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期市之熱
文／王雷毋庸質(zhì)疑，2002年的期貨市場是中國資本市場中最明亮、最璀璨的明星。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)資料顯示：2002年全年國內(nèi)三家期貨交易所總的成交金額為39490.16億人民幣，同比增長31%。雖然3.95萬億的成交額與1995年的10.6萬億相去甚遠(yuǎn)，但與2000年1.61萬億相比卻有很多明顯的提高。與股票二級市場及債券市場等不斷委縮的成交量相比，著實(shí)令人關(guān)注。
綜觀2002年的期貨市場可以看出除交易總額同比大幅增加以外，各家交易所的主力品種也都不約而同地走出了一輪猛烈的上漲行情。中國期貨業(yè)協(xié)會會長、中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司董事長田源分析說：今年的行情反映了中國期貨行業(yè)的恢復(fù)性增長，反映出在經(jīng)歷了六年的的整頓后，中國期貨行業(yè)本身的風(fēng)險得到有效控制，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的新階段。
自中國成為WTO正式成員后，中國期貨市場中各商品期貨品種在全球貿(mào)易一體化大前提下加入國際市場，參與國際市場競爭，以全球商品供求關(guān)系為依據(jù)，以國內(nèi)市場需求為根本，更真實(shí)、更充分地反映了商品價格。自1996年至今，全球主要商品價格基本上都處在熊市當(dāng)中。2001年底，主要商品的供求關(guān)系因價格持續(xù)低迷而產(chǎn)生了微妙變化。2002年伊始，隨著全球主要商品供過于求格局的實(shí)質(zhì)性改變，各商品價格在七年熊市后開始止跌回升。國內(nèi)各主要商品也隨之開始了一個“熊牛轉(zhuǎn)換”的過程，價格明顯回升，交易量亦顯著放大。另一方面，由于中國實(shí)行種植結(jié)構(gòu)調(diào)整、退耕還林等農(nóng)業(yè)政策及幾年來買方市場之下農(nóng)民極低的種植積極性，都為國內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品的價格回升奠定了基礎(chǔ)。而工業(yè)品市場隨國際工業(yè)品價格的走高及國內(nèi)拉動內(nèi)需政策的實(shí)施，也在不斷走強(qiáng)。以上這些因素是中國期貨市場在2002年蓬勃發(fā)展的內(nèi)因及必要條件。
而另一個、也是更直接的因素則是源自于資金的階段性推動。例如2002年初現(xiàn)身大連商品期貨交易所以 “新希望集團(tuán)”為代表的套期保值商們，正是因?yàn)楫?dāng)時較低的期貨價格使保值商們有很大的熱情購買，并在大連商品交易所2002年5月合約的交割月里順利地完成了中國期貨市場有史以來最大宗的實(shí)盤交割。此次交割順利完成的意義絕不僅限于一次成功的貿(mào)易活動，而是充分地顯示了一個成熟、規(guī)范的市場的功能。另外眾所周知，中國股票市場正在經(jīng)歷著有史以來時間最長、幅度最大的一次調(diào)整。就一個沒有做空機(jī)制的市場而言，這種低迷的市況是不吸引人的，大量投機(jī)資金開始另尋出路。而期貨交易政策的回暖，市場逐漸的規(guī)范以及基本面的長期向好都成為吸引股市資金回流期市的主要原因。相對于數(shù)千億資金規(guī)模的股票市場來說，目前總資金容量僅為70到80億的期貨市場仍顯太小，股市資金只要分流1%就會對期貨價格產(chǎn)生巨大的影響。不過，簡單地認(rèn)為期貨市場的回暖是由于新的增量資金的進(jìn)入是片面的。因?yàn)槠谪浭袌霾煌诠善笔袌�，由于采用雙向操作機(jī)制，即使是處在一個大熊市中，也會有大量增量資金的進(jìn)入。
綜上所述，2002年期貨市場的活躍及商品價格的上漲是合理的，也是必然的。中國的期貨市場在經(jīng)歷了幾年痛苦的整頓之后，已逐漸走向成熟。我們可以試想一下，一個成熟的、規(guī)范的、法制的、能充分體現(xiàn)其功能的市場又怎會不吸引投資者參與？《新財經(jīng)》雜志社
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