2002～2003年中國(guó)期貨市場(chǎng)回顧與展望

　　一、2002年中國(guó)期貨市場(chǎng)基本情況
　　(一)期貨市場(chǎng)比較活躍
　　2002年,雖然期盼已久的新品種并沒有推出,但期貨市場(chǎng)面臨的外部環(huán)境卻發(fā)生了明顯的變化。社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的需求較快增長(zhǎng),在期貨業(yè)拓展市場(chǎng)的努力下,期貨市場(chǎng)比較活躍,并呈現(xiàn)許多新的發(fā)展特點(diǎn)。
　　1.期貨交易量穩(wěn)步增長(zhǎng)
　　2002年全年成交各類期貨合約13943.26萬手,比上年增長(zhǎng)15.75%;成交金額39481.4億元,比上年增長(zhǎng)30.93%(見圖1)。在期貨市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)、交易量穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí),持倉量和交割量也同時(shí)放大。期貨市場(chǎng)在品種不變的情況下,呈現(xiàn)了交易量、持倉量和交割量同時(shí)增長(zhǎng)的活躍局面。

圖1　　1993～2002年全國(guó)商品期貨交易規(guī)模變化

資料來源:《中國(guó)證券期貨市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)年鑒》。
　　2.主要交易品種同時(shí)活躍
　　2002年仍然只有6個(gè)期貨品種上市交易,但在期貨業(yè)積極活躍老品種的努力下,期貨市場(chǎng)改變只有大豆一個(gè)品種“獨(dú)大”的現(xiàn)象,上海期貨交易所的銅、鋁和天然膠,大連商品交易所的大豆和豆粕,鄭州商品交易所的小麥等品種,紛紛放量上漲,形成多個(gè)品種共創(chuàng)繁榮的局面(見表1)。2002年發(fā)生明顯變化的是上年交易規(guī)模較小的品種,2002年都呈現(xiàn)了非�；钴S的局面。其中,上海期貨交易所的天然膠,一改交易萎靡不振的情況,交易漸趨活躍,全年交易量和交易金額分別比上年增長(zhǎng)近54倍和75倍,占有的市場(chǎng)份額由上年的最末位,一躍上升到第三位;大連商品交易所的豆粕、鄭州商品交易所的小麥合約和上海期貨交易所鋁合約交易規(guī)模也都有較大的增長(zhǎng),現(xiàn)有6個(gè)正在交易的品種全面呈現(xiàn)活躍局面。

表1　　2002年商品期貨分品種交易情況

資料來源:《中國(guó)證券期貨市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)年鑒》。
　　3.交易行情比較火爆,市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行2002年,國(guó)際經(jīng)濟(jì)的回暖和政局動(dòng)蕩,全球所有資源性商品價(jià)格都有不同程度的上漲;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)走強(qiáng),需求較旺,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一些商品供求狀況發(fā)生了變化。受國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求的影響,2002年期貨市場(chǎng)的許多商品價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng),較大幅度上漲。其中,大連S0301大豆合約期貨價(jià)格從年初的每噸1782元左右上漲到12月份,最高價(jià)格達(dá)到2411元/噸,漲幅達(dá)30%多;上海期貨交易所2002年的期銅價(jià)格較上年每噸上漲2000多元,最高振幅達(dá)900多點(diǎn)。天然膠的價(jià)格較上年上漲接近1倍;鄭州小麥WT301年內(nèi)漲幅達(dá)12%以上。在交易如此活躍的情況下,市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,沒有大的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。尤其是大豆S0205合約的交割量達(dá)到76萬多噸,沒有出現(xiàn)違約現(xiàn)象,這說明期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平在提高,規(guī)范程度在加強(qiáng),投資者的行為趨于理性,中國(guó)期貨市場(chǎng)逐漸走向成熟。
　　4.投資者信心恢復(fù),入市數(shù)量增加,結(jié)構(gòu)發(fā)生變化
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展擴(kuò)大了對(duì)期貨市場(chǎng)的需求,中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行,增強(qiáng)了投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)的信心。雖然2002年期貨品種沒有擴(kuò)大,但利用期貨市場(chǎng)的投資者數(shù)量增加,流入期貨市場(chǎng)的資金不斷增長(zhǎng)。2002年大連交易所的客戶增加了2.2萬戶,三家交易所的保證金已經(jīng)達(dá)80億元,比2001年翻了一番。增加的期貨投資者主要來自兩個(gè)方面,一是套期保值者增加,為了分散和回避相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),更多的生產(chǎn)、加工、經(jīng)營(yíng)的企業(yè)和個(gè)人利用期貨市場(chǎng)套期保值。