WTO與我國(guó)證券法制的發(fā)展

　　我國(guó)即將加入WTO，該組織的法律制度將對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的證券法制形成巨大的沖擊，盡管證券法制已經(jīng)經(jīng)過(guò)了一定的發(fā)展歷程，但是在許多方面與WTO法律制度的要求還有一定的差距。本文擬從現(xiàn)有證券法制的局限性及WTO相關(guān)制度的要求出發(fā)，就證券法制的完善提出若干建議。

　　現(xiàn)有證券法制的局限性

　　20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，我國(guó)證券市場(chǎng)逐步成長(zhǎng)起來(lái)，有關(guān)證券市場(chǎng)的規(guī)范性文件陸續(xù)推出，市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)得到加強(qiáng)。

　　在證券市場(chǎng)法制的發(fā)展過(guò)程中，證券市場(chǎng)的基本制度有了明顯的改進(jìn)。但是，證券市場(chǎng)的規(guī)范化、國(guó)際化還存在不少問(wèn)題，相關(guān)的法制建設(shè)還需要大大加強(qiáng)和完善。從WTO的相關(guān)制度來(lái)看，現(xiàn)有制度的局限性主要表現(xiàn)在如下幾方面：第一，在價(jià)值取向方面，現(xiàn)有制度對(duì)公平、公正、公開(kāi)的價(jià)值目標(biāo)體現(xiàn)不夠，在促進(jìn)市場(chǎng)和交易自由化方面有明顯的缺陷。第二，在法制體系的內(nèi)部協(xié)調(diào)方面存在不足，最突出的是地方法規(guī)與全國(guó)性法規(guī)的矛盾。第三，證券市場(chǎng)的法制化受到了非制度化的政策因素的干擾。第四，在具體的交易規(guī)則方面，影響公平、公正交易的因素尚未得到有效禁止，既有規(guī)則的執(zhí)行效益并不明顯。第五，在對(duì)外開(kāi)放方面，我國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放程度是有限的，與WTO的法制要求相去甚遠(yuǎn)。第六，對(duì)證券市場(chǎng)中券商的規(guī)范化管理和監(jiān)督執(zhí)法存在局限性，尤其是表現(xiàn)在對(duì)一些特殊主體監(jiān)督的不力，如對(duì)少數(shù)證券公司在從事證券及非證券自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)存在違法、違規(guī)行為的監(jiān)管和處理缺乏力度。第七，在規(guī)范上市公司的制度方面存在缺陷。

　　加入WTO后我國(guó)證券法制的完善

　　我國(guó)加入世貿(mào)組織，針對(duì)證券業(yè)所作的承諾將對(duì)證券市場(chǎng)制度化建設(shè)產(chǎn)生一系列影響，與WTO法律框架相抵觸的制度必須做出相應(yīng)的修改，尤其是WTO所確立的一般責(zé)任和紀(jì)律，以及專(zhuān)門(mén)針對(duì)金融業(yè)的《金融服務(wù)協(xié)議》的相關(guān)要求，將直接影響我國(guó)證券法制建設(shè)。為此，證券法制的未來(lái)發(fā)展，必須遵循WTO法律制度的基本原則-市場(chǎng)準(zhǔn)入原則、國(guó)民待遇原則、最惠國(guó)待遇原則、透明度原則和逐步自由化原則。

　　《金融服務(wù)協(xié)議》對(duì)證券市場(chǎng)開(kāi)放的一般要求主要有：對(duì)各締約方開(kāi)放證券和金融信息市場(chǎng)；允許締約國(guó)在國(guó)內(nèi)建立證券服務(wù)公司并按競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則運(yùn)行；締約國(guó)公司享受同國(guó)內(nèi)公司同等的進(jìn)入市場(chǎng)的權(quán)利；取消跨境服務(wù)的限制；允許締約國(guó)資本在投資項(xiàng)目中的比例超過(guò)50%.

