- 相關(guān)推薦
淺談巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化
淺談巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化作者：張婉迪
摘要：本文首先論述了建立合理的巨災(zāi)保險(xiǎn)制度的必要性以及傳統(tǒng)的保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)機(jī)制的局限性。然后，分析了巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)生的原因及其主要形式。最后，對巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化發(fā)展進(jìn)行了評價(jià)并提出了相關(guān)建議。
關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)；巨災(zāi)保險(xiǎn)；證券化
一、建立合理的巨災(zāi)保險(xiǎn)制度的必要性
近年來，全球?yàn)?zāi)害頻發(fā)，給各災(zāi)害發(fā)生國造成了巨大的社會經(jīng)濟(jì)損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年9月美國的9·11事件造成了300多億美元的經(jīng)濟(jì)損失，2004年底的印度洋海嘯導(dǎo)致了超過100億歐元的直接損失，2008年5月中國汶川發(fā)生的里氏8.0級地震產(chǎn)生了8451億人民幣的經(jīng)濟(jì)損失，而2011年3月的日本大地震已經(jīng)帶來了超過1兆日元的損失賠付額。
巨大災(zāi)害的發(fā)生，會給一國國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行帶來沖擊，它會打破國家財(cái)政收支平衡、影響國際貿(mào)易進(jìn)而影響國際收支平衡、減速經(jīng)濟(jì)增長，甚或帶來物價(jià)的波動。因此，建立合理的巨災(zāi)保險(xiǎn)制度，籌備足額的風(fēng)險(xiǎn)儲備基金能夠?yàn)橐粐?jīng)濟(jì)快速持續(xù)發(fā)展提供基本保障。
二、一般商業(yè)保險(xiǎn)與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)機(jī)制承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的能力有限
綜觀歷史上發(fā)生的巨大災(zāi)害，不難發(fā)現(xiàn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)具有如下特點(diǎn)：
1 發(fā)生的頻率較低。與普通的財(cái)產(chǎn)損失及人身傷害事故發(fā)生的頻率相比，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前兩者，特大的災(zāi)害事故通常是多年難遇的。
2 損失的幅度大。與日常發(fā)生的財(cái)產(chǎn)損失及人身傷害相比，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失是巨大的，通常是前兩者的數(shù)萬甚至數(shù)億倍。
3 影響的范圍廣，相關(guān)性強(qiáng)。巨災(zāi)事故的發(fā)生會造成大范圍的影響，使相鄰地區(qū)的眾多風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的同時(shí)遭受損失，這時(shí)，不同風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的發(fā)生損失的事件所具有的獨(dú)立性較弱。
4 災(zāi)害的發(fā)生難以預(yù)測。由于巨災(zāi)事故發(fā)生的頻率較低，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有限，并且影響巨災(zāi)事故發(fā)生的因素眾多，使得巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測困難重重。對于大多數(shù)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，人類目前還不能進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的預(yù)測。
5 受地理因素影響。不同地區(qū)的地形、地勢、氣候等自然條件不同，發(fā)生自然災(zāi)害的概率差別很大。同時(shí)，不同地區(qū)的人口、農(nóng)作物品種、風(fēng)俗習(xí)慣，例如房屋建造傳統(tǒng)等因素也會影響災(zāi)害損失的幅度。
由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，一般商業(yè)保險(xiǎn)與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)機(jī)制中風(fēng)險(xiǎn)分散的作用只能得到有限的發(fā)揮。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)中風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的的高度相關(guān)性使大數(shù)法則失靈，再加上巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的不可預(yù)測性、風(fēng)險(xiǎn)損失的幅度過大，使得巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)超出了傳統(tǒng)的可保風(fēng)險(xiǎn)范圍。
巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)可能造成的巨額經(jīng)濟(jì)損失使得保險(xiǎn)市場與再保險(xiǎn)市場缺乏足夠的市場主體對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分保。一旦承保巨災(zāi)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司或再保險(xiǎn)公司無法承擔(dān)某次災(zāi)害的賠款，保險(xiǎn)公司與再保險(xiǎn)公司將面臨破產(chǎn)。
三、巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化及其主要形式