據(jù)統(tǒng)計(jì),2002年有色金屬行業(yè)在上海期貨交易所套期保值量達(dá)到71.2萬噸,其中銅套保量相當(dāng)于我國(guó)銅年產(chǎn)量的50%;大連商品交易所43%的會(huì)員客戶是糧食、油脂、飼料的生產(chǎn)、加工、銷售企業(yè)和個(gè)人,其主要目的是利用期貨市場(chǎng)指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。二是投資者增加。2002年期貨市場(chǎng)行情火爆的同時(shí),股市低靡,市值縮水,一部分投資資金撤出股市,進(jìn)入到期貨投資行列。大連商品交易所的會(huì)員客戶中,進(jìn)行套利交易的占30%,交易量占總交易量的60%。尤其值得注意的是一些投資公司進(jìn)入期貨市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì),根據(jù)商品季節(jié)性或周期性特征進(jìn)行交易的戰(zhàn)略投資者已經(jīng)出現(xiàn),說明期貨市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)開始發(fā)生積極變化。
　　(二)期貨交易所在探索中繼續(xù)穩(wěn)步前進(jìn)
　　2002年三家期貨交易所繼續(xù)深化改革和加強(qiáng)內(nèi)部管理,在探索制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和研究開發(fā)新品種的同時(shí),適時(shí)調(diào)整期貨品種的交易規(guī)則和合約設(shè)計(jì),為投資者創(chuàng)造更好的交易條件,在推進(jìn)市場(chǎng)交易、活躍老品種(見表2)和市場(chǎng)功能的發(fā)揮等方面獲得了較大的成效,促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。

表2　　2002年各期貨交易所交易情況

資料來源:《中國(guó)證券期貨市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)年鑒》。
　　2002年大商所適應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)變化和需求,不斷進(jìn)行品種創(chuàng)新,調(diào)整品種結(jié)構(gòu),推出非轉(zhuǎn)基因大豆合約,使大連市場(chǎng)發(fā)展成為全球最大的非轉(zhuǎn)基因大豆期市,并推動(dòng)著我國(guó)非轉(zhuǎn)基因大豆品牌的形成,提升了國(guó)產(chǎn)大豆的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。上海期貨交易所改進(jìn)現(xiàn)有期貨合約,加強(qiáng)對(duì)相關(guān)企業(yè)的引導(dǎo)和培訓(xùn),根據(jù)品種特性推動(dòng)市場(chǎng)交易,改變了一個(gè)交易所只有一個(gè)品種活躍的歷史,銅、鋁、天然膠全面啟動(dòng),進(jìn)一步擴(kuò)大了期貨市場(chǎng)的功能和作用,在全球的影響力明顯增強(qiáng)。鄭州商品交易所小麥期貨價(jià)格較好地反映了國(guó)內(nèi)小麥供求狀況,并與國(guó)際市場(chǎng)小麥聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng),對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格起到引導(dǎo)和預(yù)期作用,市場(chǎng)功能得到初步發(fā)揮。
　　各交易所對(duì)玉米、棉花、石油、食糖及股指、國(guó)債等新品種的研究開發(fā)工作正在進(jìn)行,有些品種已經(jīng)做好上市的準(zhǔn)備。
　　(三)期貨經(jīng)紀(jì)公司加快自身發(fā)展
　　2002年期貨市場(chǎng)活躍、交易規(guī)模持續(xù)放大,使經(jīng)紀(jì)公司客戶增加,資金增長(zhǎng)。第三季度末全國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司客戶保證金余額為66.9億元,比第二季度末增加6.87%,同比增長(zhǎng)38%。全年期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)代理總額3.86億元,比上年增長(zhǎng)31.74%。較好的市場(chǎng)形式增強(qiáng)了經(jīng)紀(jì)公司的信心,大多數(shù)公司改變以往的收縮政策,采取多種方式,開始加快發(fā)展的步伐,迎接期貨市場(chǎng)快速發(fā)展的到來。一是新一輪增資擴(kuò)股開始,一些上市公司和金融投資公司,看好期貨市場(chǎng),向期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)投資或增加注冊(cè)資本,準(zhǔn)備向大型綜合類經(jīng)紀(jì)公司發(fā)展。2002年30多個(gè)億的資金注入到經(jīng)紀(jì)公司的資本金中,增強(qiáng)了經(jīng)紀(jì)公司的實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力;二是經(jīng)紀(jì)公司紛紛增加投入,在各地增設(shè)營(yíng)業(yè)部,招聘人才,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,希望在期貨市場(chǎng)發(fā)展中占有更大的市場(chǎng)份額。據(jù)統(tǒng)計(jì),2002年?duì)I業(yè)部數(shù)量比上年增加近1倍(2001年?duì)I業(yè)部數(shù)量257家);三是各經(jīng)紀(jì)公司開展網(wǎng)上交易,使用銀期轉(zhuǎn)帳等新技術(shù),為客戶交易提供方便。通過改善服務(wù),開拓市場(chǎng),吸引客戶;四是一些大的期貨經(jīng)紀(jì)公司,正在進(jìn)行重組和調(diào)整,包括資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,為發(fā)展成為綜合類期貨公司做準(zhǔn)備。
