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應對WTO——我們更需要創(chuàng)業(yè)板
來源：證券時報2002.1.23
山 東 李魯燕
中國的創(chuàng)業(yè)板市場經歷了1998、1999年的醞釀，2000年緊鑼密鼓的準備和“很有戲”的2001年之后，在中國已經加入WTO的2002年沉寂下來。從管理層的意向看，創(chuàng)業(yè)板的推出仍然沒有具體的時間表。
盡管人們對目前就推出創(chuàng)業(yè)板還存在這樣那樣的顧慮，但中國的入世并沒有給我們留下足夠的時間讓我們慢慢的自我完善，讓我們按部就班的解決當前資本市場上存在的所有問題。盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，是提升我國經濟競爭力，迎接入世挑戰(zhàn)的迫切需要。
首先，盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場是中國經濟結構調整迫切要求。經濟結構調整是中國經濟發(fā)展和應對入世所面臨的首要課題，只有不失時機地進行結構調整，才能改善中國的產業(yè)基礎，以應對加入WTO的挑戰(zhàn)。調整經濟結構的手段主要有財政手段和貨幣手段。從一般意義上講財政手段對調整經濟結構更具有直接意義，但在現(xiàn)代市場經濟條件下，單純運用財政手段進行經濟結構調整并不能達到理想的效果，財政手段在解決中國當前的經濟結構矛盾方面有很大局限性。因此，貨幣手段在調整經濟結構中的作用應不斷加強。但是與發(fā)達國家相比，我國現(xiàn)行的金融體系仍存在一個明顯的缺陷，即缺乏為創(chuàng)業(yè)型中小高新技術企業(yè)服務的市場體系。中小企業(yè)是當今中國經濟發(fā)展中最具活力的部分，目前中國的企業(yè)總數(shù)約有1000萬家，其中的絕大多數(shù)是中小企業(yè)。但在國有經濟改革和中國入世的大背景下，現(xiàn)存的金融體系很難有效完成經濟結構調整和增強中國經濟活力的目標。因此，中國應盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，以彌補金融體系現(xiàn)存結構性缺陷，為中小型高新技術企業(yè)的發(fā)展和經濟結構的調整創(chuàng)造條件，最大限度地激發(fā)中國經濟活力，以應對加入WTO的挑戰(zhàn)。
其次，中國高新技術企業(yè)的發(fā)展不能等待。與發(fā)達國家相比，中國的高新技產業(yè)屬于弱勢產業(yè)。加入WTO后，剛剛起步的我國高新技企業(yè)必然要面對來自國外強大的競爭對手的沖擊。盡管我們是發(fā)展中國家，但是國際社會留給我們的時間并不多，中國高新技術企業(yè)的發(fā)展不能等待我們整頓好金融秩序再開通融資渠道。
創(chuàng)業(yè)投資對完善國內資本市場體系，加快國內創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是高新技術企業(yè)迅速發(fā)展有著相當大的作用。從當前看，創(chuàng)業(yè)板的延期已影響了創(chuàng)業(yè)投資基金的正常運轉。據統(tǒng)計，在開創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板消息的刺激下，2000年創(chuàng)業(yè)投資機構一年就激增近百家。但由于這一消息一拖再拖沒有兌現(xiàn)，2001年我國的創(chuàng)業(yè)投資陷入低迷，不僅創(chuàng)業(yè)投資機構增加不多，而且已設立的機構真正做風險投資的也不多。
一個創(chuàng)業(yè)投資項目從開始到結束，實質上是一個完整的資本循環(huán)。風險資本的退出機制是進行資本循環(huán)的前提條件，上市則是風險投資者資金變現(xiàn)的最佳方式。由于主板市場門檻較高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難達到上市要求，創(chuàng)業(yè)板市場也遲遲不能推出，實質上是阻斷了創(chuàng)業(yè)投資基金的循環(huán)。這一方面加大了投資風險，另一方面也阻隔了創(chuàng)業(yè)投資的進一步發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板的延期推出，使得當初不惜代價搶占創(chuàng)業(yè)板上市資源的創(chuàng)業(yè)機構的資金沉淀下來，在現(xiàn)實中陷入持續(xù)“失血”的困境。成功的企業(yè)不能上市獲益，虧空的企業(yè)卻要受損買單，這對于我國高新技術企業(yè)的成長無異于釜底抽薪。在加入WTO的今天，適時推出創(chuàng)業(yè)板，為創(chuàng)業(yè)投資提供一個變現(xiàn)退出的端口，會改善我國高新技術企業(yè)的投融資環(huán)境，能提高我國的高新技術產業(yè)的競爭力，對我們迎接國外競爭者的挑戰(zhàn)是十分必要的。
此外，中國入世后將有更多的海外留學人員回國創(chuàng)辦企業(yè)。改革開放20多年來，我國留學人員學成回國者達13萬余人，而近些年來，每年歸國創(chuàng)業(yè)人員以年均13％的速度遞增。據不完全統(tǒng)計，全國目前有留學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)3000多家。這些企業(yè)都需要創(chuàng)業(yè)投資的扶持，都需要良好的融資環(huán)境和暢通的融資渠道。中國高新技術企業(yè)創(chuàng)業(yè)和迎接入世的挑戰(zhàn)需要創(chuàng)業(yè)板市場盡快出臺。短暫的過渡期不允許我們彷徨、猶豫和等待�。�
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