裕興：暫別了，期權(quán)!

作者： 李岷   中國(guó)企業(yè)家雜志 



    裕興：2249萬股期權(quán)的行權(quán)記錄—零，新期權(quán)的授予—暫停。
    看起來有些糟糕。但期權(quán)當(dāng)年曾讓裕興多么沖動(dòng)啊。
    如果還有人愿意回憶，他可以想起，3年前的裕興是讓諸多內(nèi)地企業(yè)眼羨的第一家登陸香港創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，當(dāng)時(shí)裕興不惜繞道英屬處女島和百慕大迂回上市，其老總祝維沙拋出的理由是，裕興要尋找一個(gè)股份可以全部流通的市場(chǎng)，這樣一個(gè)市場(chǎng)，有退出機(jī)制，有期權(quán)。
    “中國(guó)加入WTO后，中國(guó)企業(yè)面對(duì)國(guó)外企業(yè)，最可怕的不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，而是人才的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)外企業(yè)打不過中國(guó)企業(yè)，可以通過一手拿美元，一手拿期權(quán)買垮中國(guó)企業(yè)。人才競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)制度的競(jìng)爭(zhēng)，裕興上市后可以設(shè)置期權(quán)，用期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)留住優(yōu)秀人才�！逼鋾r(shí)，裕興老總祝維沙曾對(duì)媒體這樣表白。今天，老�；貞浧甬�(dāng)時(shí)自己說的這番話，還是禁不住有幾分得意，他說：“當(dāng)時(shí)我們講這個(gè)是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有影響的�！�
    道理是沒錯(cuò)。但是祝維沙恐怕也得承認(rèn)，當(dāng)年的自己想得簡(jiǎn)單了。在祝維沙看來，期權(quán)相當(dāng)重要的價(jià)值就是它可以減低企業(yè)的工資成本和費(fèi)用，員工的收入是資本市場(chǎng)給的，企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)不會(huì)減少，而員工待遇變相提高了。但是祝維沙沒有翻看硬幣的另一面——如果資本市場(chǎng)不愿意給的話怎么辦？在什么條件下，資本市場(chǎng)才愿意給？如果資本市場(chǎng)不給的話，這項(xiàng)激勵(lì)制度反過來會(huì)對(duì)軍心士氣有什么打擊？
    “上市”之于裕興，仿佛宣告了某個(gè)繁榮時(shí)代的終結(jié)。不夠清晰有效的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略、市場(chǎng)的開拓和管理不力，讓裕興的營(yíng)業(yè)額2000年跌了13%，2001年更跌了30%，虧損7600萬港元。再加上全球互聯(lián)網(wǎng)高潮的消退，“潮退了，才發(fā)現(xiàn)誰在海中游泳卻沒有穿衣服”，裕興不幸似乎是其中之一。
    曾經(jīng)寄望甚重的期權(quán)像一根稻草，無力挽起迅猛下墮的裕興業(yè)績(jī)和股價(jià)，在裕興的激勵(lì)體制中，成了一個(gè)簡(jiǎn)潔而樸素的擺設(shè)，不再摻雜著欲望、動(dòng)力和財(cái)富，只是年報(bào)末尾一個(gè)例行發(fā)布的后綴。
    老祝甚至都記不清裕興到底授予了多少期權(quán)了。“我們一共有4000萬期權(quán)的額度，到現(xiàn)在一共發(fā)了1000多萬股期權(quán)�！彼�說。
    但老祝錯(cuò)了。裕興電腦（8005）2001年年報(bào)顯示得清清楚楚，截止2001年12月31日，裕興共發(fā)放期權(quán)22495000股。祝維沙說的數(shù)字是2000年的數(shù)字。難道祝維沙的潛意識(shí)里認(rèn)為2001年授予的期權(quán)只是在走走過場(chǎng)嗎？
    根據(jù)裕興2001年年報(bào)提供的數(shù)字，裕興每股凈資產(chǎn)值為1.25元，可是裕興的股價(jià)已經(jīng)從招股價(jià)4.2元跌到了現(xiàn)在的0.4元多，跌破了凈資產(chǎn)面值，這意味著如果裕興照著這個(gè)價(jià)格去授予期權(quán)，那就是明擺著攤薄和損害所有股東的利益。更具諷刺意味的是，在業(yè)已授予的兩千多萬股期權(quán)里(它們?nèi)�都到了可以行�?quán)的時(shí)間)，至今無一股被授予對(duì)象認(rèn)購(gòu)。在短短兩年時(shí)間里，裕興共發(fā)放了八次期權(quán)，授予價(jià)格節(jié)節(jié)向下，業(yè)績(jī)和股價(jià)長(zhǎng)伏不起。
    裕興不準(zhǔn)備像很多身陷在期權(quán)泡沫里的高科技公司那樣，對(duì)本公司期權(quán)的授予和認(rèn)購(gòu)制度進(jìn)行一些改造，以使這個(gè)偉大的激勵(lì)制度重新煥發(fā)青春?jiǎn)幔坷献Ｖ皇菗u頭擺手：“現(xiàn)在沒法發(fā)了!現(xiàn)在企業(yè)沒有高增長(zhǎng)，你再給員工畫餅也沒有用!”
    從昔日對(duì)期權(quán)不加節(jié)制(起碼是口頭上)的追捧到今天，祝維沙謹(jǐn)慎地認(rèn)為期權(quán)只是伴隨企業(yè)高增長(zhǎng)的時(shí)候一個(gè)有效的激勵(lì)手段，而企業(yè)不在高增長(zhǎng)階段用這個(gè)手段是沒有用的，現(xiàn)金其實(shí)是最有效的。但是這里有兩個(gè)問題，一，設(shè)期權(quán)的目的難道不正是要刺激企業(yè)的高增長(zhǎng)嗎？二，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，誰愿意多發(fā)現(xiàn)金呢？那么，什么樣的激勵(lì)制度可以刺激裕興的活力？
    祝維沙對(duì)此語焉不詳，不能給出一個(gè)明確的答案，他對(duì)此似已用心不多�！安皇钦f你給了他(經(jīng)營(yíng)者)一個(gè)期權(quán)，他就能給你什么，不是說激勵(lì)了員工，企業(yè)就能成長(zhǎng)，也許是一個(gè)創(chuàng)意，也許是一個(gè)人或者幾個(gè)人的努力，決定了企業(yè)的命運(yùn)�！蓖饨缭u(píng)價(jià)，祝維沙和裕興這兩年走上一條不務(wù)主業(yè)、卻傾心于“玩資本”的不歸路，極不讓人看好。但是祝維沙卻不承認(rèn)他放棄了他的產(chǎn)業(yè)理想，作為一個(gè)上市公司董事局主席，他有限地暗示裕興的低谷期快過去了，扭虧為盈指日可待。
    現(xiàn)在裕興的股價(jià)是四毛錢，裕興只有在2005年、乃至2006年之前將其股價(jià)抬升到一元港幣以上，裕興期權(quán)的獲得者才有獲利的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，這只是純數(shù)字上的獲利。實(shí)際上，“如果你七毛錢買的，七毛五賣了，一萬股才賺五千塊錢。有什么意思呢？沒意思。必須是要高成長(zhǎng)，比如說今年你七毛錢買的，明年是七塊了，漲十倍，那才很有意思�！弊＞S沙說得很坦白。
    