　　二、當(dāng)前期貨市場(chǎng)存在的主要問題及其成因
　　2002年中國(guó)期貨市場(chǎng)雖然繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng),但一些實(shí)質(zhì)性的問題并沒有得到根本解決,限制了期貨市場(chǎng)更快的發(fā)展和市場(chǎng)功能的進(jìn)一步發(fā)揮。
　　(一)當(dāng)前期貨市場(chǎng)面臨的主要問題
　　1.期貨市場(chǎng)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求
　　期貨市場(chǎng)建立的十幾年來,我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)

得到飛速發(fā)展,GDP增長(zhǎng)近2倍。而期貨市場(chǎng)雖然在不斷治理整頓中基本規(guī)范,但市場(chǎng)規(guī)模卻不斷萎縮,期貨市場(chǎng)的發(fā)展沒有與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步,期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。首先,入世后對(duì)外開放的擴(kuò)大和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的對(duì)接,使我國(guó)經(jīng)營(yíng)主體面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來越大。一是承受風(fēng)險(xiǎn)的主體范圍擴(kuò)大,包括生產(chǎn)者、消費(fèi)者和經(jīng)營(yíng)者(國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)和國(guó)際經(jīng)營(yíng));二是風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象擴(kuò)大,包括農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)資源及加工品,也包括金融產(chǎn)品;三是風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度加大,由于國(guó)際恐怖事件的發(fā)生、政治局勢(shì)的動(dòng)蕩等方面的影響,不確定因素增加,市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的幅度加大,使經(jīng)營(yíng)主體回避風(fēng)險(xiǎn)的愿望和需求增加。其次,我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的地位不斷提高,在許多商品領(lǐng)域已經(jīng)成為生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)。但由于我國(guó)許多商品沒有期貨市場(chǎng),不能形成有國(guó)際影響的期貨價(jià)格,不能利用自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力影響國(guó)際市場(chǎng),我國(guó)還不能成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。第三,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,社會(huì)財(cái)富快速增長(zhǎng),民間資金豐富,一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人要求開辟更多的投資渠道,也需要更廣闊的期貨市場(chǎng)為之服務(wù)。而現(xiàn)有的期貨市場(chǎng)僅限于商品期貨,且上市品種少,進(jìn)入期貨的限制較多,所能提供的交易品種和市場(chǎng)容量不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。
　　2.出現(xiàn)非規(guī)范的期貨交易和替代期貨交易的傾向
　　由于我國(guó)期貨市場(chǎng)不能滿足投資者的要求。使得一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人在合法的期貨市場(chǎng)以外尋找替代市場(chǎng),回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前,出現(xiàn)了許多替代套期保值的途徑和方式,由于缺乏監(jiān)督和統(tǒng)一規(guī)范,潛伏很大的風(fēng)險(xiǎn)。一是一些企業(yè)擅自利用國(guó)際期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。這種方式,企業(yè)缺少參與國(guó)際期貨的專業(yè)知識(shí),沒有合法代理途徑,投資者合法權(quán)益得不到有效保證;二是國(guó)內(nèi)一些批發(fā)市場(chǎng)提供短期(一般是一周或1～3個(gè)月)的合約交易。