基金業(yè)的制度創(chuàng)新

天相投資顧問有限公司  林義相

　　我國基金業(yè)經(jīng)過這些年的探索和努力，取得了很大的成就，為進(jìn)一步發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)，現(xiàn)在面臨著進(jìn)一步發(fā)展的問題�；�金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展是一個(gè)多方面協(xié)同推進(jìn)的結(jié)果，從大的方面講，取決于一系列的制度創(chuàng)新。

　　放松基金審批管制是發(fā)展基金特點(diǎn)和增加基金產(chǎn)品的共同要求。要是基金的審批是容易通過的，基金公司就不會(huì)有等待發(fā)行的排隊(duì)心理，就會(huì)把基金產(chǎn)品本身的設(shè)計(jì)質(zhì)量看得比發(fā)行的機(jī)會(huì)更加重要，就會(huì)主動(dòng)地積極地設(shè)計(jì)出市場能夠接受的基金產(chǎn)品。小基金容易做出特點(diǎn)，基金公司就會(huì)發(fā)小基金�；�金容易獲準(zhǔn)發(fā)行，多發(fā)幾只有特點(diǎn)的小基金的效果會(huì)比發(fā)一只沒有特點(diǎn)的大基金更好。

　　基金產(chǎn)品的特點(diǎn)首先來源于基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，但是，基金如果不嚴(yán)格按照設(shè)計(jì)的特點(diǎn)來運(yùn)作，設(shè)計(jì)時(shí)的特點(diǎn)就無法得到保持。基金的趨同，或者說特點(diǎn)的消失，是與各個(gè)基金在實(shí)際運(yùn)作中沒有遵守當(dāng)初募集時(shí)所作的承諾，逐步改變投資方向和投資風(fēng)格相聯(lián)系的�，F(xiàn)在大部分基金的業(yè)績差別，主要來自于對于市場大勢的判斷和投資比例的不同，小部分來自于帶有很大偶然性的選股方面的貢獻(xiàn)，很少來自于各自相對穩(wěn)定的特點(diǎn)。

　　要保持基金的特點(diǎn)，就必須要求基金在保證其特點(diǎn)的范圍內(nèi)進(jìn)行充分投資。股票投資基金，在股票上的投資只占到總資產(chǎn)的一半，甚至一半都不到，這樣的基金，不管設(shè)計(jì)的特點(diǎn)是什么，在結(jié)果上都不可能做出自己的特點(diǎn)來。

　　當(dāng)然，如果基金業(yè)內(nèi)和證券市場上對于基金的充分投資沒有形成共識(shí)，也沒有按照充分投資的原則進(jìn)行監(jiān)管，個(gè)別基金或基金管理公司嚴(yán)格按照招募說明書的投資比例進(jìn)行充分投資是非常困難的，甚至要付出極其高昂的代價(jià)。

　　創(chuàng)新是我國基金業(yè)發(fā)展的必由之路，放松管制是創(chuàng)新的前提，加強(qiáng)監(jiān)管是放松管制的必要條件，而所有的一切都是為了基金業(yè)的長期健康發(fā)展。 (證券時(shí)報(bào)2002.06.18)

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