    《中國(guó)企業(yè)家》：你自己既是股東也是經(jīng)營(yíng)者，你有沒有拿到過期權(quán)？
    祝維沙：沒有。我們對(duì)前十大股東都不發(fā)，我們用期權(quán)來激勵(lì)后來者。
    《中國(guó)企業(yè)家》：激勵(lì)的效果讓你失望了嗎？
    祝維沙：怎么說呢？不帶偏見地來看這個(gè)制度本身，它應(yīng)該是一個(gè)很好的制度。如果在企業(yè)的高速成長(zhǎng)期，期權(quán)的激勵(lì)作用是很大的，可以吸收各種各樣人才，但一走出這個(gè)時(shí)期，期權(quán)的激勵(lì)作用不大�，F(xiàn)在這個(gè)情況下，人們更希望拿高工資，落袋為安，但實(shí)際上，在經(jīng)營(yíng)不好的時(shí)候，拿高工資也是有一定困難的。所以期權(quán)就是企業(yè)上升期的一個(gè)產(chǎn)物，當(dāng)這個(gè)企業(yè)不增長(zhǎng)、甚至下降虧損時(shí)，期權(quán)不就是一張紙了嗎？
    《中國(guó)企業(yè)家》：期權(quán)的這種性質(zhì)你以前沒有想到過吧？
    祝維沙：不是從來沒有想過，是從來沒經(jīng)歷過。上市前裕興從來都是高成長(zhǎng)，成長(zhǎng)速度每年超過300%，那時(shí)我們每年分紅，投資回報(bào)很好，上市時(shí)大家買我們股票都是非常踴躍，買裕興的股票還要受到限制。但是我們現(xiàn)在的股票跌破了我們大股東的持倉(cāng)成本，我們員工當(dāng)年買股票的價(jià)格都比現(xiàn)在的高，所以這迫使我們決定不發(fā)期權(quán)了。
    《中國(guó)企業(yè)家》：你們?nèi)ハ愀蹌?chuàng)業(yè)板上市的一大好處就是可以發(fā)期權(quán)，結(jié)果這兩年發(fā)出的期權(quán)無法行使，現(xiàn)在更是連發(fā)都不發(fā)出，這會(huì)給員工心理和公司氛圍帶來負(fù)面影響嗎？
   

