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美國如何監(jiān)管基金業(yè)
美國共同基金發(fā)展起源于20世紀(jì)20年代中期，真正的快速發(fā)展期是在“二戰(zhàn)”以后。目前全世界共同基金資產(chǎn)有7萬億美元，其中美國就占了4萬億美元。美國基金業(yè)的快速發(fā)展在很大程度上得益于美國基金行業(yè)的立法和監(jiān)管。規(guī)范基金業(yè)的完備法規(guī)體系
美國規(guī)范基金的法律十分完備。按制定的主體可分聯(lián)邦證券法案和州政府法案。聯(lián)邦證券法案包括《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《1940年投資公司法》以及《1940年投資顧問法》對投資公司及投資顧問的設(shè)立、運作作了嚴(yán)格的規(guī)定，是管理美國基金業(yè)的主要法律。如《1940年投資公司法》對基金信息披露及運作，投資公司獨立董事的組成和選舉要求，托管人安排及會計師選擇，有關(guān)基金運作紀(jì)錄的存檔要求等等，均有詳細(xì)規(guī)定�！�1933年證券法》和《1934年證券交易法》則對基金的銷售與交易活動作出明確規(guī)定。各州政府發(fā)布《藍(lán)天法》，為管理在各州的基金銷售活動提供法律依據(jù)。正是由于這樣完備的規(guī)范基金的設(shè)立、運作及有關(guān)參與主體活動的法規(guī)體系，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)在實施監(jiān)管過程中有充分的法律依據(jù)，促進(jìn)了美國基金業(yè)健康、迅速的發(fā)展。多主體的基金監(jiān)管架構(gòu)
美國基金業(yè)采取注冊制，即只要滿足條件，任何機(jī)構(gòu)和個都可以通過注冊的方式進(jìn)入基金行業(yè)，因此加強(qiáng)監(jiān)管就顯得非常重要。從目前實施監(jiān)管的主體來看，美國的基金監(jiān)管主要有以下幾個層次：
一、政府監(jiān)管
根據(jù)美國《1934年證券交易法》的規(guī)定，美國證券與交易委員會于1934年7月6日正式成立，委員會隸屬于美國政府，其職能是對美國證券市場實施監(jiān)管。委員會下設(shè)投資管理局，該局根據(jù)《1940年投資公司法》和《1940年投資顧問法》的規(guī)定，制定有關(guān)基金法規(guī)，監(jiān)管基金管理人、托管銀行、過戶代理商、分銷商以及其他為基金提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和人士是否合規(guī)經(jīng)營，基金資產(chǎn)是否得到安全保管，基金信息披露是否及時、完整、充分。
政府監(jiān)管的內(nèi)容主要有兩方面：
�。ㄒ唬�、基金信息披露的監(jiān)管
美國的證券監(jiān)管是建立在信息充分披露的基礎(chǔ)上，相比其他國家，美國有更嚴(yán)格的信息披露制度�！�1933年證券法》確定了信息披露原則，要求披露的內(nèi)容主要包括：注冊登記表，招募說明書、中期報告、年度報告、股東大會報告及股東帳戶與記錄等。美國證券與交易委員會對招募說明書能提供充分和準(zhǔn)確的信息給投資者提出嚴(yán)格要求。監(jiān)管部門鼓勵投資者在作出投資決策之前，詢問和閱讀投資公司的招募說明書，招募說明書必須分發(fā)到每一位該基金投資者的手中。
�。ǘ疬\作的檢查
美國證券與交易委員會對基金運作的檢查包括定期檢查和臨時檢查兩種形式。定期檢查在時間間隔上，對于規(guī)模較大的投資公司一般是每兩年檢查一次，對于規(guī)模較小的投資公司一般是每五年檢查一次。臨時檢查主要是在以下兩種情況下進(jìn)行：第一接到投訴信；第二新聞媒體刊登的信息。
二、行業(yè)自律性組織的監(jiān)管