此種交易具有一些期貨交易機(jī)制的特征,在某種程度上可以代替期貨進(jìn)行短期的套期保值操作。食糖、絲綢等行業(yè)的一些企業(yè),在沒有回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)工具的情況下,選擇了這些市場(chǎng)進(jìn)行套期保值替代。這些交易方式,雖然經(jīng)國(guó)家質(zhì)檢總局認(rèn)定,通過《大宗商品電子交易規(guī)范》,但作為套期保值工具與規(guī)范的期貨交易方式對(duì)比,存在著交易制度不規(guī)范、合約期短、市場(chǎng)流動(dòng)性差、缺少合規(guī)的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)等問題,分散和回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的效率很難提高;三是有些銀行機(jī)構(gòu)在柜臺(tái)探索性的推出類似外匯期權(quán)的交易方式,但缺乏有效的服務(wù)和指導(dǎo),中國(guó)居民很難有效使用這種保值工具。3.期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)仍然經(jīng)營(yíng)困難2002年雖然期貨交易量有較大幅度的增長(zhǎng),但對(duì)于期貨經(jīng)紀(jì)公司來講,則是“增產(chǎn)不增收”。上半年,全國(guó)185家期貨經(jīng)紀(jì)公司,總資產(chǎn)138億元,凈資產(chǎn)67億元,客戶保證金63億元,均比上年同期有所增長(zhǎng),但期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)全行業(yè)卻虧損5000萬元,期貨公司虧損面達(dá)70%。下半年隨著市場(chǎng)交易規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng),雖然經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn),但經(jīng)紀(jì)業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況仍不樂觀,第三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)虧損已達(dá)6327萬元。分析期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)虧損的原因:一是過分估計(jì)了期貨市場(chǎng)的增長(zhǎng)能力,增設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,加大了固定成本的開支,減少了盈利空間;二是同業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來的手續(xù)費(fèi)水平的大輻下降。公司總量過多,營(yíng)業(yè)部數(shù)量增加,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一且相同,共同爭(zhēng)食有限的交易規(guī)模,不得不以低價(jià)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額;三是一些不規(guī)范的小公司和一些尚未經(jīng)正式審批的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),只能靠低收費(fèi)招攬客戶,它們的存在加劇了手續(xù)費(fèi)的惡性競(jìng)爭(zhēng)。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)是期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ),長(zhǎng)期虧損,將影響期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展后勁,進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　(二)期貨市場(chǎng)存在問題的深層次原因
　　市場(chǎng)的生存和發(fā)展,在于適應(yīng)客觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律,根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件的變化而變化,不斷改變和發(fā)展市場(chǎng)本身,滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要。當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)存在問題的主要根源是創(chuàng)新能力不足,市場(chǎng)的發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。
　　1.期貨市場(chǎng)政策的制定過于謹(jǐn)慎
　　由于期貨市場(chǎng)建立初期,盲目過熱發(fā)展,產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn),因此期貨市場(chǎng)政策的制定一直堅(jiān)持謹(jǐn)慎、從嚴(yán)的原則,注重規(guī)范與穩(wěn)定。這對(duì)于控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和治理整頓,很有成效。現(xiàn)在期貨市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入規(guī)范和成熟階段,應(yīng)該適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要發(fā)展期貨市場(chǎng)。但期貨政策制定仍采取謹(jǐn)慎原則,有關(guān)期貨市場(chǎng)發(fā)展的決策程序復(fù)雜、時(shí)間過長(zhǎng),新品種遲遲不能推出,新的舉措難以實(shí)施,制約了期貨市場(chǎng)的發(fā)展。
