東方電子求生

　　本刊記者／張曉丹　王冰凝


　　如果只關(guān)注資本市場(chǎng)眾多“明星”、“衰星”的表象，而不以價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)衡量上市公司，必然助長(zhǎng)企業(yè)虛假、浮夸的價(jià)值觀。從這個(gè)意義上說，經(jīng)歷“造假”挫折的東方電子正面臨一次有益的涅般木
　　2003年1月8日，被停牌近八個(gè)月的ST生態(tài)（原藍(lán)田股份）重新閃現(xiàn)于交易所大盤的顯示牌；而在此前，2002年12月16日ST銀廣夏復(fù)牌上市。
　　中國(guó)資本市場(chǎng)兩大聲名顯赫的造假主角相繼成功保命。此時(shí)，與其同病相憐卻前路未卜的ST東方（原東方電子）不禁感覺五味雜陳。
　　盡管2002年11月29日東方電子三位前任高管已被煙臺(tái)中院公開審理并擇日宣判，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)ST東方的處理決定卻至今遲遲未見，依靠出售公司內(nèi)部職工股的資本所得收益而虛增的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10.5億元還掛在“其他應(yīng)付款”科目未做調(diào)整。假如這筆款項(xiàng)占到公司16.92億元資產(chǎn)總額61.4%的巨款被證監(jiān)會(huì)確認(rèn)為違規(guī)收入罰沒，無(wú)異于宣判ST東方死刑。
　　在這種背景下，藍(lán)、銀成功保牌無(wú)疑使東方電子看到一線生機(jī)。更為重要的是，以生產(chǎn)電力自動(dòng)化控制集成設(shè)備為主業(yè)的東方電子至今實(shí)體經(jīng)營(yíng)的部分仍正常運(yùn)轉(zhuǎn)，無(wú)須似藍(lán)、銀歷經(jīng)重組周折。
　　現(xiàn)在關(guān)鍵的問題是時(shí)間緊迫。2002年前三季度－8000余萬(wàn)的凈利潤(rùn)已使ST東方全年財(cái)報(bào)的虧損成為必然，2003年若要成功保牌必須實(shí)現(xiàn)盈利�？赡苄杂卸啻�？在證監(jiān)會(huì)處理尚未發(fā)布的微妙時(shí)刻無(wú)人能輕易斷言。“公眾重視的是結(jié)果，而過程中的種種努力不便多表，若2003年扭虧則成功，否則‘成仁’�！庇�2002年3月履新的ST東方董秘兼副總柳堯杰對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者說。
　　的確，東方電子股票案事發(fā)至今已一年有余，輿論關(guān)注的焦點(diǎn)也由初期的造假內(nèi)幕轉(zhuǎn)至后期的民事訴訟，卻少有人關(guān)心這家公司現(xiàn)在的實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)。然而，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的辯證關(guān)系看，任何企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)都要依托實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，從這個(gè)意義上說，“過程”更為值得關(guān)注。


失信的代價(jià)
　　2001年7月中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)駐東方電子調(diào)查，9月10日公司發(fā)布第一條風(fēng)險(xiǎn)提示公告。從此，東方電子開始為其曾經(jīng)的失信付出代價(jià)。
　　最直接的影響是市場(chǎng)銷售。提供電力自動(dòng)化控制集成設(shè)備的廠商需要為客戶提供后續(xù)服務(wù)和技術(shù)支持，由于證監(jiān)會(huì)的處理意見未出，客戶對(duì)東方電子未來(lái)的命運(yùn)存在疑慮，所以，當(dāng)時(shí)即使中標(biāo)也無(wú)法獲得合同。“這一時(shí)期公司在‘地調(diào)’市場(chǎng)的占有率由原來(lái)的50%以上急遽下降至20～30%，而國(guó)電南自、南瑞等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)分額卻平均上升了10%�！碧岬綎|方電子喪失的市場(chǎng)份額，公司市場(chǎng)部副總朱寶巖十分痛惜。
　　對(duì)于東方電子這樣一家電力自動(dòng)化系統(tǒng)銷售收入占據(jù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入98%以上的公司，產(chǎn)品市場(chǎng)每喪失一份都是巨大的損失。加之2002年全國(guó)電力行業(yè)處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整期、城農(nóng)網(wǎng)改造的一、二期尚在銜接造成電力建設(shè)投資減少的行業(yè)大背景，使得2002年上半年?yáng)|方電子的主營(yíng)收入同比萎縮了29.34%。


