“透析基金發(fā)行難”系列（三）“先天”不足拖累發(fā)展

 
　　本報記者余聞 
    2億多份基金單位，面值1元，長期承銷股票的券商對這樣的小數額起初不在意，最終卻苦不堪言。原持有人放棄配售、新投資者回避觀望，券商只好損了面子又掏錢通吃。改制基金的這種現象一而再、再而三地發(fā)生，已殃及新設基金的發(fā)行上市。
　　改制基金擴募不順的一個重要原因是，基金凈值與發(fā)行價格相距甚遠。在前兩年，基金數目比較少，封閉式基金二級市場高度投機，很少投資者計較因歷史原因造成的低凈值。去年以來，三只開放式基金相繼推出，使基金總數超過50家，而且普遍折價交易。投資者對基金的認識達到新的高度。針對改制基金遠高于基金凈值和市價的1.01元發(fā)行價，投資者開始發(fā)問，投資者的利益如何保障？既然改制基金通過合并重組已達到了有關法規(guī)的最低規(guī)模要求，為什么在虧損的狀況下還急于擴募？部分改制基金業(yè)績“先天”不良，擴募越來越難以得到投資者認同。
　　對新設基金管理公司來說，改制基金是其管理的第一只基金，擴募意味著能盡快壯大實力。對已管理50億以上基金規(guī)模的管理公司而言，數量與類型的擴張也非常必要。盡管改制基金的業(yè)績低下主要不是現有管理人造成的，但其擴募的困境給基金市場提出了現實的問題：基金發(fā)展要靠業(yè)績與誠信，還是靠單純的數量？
　　在我國基金業(yè)發(fā)展初期，規(guī)模擴張是必經的重要階段。北京國力民生經濟研究所常務副所長華生指出，我國基金一級市場存在明顯的額度化、平均主義傾向。不過經過幾年的發(fā)展，我國基金市場已初具規(guī)模，現在面臨兩大選擇：要么不顧業(yè)績，繼續(xù)擴大基金規(guī)模；要么先修內功，提高管理水平，逐步增加管理資產。不同的選擇向投資者傳遞不同的信息；而投資者的預期不一樣，對基金擴容的態(tài)度也會不一致。
　　改制基金業(yè)績的陰影揮之不去，拖累了今天的發(fā)展。對比改制基金的過去與現在，可以看出，沒有任何經驗與業(yè)績的基金公司設立20－30億份的大基金，只是特定時期的產物，成功只是偶然的。在優(yōu)勝劣汰的市場法則面前，投資者的利益永遠是第一位的，業(yè)績與誠信才是基金公司吸引投資者的利器。
　　一位正在籌建基金管理公司的負責人強調，基金發(fā)行應該市場化，今后基金公司不能以自己的利益為中心，要以能否被市場接受為檢驗基金發(fā)行成敗的主要標準。她建議新成立的基金公司直接推出開放式基金或設計半封閉半開放的基金品種，先發(fā)行小規(guī)模的封閉式基金。等到占有較高的市場份額和業(yè)績提高后，再轉成開放式基金。
 
來源:中證網

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