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B股應(yīng)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放
●倪堯龍一、對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股市場(chǎng)將促進(jìn)B股上升，水漲船高，A、B股比價(jià)效應(yīng)逐步減弱，直至消失。減輕A股的下跌壓力，阻止A股市場(chǎng)“跌跌不休”的下跌趨勢(shì)�！耙哉�，以奇勝”的方式，以最小的代價(jià)，迅速恢復(fù)投資者信心。
目前，境內(nèi)等待排隊(duì)上市的企業(yè)過千家。即使每周上2家，一年56周也僅能上市不足100家企業(yè)。完全不能滿足強(qiáng)大的企業(yè)融資需求，另一方面境內(nèi)無論外匯儲(chǔ)備，還是企業(yè)與居民的外匯存款都急劇增多，給人民幣造成潛在升值壓力。由于歐美經(jīng)濟(jì)衰退，數(shù)以萬億計(jì)美元的國際游資流向亞洲尋找投資機(jī)會(huì)。
上海交易所完全可以為上市公司開辟B股上市通道，A股、B股兩個(gè)輪子一齊轉(zhuǎn)，為中國最優(yōu)秀企業(yè)上市提供最佳服務(wù)�！昂＜{百川，有容乃大”，上交所若能積極推動(dòng)B股市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)內(nèi)地企業(yè)而言在境內(nèi)上市，優(yōu)勢(shì)應(yīng)該是明顯的。與海外交易所相比，無論是籌資額，還是上市費(fèi)用、會(huì)計(jì)規(guī)則、審計(jì)費(fèi)用、律師費(fèi)或者流通性，上交所都有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更重要的是內(nèi)地公司在上交所上市的廣告效應(yīng)非常明顯。
B股市場(chǎng)作為中國證券市場(chǎng)一個(gè)重要組成部分。特別是“2·19”對(duì)境內(nèi)居民開放B股市場(chǎng)之后，雖然深、滬兩市B股流通市值不是很大，但是它對(duì)投資者無論是在投資理念、投資信心都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。內(nèi)部職工股上市曾引發(fā)了此起彼伏的個(gè)股革命，轉(zhuǎn)配股上市催生了浩浩蕩蕩、波瀾壯闊的牛市行情龍頭股，我們更堅(jiān)信B股市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放，將使出現(xiàn)萌芽狀態(tài)的理性價(jià)值型投資理念在中國資本市場(chǎng)發(fā)揚(yáng)光大。主動(dòng)投資、互動(dòng)投資將取代委曲求全式、用腳投票式的被動(dòng)投資。證券投資基金聯(lián)合對(duì)抗招商銀行的100億大劑量融資，已體現(xiàn)了資本的力量。不再是跟風(fēng)炒作，被動(dòng)挨打的只會(huì)用腳投票，隨時(shí)準(zhǔn)備溜之大吉的股民，而是代表資本力量的真正投資者。
對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股市場(chǎng)，將使資本市場(chǎng)增加吸引力產(chǎn)生立竿見影的良好效果。由于A股市場(chǎng)的問題涉及部門眾多，“冰凍三尺，非一日之寒”，解決起來也要循序漸進(jìn)，要有足夠的耐心和面對(duì)現(xiàn)實(shí)的勇氣。對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股市場(chǎng)，既可以阻止和扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)，又可以解決B股市場(chǎng)這個(gè)歷史遺留的棘手問題。
近一個(gè)時(shí)期，由于中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，歐美等國的一些人士將本國的經(jīng)濟(jì)衰退歸咎于中國，寄希望于人民幣升值使歐美各國來擴(kuò)大出口，解決就業(yè)。中國政府已聲明將保持人民幣匯率穩(wěn)定，同時(shí)推出十條措施，緩解人民幣升值壓力。外匯管理局也配套推出企業(yè)可留存外匯并保有外匯賬戶等措施，外經(jīng)貿(mào)部將進(jìn)出權(quán)擴(kuò)大到注冊(cè)資本在50萬元以上的企業(yè)。這樣合法取得外匯并擁有合法外匯賬戶的企業(yè)法人將數(shù)以百萬計(jì)。現(xiàn)在將B股市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放，應(yīng)該是瓜熟蒂落，水到渠成的。
二、向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股市場(chǎng)，有利于券商獲得投資利潤，比券商發(fā)行債券更有利于券商強(qiáng)化自身造血功能，強(qiáng)身壯體，應(yīng)付加入WTO后日趨嚴(yán)峻的生存環(huán)境。
前一段時(shí)間，券商發(fā)債被管理者和市場(chǎng)各方的參與者都寄予厚望，被當(dāng)作一項(xiàng)政策利好看待，所以發(fā)債條件極為寬松。媒體更將其形容為市場(chǎng)久旱后的甘霖。殊不知券商發(fā)債不過是雙刃劍，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在。許多人并沒有認(rèn)識(shí)到，在享受這么多年壟斷豐厚利潤保護(hù)的券商越來越弱不禁風(fēng)，是由于體制和管理失當(dāng)造成的，而不是由于缺少資金，相反若券商在這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)只追求利益最大化而不認(rèn)真執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，遲早有一天，我們的券商將變成大得不能破產(chǎn)的怪物。
向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股市場(chǎng)，有助于券商尋找到新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，幫助它們實(shí)現(xiàn)自我造血功能，這樣才能使券商不但大而且強(qiáng)，否則再多的恐龍型券商也經(jīng)不住境外資本大鱷的沖擊。
三、向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股市場(chǎng)，將恢復(fù)近千億元被壓縮、被固化的財(cái)富，還富于民，促進(jìn)消費(fèi)和投資，有利于刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緩解通縮。
大多數(shù)境內(nèi)居民投資B股是在2001年6月全面開放B股市場(chǎng)時(shí)才進(jìn)入市場(chǎng)的,此時(shí)井噴行情已經(jīng)接近尾聲,其后股指快速下跌,至今,許多股民賬上的市值已經(jīng)大幅縮水,損失較大。B股市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)開放，將有助于緩解境內(nèi)居民開放后承受的“套牢”壓力。
總之，筆者認(rèn)為對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股市場(chǎng)，既是對(duì)“2·19”政策的延續(xù)，也可以激活B股市場(chǎng)，利用B股市場(chǎng)為企業(yè)融資服務(wù)，特別是那些需要外匯的企業(yè)。承擔(dān)更多的融資任務(wù)，給重負(fù)不堪的A股市場(chǎng)一個(gè)休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)。同時(shí)大力發(fā)展以B股及外匯債券為主的外匯市場(chǎng)，也有助于上海金融中心地位的加強(qiáng)。
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