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淺談基于解釋結(jié)構(gòu)模型的電力投資風(fēng)險因素分析
淺談基于解釋結(jié)構(gòu)模型的電力投資風(fēng)險因素分析[摘 要]本文從定性的角度給出了發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險的影響因素，并對各個風(fēng)險因素如何對電力行業(yè)投資產(chǎn)生影響，以及影響力的大小等問題進行了具體分析；針對發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險影響因素，建立了解釋結(jié)構(gòu)模型（ISM），運用此模型對發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險進行層次劃分，找出了各個風(fēng)險因素的主次關(guān)系和內(nèi)在聯(lián)系，便于投資者抓住主要風(fēng)險進行控制，通過具體案例分析了該方法的科學(xué)性和可行性。
[關(guān)鍵詞]電力投資；風(fēng)險評估；解釋結(jié)構(gòu)模型
1 電力投資風(fēng)險因素的解釋結(jié)構(gòu)模型分析
1.1 ISM簡介
ISM是美國J.華費爾特教授于1973年作為分析復(fù)雜的社會經(jīng)濟系統(tǒng)有關(guān)問題而開發(fā)的。其特點是把復(fù)雜的系統(tǒng)首先分解為若干子系統(tǒng)（要素），然后分析組成復(fù)雜系統(tǒng)大量要素之間的二元關(guān)系，并最終將系統(tǒng)構(gòu)造成一個多級遞階的結(jié)構(gòu)模型。
1.2 確定電力投資項目所面臨的風(fēng)險因素集
通過資料的分析和對現(xiàn)有技術(shù)人員風(fēng)險管理經(jīng)驗的調(diào)研以及對不同層次需求的了解，本文從一般風(fēng)險管理的角度出發(fā)，以發(fā)電行業(yè)項目投資風(fēng)險為例，歸納出實施過程中面臨的主要風(fēng)險因素有：電價風(fēng)險；建設(shè)成本風(fēng)險；融資風(fēng)險及匯率風(fēng)險；發(fā)電成本風(fēng)險；電力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；國家稅收、能源、環(huán)境政策；排污費；潔凈替代能源的價格；國家GDP的增長；電煤價格風(fēng)險；市場供求關(guān)系；電力市場體制的改革；新能源的開發(fā)及應(yīng)用。于是，就得到發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險系統(tǒng)的要素集S={S1,S2,S3,…，S13}.需注意，這里所列的要素集及其相關(guān)關(guān)系，只是一種典型條件分析的結(jié)果。在具體應(yīng)用時，可視項目的具體情況對風(fēng)險要素有所增減或?qū)σ赜绊戧P(guān)系有所調(diào)整。
1.3 建立風(fēng)險結(jié)構(gòu)關(guān)系的鄰接和可達(dá)矩陣
下面開始通過ISM模型逐步分析風(fēng)險之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系。
設(shè)影響發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險的n個要素構(gòu)成集合S={Si︱i=1——n}.對應(yīng)上文，n=13.由表1可以建立要素集合的鄰接矩陣A=（aij）m×n A表示了不同風(fēng)險要素之間的直接結(jié)構(gòu)關(guān)系。其中，當(dāng)某兩個風(fēng)險要素之間存在關(guān)系時，矩陣相應(yīng)位置的值置為1,否則置為0,即：
aij=[JB（{]1,i≠j且Si、Sj有直接關(guān)系時?
