- 相關(guān)推薦
高新技術(shù)企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的法律規(guī)制
[摘要]高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展是新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，與主權(quán)市場(chǎng)相比，二板市場(chǎng)是高科技企業(yè)融資的優(yōu)良出口。香港創(chuàng)業(yè)極的創(chuàng)立為內(nèi)地的高新技術(shù)企業(yè)提供了優(yōu)良的渠道。但在此上市仍然要受到證監(jiān)會(huì)審批、信息披露、改革企業(yè)機(jī)制以及保薦人等諸多因素的規(guī)制。
現(xiàn)代社會(huì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，而作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)就是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。美國(guó)在90年代重現(xiàn)生機(jī)的一個(gè)十分重要的原因就是實(shí)現(xiàn)了以高科技產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。我國(guó)政府也提出了科教興國(guó)的戰(zhàn)略決策，特別是頒布了《中共中央關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，使高科技企業(yè)的發(fā)展成為新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。但高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)畢竟是一種新興行業(yè)，在很多方面要受到法律的規(guī)制，尤其是涉及融資渠道上更是如此，本文試對(duì)高科技企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市融資的相關(guān)法律問(wèn)題進(jìn)行探討。
一、二板市場(chǎng)——高科技企業(yè)融資的優(yōu)良出口
�。ㄒ唬┈F(xiàn)行法律對(duì)高科技企業(yè)融資的限制。
雖然國(guó)家已經(jīng)將發(fā)展高科技企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，但是高科技企業(yè)在創(chuàng)立時(shí)一般資產(chǎn)較小，同時(shí)由于是將科學(xué)技術(shù)發(fā)明第一次商品化、企業(yè)化的創(chuàng)新投資，也存在高風(fēng)險(xiǎn)，因此，采用一般的融資渠道比如財(cái)政撥款、銀行貸款或者單純依靠企業(yè)自籌是無(wú)法滿(mǎn)足其需要的。更為重要的是，作為最主要的融資渠道之一的上市，雖然證券法中規(guī)定了：“公開(kāi)發(fā)行股票，必須按照公司法規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門(mén)核準(zhǔn)�！钡沁@并不表明我國(guó)的證券上市已經(jīng)改為核準(zhǔn)制，同時(shí)我國(guó)政府將現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的首要任務(wù)確定為：“為國(guó)企改革和發(fā)展服務(wù)�！币虼�，政府必然將手中的發(fā)行額度向國(guó)有企業(yè)傾斜。
同時(shí)公司法對(duì)于上市有諸多條件的嚴(yán)格限制，比如公司法第152條規(guī)定的股份有限公司申請(qǐng)股票上市需要符合六個(gè)條件，其中包括公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元，開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利等。高新技術(shù)企業(yè)是以轉(zhuǎn)化科技成果為主的，開(kāi)業(yè)時(shí)間和股本規(guī)模都難以達(dá)到相應(yīng)的要求，如果完全按照公司法的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，處于創(chuàng)業(yè)階段的高新技術(shù)企業(yè)就難以通過(guò)設(shè)立股份有限公司進(jìn)入證券市場(chǎng)融資，“自1993年首家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)區(qū)內(nèi)企業(yè)——青島海爾，1996年首家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)——張江高科上市以來(lái)，至1998年6月，在股票市場(chǎng)上融資的高科技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)達(dá)到8家，區(qū)內(nèi)的高科技企業(yè)達(dá)到3O家，而且作為1993年復(fù)華實(shí)業(yè)發(fā)行上市以來(lái)，到1999年共有10家科研院校在股票市場(chǎng)上融資以扶助和支持其校辦產(chǎn)業(yè)。這同證券市場(chǎng)中800多家的上市公司的數(shù)量相比顯然是九牛一毛。這種現(xiàn)象也使高科技企業(yè)只能是“望之興嘆”或者采用別種途徑間接上市，在1998年所發(fā)生的借殼和買(mǎi)殼上市風(fēng)潮中，高科技公司成為主角就不足為怪了。比如四川托普買(mǎi)殼川長(zhǎng)征，北大青鳥(niǎo)協(xié)議受讓天橋百貨等都是通過(guò)“殼”資源上市融資的例子。