求生的努力
　　2003年1月6日，東方電子董事長(zhǎng)梁賢久到任一年零二十天。作為煙臺(tái)市國(guó)有資產(chǎn)管理局（東方電子控股國(guó)有大股東）派到東方電子的“救火隊(duì)長(zhǎng)”，梁賢久當(dāng)初從張?jiān)９�司總�?jīng)理室搬到對(duì)門東方電子大廈的董事長(zhǎng)辦公室，面臨的是一個(gè)因資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假而陷入危局的企業(yè)，以及1800多名疑慮重重的員工。
　　能夠讓他得到些許慰藉的是，危局中的東方電子還掌握很多“本錢”：盡管人員有一部分流失，但核心技術(shù)骨干還在，重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目未減；雖然市場(chǎng)份額有所減少，但東方電子有很多產(chǎn)品具有很好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，如RTU（電力調(diào)度自動(dòng)化）產(chǎn)品東方DF8002，技術(shù)上處于全國(guó)領(lǐng)先位置；“業(yè)績(jī)”輝煌時(shí)期的大量投入奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)——耗資3.5個(gè)億建設(shè)的6萬(wàn)多平方米的“軟件園”、從國(guó)外引進(jìn)的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、高科技仿真實(shí)驗(yàn)室等；另外公司十余年的經(jīng)營(yíng)積累了豐富的市場(chǎng)資源，全國(guó)有3000多個(gè)地級(jí)電網(wǎng)設(shè)備是東方產(chǎn)品，其后期升級(jí)、產(chǎn)品維護(hù)都是東方電子穩(wěn)固的資源。而且，從作為衡量公司穩(wěn)定性的標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金流情況看，東方電子具有一定優(yōu)勢(shì)，其資金流量高達(dá)3個(gè)多億，資產(chǎn)負(fù)債率不到12%，基本沒有銀行貸款。
　　在這種背景下，東方電子的新任領(lǐng)導(dǎo)層開始著手重塑公司誠(chéng)信、穩(wěn)定員工和市場(chǎng)。2002年4月ST東方年報(bào)公布時(shí)，市場(chǎng)部給客戶發(fā)出600多封信函向其坦陳東方電子的實(shí)際情況和面臨的財(cái)務(wù)誠(chéng)信問題。此后，所有領(lǐng)導(dǎo)按市場(chǎng)分工走訪用戶，以盡力挽回因資本市場(chǎng)誠(chéng)信而造成的損失。
　　針對(duì)公司產(chǎn)權(quán)治理結(jié)構(gòu)和管理中所存在的一系列問題，新任管理層實(shí)行改革、改制、主副分離的措施。規(guī)模小的副業(yè)資產(chǎn)吸引員工出資買斷；較大的資產(chǎn)，如“板筋加工廠”就按銷售利潤(rùn)的比例租賃出去。不僅如此，公司的主業(yè)也進(jìn)行了改制：改原來(lái)公司全資為公司相對(duì)控股、骨干員工持股，如“MIS事業(yè)部”成立了股份有限公司，“電能事業(yè)部”成立了有限責(zé)任公司。為壓縮成本，原有的市場(chǎng)業(yè)務(wù)重新整頓，把原來(lái)各自為政的事業(yè)部制變?yōu)榻�立全�?guó)統(tǒng)一的25個(gè)辦事處，調(diào)整營(yíng)銷政策，使業(yè)務(wù)員工資與績(jī)效掛鉤，費(fèi)用全部包干。“公司2003年的銷售計(jì)劃比2002年提高了30%，而市場(chǎng)部的員工卻比原來(lái)精簡(jiǎn)了30%，在市場(chǎng)分額既定的情況下壓縮成本是公司提高利潤(rùn)的重要手段。”朱寶巖告訴《新財(cái)經(jīng)》記者。
　　于2002年ST東方種種變革的同時(shí)，東方電子向國(guó)際化邁出了第一步。2002年8月，東方電子與全球最大的無(wú)線通訊商美國(guó)休斯公司簽約引入26G無(wú)線通信技術(shù)，并攜北方通信（美國(guó)休斯公司為第一大股東）、美國(guó)獵豹公司共同出資成立了山東東方通信技術(shù)有限公司，進(jìn)軍中國(guó)無(wú)線通信這個(gè)新興市場(chǎng)。有分析報(bào)告指出，全球?qū)拵�無(wú)線接入的市場(chǎng)份額到2003年將達(dá)到60億美元，隨著電信分拆和新興通信公司的興起，中國(guó)將成為全球?qū)拵�無(wú)線接入LMDS的最大市場(chǎng)。如果東方電子能夠占據(jù)這個(gè)有巨大潛能的市場(chǎng)，將為公司帶來(lái)一個(gè)新的利潤(rùn)源。
　　2002年11月，東方通信與上海聯(lián)通正式簽約，將在上海建立第一套26G LMDS試驗(yàn)網(wǎng)——兩年前這絕對(duì)是一個(gè)值得大肆宣傳的高科技利好題材，但現(xiàn)在的東方電子只是于無(wú)聲中求生。從云端墜落地面，2002年的東方電子已沒有權(quán)利和機(jī)會(huì)再浮躁。