0,i≠j且Si、Sj沒有直接關(guān)系或i=j[JB）]
1.4 對可達(dá)矩陣進行級間劃分
所謂級間劃分，就是將不同風(fēng)險劃分為不同層次，以便風(fēng)險管理者在進行管理風(fēng)險時，做到事先心中有一個孰先孰后、孰重孰輕的框架。首先了解幾個概念�？蛇_(dá)集：將可達(dá)矩陣第Si行中所有元素為1的列對應(yīng)的要素組成的集合定義為要素Si的可達(dá)集，用R（Si）表示。前因集：將可達(dá)矩陣第Si列中所有元素為1的行對應(yīng)的要素組成的集合定義為要素Si的前因集，用T（Si）表示。最高級要素集：若R（Si）∩T（Si）=R（Si），則定義R（Si）為最高級要素集。由此定義可知，當(dāng)R（Si）為最高級要素集時，Si影響的要素（構(gòu)成S的可達(dá)集）完全包含在影響Si的要素（構(gòu)成Si的前因集）中，這說明，R（Si）中的要素均能在T（Si）中找到Si的前因。
下文首先按上述定義，從式（1）結(jié)果中找出最高級要素。
由M知：R（Si）={S1,S4,S8,S10,S11,S13},T（S1）={S1,S2,S3,…，S13}.因為R（S1）∩T（S1）={S1,S4,S8,S10,S11,S13}=R（S1），故R（S1）是最高級要素集。同理，R（S2）={S1,S4,S8,S10,S11,S13},T（S2）={（S2）}.因為R（S2）∩T（S2）≠R（S2），故R（S2）不是最高級要素集。
類似的，可判斷R（S1），R（S4），R（S8），R（S10）和R（S13）也為最高級要素集。由最高級要素集對應(yīng)的要素組成第1級L1={S1,S4,S8,S10,S11,S13}.在可達(dá)矩陣中，劃去L1要素對應(yīng)的行和列，得到第2級可達(dá)矩陣，見表1.
在第2級可達(dá)矩陣基礎(chǔ)上，依據(jù)最高級要素集的定義，判斷出R（S2）、R（S3）、R（S7）和R（S12）為最高級要素集。由此時得到的最高級要素集對應(yīng)的要素組成第2級L2={S2,S3,S7,S12}.再從第L2級可達(dá)矩陣中劃去L2要素對應(yīng)的行和列得到第3級可達(dá)矩陣。
1.5 建立骨架矩陣N和結(jié)構(gòu)模型ISM
將某一級內(nèi)完全連通的要素稱為強關(guān)聯(lián)要素，所謂完全連通，是指這些要素之間互為前因、互為后果關(guān)系。根據(jù)這一定義，可判斷出在L1—— L5中，只有L1中的要素S1與S4,S8,S10,S11,S13是強關(guān)聯(lián)要素�？梢詫4,S8,S10,S11,S13減掉，只選擇S1為代表要素建立骨架矩陣。骨架矩陣實際上就是一種縮減的可達(dá)矩陣，參見表2.
2 火電項目投資風(fēng)險結(jié)構(gòu)分析案例
1 案例條件
東南沿海M城市計劃于2009年在其郊區(qū)投資300×2MW的燃煤機組，以滿足未來社會經(jīng)濟發(fā)展的需求。M城市附近沒有可以開發(fā)的水電資源，國家也沒有在該城市發(fā)展新能源的計劃，但該城市附近存在煤炭企業(yè)，所以火電是其最佳的選擇。然而，該項目面對煤炭價格持續(xù)走高、電力市場改革步伐加快、國家先后頒布了一系列高成本使用能源的約束政策與環(huán)境保護措施等不確定因素，會給項目投資帶來風(fēng)險。如何規(guī)避投資風(fēng)險、提高競爭力成為該電力投資項目風(fēng)險管理需要重點考慮和解決的問題。
2.2 風(fēng)險結(jié)構(gòu)分析結(jié)果
下文將利用上節(jié)解釋結(jié)構(gòu)模型分析的結(jié)果對該城市火電項目投資風(fēng)險的主要因素進行解釋性分析。第1級的6個要素存在一般意義上的強關(guān)聯(lián)關(guān)系。但從該城市火電項目投資的總體形勢看，有些要素自身還處于發(fā)展初期或所占規(guī)模很小，難以在風(fēng)險總量上對項目投資構(gòu)成威脅。例如，因為該城市附近沒有可以開發(fā)的水電資源，同時國家也沒有在該城市發(fā)展新能源的計劃，因此替代能源和新能源在M城市火電項目投資中的影響基本可以忽略不計，于是可以在對此火電項目投資風(fēng)險的主要因素進行解釋性分析時省略要素S8與S13.