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尋求規(guī)范與發(fā)展的最佳結合點
我國《證券法》伴隨著證券市場的跌宕起伏和國人的牽腸掛肚，終于走出了立法圈子，于1998年底出臺了。我們在盛贊這部來之不易的法律的同時，也不得不指出其立法指導思想上的缺憾。證券法立法過程中理當貫穿“發(fā)展與規(guī)范并重”的指導思想，但縱觀《證券法》全部條款，很難看出發(fā)展與規(guī)范的有機結合，顯而易見的卻是規(guī)范優(yōu)于發(fā)展、規(guī)范代替發(fā)展。
這里講的規(guī)范，實際是指強化監(jiān)管、加大限制；這里講的發(fā)展則是指促進市場進一步拓展、延伸。強調規(guī)范與監(jiān)管，就意味著控制證券發(fā)行、上市和市場主體的量；強調促進發(fā)展則意味著鼓勵發(fā)行與上市、鼓勵主體入市。立法中側重規(guī)范與監(jiān)管，就需增大強制性規(guī)范的比重，強化行政管理的主導作用；而側重促進發(fā)展，則需增大任意性規(guī)范的比重，注重政府指導與發(fā)揮當事人積極主動性的雙重作用。作為證券市場的基本法，證券法應包括規(guī)范與發(fā)展、監(jiān)管與促進兩方面的內容，但《證券法》卻有所失衡。
在《證券法》所確立的六項原則（第2條至第8條）中，除一項為民商活動“平等、自愿、有償、誠信”的準則外，其余五項均以監(jiān)管為中心，包括“公開、公平、公正”、“合法”、“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”、“集中統(tǒng)一監(jiān)管”、“監(jiān)管與自律相結合”，其傾向性十分明顯。
在《證券法》的條款中，涉及規(guī)范與監(jiān)管的量多且明確、具體，涉及促進發(fā)展的量小且原則、含糊。規(guī)范方面，管理方法多樣化、管理程序細致化、處罰措施詳盡化，另外如市場進入的資格限定、監(jiān)管機構的權限職責亦不厭其詳，易解易行；而發(fā)展方面，如發(fā)行核準制的實質、股票發(fā)行的條件等均十分原則，證券自營商合法融資渠道、證券交易所的性質地位、企業(yè)投資者參與交易等規(guī)定也語意不詳、難以操作。以至于有專家認為《證券法》的本質是一部管理法。對當前市場發(fā)展密切相關的問題，證券法亦采取回避態(tài)度。
出現(xiàn)立法指導思想上的偏差是有一定原因的：近來證券市場連續(xù)出現(xiàn)違法違規(guī)現(xiàn)象，使人產(chǎn)生形勢嚴竣的感覺，提出了嚴厲監(jiān)管的要求；亞洲金融危機也催醒了人們的風險意識，使人們對繼續(xù)加快發(fā)展證券市場有所顧忌。但是千萬不可因噎廢食，證券市場在中國的高速發(fā)展及其重大作用世人有目共睹，而且我國國有企業(yè)解困與發(fā)展，乃至經(jīng)濟改革與現(xiàn)代化建設，對證券市場仍有著巨大的需求，士氣可鼓而不可泄，發(fā)展與完善仍應成為證券市場的主題。雖然人們可以要求證券市場規(guī)范發(fā)展、健康發(fā)展，但規(guī)范與發(fā)展都有自身的特征與規(guī)律，規(guī)范不能代替發(fā)展，發(fā)展才是硬道理。
規(guī)范與發(fā)展的關系，實質就是公平與效率的關系。公平，就要加大規(guī)范力度，嚴厲執(zhí)法，適當減緩發(fā)展速度，必要時還得犧牲效率，力求穩(wěn)定；效率，則要加大發(fā)展速度與規(guī)模，營造發(fā)展的環(huán)境，必要時要暫時的犧牲局部的公平，力求以最少的代價獲得最大的回報。公平與效率是沖突的，但也是可以協(xié)調的，其有機結合有兩方面：一方面表現(xiàn)為二者的兼顧與融合，寬嚴有度的規(guī)范與監(jiān)管，本身對市場有調節(jié)作用；另一方面表現(xiàn)為階段性有所側重、并適時調整，尤其在我國證券市場正處在發(fā)育成長的初級階段，需要法律與政府加大鼓勵與扶持的力度，應側重于發(fā)展，在進行必要的規(guī)范時，也應留有足夠的探索與發(fā)展的空間。
規(guī)范不可少，發(fā)展更重要。在發(fā)展中規(guī)范，以成功的規(guī)范促進有效發(fā)展。當然，發(fā)展與規(guī)范的有機結合在實踐中仍是一大難題，但只要我們真正確立“發(fā)展與規(guī)范并重”的指導思想，堅持不懈地努力，就一定能找到規(guī)范與發(fā)展的最佳結合點。
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