美國基金業(yè)自律性組織主要有投資公司協(xié)會（ICI）、投資管理和研究協(xié)會（AIMR）以及美國證券交易商協(xié)會（NASD），這些組織在維護(hù)基金行業(yè)的職業(yè)道德，督促會員機(jī)構(gòu)及基金從業(yè)人員規(guī)范經(jīng)營方面發(fā)揮重要作用。
美國基金業(yè)自律管理一般遵守以下原則：1實施平等、公正的業(yè)務(wù)準(zhǔn)則，維護(hù)投資者利益；2禁止欺詐和操縱市場行為，其欺詐行為主要有：公布虛假廣告、發(fā)行虛假基金、設(shè)置虛假空盤等；3禁止收取不合理傭金和其他費用，堅持公開原則。自律組織的主要功能為：1頒布管理守則，管理守則一般可分為四類：統(tǒng)一業(yè)務(wù)守則，行為守則、程序守則和仲裁守則；2對會員單位實施監(jiān)管，監(jiān)管的內(nèi)容主要有：對經(jīng)理機(jī)構(gòu)的資格管理和從業(yè)人員的資格管理；對基金資產(chǎn)投資范圍的監(jiān)管和基金資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的監(jiān)管。對基金公司經(jīng)營行為的管理和基金收益分配的管理。
三、社會力量監(jiān)管
除社會公眾和社會輿論對基金業(yè)的監(jiān)督以外，美國的外部審計對基金監(jiān)管作用也很大�；鸬耐獠繉徲嬕话阌芍臅嫀熓聞�(wù)所承擔(dān)，這些事務(wù)所制定詳細(xì)完整的投資公司審計程序及審核標(biāo)準(zhǔn)。然后按照這些程序和標(biāo)準(zhǔn)定期審查基金的賬薄、交易記錄以及投資公司的內(nèi)部工作程序。
四、基金管理公司的內(nèi)部監(jiān)管
美國基金業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管制定已十分完善，如投資公司董事會、基金獨立董事制度。這些制度在防范基金經(jīng)理從事關(guān)聯(lián)交易及內(nèi)幕交易，保護(hù)投資者利益等方面發(fā)揮重要作用。
董事會是基金管理公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)，董事會在制定基金投資政策，監(jiān)管公司規(guī)范運作，監(jiān)督基金經(jīng)理的行為及完成美國證監(jiān)賦予的監(jiān)管任務(wù)等方面作用重大。根據(jù)《1940年投資公司法》的規(guī)定，美國投資公司董事會中必須至少有40％的董事為獨立董事。獨立董事的資格要求非常嚴(yán)格，而且權(quán)限很大。如果有關(guān)聯(lián)基金的重大決策及托管協(xié)議、銷售協(xié)議等沒有經(jīng)過大多數(shù)獨立董事同意，即被視為無效。另外，投資公司董事會還下設(shè)審計委員會、定價委員會、法律委員會等專業(yè)委員會，完成特定的職能。保護(hù)投資者利益是監(jiān)管的核心
基金是通過銷售基金單位，集中廣大投資者的資金進(jìn)行投資。如果基金資產(chǎn)被濫用或保管不善，廣大投資者的利益就會遭受損失。保護(hù)投資者利益一直是各國基金監(jiān)管的重點。美國在保護(hù)基金投資者利益方面的法律制度主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
一、對基金招募說明書披露的內(nèi)容要求非常嚴(yán)格
美國法律對招募說明書的內(nèi)容有極為詳盡的規(guī)定，除了要求與各國法律規(guī)定的招募說明書披露一樣的內(nèi)容外，美國還特別要求招募說明書必須披露基金經(jīng)理在基金運作中有無利益沖突、基金經(jīng)理及其關(guān)聯(lián)單位的詳情，以及針對基金經(jīng)理或其職員的任何訴訟或紀(jì)律處分。
招募說明書不得載有對有關(guān)重要事實的虛假陳述、或遺漏刊載規(guī)定的或必要的、以免造成誤導(dǎo)的重要事實。招募說明書應(yīng)闡明主要投資風(fēng)險和投資目標(biāo)、組織形式、投資策略及其有關(guān)限制、董事會的組成、管理人員及其過去的投資表現(xiàn)、所收傭金、年度管理費及其他費用等。招募說明書還要列表詳細(xì)披露投資公司5年內(nèi)向投資者所收取的各種費用等。
