走向市場化的證券監(jiān)管

    出于金融市場風(fēng)險管理的職業(yè)敏感，在國內(nèi)基金業(yè)因為新股申購等事宜受到證監(jiān)會官員的信件斥責(zé)、一時鬧得紛紛揚揚時，就這個金融機構(gòu)風(fēng)險管理的案例，我找了幾家在國際性基金公司就任管理職務(wù)的朋友進行討論，大家形成的基本一致的看法是，如果基金公司的內(nèi)部風(fēng)險管理機制比較完善，這種事件在基金公司管理層面就會被否決，而根本用不著等到證監(jiān)會的官員通過信件來聲討。

    這也反映出當(dāng)前中國證券監(jiān)管的一個迥異于發(fā)達資本市場的兩難：由于證券公司、基金公司、上市公司等在治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險控制等制度方面存在的重大缺陷，監(jiān)管機構(gòu)往往被迫過深地介入本來應(yīng)當(dāng)由這些市場主體自身完成的風(fēng)險控制行為；會計師等中介機構(gòu)發(fā)展的滯后，也迫使監(jiān)管機構(gòu)還需要關(guān)注主要由中介機構(gòu)完成的信息的真實性檢查等工作；當(dāng)監(jiān)管機構(gòu)被動地介入到這些本來應(yīng)當(dāng)由微觀主體完成的職責(zé)時，監(jiān)管機構(gòu)不得不承擔(dān)許多本來不應(yīng)當(dāng)由監(jiān)管機構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任。 

    應(yīng)當(dāng)說，每個國家資本市場的監(jiān)管工作都是主要靠事后查處來保證市場的公正和透明，不過，如同所有行政性的管制措施一樣，中國證監(jiān)會的大量事前把關(guān)措施如發(fā)行核準制度，雖然也能夠發(fā)現(xiàn)一部分問題，但是應(yīng)當(dāng)承認其積極作用正在減小而負面影響正在擴大，從尊重市場運行的角度看，真正能夠比較持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)揮作用的，應(yīng)當(dāng)是在制定清晰的游戲規(guī)則的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)而依靠市場主體的自我約束、中介機構(gòu)的誠信和盡責(zé)，從而使得中國證監(jiān)會則從大量具體的事前審批中擺脫出來。當(dāng)然中介機構(gòu)的發(fā)展也必然經(jīng)歷一個優(yōu)勝劣汰的調(diào)整過程，這也是不可避免的過程。 

    顯然，在這個轉(zhuǎn)向市場化的監(jiān)管的過程中，無論是證券公司、基金公司等市場主體，或是會計師、律師等中介機構(gòu)，還是監(jiān)管部門，都需要大量專業(yè)人才，此時糾纏于“海龜派”或者“本土派”的爭論本身就是皮相之論。王國維先生在上個世紀初期針對西學(xué)中學(xué)有過一個精辟的論述：“學(xué)無新舊，學(xué)無中西，中國今日實無學(xué)之患，而非中學(xué)西學(xué)偏重之患”，反觀當(dāng)前中國證券市場，究竟是忙于劃分“海龜派”“本土派”重要，還是探求證券市場發(fā)展規(guī)律重要？近年來中國大量的優(yōu)秀人才走出國門負笈求學(xué)，其中一些畢業(yè)之后進入到國際性的金融機構(gòu)工作，但是其中相當(dāng)部分只是從事一些操作性的、比較初級的工作，了解和熟悉國際金融規(guī)則的視野十分有限，至于其中能夠進入到中層、參與國際性金融機構(gòu)日常決策和管理的并不多，如果能夠采取積極措施、將這些真正熟悉國際性金融市場運作和監(jiān)管的人才吸引回國，難道不正是中國證券監(jiān)管市場化所需要的重要推動力之一嗎？


                                  原作者：巴曙松
                                  來 源：金融海學(xué)術(shù)部

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