（二）二板市場(chǎng)之優(yōu)勢(shì)。
在國(guó)外，與高科技企業(yè)融資緊密相連的是風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)技術(shù)專(zhuān)家發(fā)起的、缺乏資金的、不大成熟的技術(shù)密集企業(yè)所做的小規(guī)模投資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司為了獲得高額回報(bào)，將資金投入新興的高科技產(chǎn)業(yè)，同時(shí)通過(guò)對(duì)企業(yè)的管理，為其帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)投資者在持有創(chuàng)業(yè)股權(quán)的同時(shí)，就要考慮退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，收回?cái)?shù)倍的收益，然后再次進(jìn)行新的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道一般主要有三條：回購(gòu)、個(gè)別轉(zhuǎn)讓和上市交易�；刭�(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與科技創(chuàng)業(yè)家按照事先簽定的協(xié)議，由科技創(chuàng)業(yè)家購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的份額。個(gè)別轉(zhuǎn)讓則是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況，通過(guò)個(gè)別的交換的方式轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)。但是這兩種方式所占的比例較小。而作為風(fēng)險(xiǎn)資本的最優(yōu)良的出口方式就是公開(kāi)發(fā)行股票，一方面會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)資本家獲得高額的回報(bào)，同時(shí)也使科技創(chuàng)業(yè)人員獲得巨額的財(cái)富，這方面成功的企業(yè)包括微軟公司、英特爾公司、雅虎公司等。
但是，在主板市場(chǎng)，對(duì)公司股份上市有嚴(yán)格的要求，一般要達(dá)到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，要有較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)歷史，要有較高的盈利水平等，高科技企業(yè)則由于其投資的高風(fēng)險(xiǎn)不符合或者難以吸引投資者。二板市場(chǎng)的出現(xiàn)正好適應(yīng)了這一要求。美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)、英國(guó)另項(xiàng)投資市場(chǎng)等都是因?yàn)檫m應(yīng)這一趨勢(shì)而產(chǎn)生的。
這主要是因?yàn)槎迨袌?chǎng)一般上市機(jī)制寬松，比如在業(yè)務(wù)記錄上，一般沒(méi)有要求，沒(méi)有凈資產(chǎn)或者最低市值的要求，沒(méi)有盈利的要求等，是相當(dāng)適應(yīng)高科技企業(yè)的融資需要的。尤其是為了適應(yīng)內(nèi)地、香港等地區(qū)高科技企業(yè)的需要，在1998年12月1日，香港聯(lián)交所通過(guò)設(shè)立香港創(chuàng)業(yè)權(quán)即“第二板市場(chǎng)”的方案，而在1999年9月14日，香港聯(lián)交所正式公布了首批獲得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)保薦人的名單，并且宣布，創(chuàng)業(yè)板的第一只股票將在11月掛牌交易。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)也在1999年10月14日與香港證券及期貨監(jiān)察委員會(huì)就內(nèi)地公司在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市的監(jiān)管合作事宜簽署了換文。1999年10月13日中國(guó)證監(jiān)會(huì)也頒布了《境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)看重的是“增長(zhǎng)潛力”，這就為高科技企業(yè)在二板市場(chǎng)的融資提供了新的渠道。
