機(jī)構(gòu)以及債權(quán)國政府從各自的利益出發(fā),采取了一系列拯救措施,這些措施對外債危機(jī)的緩解起到了一定的積極作用。
  俄政府為解決外債問題,采取了多管齊下的戰(zhàn)略。主要做法是:
 。ㄒ唬┩鈧亟M緩解了燃眉之急,但無法解決根本問題。
  所謂債務(wù)重組,是指改變償還外債的條件,例如延長債務(wù)期限和寬限期等,或是重新籌款償債,即舉借新貸款償還到期債務(wù)。俄債務(wù)重組主要是以重新安排償債進(jìn)度表的方式進(jìn)行的。
  俄承擔(dān)的蘇聯(lián)外債中,大約2/3應(yīng)在1992~1995年間償還,但由于俄經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)惡化,無力償還到期債務(wù),只能采取通過談判重組債務(wù)的方式緩解眼前的危機(jī),調(diào)整與蘇聯(lián)外國債權(quán)人的關(guān)系,并根據(jù)支付債息的現(xiàn)實(shí)可能,重新安排償債進(jìn)度表。1992年1月,俄同巴黎俱樂部達(dá)成協(xié)議,將在1991年1月1日前形成的并應(yīng)在1991年12月到1992年3月間償還的債務(wù)延期。1993年,俄聯(lián)邦就原蘇在1991年1月1日前形成的應(yīng)在1991年償還的中、長期政府貸款債務(wù)的重組問題,同西方債權(quán)國達(dá)成協(xié)議,重組的債務(wù)包括1993年1月1日前累積的債務(wù)本金和利息。結(jié)果,1993年應(yīng)償還債務(wù)總額的80%(150億美元)延期10年,并帶有5年優(yōu)惠期。同時,一些短期債務(wù)也得到重組。1994年年中,俄聯(lián)邦又同債權(quán)國達(dá)成協(xié)議,將當(dāng)年到期的近70億美元延期。1995年11月,俄同倫敦俱樂部債權(quán)國簽訂了預(yù)備協(xié)議。根據(jù)債務(wù)重組規(guī)劃,所有未償還的債務(wù)本金將近250億美元,將在25年內(nèi)還清,首次支付在2002年。1996年4月,俄又同巴黎俱樂部達(dá)成協(xié)議,380億美元債務(wù)得以全面重組。其中45%在25年內(nèi)還清,其余55%,包括對巴黎俱樂部的短期債務(wù)在21年內(nèi)還清,重組后的債務(wù)本金將從2002年開始每年償還一部分。1995~2002年為優(yōu)惠期,在此期間只支付1/4的利息。2000年3月21日,俄與倫敦俱樂部達(dá)成了新的債務(wù)重組協(xié)議,原318億美元的債務(wù)將被免除103億美元,其余63.5%(200億美元)轉(zhuǎn)換成償還期為30年的歐洲債券。通過外債重組,俄在償債問題上獲得了一定的喘息時間。
  近兩年來,俄宏觀經(jīng)濟(jì)形勢趨于好轉(zhuǎn),償債能力大大提高,西方債權(quán)人對債務(wù)重組做法逐漸失去耐心,開始向俄逼債。巴黎俱樂部債權(quán)國認(rèn)為,俄目前有能力償還外債,應(yīng)該如數(shù)按期償還。巴黎俱樂部是俄最大債權(quán)人,俄欠該俱樂部債務(wù)總額480億美元左右。俱樂部成員國中俄最大的債權(quán)國德國稱,德也存在嚴(yán)重的預(yù)算缺口,在俄經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的情況下,繼續(xù)對外債進(jìn)行重組是不可接受的。
 。ǘ┮詡鶆(wù)資本化和債務(wù)轉(zhuǎn)換方式緩解外債壓力,將解決外債問題的戰(zhàn)略由重組過渡到減少。
  這些方式包括:以債換物(用俄產(chǎn)品抵銷債務(wù))、以債換股(用俄私有化企業(yè)的股權(quán)換債務(wù))、以債換債(用其他國家欠俄的債務(wù)換俄欠其他國家的債務(wù))、以債換投資(債權(quán)人購買俄債務(wù),用以對俄投資)、以債換稅(債權(quán)人向俄投資,用債務(wù)抵補(bǔ)債權(quán)人所辦企業(yè)的稅金)。
  第一,“以債換物”。俄以獨(dú)自承擔(dān)了原蘇聯(lián)全部債務(wù)為由,向有關(guān)債權(quán)國推銷“以債換物”償債方法!耙詡鶕Q物”的成功例證是解決了俄欠捷克的債務(wù)。捷一公司以俄通過該公司向捷批發(fā)電力為條件,折價購買了俄債務(wù)。普京在訪問奧地利期間,也曾提出用俄產(chǎn)戰(zhàn)斗機(jī)抵銷債務(wù)的建議。第二,“以債換股”。俄最大的債權(quán)國德國曾建議用對俄債權(quán)換俄企業(yè)的股份,但俄政府對此反應(yīng)冷淡,主要原因是兩者在選擇何種企業(yè)股份的問題上存在很大分歧,德感興趣的是績優(yōu)股,俄不同意將這些企業(yè)的股份出讓給前者。此外,俄一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為,俄企業(yè)股票的市場價格沒有反映實(shí)際價值,與其用股份,不如用現(xiàn)匯償債更有利。第三,“以債換投資”。俄提出將對俄債權(quán)轉(zhuǎn)換為投資的建議。德國認(rèn)為,債權(quán)換投資只能用來解決原蘇聯(lián)欠前民主德國的債務(wù),巴黎俱樂部框架內(nèi)的債務(wù)不能按此方法辦理。以債換投資的成功例子是俄與意大利合作生產(chǎn)雅克-13AEM教練機(jī),意方用對俄債權(quán)參與投資,從而獲得企業(yè)產(chǎn)品的支配權(quán)(注:〔俄〕《總結(jié)》雜志2001年第11期。)。
  至于“以債換稅”、“以債換債”等方案都存在一定的前提條件,至今尚未看到實(shí)際步驟。