生機(jī)幾何
　　盡管現(xiàn)在的東方電子整體局勢(shì)逐漸向好，但究竟有幾多生機(jī)還不甚明朗。未出的證監(jiān)會(huì)處理意見如同一把于東方頭上的懸劍，隨時(shí)可能落下。
　　長(zhǎng)江證券研究所電子行業(yè)分析師陳小平指出，東方電子能否生存關(guān)鍵在于10億多的“其他應(yīng)收賬款”如何處理。但是作為國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)和煙臺(tái)市納稅大戶，國(guó)家未必讓它就此死亡，可能網(wǎng)開一面。
　　事實(shí)上，從煙臺(tái)地方政府和電力行業(yè)主管部門2002年對(duì)東方電子的扶持態(tài)度上也可見端倪。2002年初，國(guó)家計(jì)劃發(fā)展委員會(huì)將DF9000配電自動(dòng)化項(xiàng)目列入國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)示范工程，5月初國(guó)家的1000萬(wàn)投資已經(jīng)全部到位。以國(guó)家對(duì)其前景的樂觀態(tài)度判斷，東方電子“突然死亡”的可能性不大。
　　在跌宕起伏、尚未完善化的中國(guó)股市中，人們往往更愿意將目光聚焦于資本市場(chǎng)“明星”、“衰星”的表象，而不愿以價(jià)值評(píng)估的標(biāo)

準(zhǔn)衡量上市公司，關(guān)注公司基本面。正是這種扭曲的投資觀念很大程度上助長(zhǎng)了企業(yè)虛假、浮夸的價(jià)值觀。從這個(gè)意義上說，從空中快速落地的東方電子所經(jīng)歷的“造假”挫折，對(duì)其并非壞事。
　　如果拋開資本市場(chǎng)對(duì)東方電子的影響，僅從其面臨市場(chǎng)前景和實(shí)體部分來(lái)看，雖然公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受到一定影響，但并沒有停頓下來(lái)，而其新領(lǐng)導(dǎo)層的積極舉措使公司完全有重新站起來(lái)的可能。 但是，也許求生中的東方電子能重生，卻距離以真正業(yè)績(jī)恢復(fù)昔日輝煌的東方電子，還有太多困難的路要走。

《新財(cái)經(jīng)》雜志社

 

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