中國股市進(jìn)入藍(lán)籌時代

這在股市上的具體表現(xiàn)就是一批上述各行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”成為了名符其實(shí)的藍(lán)籌股群體。
　　藍(lán)籌股的普遍特性是具有行業(yè)代表性、業(yè)績穩(wěn)定、較高的分紅能力和鮮明的時代性。一批新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)正在形成，它們有可能持續(xù)10年、甚至20年30年、拉動整個國民經(jīng)濟(jì)保持增長。在這批主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中，汽車工業(yè)去年景氣均值達(dá)137.9，同比提高36點(diǎn)以上，創(chuàng)近年來各行業(yè)之最。其次，在GDP年均增長7.8%大背景下，通訊、物流《交通運(yùn)輸》行業(yè)的快速增長也為相關(guān)上市公司帶來業(yè)績高增長。新藍(lán)籌在這些行業(yè)悄然誕生實(shí)屬必然。而主力機(jī)構(gòu)決意打造新藍(lán)籌的行為在市場上更是表現(xiàn)得淋漓盡致。汽車板塊以上海汽車、一汽轎車為代表；通訊板塊以TCL通訊、中興通訊為代表；物流（交通運(yùn)輸）板塊以鹽田港為代表都已顯示新藍(lán)籌風(fēng)范。其中，TCL通訊以每股收益1.469元列已公布年報的上市公司前列。TCL通訊的優(yōu)良業(yè)績顯然得益于行業(yè)的快速發(fā)展。2002年，公司銷售業(yè)績的增長主要是由于TCL移動的高速增長，TCL移動全年實(shí)現(xiàn)手機(jī)銷售收入82億元，比去年同期增長280%。手機(jī)業(yè)務(wù)的收入與毛利比重均占了公司總額的94%以上，帶動了公司整體業(yè)績的高速增長。
　　而以五糧液、四川長虹為代表的昔日藍(lán)籌股，曾經(jīng)是眾多機(jī)構(gòu)投資者追捧的對象，在2002年的年報中卻不同程度地遭到主力機(jī)構(gòu)投資者拋棄。前幾年，我國彩電行業(yè)快速增長時期，以四川長虹為代表的藍(lán)籌股，其業(yè)績和市場表現(xiàn)曾給投資者留下了深刻印象。但彩電價格的大幅度跳水已使四川長虹元?dú)獯髠�，出局“藍(lán)籌”。由于稅制調(diào)整的影響，白酒上市公司整體業(yè)績也不同程度受到影響。一貫以績優(yōu)藍(lán)籌亮相的五糧液則在所難免。
　　隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和行業(yè)景氣的變化，一批新藍(lán)籌經(jīng)過機(jī)構(gòu)投資者的培育已悄悄誕生。與以往藍(lán)籌股所不同的是，新藍(lán)籌分享了國民經(jīng)濟(jì)高速增長的成果，不僅具有行業(yè)代表性，而且行業(yè)成長性突出。
　　預(yù)期2003年會有更多的大盤藍(lán)籌股票登陸A股市場，每新增一只大盤藍(lán)籌股就意味著投資者多了一種良性投資品種，市場主力多了一片可供發(fā)揮的空間，由此也可能引發(fā)大盤藍(lán)籌板塊的聯(lián)動效應(yīng)。
　　　　股市熱錢追捧藍(lán)籌個股
　　為什么上漲的都是大盤股？最近的股民都很困惑。聯(lián)通的上漲，已經(jīng)讓他們吃驚了很久，現(xiàn)在，像什么上海汽車、上海機(jī)場、中國石化、上海石化等等這些長期沒人敢碰的“巨無霸”，都紛紛走出上升通道。而曾經(jīng)讓人為之心醉的小盤股，卻在這波行情中黯然失色。
　　其實(shí)，藍(lán)籌板塊走強(qiáng)是市場處于階段性底部的一般規(guī)律。如果投資者以低市盈率大盤藍(lán)籌股票構(gòu)造投資組合并檢驗(yàn)該組合的歷史走勢情況，則可以發(fā)現(xiàn)一個明顯的現(xiàn)象：當(dāng)滬深股指處于階段性底部時期，低市盈率大盤藍(lán)籌股票組合的走勢明顯強(qiáng)于大盤。隨著滬深股市價格體系的結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)一步深化，藍(lán)籌股和垃圾股的市值差距將進(jìn)一步拉大，垃圾股價高、藍(lán)籌股價低的現(xiàn)象將有所扭轉(zhuǎn)，藍(lán)籌股板塊的相對價格水平有望得到提升，從而與藍(lán)籌公司的市場地位相匹配。