即使正在實(shí)行的一些做法也存在不少爭議,尚看不到全面鋪開的可能性。
 。ㄈ┌雌谌鐢(shù)償還到期外債。
  從2001年3月起,俄開始按期償還2001年到期外債。盡管俄部分政要和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對償債問題存在不同看法,但在經(jīng)濟(jì)趨于全面好轉(zhuǎn)的情況下,俄在償債問題上回旋的余地越來越小。同時,GDP的增長和國際收支狀況的改善為償還債務(wù)提供了物質(zhì)基礎(chǔ);另一方面,進(jìn)行債務(wù)重組談判不利于俄恢復(fù)其在國際資本市場上的資信,更不利于其重返該市場為本國經(jīng)濟(jì)募集資金。2001年3月,俄政府對當(dāng)年預(yù)算進(jìn)行了修改,動員包括稅收、對企業(yè)進(jìn)行私有化得來的收入以及國內(nèi)市場融資得來的資金償還外債。
  事實(shí)證明,債務(wù)資本化和緩、減,免、轉(zhuǎn)等對策只能是緩解債務(wù)危機(jī)的權(quán)宜之計,發(fā)展經(jīng)濟(jì),改善貿(mào)易狀況,才是治本之道。
    三  俄外債問題的解決前景
  俄外債問題能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),在很大程度上取決于2003年外債償還情況。針對這一問題,俄目前存在兩種截然不同的看法,一種認(rèn)為,俄外債規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方統(tǒng)計數(shù)字,俄外債總額可能超過2000億美元。另一種看法認(rèn)為,通過對欠倫敦俱樂部的外債進(jìn)行重組,燃眉之急已得到緩解。及時足額償還了欠巴黎俱樂部的債務(wù),并提前償還了欠國際金融組織的債務(wù)后,盡管2003年高峰期仍然存在,但外債總額低于預(yù)先估計的數(shù)字。俄能否順利渡過外債高峰期取決于以下因素:
  首先是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。能夠總體反映一國外債償還能力的指標(biāo)是外債與GDP的比例關(guān)系。近年來,俄羅斯的國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模一直不大。外債占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重1995年為35.7%,而1985年為9.8%,1990年為16%。1998年由于盧布貶值,用美元計算的俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值就只有2850億美元。2002年外債總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為67%左右,外債負(fù)擔(dān)仍然過重。一些發(fā)達(dá)國家之所以外債規(guī)模大但負(fù)擔(dān)不重,主要原因在于GDP保持了增長和穩(wěn)定,外債償還具有堅實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國的外債規(guī)模與俄羅斯同樣不相上下,但由于保持了較高的經(jīng)濟(jì)增長率,外債規(guī)模的擴(kuò)大沒有形成過大的還債壓力。
  其次是國際收支狀況。外債余額與商品和勞務(wù)出口的比例是衡量外債償還能力的重要指標(biāo)。外債償還的重要來源是出口換匯,出口增長有利于提高政府外債的償還能力。俄外債余額占商品和勞務(wù)出口的比重,1985年年初為51.4%,1990年年初為91.4%,1995年年初為137.5%,1998年年初為166%,2002年為140%。比例雖然下降了,但仍超過100%的警戒指標(biāo)。俄出口產(chǎn)品過于單一,價格過分依賴世界市場,在1998年盧布貶值效應(yīng)逐漸消失以后,俄出口狀況如何尚有待觀察。
  再次是官方國際儲備。國際儲備與外債的比例可以更準(zhǔn)確地反映政府的償債能力。這是因?yàn)閲鴥?nèi)生產(chǎn)總值并不能直接用于償還外債,而官方國際儲備則是償還外債的直接來源。截至今年1月4日,俄外匯儲備增長到367億美元。因此,2002年俄外債問題不會嚴(yán)重惡化,但2002年俄宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化對2003年外債問題的解決具有決定性意義。
  最后是外部因素。外債問題的解決除涉及債權(quán)人和債務(wù)人雙方外,還與IMF等國際金融組織密切相關(guān)。IMF不但在債務(wù)重新安排的談判和實(shí)施中發(fā)揮著重要作用,而且還以備用信貸協(xié)定方式對債務(wù)國給以一定的支持。面對2003年償債高峰期,俄未雨綢繆,采取了一系列措施。提前償還了欠國際金融組織的貸款即是一例。盡管IMF的利率是最低的,但俄仍允諾提前償還欠IMF的部分債務(wù)。"9·1l"  事件后,俄迅速調(diào)整對美政策,外債問題也是考慮因素之一。
  進(jìn)入2002年,俄羅斯加大了解決外債問題的力度。首先是繼續(xù)償還到期債務(wù);其次,通過外交手段爭取債權(quán)國,使其減免部分俄所欠債務(wù);再次,與蒙古、越南等蘇聯(lián)債務(wù)國達(dá)成了償還債務(wù)協(xié)議,部分減輕了俄的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

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