; 祝維沙：沒有什么影響，因?yàn)樵谖覀児�司本來大家都是股東，發(fā)期權(quán)無外乎是使大家收入更好一些，如果我們股票高速上漲那就不一般了，現(xiàn)在股票跌下來，對(duì)于企業(yè)來講不是一個(gè)好消息，但那也沒辦法，資本市場(chǎng)對(duì)你的評(píng)價(jià)，只有接受，沒有任何選擇，只有努力。
    《中國(guó)企業(yè)家》：期權(quán)告廢，你們不考慮出臺(tái)一些新的激勵(lì)制度嗎？
    祝維沙：現(xiàn)在我們沒有更多的考慮。沒有高增長(zhǎng)，你給員工畫餅也沒有用。
    《中國(guó)企業(yè)家》：可是不通過類似期權(quán)這樣的激勵(lì)方式怎么來達(dá)到高增長(zhǎng)？
    祝維沙：各村有各村的高招，沒有統(tǒng)一的辦法。不是說你給了他一個(gè)期權(quán)，他就能給你什么，刺激企業(yè)成長(zhǎng)的因素很多，企業(yè)內(nèi)部要強(qiáng)調(diào)管理的作用、強(qiáng)調(diào)做人的工作，如果給你期權(quán)，但是這個(gè)企業(yè)里人和人之間像敵人一樣，你也不會(huì)愿意呆。其實(shí)很可能是一個(gè)創(chuàng)意、一個(gè)人或者幾個(gè)人的努力，就決定了企業(yè)的命運(yùn)，而不是取決于什么期權(quán)制度。
    《中國(guó)企業(yè)家》：好吧，既然如此，那么為什么你當(dāng)初那么看重期權(quán)？
    祝維沙：我只是覺得有了期權(quán)后，你可以少發(fā)一些工資，工資高了交稅還要交得多。期權(quán)收入是資本市場(chǎng)給的，如果你發(fā)高工資的話，你當(dāng)期的利潤(rùn)就會(huì)很少，所以資本市場(chǎng)變相地提高了員工的待遇，而不損失你的利潤(rùn)，這個(gè)當(dāng)然好了。一般來說，付了期權(quán)之后，給的工資就相對(duì)比較低。
    《中國(guó)企業(yè)家》：現(xiàn)在從美國(guó)開始，大家都在檢討這個(gè)制度，有人指責(zé)它是美國(guó)大公司造假的禍源，你怎么看？
    祝維沙：不能這么講吧？不能因?yàn)槌霈F(xiàn)這些問題，就認(rèn)為期權(quán)制度不好。這個(gè)制度承認(rèn)知識(shí)的價(jià)值，承認(rèn)勞動(dòng)者的價(jià)值，是對(duì)資本主義發(fā)生改變的一個(gè)制度，非常值得肯定。不能因?yàn)榘l(fā)生了一些事，就把期權(quán)揪出來找毛病—這是很奇怪的一件事情。 
    《中國(guó)企業(yè)家》：什么時(shí)候裕興有可能把發(fā)期權(quán)的事再提出討論？
    祝維沙：在我們企業(yè)再次高速上升的時(shí)候，股票漲的前夜，那時(shí)再發(fā)出去就好了。
    《中國(guó)企業(yè)家》：聽起來，期權(quán)在裕興像是一個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)，而不是一個(gè)激勵(lì)。
    祝維沙：在這么困難的時(shí)候，大家還能在一起往下走，日后在高處，大家應(yīng)該享受到他應(yīng)該得的利益。
    
     

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