二、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的法律規(guī)制
雖然在創(chuàng)業(yè)權(quán)市場(chǎng)上市相對(duì)在主板市場(chǎng)要求較低，但是由于高科技企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，因此也要采用相當(dāng)?shù)囊?guī)范措施，這主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)；
（一）更加強(qiáng)調(diào)公司的信息披露義務(wù)。
由于創(chuàng)業(yè)板針對(duì)的主要是具有增長(zhǎng)潛力的公司，因此在信息技＊的問(wèn)題上，創(chuàng)業(yè)板采用了不同的規(guī)制角度。主板市場(chǎng)一般規(guī)定上市公司的資本狀況、業(yè)務(wù)記錄、盈利的預(yù)測(cè)等等，主要是要投資者通過(guò)這些信息來(lái)判斷公司的盈利能力。而對(duì)于創(chuàng)業(yè)權(quán)市場(chǎng)，則主要是讓投資者尤其是專(zhuān)業(yè)的投資者通過(guò)信息判斷公司的增長(zhǎng)潛力，也可以說(shuō)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)掛牌的公司而言，信息披露的要求比在主板上市的公司的要求可能還要高。“從監(jiān)管的理念上，一般資本市場(chǎng)既強(qiáng)調(diào)充分的信息披露，也強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以保護(hù)投資者的利益，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)則主要強(qiáng)周信息披露基礎(chǔ)上的充分的投資者自我保護(hù)，即重點(diǎn)在于上市公司信息的充分披露，而不在于公司的經(jīng)營(yíng)狀況。因此，公司主要應(yīng)當(dāng)披露下列內(nèi)容：
1．首次發(fā)行的上市要求。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的規(guī)則要求披露：
�。�1）兩年活躍業(yè)務(wù)的記錄聲明，這項(xiàng)聲明必須載明在上市前24個(gè)月以前，發(fā)行人的發(fā)行進(jìn)展和取得成績(jī)的資料，并證明“活躍業(yè)務(wù)記錄”是發(fā)生于上述期間。為了符合這一要求，發(fā)行人需要披露其在業(yè)務(wù)活動(dòng)中作出的重大努力和努力的后果。這也是為了防止設(shè)有形成實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的發(fā)行人包裝上市的行為。在陳述活躍業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)，可能要對(duì)銷(xiāo)售和市場(chǎng)推廣、生產(chǎn)、產(chǎn)品發(fā)展過(guò)程、管理層及主要技術(shù)員工的人數(shù)、專(zhuān)長(zhǎng)、業(yè)務(wù)、景仰和變動(dòng)的情況等進(jìn)行聲明，這種規(guī)定對(duì)于我國(guó)的高科技企業(yè)是十分重要的，尤其是對(duì)于技術(shù)員工的作用的描述可能是至關(guān)重要的。
�。�2）業(yè)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)明，即須清楚地說(shuō)明公司在上市時(shí)的財(cái)政年度余下的時(shí)間及上市后至少兩個(gè)財(cái)政年度內(nèi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)。這主要是為了列出公司的整體目標(biāo)及市場(chǎng)潛力，包括其主要的依據(jù)和面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。
2．上市后
的資料披露，除了要披露主板市場(chǎng)中規(guī)定的信息外，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司還應(yīng)當(dāng)披露；（1）季度及半年業(yè)績(jī)報(bào)告；（2）在上市時(shí)的財(cái)政年度余下的時(shí)間，及上市后首兩個(gè)財(cái)政年度外，發(fā)行人每半年要把其在上市文件中列明的業(yè)務(wù)目標(biāo)和其后的發(fā)展進(jìn)度僅一比較，該比較報(bào)告須與中期業(yè)績(jī)報(bào)告及年報(bào)中刊出。可見(jiàn)，對(duì)于增長(zhǎng)潛力的描述是在創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)行信息披露的關(guān)鍵文件。