　　2.法律法規(guī)的創(chuàng)新滯后于市場(chǎng)的發(fā)展需要
　　美國(guó)期貨市場(chǎng)之所以能快速發(fā)展并在國(guó)際居于領(lǐng)先地位,得益于美國(guó)國(guó)會(huì)不斷根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要修改有關(guān)期貨法案,給予期貨市場(chǎng)法律制度上的支持。2000年美國(guó)國(guó)會(huì)又一次修改期貨法,通過了《2000年商品期貨現(xiàn)代化法案》,取消了原有法規(guī)中一些對(duì)期貨合約和期權(quán)合約的禁止性規(guī)定,以增強(qiáng)國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力�？梢钥闯�,法律法規(guī)要根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r適時(shí)修改,使之成為促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力和保障,而不是制約發(fā)展的障礙。我國(guó)主要的期貨法律、法規(guī),大部分是制定于1998年期貨市場(chǎng)整頓時(shí)期,制定的目的是規(guī)范期貨市場(chǎng)秩序和降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),出臺(tái)了一些嚴(yán)格的限制性規(guī)定�，F(xiàn)在期貨市場(chǎng)已經(jīng)基本規(guī)范,需要的是支持期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的法律、法規(guī),應(yīng)該及時(shí)修改。
　　3.新生事物不能及時(shí)得到法規(guī)制度的規(guī)范和保障
　　市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該不斷提高運(yùn)行效率,降低交易成本。這主要依靠市場(chǎng)的技術(shù)創(chuàng)新和組織創(chuàng)新等實(shí)現(xiàn),但新生事物的出現(xiàn)需要相應(yīng)的法規(guī)制度規(guī)范和保障。例如,電子化交易的引進(jìn),改進(jìn)了經(jīng)紀(jì)公司傳統(tǒng)的服務(wù)方式,異地客戶可以直接上網(wǎng)交易,替代了營(yíng)業(yè)部,可以降低經(jīng)營(yíng)成本和投資者的交易成本。但如果不設(shè)營(yíng)業(yè)部,派人對(duì)異地客戶的管理與原有管理規(guī)定出現(xiàn)矛盾(現(xiàn)有規(guī)定必須是經(jīng)過監(jiān)管部門批準(zhǔn)和經(jīng)過工商注冊(cè)的合法機(jī)構(gòu)才能開展代理期貨交易業(yè)務(wù)),新業(yè)務(wù)的開展并沒有收到預(yù)期的效果。隨著社會(huì)投資者的增加,對(duì)開辦代理帳戶、委托理財(cái)、介紹經(jīng)紀(jì)人的需求增加,其有利于開拓市場(chǎng)、細(xì)分經(jīng)紀(jì)業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),但對(duì)此我國(guó)都缺乏相應(yīng)的法規(guī)制度進(jìn)行認(rèn)定和規(guī)范。　　　　三、2003年期貨市場(chǎng)展望與政策建議
　　(一)2003年期貨市場(chǎng)發(fā)展前景展望
　　1.全面建設(shè)小康社會(huì)的發(fā)展目標(biāo)為期貨市場(chǎng)提供了廣闊的發(fā)展前景
　　黨的“十六大”提出了全面建設(shè)小康社會(huì)的發(fā)展目標(biāo),到2020年GDP翻兩番,基本實(shí)現(xiàn)工業(yè)化,建成完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和更具活力的經(jīng)濟(jì)體系。期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)體系的重要組成部分,其特有的風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能使我國(guó)經(jīng)濟(jì)隨著市場(chǎng)化、國(guó)際化程度越來越高,對(duì)其依賴性越來越強(qiáng),期貨市場(chǎng)的地位將越來越重要。2003年是開始全面建設(shè)小康社會(huì)的第一年,“發(fā)展要有新思路,改革要有新突破,開放要有新局面,各項(xiàng)工作要有新舉措”的要求將給中國(guó)期貨市場(chǎng)帶來新氣象。認(rèn)真貫徹“十六大”的精神,深化改革、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的新目標(biāo)和新任務(wù)的實(shí)現(xiàn)將為期貨市場(chǎng)創(chuàng)造更多的發(fā)展機(jī)遇。2.外部環(huán)境的改善支持期貨市場(chǎng)新一輪的發(fā)展2003年,在期貨市場(chǎng)逐漸規(guī)范與成熟的同時(shí),期貨市場(chǎng)運(yùn)行的外部環(huán)境得到了非常明顯的改善。主要體現(xiàn)在:一是社會(huì)快速發(fā)展、經(jīng)濟(jì)持續(xù)較高速度增長(zhǎng)、國(guó)際地位不斷提高、擴(kuò)大了對(duì)期貨市場(chǎng)的需求;二是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善,市場(chǎng)化的范圍擴(kuò)大、程度加深,期貨市場(chǎng)賴以生存的現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷規(guī)范、發(fā)展;三是企業(yè)制度改革進(jìn)一步深入,社會(huì)財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng),企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)的權(quán)利和能力提高,社