　　對(duì)照這些要求，結(jié)合前文分析的我國(guó)證券法制的局限性，筆者認(rèn)為，要適應(yīng)世貿(mào)組織法律制度的要求，我國(guó)未來(lái)的證券法制發(fā)展須注意以下幾點(diǎn)：

　　1.在證券法制的立法取向上，應(yīng)該立足確立公平、公正、公開(kāi)的價(jià)值目標(biāo)，并應(yīng)有步驟地修正現(xiàn)有制度與這些精神相抵觸的規(guī)則。在今后的制度創(chuàng)建中，應(yīng)該盡可能地選擇和借鑒國(guó)外先進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的立法范例，避免法制目標(biāo)的滯后。

　　2.在適應(yīng)世貿(mào)組織的基本原則要求方面，我國(guó)現(xiàn)有制度必須做出相應(yīng)的變革。

　　首先，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，應(yīng)在承諾的范圍內(nèi)將世貿(mào)組織的制度要求反映到證券法制建設(shè)中來(lái)。世貿(mào)組織法律框架在證券市場(chǎng)方面所構(gòu)建的準(zhǔn)入原則要求；各締約方的證券市場(chǎng)應(yīng)該向其他締約方開(kāi)放，除非在承擔(dān)義務(wù)清單中有明確的排除性規(guī)定，否則任何締約方不得限制外資進(jìn)入本國(guó)證券市場(chǎng)，包括限定其最高股權(quán)比例及對(duì)單個(gè)的或累計(jì)的外國(guó)投資實(shí)行限制；不得要求締約方必須通過(guò)特定法人實(shí)體或合營(yíng)企業(yè)從事證券業(yè)務(wù)；不得限制境外投資者的數(shù)量，包括采用數(shù)量配額、壟斷、專(zhuān)營(yíng)服務(wù)提供者等方式；不得限制外資經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的總量。我國(guó)在證券市場(chǎng)準(zhǔn)入原則方面所作的承諾主要有：確保在華外資證券服務(wù)提供者在取得證券服務(wù)方面享有最惠國(guó)待遇；允許外國(guó)證券服務(wù)者在華設(shè)立機(jī)構(gòu)并有開(kāi)業(yè)權(quán)；確保外資證券服務(wù)提供者在境內(nèi)提供本國(guó)暫缺的任何形式的新金融服務(wù)。鑒于此，現(xiàn)有的嚴(yán)格禁止準(zhǔn)入制度將必須修改。

　　其次，在證券市場(chǎng)的國(guó)民待遇方面，我國(guó)相關(guān)制度更需要做出相應(yīng)的修正。世貿(mào)組織的規(guī)則要求：締約方給予外國(guó)證券投資及投資者的待遇不得低于給予本國(guó)證券投資及投資者的待遇，包括投資品種、投資數(shù)量、投資比例等方面都不應(yīng)有差別。我國(guó)已經(jīng)做出的承諾主要有：外國(guó)證券服務(wù)提供者在取得境內(nèi)證券組織成員資格，進(jìn)入任何形式的證券市場(chǎng)時(shí)享有與本國(guó)證券服務(wù)提供者相同的待遇，包括投資品種、投資數(shù)量、投資比例等方面。但是，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的制度在這些方面都處于空白狀態(tài)，需要及時(shí)地補(bǔ)充和完善。

　　第三，在證券市場(chǎng)的透明度方面，我國(guó)雖已經(jīng)有所落實(shí)，但是還有諸多不足。世貿(mào)組織規(guī)則要求：除緊急情況之外，每一締約方必須將其與證券市場(chǎng)有關(guān)的法律、法規(guī)、行政命令及所有的其他決定、規(guī)定以及習(xí)慣做法，最遲在生效之前予以公布，以便使國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主體有充分的時(shí)間予以了解和掌握，盡量使得市場(chǎng)環(huán)境變得可以預(yù)見(jiàn)，并進(jìn)而決定自身的行為取向。鑒于此，現(xiàn)有的證券市場(chǎng)制度建設(shè)，一方面，應(yīng)堅(jiān)持以明確而公開(kāi)的規(guī)則為真正的市場(chǎng)規(guī)則，盡可能減少或避免通過(guò)不透明的政策性的干預(yù)來(lái)調(diào)整證券市場(chǎng)；另一方面，應(yīng)該在法律、法規(guī)和規(guī)章制度的透明化方面，加強(qiáng)常設(shè)性的、專(zhuān)門(mén)化的服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)，以確保制度的透明化。

