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專家建言債市建設 用年度余額控制國債發(fā)行
在日前召開的中國國債理論研討會上，專家提出，有必要提請全國人大常委會把國債發(fā)行管理由原來核定年度發(fā)行總額改為用年度余額來控制，以調(diào)整國債品種結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造發(fā)行短期國債的體制條件，改進國債發(fā)行的方法。
專家認為，這種做法可使財政部根據(jù)國庫資金的需求靈活地發(fā)行各種期限的國債，有利于改變財政政策的滯后性，能夠更好地調(diào)控經(jīng)濟運行；可以活躍國債流通市場，有利于長、中、短期國債的合理組合；能夠?qū)崿F(xiàn)國債發(fā)行與國庫資金的協(xié)調(diào)配合，避免國庫資金沉淀太多；有利于財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。
國債期貨作為一種金融工具，是一個發(fā)達的國債市場不可缺少的交易方式。會上，專家們說，國債期貨的推出需要具備一定的條件，過去國債期貨市場之所以失敗，是因為我國利率體系不完善，國債期貨市場不能夠防范利率的風險。當然還有其他方面的原因。近期我國不適合推出國債期貨，否則會擾亂利率市場化進程。目前我們要做的是加強對這方面的研究，創(chuàng)造條件，適時推出，如果能在2003年或2004年推出，已經(jīng)是很不容易的事情了。對中央財政提出的加強國庫庫底資金運作問題，專家認為，如果國庫庫底資金運作的目的是尋求國庫資金效益的最大化，為達到獲利的目的，以國庫資金的名義在國債市場上操作，將成為市場上的最大戶，勢必造成國債市場上來了只大老虎與民爭利，這是不可取的，會擾亂市場秩序。國庫資金的運作應該在中央銀行和商業(yè)銀行之間進行合理分布，使其成為貨幣政策調(diào)控的一種手段。專家認為也不能將庫底資金作為國債發(fā)行的目標，這樣在操作上有困難，會增加發(fā)債成本。（記者顧惠忠）
中國證券報（2001年10月25日）
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