投資公司通過書面或電視渠道銷售基金股份受《1940年投資公司法》及美國證監(jiān)會的規(guī)則約束。首先，任何銷售資料在發(fā)送時都應(yīng)附上招募說明書，并不得誤導(dǎo)；其次特定信息的廣告中不得有基金業(yè)績的說明條款；再次，投資公司應(yīng)公開招募說明書的所有信息，投資者在作出投資決策前，應(yīng)能得到招募說明書的全文。如果招募說明書有誤導(dǎo)之處，則根據(jù)招募說明書購買基金股份的投資者可以退回股份。
投資公司在運作其所籌集的資金時，必須按照招募說明書規(guī)定的投資策略進(jìn)行。如果投資公司想改變原有投資方向，則必須上報美國證監(jiān)會并召開股東大會，尋求大多數(shù)股東的同意或認(rèn)可。投資公司可以委托投資顧問代為管理基金的投資，但投資顧問的顧問契約必須得到股東大會的批準(zhǔn)。
開放
式基金由于不斷申購和贖回，投資公司必須每年向美國證券與交易委員會遞交經(jīng)修改后包含最新資料的注冊登記表和招募說明書。監(jiān)管部門的工作人員對投資公司的第一份注冊登記和有關(guān)文件作全面審查，而對其后上交的修訂型文件只進(jìn)行選擇性的審查。另外，投資公司必須每半年向美國證監(jiān)會呈報誠實和非誤導(dǎo)的報告，并應(yīng)向投資者呈報同樣的報告。
二、對利益沖突和關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)格規(guī)范
在美國，普遍認(rèn)為基金在進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時極易導(dǎo)致誤用基金資產(chǎn)，關(guān)聯(lián)方受益的情況。因此對關(guān)聯(lián)交易作了非常嚴(yán)格的規(guī)定。依據(jù)《1940年投資公司法》的規(guī)定，關(guān)聯(lián)人士主要是指：1直接或間接擁有、控制、掌握了基金5％或5％以上的已售出的具有選舉權(quán)的證券的人士；2被某人擁有、控制、掌握5％或5％以上的已售出的具有選舉權(quán)的證券的人士；3直接或間接地控制上述兩種人士或為其所控制的人士等。《1940年投資公司法》對利益沖突和關(guān)聯(lián)人交易的防范措施主要方式有：忠實義務(wù)原則，利益沖突交易行為的披露以及利益沖突行為的禁止或限制。利益沖突行為的禁止或限制主要包括：投資公司的關(guān)系人、發(fā)起人或主承銷商不得在明知的情況下與投資公司從事有價證券或其他財產(chǎn)的交易，或向投資公司借入款項或其他財產(chǎn)；投資公司的關(guān)系人或主承銷商，或他們的關(guān)系人，未經(jīng)主管部門核準(zhǔn)，不得與投資公司進(jìn)行同種證券的交易等等。
三、建立嚴(yán)格的基金資產(chǎn)保管制度
根據(jù)《1940年投資公司法》，基金應(yīng)將基金資產(chǎn)交由高質(zhì)量的美國銀行來保管，或者全國性證券交易所的會員證券商來保管。投資公司也可以自己保管基金資產(chǎn)，但必須遵守美國證券與交易委員會嚴(yán)格的規(guī)則要求，此外，證券中央托管系統(tǒng)也可保管投資公司的證券。美國證券監(jiān)管部門對于全國性證券交易所會員的保管，投資公司的自我保管，或使用證券托管系統(tǒng)來保管基金資產(chǎn)都制定了嚴(yán)格的管理規(guī)則。
四、建立私人訴訟制度
私人訴訟是指依靠私人提起訴訟，以確保公眾不會成為違法行為的受害者。允許私人就其所受侵害在法院提起訴訟，使得聯(lián)邦法律和法規(guī)得以強(qiáng)制執(zhí)行，既充分地保護(hù)了投資者利益，又補(bǔ)充了政府監(jiān)管中的不足。美國私人訴訟制度對違法者起到了很強(qiáng)的威懾作用，是保護(hù)投資者利益的一個重要手段。
●王其敢
廣東證券
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