　　而且，從目前國外機(jī)構(gòu)投資者的思路來看，尋找績優(yōu)和跟蹤產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)是規(guī)避風(fēng)險獲取利潤的不二法門，在此影響下，主流資金就有了借力打力發(fā)動一輪牛市的所有必要與充分條件，突破口則是藍(lán)籌股群體。
　　此外，國內(nèi)股市交易集中度在近年來穩(wěn)步提高，且成交集中度主要體現(xiàn)在大盤藍(lán)籌板塊。成交量的集中為大資金的自由進(jìn)出提供了保障。大資金在該板塊采用頻繁操作的手法以使其增加收益率，因此市場主力有維持大盤藍(lán)籌板塊活躍度的潛在動力。
　　以前高送配的股票集中于小盤股板塊，但今年一部分大盤藍(lán)籌股也推出大比例的送轉(zhuǎn)方案。如上港集箱的10股送3股派4元（含稅）轉(zhuǎn)增7股、內(nèi)蒙華電10股派1.2元（含稅）轉(zhuǎn)增10股的方案。說明市場已經(jīng)漸漸不再懼“大”，而是呈現(xiàn)好“大”的特征。例如，深萬科此次也推出了10股轉(zhuǎn)增10股的方案，該方案實(shí)施后，深萬科將成為深市僅次于深發(fā)展的最大流通盤的股票。
　　大盤相對平衡，藍(lán)籌股、行業(yè)景氣股義無返顧式地挺升，在以往歷史上相當(dāng)少見。這在相當(dāng)程度上表明股市經(jīng)歷兩年的大調(diào)整，主流機(jī)構(gòu)或者說市場嗅覺最靈敏的投資者投資理念，正在發(fā)生較為深刻的變革。對此現(xiàn)象不予以高度重視，則普通投資者所選個股與市場實(shí)際強(qiáng)弱表現(xiàn)很有可能南轅北轍。
　　從一季度強(qiáng)勢股構(gòu)成來看，具有這樣幾則共性：主業(yè)鮮明，且業(yè)績優(yōu)良；價格適中，市盈率低；流通市值較大，流通性好。這較以往注重追捧題材或股本小等選股方式有很大不同。市場似乎已步入機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)博弈的時代，市場的運(yùn)行模式與行情特點(diǎn)出現(xiàn)了一些嶄新的動向，具體可以歸納為二級市場行情已從單一的資金推動型向內(nèi)在投資價值與資金混合推進(jìn)型轉(zhuǎn)變；大盤推動力的改變，導(dǎo)致個股活躍度與內(nèi)在價值正相關(guān)。這將迫使投資者漸漸更關(guān)注行業(yè)和個股基本面。這就是今年一季度股市，二級市場藍(lán)籌股翻身鬧革命氣氛強(qiáng)烈，投資理念似乎正在正本清源的原因所在。就其背景而言，與QFII即將實(shí)質(zhì)性進(jìn)入A股市場有關(guān)，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資理念正在向境外機(jī)構(gòu)投資者投資理念相融合。
　　大盤藍(lán)籌股中石化、招商銀行盤口中經(jīng)常出現(xiàn)數(shù)百萬手買單，看來，參與其中的資金實(shí)力非同一般�；蛘哒f，主流資金又一次通過改變操盤方式而跑贏了大盤。
　　這是中國市場的一種成熟�，F(xiàn)在對于藍(lán)籌股的運(yùn)作，一方面是因?yàn)榇蟊P股的長期低迷，具有較低的價位和較高的投資價值，另一方面，以國企為主的藍(lán)籌股，經(jīng)過多年來的改革和運(yùn)作，已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展的階段，效益也明顯提高；再者，QFII的介入，給市場帶來了全新的炒作理念，大盤藍(lán)籌股必將受到國外大資金的關(guān)注。這樣，大盤藍(lán)籌股由于建倉方便、運(yùn)作方便，當(dāng)然就會成為首選。
　　基于這些，可以看出，這次大盤藍(lán)籌股的行情，很可能是十幾年以來最熱烈、最持久的一次。
　　　　藍(lán)籌群體領(lǐng)漲滬深股市
　　自今年“1.14行情”啟動后，藍(lán)籌股明顯成為市場主力資金追捧的對象。去年“6.24”國有股減持宣布停止當(dāng)日的收盤指數(shù)仍高高在上，以3月底收盤指數(shù)計(jì)算，上證指數(shù)還需再上漲15.15%，才能攀上“6.24”高點(diǎn)。但奇跡已出現(xiàn)在部分藍(lán)籌股中，上海機(jī)場、上海汽車、寶鋼股份、寧滬高速等已經(jīng)超過“6.24”的股價。
　　而這批藍(lán)籌股價率先“超越”了“6.24”高點(diǎn)，絕非市場投機(jī)炒作所致。從1月6日的1311點(diǎn)算起，上證指數(shù)到3月底反彈了12%左右。相比之下，藍(lán)籌股群體中的大部分遠(yuǎn)遠(yuǎn)地跑在了前面。同期，上海機(jī)場、上海汽車及寶鋼股份的漲幅分別為20%、31%、25%。正是藍(lán)籌股的出色表現(xiàn)，才催生了滬深股市自發(fā)性地出現(xiàn)回暖。“1.14行情”的當(dāng)日，經(jīng)中國聯(lián)通、中國石化、上海石化、上海汽車、浦發(fā)銀行等藍(lán)籌股輪番漲停的帶動、上證指數(shù)單日上漲5.81%。藍(lán)籌股如此輕松地上漲，被部分市場人士稱之為“大象跳舞”。