基于建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度的必要性以及傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)制度的局限性，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新手段——巨災(zāi)保險(xiǎn)債券化應(yīng)運(yùn)而生，其主要形式有巨災(zāi)債券、巨災(zāi)保險(xiǎn)期權(quán)和巨災(zāi)保險(xiǎn)期貨和巨災(zāi)互換。
1 巨災(zāi)債券。巨災(zāi)債券（Cataslrophe Bond）是指收益與制定的承保損失相連接的債券。它將保險(xiǎn)公司部分承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了債券投資者。一個(gè)典型的巨災(zāi)債券交易中存在四個(gè)主體：購買巨災(zāi)保險(xiǎn)的投保人、直接保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)中介或稱特殊目的機(jī)構(gòu)以及證券市場上的投資者。保險(xiǎn)公司將其所承保的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)以不同的方式進(jìn)行組合歸類，通過特殊目的機(jī)構(gòu)發(fā)行巨災(zāi)債券，投資者通過購買債券來獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。特殊目的機(jī)構(gòu)是直接保險(xiǎn)公司和資本市場之間的“中介人”,它向直接保險(xiǎn)公司提供巨災(zāi)再保險(xiǎn)，而直接保險(xiǎn)公司通過其向資本市場發(fā)行債券。發(fā)行債券籌集的資金也由其運(yùn)作，并視巨災(zāi)是否發(fā)生將收益向投資者支付利息或者向直接保險(xiǎn)公司履行再保險(xiǎn)合同。
2 巨災(zāi)保險(xiǎn)期權(quán)。巨災(zāi)保險(xiǎn)期權(quán)（catastrophe Insurance Option）是巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的一種衍生金融工具。芝加哥貿(mào)易委員會自1992年起開始巨災(zāi)保險(xiǎn)期權(quán)的交易。其期權(quán)產(chǎn)品是以國家保險(xiǎn)服務(wù)局將全國各地有代表性的災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)保單匯集起來，通過分析其損失賠付率的波動情況從而定期發(fā)布一種動態(tài)指數(shù)，并將該指數(shù)作為買賣的對象。保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身承保的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模，通過將保費(fèi)收入在這一期權(quán)產(chǎn)品上的買人賣出操作，在一定限度內(nèi)達(dá)到套期保值的效果。
3 巨災(zāi)保險(xiǎn)期貨。巨災(zāi)保險(xiǎn)期貨（catastrophe Insurance Future）是1992年12月美國芝加哥期貨交易所推出的一種以美國保險(xiǎn)服務(wù)局選定的報(bào)告公司所報(bào)告的巨災(zāi)損失而計(jì)算出的巨災(zāi)損失率為巨災(zāi)期貨的交易指數(shù)的一種金融期貨工具。
4 巨災(zāi)互換。巨災(zāi)互換（Catastrophe Swaps）是指交易雙方按照事先約定的條件交換彼此的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。它為不同地域的保險(xiǎn)人提供了分散風(fēng)險(xiǎn)的新渠道。
四、對巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的評價(jià)與建議
巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化能夠?qū)⒈ｋU(xiǎn)市場與再保險(xiǎn)市場上存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分散到資本市場上，使保險(xiǎn)市場、再保險(xiǎn)市場與資本市場相互溝通，既分散了保險(xiǎn)公司與再保險(xiǎn)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，又活躍了資本市場。巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化增強(qiáng)了保險(xiǎn)市場主體對風(fēng)險(xiǎn)的承保能力，推動了保險(xiǎn)市場的發(fā)展，減輕了政府對巨災(zāi)損失的賠償負(fù)擔(dān)。巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的工具具有較強(qiáng)的流動性，從而使得各地區(qū)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)可以在國際資本市場上充分分散，促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來諸多貢獻(xiàn)的同時(shí)并不能避免其作為金融工具而固有的風(fēng)險(xiǎn)性。資本市場上的投機(jī)者的存在，使得巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)生的金融工具增加了金融體系運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。因此，監(jiān)管者應(yīng)加強(qiáng)立法，規(guī)范市場的操作，保護(hù)市場上各方主體的利益；同時(shí)，監(jiān)管者也可以參與巨災(zāi)保險(xiǎn)金融工具的買賣，從而用經(jīng)濟(jì)手段實(shí)現(xiàn)市場的調(diào)控；此外，在適當(dāng)?shù)那樾蜗�，監(jiān)管者還可以使用行政手段進(jìn)行干預(yù)。
【淺談巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化】相關(guān)文章：
構(gòu)建中國特色巨災(zāi)指數(shù)：思路與條件08-16
巨傘下的城市08-19
淺談互聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代下的保險(xiǎn)銷售08-15
寫巨鷹的作文500字08-15
游郭巨總臺山作文05-05
嶗山巨峰導(dǎo)游詞06-25
災(zāi)后捐款感謝信08-17
災(zāi)后重建情況匯報(bào)08-24