會(huì)投資者的實(shí)力增強(qiáng)、行為更加理智,期貨市場(chǎng)投資者主體逐漸發(fā)育與成熟;四是金融體制的深化改革和金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)資金劃轉(zhuǎn)技術(shù)的使用,在期貨資金的匯兌、調(diào)撥上提供了更加方便、快捷的服務(wù),加強(qiáng)了期貨市場(chǎng)對(duì)價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。另外,期貨監(jiān)管部門也在逐步轉(zhuǎn)變監(jiān)管思路,積極推動(dòng)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。應(yīng)該說,期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備了健康發(fā)展的條件,正處在即將起飛的臨界點(diǎn),一旦制約消除,期貨市場(chǎng)將進(jìn)入新的發(fā)展階段。
　　(二)發(fā)展期貨市場(chǎng)的政策建議
　　制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的原因已經(jīng)清楚,約束的解除依賴于觀念的更新和相應(yīng)的政策支持。
　　1.要用新的觀念認(rèn)識(shí)和發(fā)展期貨市場(chǎng)發(fā)展期貨市場(chǎng)的指導(dǎo)思想,應(yīng)結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際,要有新的突破�，F(xiàn)在與十幾年前期貨市場(chǎng)建立初期相比,國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了深刻的變化,為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的條件和更大的需求。同時(shí),期貨市場(chǎng)也發(fā)生了很大的變化,更加規(guī)范和成熟。對(duì)待期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)需要?jiǎng)?chuàng)新,與時(shí)俱進(jìn),理論創(chuàng)新和觀念更新,是期貨市場(chǎng)得以發(fā)展的希望。因此,在制定期貨市場(chǎng)政策時(shí),不應(yīng)該用老眼光看待期貨市場(chǎng),也不能用一成不變的思維去解決期貨市場(chǎng)的發(fā)展問題,要認(rèn)識(shí)到社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的需求,積極適應(yīng)形勢(shì)的發(fā)展,適應(yīng)這種需求來調(diào)整期貨市場(chǎng),支持期貨市場(chǎng)的發(fā)展。要堅(jiān)持依法治市,建立科學(xué)、有效的期貨決策機(jī)制,要科學(xué)化、程序化,提高工作效率,使期貨市場(chǎng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)需要持續(xù)發(fā)展。
　　2.盡快修改現(xiàn)行期貨法律法規(guī),促進(jìn)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展
　　要用發(fā)展的眼光,根據(jù)期貨市場(chǎng)發(fā)展的需要,對(duì)現(xiàn)行的法律法規(guī)進(jìn)行梳理,對(duì)不利于市場(chǎng)發(fā)展的法律法規(guī),進(jìn)行相應(yīng)的修改。需要與國(guó)際慣例靠攏的,在條件允許的情況下,盡量銜接。同時(shí),要鼓勵(lì)和支持市場(chǎng)的創(chuàng)新活動(dòng),組織人力,對(duì)出現(xiàn)的新事物進(jìn)行調(diào)查研究,與現(xiàn)行法律法規(guī)相矛盾的地方,及時(shí)進(jìn)行修改。現(xiàn)行法律法規(guī)沒有明確規(guī)定的,要及時(shí)制定新的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范,和管理規(guī)定。
　　3.要解放思想,給期貨市場(chǎng)寬松的政策環(huán)境
　　期貨市場(chǎng)政策的制定,應(yīng)有新的舉措,在保證期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下,減少對(duì)期貨市場(chǎng)的限制,要為期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供寬松的政策環(huán)境。