　　第四，在逐步自由化原則方面，我國(guó)一方面要積極利用該原則對(duì)我國(guó)（發(fā)展中國(guó)家）的優(yōu)惠性待遇，另一方面更應(yīng)積極地推進(jìn)市場(chǎng)法制建設(shè)。

　　3.在現(xiàn)有法律體系構(gòu)建的科學(xué)性、協(xié)調(diào)性方面也需做出努力。迄今為止，我國(guó)證券法制體系已經(jīng)形成了以證券法、公司法為核心，國(guó)務(wù)院及證監(jiān)會(huì)發(fā)布的行政法規(guī)、監(jiān)管規(guī)章為補(bǔ)充的體系。組建該體系的規(guī)范性文件已經(jīng)較為豐富，但是體系內(nèi)部的協(xié)調(diào)性問(wèn)題沒(méi)有得到重視，今后的建設(shè)需要注意以下幾點(diǎn)：一是確保證券法、公司法的權(quán)威性，不能簡(jiǎn)單地通過(guò)行政法規(guī)或者行政規(guī)章來(lái)修改，其中確有滯后或缺漏的，應(yīng)該及時(shí)地通過(guò)修正案來(lái)解決；二是行政法規(guī)和監(jiān)管規(guī)章內(nèi)部的協(xié)調(diào)問(wèn)題應(yīng)予重視，尤其是對(duì)于那些過(guò)時(shí)的規(guī)章制度應(yīng)該及時(shí)地清理，不能只管推出新的規(guī)章，忽視了新舊規(guī)章之間的協(xié)調(diào)；三是必須加強(qiáng)監(jiān)管規(guī)章發(fā)展的計(jì)劃性和系統(tǒng)性，不能發(fā)現(xiàn)什么問(wèn)題就立規(guī)，而需增強(qiáng)規(guī)范性文件的系統(tǒng)性、前瞻性，以便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和被監(jiān)管者對(duì)規(guī)章的實(shí)踐。

　　4.強(qiáng)化執(zhí)法機(jī)制建設(shè)，確保既有制度的真正落實(shí)是我國(guó)證券法制建設(shè)的重大難題，也是真正適應(yīng)世貿(mào)組織法制要求的重點(diǎn)課題。一是在制度建設(shè)層面上，應(yīng)該嚴(yán)防非制度因素對(duì)證券執(zhí)法的干預(yù)，因而制度的明確化和嚴(yán)格化是極為必要的，尤其應(yīng)從制度層面上防止行政干預(yù)，因?yàn)檫@種干預(yù)往往是保護(hù)特殊市場(chǎng)主體、阻礙執(zhí)法的重要力量。二是在市場(chǎng)體制和機(jī)制方面，應(yīng)該努力減少和控制特殊主體的發(fā)展，因?yàn)樗麄兪歉蓴_市場(chǎng)規(guī)則實(shí)現(xiàn)的根本性阻力。三是強(qiáng)化執(zhí)法機(jī)構(gòu)的權(quán)威性、有效性，這一方面有賴(lài)于法律賦予執(zhí)法機(jī)構(gòu)以充分的權(quán)力，尤其是對(duì)違法者進(jìn)行制裁的權(quán)力，另一方面則有賴(lài)于執(zhí)法者水平的提高及其自律和他律機(jī)制的完善。

　　5.應(yīng)該重視世貿(mào)組織法律制度的研究，全面系統(tǒng)地研究其基本制度及各國(guó)有關(guān)證券市場(chǎng)開(kāi)放的特別承諾，這是順應(yīng)世貿(mào)組織法制要求，真正完善我國(guó)證券法制的重要保障。世貿(mào)組織法律制度是一個(gè)極為龐大的法律體系，需要專(zhuān)業(yè)的隊(duì)伍來(lái)研究，而各國(guó)的承諾則

是我國(guó)維護(hù)自身合法權(quán)益的重要參照系，也是談判和做出自己承諾的重要依據(jù)。

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