　　“大象”為什么會跳舞呢？我們總結(jié)了3點(diǎn)原因，前段時間主要談到兩個原因：第一、機(jī)構(gòu)投資者正在積極尋求新的盈利模式；第二，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，規(guī)模化企業(yè)的業(yè)績也在明顯回升，其中汽車股、鋼鐵股回升最為明顯；第三點(diǎn)我們今天著重要談的一點(diǎn)，那就是以往的“大象”將不再是“大象”，為什么？1、機(jī)構(gòu)投資者的投

資規(guī)模正在壯大，其投資對象的巨無霸特征在加強(qiáng)；2、機(jī)構(gòu)投資者的投資偏好越來越明確，使得大量資金瞄準(zhǔn)“大象”，投資集中度的提高決定了“大象”并不是很大；3、對于QFII來說，“大象”本來就是個“麻雀”。
　　藍(lán)籌股被公認(rèn)為證券市場的基石，但在我國，藍(lán)籌股的價值長期遭到低估。有關(guān)研究顯示，在滬市向2245點(diǎn)攀登的過程中，一邊是65%上市公司一年內(nèi)的最低股價高于基本面股價；另一邊則是藍(lán)籌股的投資價值大部分被嚴(yán)重低估。出現(xiàn)這種背離現(xiàn)象，與國內(nèi)證券市場的投資者結(jié)構(gòu)和盈利模式有關(guān)。盡管國內(nèi)股市的上漲主要由資金推動，但由于藍(lán)籌股大多屬于傳統(tǒng)行業(yè)的骨干企業(yè)，盤子大、缺乏想象力，難合“莊家”的口味，因此通常被市場嚴(yán)重低估。藍(lán)籌股長期成為市場的“雞肋”，銀廣夏、東方電子、藍(lán)田股份等昔日披著藍(lán)籌股外衣的上市公司被揭露出造假，更使得藍(lán)籌股一度成為了大盤的“累贅”：在滬深兩市的漲跌幅排行榜上，漲幅前列很難尋到藍(lán)籌股的蹤跡，而跌幅居前的個股卻不乏藍(lán)籌股。
　　對于藍(lán)籌股的崛起，散戶投資者尤其需要轉(zhuǎn)變觀念，由于藍(lán)籌股的上漲具有抬拉指數(shù)的作用，散戶投資者往往認(rèn)為，藍(lán)籌股上漲只是為了掩護(hù)市場主力出貨，有的則認(rèn)為，藍(lán)籌股上漲是機(jī)構(gòu)出于調(diào)控指數(shù)的需要。
　　盡管藍(lán)籌板塊的整體走強(qiáng)是可預(yù)期的，但該板塊內(nèi)同樣會出現(xiàn)走勢分化現(xiàn)象。那些2003年仍會保持業(yè)績穩(wěn)定增長且分紅派現(xiàn)方案較佳的大盤藍(lán)籌股票仍會得到投資者的追捧，而屬于新股和次新股性質(zhì)的大盤藍(lán)籌也值得投資者關(guān)注。
　　特別要指出的是QFII（即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）進(jìn)入中國股市，將為藍(lán)籌股的走強(qiáng)火上加油。
　　中關(guān)村證券近日發(fā)布一份研究報告認(rèn)為，對于境外機(jī)構(gòu)投資者來講，股票的流動性和股份被放到同樣重要的地位。對于一些小市值的A股上市公司，外資也沒有辦法進(jìn)入。所以他們選擇的個股的流通市值一股在5億元人民幣到10億元人民幣。
　　同時，QFII在具體個股選擇方面還有以下幾個原則：第一，價格不能太高，市盈率在20至30倍之間基本可以接受；第二，該股票沒有在香港以及海外其他地方上市，因?yàn)槟壳昂Ｍ馍鲜械墓善眱r格遠(yuǎn)低于A股，也就是帶H股、B股的A股將不被考慮；第三，公司管理層的素質(zhì)、公司財(cái)務(wù)要具有透明度。據(jù)估計(jì)，在今后一年中，外資能夠感興趣的A股可能有幾十只，不會超過100只。
　　而在行業(yè)選擇方面，QFII的選擇將考慮三個方面：第一，目前處于壟斷地位，并且在可預(yù)見的期限內(nèi)壟斷利潤將繼續(xù)維持。具體如機(jī)場、港口、高速公路和廣電類公司；第二，成長性行業(yè)。行業(yè)增長速度明顯快于GDP增長速度，而且行業(yè)所占GDP比得明顯增加。目前處于該范疇的行業(yè)有物流上市公司、汽車類上市公司；第三是資源類以及具備中國特色的上市公司，如茅臺酒、同仁堂等公司。
　　事實(shí)上，上述個股多為藍(lán)籌股。

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