　　首先,擴(kuò)大市場(chǎng)的服務(wù)范圍,滿足對(duì)期貨市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的需求。一是增加商品期貨的上市品種,擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,為各類大宗商品的生產(chǎn)、消費(fèi)、流通企業(yè)提供合理的預(yù)期價(jià)格和分散風(fēng)險(xiǎn)的工具,增大在國(guó)際市場(chǎng)的影響力。同時(shí)要理順商品期貨品種上市機(jī)制,要規(guī)范化和程序化,提高新品種上市的效率,讓市場(chǎng)自動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的變化。二是擴(kuò)大期貨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)范疇,由商品期貨逐步向金融期貨擴(kuò)展,包括黃金期貨、利率期貨、外匯期貨以及股指期貨等等。三是增加期貨交易的形式,逐步推出期權(quán)、掉期等更多的金融衍生工具。
　　其次,隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的擴(kuò)大,逐步擴(kuò)大期貨市場(chǎng)的使用主體。本著誰需要、誰使用的原則,放寬進(jìn)入和使用期貨市場(chǎng)的限制,政策管理的重點(diǎn)應(yīng)該放在投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制和行為規(guī)范上。隨著對(duì)外開放步伐的加快,逐步引進(jìn)國(guó)外機(jī)構(gòu)進(jìn)入期貨市場(chǎng),國(guó)外機(jī)構(gòu)可以帶來新的投資理念和技術(shù),有利于促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)水平的提高。
　　第三,在加強(qiáng)管理、嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制制度的條件下,擴(kuò)大境外套期保值企業(yè)數(shù)量,盡量使需要套保的企業(yè)獲得進(jìn)行合法套期保值的權(quán)力,將套保企業(yè)置于監(jiān)管部門監(jiān)控管理之下。開展規(guī)范的經(jīng)紀(jì)代理機(jī)構(gòu)代理境外期貨交易的試點(diǎn),為一些中小企業(yè)的境外套期保值需求提供服務(wù)。
　　第四,在擴(kuò)大期貨市場(chǎng)范圍的同時(shí),與相關(guān)的職能部門協(xié)調(diào),統(tǒng)一對(duì)期貨商品的交易及其代理行為進(jìn)行規(guī)范管理。對(duì)非法經(jīng)營(yíng)期貨交易和代理期貨交易的經(jīng)營(yíng)行為、非法進(jìn)行境外期貨交易的行為進(jìn)行查處和清理,避免非規(guī)范的替代期貨交易趨勢(shì)的發(fā)展。
　　4.支持期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)持續(xù)發(fā)展
　　期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)是期貨市場(chǎng)的主體和基礎(chǔ),在活躍期貨品種、拓展市場(chǎng)規(guī)模和提升市場(chǎng)服務(wù)水平、保障市場(chǎng)正常運(yùn)行等方面起著重要作用。經(jīng)紀(jì)業(yè)長(zhǎng)期虧損經(jīng)營(yíng)影響期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展,應(yīng)為經(jīng)紀(jì)業(yè)持續(xù)發(fā)展提供政策支持。一是應(yīng)為經(jīng)紀(jì)業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的法制、政策環(huán)境。法律法規(guī)不僅要保護(hù)投資者的合法權(quán)益,也要保護(hù)經(jīng)紀(jì)業(yè)的合法經(jīng)營(yíng)。要用歷史的觀點(diǎn),解決歷史遺留的問題,減輕經(jīng)紀(jì)業(yè)的負(fù)擔(dān)和干擾。新的法律法規(guī)出臺(tái),要充分考慮期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的特點(diǎn),在保護(hù)投資者利益的同時(shí),有利于經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。二是促進(jìn)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)資本和業(yè)務(wù)重組。期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模小、業(yè)務(wù)同構(gòu),是惡性競(jìng)爭(zhēng)和效益低下的根源。政策要引導(dǎo)期貨經(jīng)紀(jì)公司向規(guī)�；�、多元化發(fā)展,逐步允許大型綜合類公司開展代理以外的自營(yíng)、境外代理、代客理財(cái)、帳戶管理、組織投資基金等業(yè)務(wù)。同時(shí),要推進(jìn)期貨經(jīng)紀(jì)公司實(shí)施現(xiàn)代企業(yè)制度,完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。三是支持期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新,經(jīng)紀(jì)業(yè)只有不斷創(chuàng)新,才能提高服務(wù)水平,降低經(jīng)營(yíng)成本,持續(xù)發(fā)展。

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