開放式基金收益率怎樣確定

　　相對于股票等其他投資工具，投資者對投資基金的選擇，很大程度上依賴于基金的收益。由于大多數(shù)投資者在評價收益這一業(yè)績指標時，經(jīng)常用到的是收益率指標，因此可以說，基金收益率在某種程度上是投資者選擇投資基金的準繩之一。此外，對于監(jiān)管當局而言，在以后審核開放式基金的贖回費率和申購費率是否合理時，基金收益率也應該是一個重要的參考指標�？梢哉f，基金的收益率也是監(jiān)管當局決定如何調(diào)控市場的重要衡量指標之一。投資基金作為一個日漸重要的投資品種，正確評估其收益率，對于證券市場的公平、公正運行，對于證券市場的進一步發(fā)展完善，其重要性是不言而喻的。

　　應當指出的是，在基金資產(chǎn)包含有問題股時，由于精確確定基金的凈值是不可能的，從而，精確確定其收益率也是不可能的。然而，在基金資產(chǎn)能夠精確估計其凈值時，是否就可以唯一地確定該基金的收益率了呢？事實上，情況不是那么簡單。

　　對于封閉式基金而言，由于其設立后直至終止期間（假設基金沒有進行擴募）整個運營中途沒有資金的投入和退出，在基金資產(chǎn)能精確進行估值，每年要確認其收益時，只須以期末基金資產(chǎn)的凈值減去期初基金凈值，即可得到。相應地，收益率可由收益除以期初基金凈值進行確定。

　　開放式基金推出后，基于投資者隨時可以贖回和隨時可以申購基金的特性，在基金業(yè)務經(jīng)營運作期間，投資者可能在中途進行基金的贖回和申購。此外，整個基金在經(jīng)營過程中的收益將是經(jīng)常變化的，投資收益或虧損也會隨業(yè)務的不斷發(fā)生而產(chǎn)生，且各次資金變動的收益隨發(fā)生時間的不同都會有所不同。由于現(xiàn)金流動的頻繁性，在收益的確認及收益率的計算方面，開放式基金有其特殊的一面。

　　這里以一個簡單的數(shù)字例子來說明開放式基金收益率確定的復雜性。為敘述簡便，我們假設不存在交易費用，在基金設立時每基金單位的發(fā)行價格為1元，考慮如下兩種情形：

　　情形1：假設某基金設立時間為2002年1月1日，在設立時，基金資產(chǎn)為10億元，其中A機構(gòu)擁有1億元的份額，在2002年上半年該基金的資產(chǎn)增值到11億元（收益率為10％）。到了2002年7月1日，A機構(gòu)再對該基金注入資金1.1億元，而下半年該基金的資產(chǎn)增值到14.52億元（收益率為20％）。

　　情形2：假設某基金設立時間為2002年1月1日，在設立時，基金資產(chǎn)為11億元，其中A機構(gòu)擁有2億元的份額，在2002年上半年該基金的資產(chǎn)增值到12.1億元（收益率為10％），而下半年該基金的資產(chǎn)增值到14.52億元（收益率為20％）。

　　在上述兩種情形下，到了2002年年底時，基金的總規(guī)模（基金單位總份額）、基金資產(chǎn)凈值、基金單位凈值完全一致。如果僅僅從投資者（比如投資機構(gòu)A）所持有基金單位凈值的變化計算收益率，則兩種情形下所計算的“收益率”是完全相同的（都是32％）。

　　然而，應當看到的是，基金資產(chǎn)達到這兩種完全相同狀態(tài)所經(jīng)過的途徑卻是完全不同的。在情形1之下，基金資產(chǎn)的增值除了其投資對象的增值帶來之外，其中一部分（0.1億元）是由于投資人（投資機構(gòu)A）投入本金的增加所導致的；而在情形2之下，基金資產(chǎn)的增值則完全靠投資對象的增值所帶來。

　　那么，在兩種不同情形下，究竟哪些算收益，哪些不算收益呢？收益率又如何確定呢？在這里所舉的簡單例子中，從公允的角度來講，情形1的收益應該是14.52億元－（10億元＋1.1億元）=3.42億元；情形2的收益應該是14.52億元－11億元=3.52億元。因此，從理論上說，在考慮貨幣時間價值后，處在情形1之下基金的收益率應該是32.53％，而在情形2下基金的收益率應當是32％。

　　不過，在現(xiàn)實中，由于基金的認購和贖回可能是時時刻刻都在發(fā)生，要確認哪些算基金收益，哪些不算基金收益，進而確定基金收益率將需要整個基金存續(xù)期間基金投資者的申購日期、申購金額、申購日基金單位凈值、贖回日期、贖回金額、贖回日基金單位凈值等等數(shù)據(jù)，在申購與贖回頻繁發(fā)生的情況下，其計算的工作量將是非常巨大的。 

作者：廣發(fā)證券博士后工作站 楊智元

【開放式基金收益率怎樣確定】相關文章：

升旗時間是怎樣確定的?08-15

怎樣確定準確的立意方向08-13

14.1 確定與不確定08-17

確定位置08-16

確定方向作文07-28

教育隨筆：教育的“確定性”與“不確定性”12-14

不確定的美作文05-05

確定位置教學反思08-24

《確定位置》教學設計08-18

如何確定主題班會的主題08-16