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之所以強(qiáng)調(diào)信息的充分披露，是因?yàn)楦鶕?jù)香港聯(lián)合交易所（建議設(shè)立新興公司新市場(chǎng)之咨詢(xún)文件）的表述：“第二權(quán)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)以增長(zhǎng)潛力作為定位主題，對(duì)象是各行各業(yè)中一些需要額外資金來(lái)進(jìn)行明確擴(kuò)張或者發(fā)展計(jì)劃的新興公司。由于新興公司基礎(chǔ)較為薄弱，因此失敗的風(fēng)險(xiǎn)很大，同時(shí)，由于上市時(shí)要求需要照顧較小型公司而有所降低，第二板市場(chǎng)或會(huì)成為那些過(guò)分急進(jìn)的公司發(fā)起人或者發(fā)行人為一些成功機(jī)會(huì)不大甚或欠奉的企業(yè)籌集資金的地方。這兩項(xiàng)因素將令投資者投資于第二板市場(chǎng)公司所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大增。”自香港創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)的一個(gè)特色是波動(dòng)幅度比較大，部分公司還出現(xiàn)了跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象�？梢�(jiàn)，與主板市場(chǎng)相比，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是十分大的。
因此，第二板市場(chǎng)吸引的應(yīng)當(dāng)是專(zhuān)業(yè)投資者和具有市場(chǎng)知識(shí)的散戶(hù)投資者，這些投資者需要通過(guò)披露的信息了解公司的發(fā)展情況，作出正確的投資決定�？梢哉f(shuō)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)遵循的是以“披露為主”的監(jiān)管理念。作為高科技企業(yè)，如果想在創(chuàng)業(yè)板上市，必須對(duì)披露信息的義務(wù)認(rèn)真履行，否則將受到監(jiān)管。
�。ǘ┢髽I(yè)體制的完善的法律規(guī)制。
我國(guó)的許多高科技企業(yè)大多是在80年代成立的，由于國(guó)家宏觀環(huán)境的影響，很多企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)不清的現(xiàn)象，雖然在90年代中大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行股份制改造，但是現(xiàn)代企業(yè)制度顯然還沒(méi)有真正地建立起來(lái)。這在許多大型的高科技企業(yè)中也可見(jiàn)一斑。1999年在中關(guān)村的很多高科技企業(yè)都進(jìn)行了產(chǎn)權(quán)的變革，都說(shuō)明建立明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系對(duì)于高科技企業(yè)發(fā)展之重要。較有影響的是四通的產(chǎn)權(quán)改革，四通集團(tuán)從最初的借貸起家，技術(shù)人員的技術(shù)人股，定性為集體所有制企業(yè)，直至一段時(shí)間內(nèi)發(fā)生的家庭化傾向，都使四通在發(fā)展中遇到了許多障礙。直至在1999年5月所產(chǎn)生的四通投資公司職工持股會(huì)的成立，使四通的產(chǎn)權(quán)歸問(wèn)才最終得以確定。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，在許事的高科技企業(yè)中都存在著相關(guān)的問(wèn)題。
因此，擬在香港上市的公司首先要依法理清企業(yè)的原有投資關(guān)系，將公司的股權(quán)在性質(zhì)和數(shù)量上作出具有法律效力的界定，必須進(jìn)行產(chǎn)權(quán)明晰，建立真正的企業(yè)管理機(jī)制，無(wú)論是公司還是有限合伙，都必須建立起完善的企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要求該市場(chǎng)上市的公司須由上市當(dāng)日起即具備并可推行強(qiáng)有力的公司管制措施，以降低出現(xiàn)不當(dāng)行為的風(fēng)險(xiǎn)，并可以提高公司恪守本身上市責(zé)任的能力。這一點(diǎn)對(duì)于內(nèi)地的高科技企業(yè)是相當(dāng)值得注意的。
創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要求上市的公司必須采取并保持下列的措施：
1．公司要設(shè)立足夠和有效的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)，確保公司還守財(cái)務(wù)和監(jiān)管的規(guī)定，其中包括指派一名高級(jí)管理人員為監(jiān)察主任、編制適當(dāng)?shù)暮藢?duì)治單，遵守第二版市場(chǎng)上市規(guī)則的規(guī)定等。