另外，考慮到該城市屬于旅游城市，重工業(yè)在其總的工業(yè)中所占比重不高，出現(xiàn)電力短缺局面的概率很低，故要素S11也可以省略。另外，在考慮第2級要素對第1級要素影響關(guān)系方面，鑒于M城市是旅游城市并對環(huán)境質(zhì)量要求較高，所以需要重點考慮排污費、電力市場化改革對上網(wǎng)電價的影響；由于上面忽略了S11,故可以去掉第3級（S9），并認(rèn)為第4級（S5）直接對電力市場改革產(chǎn)生影響；同時，將第5級（S6）分成環(huán)境政策、能源政策和稅收政策三個子要素。這樣，表1可以變成表2所示為第4級（S5）直接對電力市場改革產(chǎn)生影響；同時，將第5級（S9）分成環(huán)境政策、能源政策和稅收政策三個子要素。這樣，表1可以變成表2所示形式。
由表2并結(jié)合該城市特點可以清晰地看到：環(huán)境、能源、稅收政策是影響該火電投資項目風(fēng)險的根本原因，而該城市是旅游城市的特點使得環(huán)境這一問題更加嚴(yán)峻。另外，電煤價格、燃料外的發(fā)電成本和上網(wǎng)電價是風(fēng)險管理需要重點關(guān)注的要素，控制好它們，項目的風(fēng)險管理就成功了一半。目前，火電企業(yè)中電煤價格在發(fā)電成本中約占60%,而該城市如何利用附近有煤炭企業(yè)這一優(yōu)勢，在廠網(wǎng)分離、競價上網(wǎng)的電力市場環(huán)境中提高自身競爭力顯得尤為重要。同樣，如何控制火電企業(yè)的運營成本對降低上網(wǎng)電價也有著極為重要的意義。
綜上，該項目在注意控制第1級要素風(fēng)險的同時，必須提高對排污費的重視程度。這是由該城市的旅游城市特點決定的。雖然這點不屬于第1級要素，但對該城市火電投資項目而言，其重要性不亞于第1級要素。 3 規(guī)避風(fēng)險的建議性措施
對于電煤價格風(fēng)險，發(fā)電企業(yè)為了獲得穩(wěn)定而相對廉價的煤炭供應(yīng)，必須盡量減少中間環(huán)節(jié)，M城市正好可以與附近煤礦企業(yè)進行長期合作，或?qū)⑵涫召彶皇橐环N明智的做法。對于降低燃料外的運營成本，可以通過加強內(nèi)部成本管理，在各個環(huán)節(jié)上降本挖潛增效。至于排污費的問題，現(xiàn)在主要的手段還是通過技術(shù)改造來減少廢氣廢水的排放，如對焚燒爐進行脫硫改造，可以減少二氧化硫的排放；雖然這些改造將提高建設(shè)成本的風(fēng)險，但從長遠(yuǎn)來看還是利大于弊。
3 結(jié) 論
影響發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險的因素很多，本文用系統(tǒng)工程的方法剖析了發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險的影響因素并建立起解釋結(jié)構(gòu)模型，可對于投資者發(fā)揮如下一些積極作用：有助于投資者理清各個風(fēng)險因素之間的內(nèi)在聯(lián)系。發(fā)電投資風(fēng)險是一個相互影響的整體，在進行風(fēng)險管理時不能割裂它們之間的內(nèi)在關(guān)系。運用ISM模型化方法，可以得到一個層次清楚、脈絡(luò)清晰的風(fēng)險系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，為投資者進行全面的風(fēng)險管理提供了完整框架，為風(fēng)險量化提供了模型依據(jù)。為投資者理清了風(fēng)險因素的主次關(guān)系，以便風(fēng)險管理者在進行管理風(fēng)險時，做到事先心中有一個孰先孰后、孰重孰輕的框架。
參考文獻：
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【淺談基于解釋結(jié)構(gòu)模型的電力投資風(fēng)險因素分析】相關(guān)文章：
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