2．公司的會(huì)計(jì)事務(wù)由一名全職的資格人士直接管理。
3.公司至少要有兩名獨(dú)立董事。獨(dú)立董事可以保證與公司和公司的主要股東之間沒(méi)有任何利益沖突。受委任出任獨(dú)立董事的人士必須具備有關(guān)的專(zhuān)業(yè)、商業(yè)或者專(zhuān)門(mén)經(jīng)驗(yàn)。另外，如果獨(dú)立董事終止任職，獨(dú)立董事和公司必須公布原由。
國(guó)外的很多公司中都已經(jīng)實(shí)行了這一制度。獨(dú)立董事是指與公司的經(jīng)理班子無(wú)直接和重要聯(lián)系的董事。美國(guó)投資公司法規(guī)定：“投資公司的董事會(huì)60％以上應(yīng)當(dāng)是無(wú)利害關(guān)系的董事�！奔~約證券交易所要求上市公司的董事會(huì)中至少包括三名獨(dú)立董事。獨(dú)立董事可以較為客觀地協(xié)助指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展，消除投資者的疑慮。這一點(diǎn)值得內(nèi)地的高科技公司借鑒，因?yàn)楝F(xiàn)今上市公司或者高科技公司的董事會(huì)中擁有獨(dú)立董事寥寥無(wú)幾，尤其是許多民營(yíng)高科技企業(yè)中家族化傾向十分嚴(yán)重，難以提高企業(yè)的管理水平，而要在創(chuàng)業(yè)板上市就必須使查事舍的構(gòu)成符合法律的規(guī)定。
4.公司必須設(shè)立審核和監(jiān)察委員會(huì)，由獨(dú)立董事?lián)沃飨�，具有適當(dāng)?shù)臋?quán)力和清晰的職權(quán)范圍。
（三）保薦人的特別責(zé)任。
根據(jù)規(guī)定，高科技企業(yè)如果想在創(chuàng)業(yè)板上市，必須委任一名保薦人，協(xié)助他的上市申請(qǐng)及負(fù)責(zé)對(duì)有關(guān)文件作出仔細(xì)審核和技＊，并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。另外，發(fā)行人在上市時(shí)的財(cái)政年度余下的時(shí)間及上市后的兩個(gè)完整財(cái)政年度內(nèi)，仍繼續(xù)聘用保薦人。在作為保薦人期間，保薦人必須以顧問(wèn)的身份協(xié)助發(fā)行人遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。這一點(diǎn)也是為了能夠保征信息披露義務(wù)的順利實(shí)施。
（四）在國(guó)內(nèi)監(jiān)管措施的規(guī)范。
對(duì)于高科技企業(yè)的融資問(wèn)題，我國(guó)已經(jīng)在采取很多積極的措施，比如我國(guó)公司法新增加的第229條第2款規(guī)定：“屬于高新技術(shù)的股份有限公司發(fā)行新股、申請(qǐng)股票上市的條件，由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定”，同時(shí)規(guī)定：“上市交易的股票在現(xiàn)有的證券交易所內(nèi)單獨(dú)組織證券交易系統(tǒng)，進(jìn)行交易。”正是適應(yīng)了高科技企業(yè)上市的要求。
而中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶也表明：“證監(jiān)會(huì)將按照《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》的要求，支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。主要措施是在上海、深圳證券交易所設(shè)立高新技術(shù)板塊，初步考慮是放寬上市條件，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行上市，適當(dāng)放寬連續(xù)盈利年限，連續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄及公司股本的規(guī)定�！倍罱凰芯吭O(shè)立科技板，實(shí)行扶持政策，支持高科技產(chǎn)業(yè)上市集資，加快高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。高科技企業(yè)發(fā)展迅速已成為深交所的一個(gè)重要特色。目前在深交所上市公司中被國(guó)家科技部認(rèn)定為高科技企業(yè)的約50家，加上得到地方認(rèn)定的約有70家，占上市公司的15％左右。這些企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，內(nèi)部管理狀況良好，在市場(chǎng)上形成了“高秤技板塊效應(yīng)”。但是據(jù)相關(guān)人士的透露，“中國(guó)內(nèi)地有意成立與香港創(chuàng)業(yè)板相似的科技板，但是需要具備一年3000萬(wàn)元人民幣的盈利和兩年?duì)I運(yùn)歷史，公司必須每季度公布業(yè)績(jī)�！�
雖然有相關(guān)政策，但是內(nèi)地的科技板塊市場(chǎng)還是沒(méi)有建立，規(guī)范也沒(méi)有出臺(tái)，因此，許多高科技企業(yè)開(kāi)始尋求到創(chuàng)業(yè)板上市。但是根據(jù)證券法第29條規(guī)定：“境內(nèi)企業(yè)直接或者間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)�！敝袊�(guó)證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)在1999年10月發(fā)布了《境內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批和監(jiān)管指引》，規(guī)定所有的上市公司都應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)審批，其中境內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市的條件是：（1）經(jīng)省級(jí)人民政府或者國(guó)家經(jīng)貿(mào)委審批，依法設(shè)立的股份有限公司；（2）公司及其主要的發(fā)起人在最近二年內(nèi)沒(méi)有重大的違法違規(guī)行為；（3）國(guó)家科技部認(rèn)證的高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)先批準(zhǔn)。但是，據(jù)了解，由于證監(jiān)會(huì)的指引出臺(tái)的時(shí)間過(guò)遲，為了能夠成為香港創(chuàng)業(yè)板的首批上市企業(yè)，部分大陸企業(yè)已經(jīng)以在開(kāi)曼群島等境外注冊(cè)公司等方式，逃避中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審查。
由于證監(jiān)會(huì)的指引中沒(méi)有規(guī)定什么是境內(nèi)企業(yè)，因此在審批中產(chǎn)生了許多不規(guī)范的行
為。比如，“早先曾被中國(guó)證監(jiān)會(huì)否決到香港創(chuàng)業(yè)板上市的中國(guó)花興公司，在籌備上市前兩個(gè)月在百慕大當(dāng)?shù)刈?cè)了一家公司作為控股公司，以百慕大格興的名義申請(qǐng)?jiān)谙愀蹌?chuàng)業(yè)板上市，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為裕興在百慕大的公司的控股母體是北京裕興公司，屬于中資，按照審批條例，仍屬于境內(nèi)企業(yè)，格興仍需要資格認(rèn)定后才能境外上市。后來(lái)放行只是避免對(duì)新興的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)造成障礙。而為北京金格興電子技術(shù)有限公司間接在創(chuàng)業(yè)板上市提供法律意見(jiàn)的律師則受到通報(bào)批評(píng)的處分。到底什么范圍內(nèi)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)？證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)就境內(nèi)企業(yè)在香港或者國(guó)外在第二板市場(chǎng)上市的問(wèn)題盡早作出法律的規(guī)定，解決相關(guān)實(shí)踐問(wèn)題。
應(yīng)當(dāng)說(shuō)，高科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的上市是我國(guó)建立新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的一個(gè)重要舉措，通過(guò)與之相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和其他融資機(jī)制，必然能夠?qū)崿F(xiàn)科技成果的轉(zhuǎn)化和經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，同時(shí)我國(guó)也要盡快制定相適應(yīng)的法律法規(guī)，使在創(chuàng)業(yè)權(quán)市場(chǎng)和在其他國(guó)家的二板市場(chǎng)的上市更為規(guī)范。
【高新技術(shù)企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的法律規(guī)制】相關(guān)文章：
論中國(guó)上市公司獨(dú)立董事報(bào)酬的法律規(guī)制08-05
析加強(qiáng)上市公司預(yù)測(cè)性信息披露的法律規(guī)制08-05
我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的法律規(guī)制研究08-05
論上市公司收購(gòu)中一致行動(dòng)的法律規(guī)制08-05
創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中涉及到的幾個(gè)法律問(wèn)題08-05
論房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控的法律規(guī)制08-05