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瘋狂圈錢緣于制度缺陷
新經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
據(jù)悉，曾以36.68元的破紀(jì)錄價(jià)格發(fā)行了核準(zhǔn)制下第一股的用友軟件公司近日宣布，其籌集到的9億多元資金中，有3億元投資國債。
用友的董事長王文京，在談到用友剛剛以天價(jià)融得的巨資時(shí)表示，公司早在兩年前就進(jìn)行了投資項(xiàng)目論證，已通過政府審批的項(xiàng)目資金缺口是8.03億元，此外還有正在談判的項(xiàng)目和擬議中的軟件廠商收購等，9億多籌資有明確的去處。言猶在耳，巨額資金已用作他途。用友這般口碑良好的公司尚如此出爾反爾，上市公司圈錢說謊風(fēng)之盛由此可見一斑。
2000年，滬深兩市共有184家公司實(shí)施配股或增發(fā)，籌集資金740億元。而截至2001年7月中旬，擬增發(fā)新股的上市公司籌資總額就超過2000年再融資的總額。
2001年以來，又有106家上市公司實(shí)施了增發(fā)或配股。其中實(shí)施增發(fā)的有15家，其中7家公司8月6日的收盤價(jià)已跌破了增發(fā)價(jià)，占其中的近一半。在不少投資者看來，2001年3月出臺(tái)的改革措施降低了證券市場(chǎng)再融資門檻，上市公司隨后掀起的再融資熱，已演變成肆無忌憚的圈錢運(yùn)動(dòng)。
過度的再融資非但浪費(fèi)證券市場(chǎng)資源，而且直接傷害投資者，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)信心危機(jī)。有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，在滬深兩市實(shí)施過再融資的公司中，曾經(jīng)或現(xiàn)在戴上ST帽子的有59家，2000年底出現(xiàn)虧損的有55家。
另外，最新的上市公司2001年中期業(yè)績(jī)預(yù)警顯示，其中四成多2000年以來曾在證券市場(chǎng)上剛實(shí)施過再融資。面對(duì)不斷升溫的再融資熱，投資者對(duì)上市公司圈錢的恐慌心理日趨加重。
上市公司真的需要這么多錢嗎？除了用友，太太藥業(yè)也把5.6億元用于購買國債；閩東電力IPO共籌集了11億元左右資金，公司慷慨地把其中的3.6億元進(jìn)行了委托管理。這種活兒難道投資者不會(huì)干，非要請(qǐng)上市公司圈錢來做？更為嚴(yán)重的是，上市公司圈來的錢一時(shí)沒有好去處，便順手交給了委托理財(cái)，這其中又隱藏了多少的“貓膩”？有專家擔(dān)心資金委托管理將成為職工股之后的又一個(gè)腐敗溫床，倘真如此，胡亂圈錢的上市公司亦難辭其咎。
新的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》看上去的宗旨是提高上市公司再融資市場(chǎng)化程度，但這一目的尚未體現(xiàn)，市場(chǎng)的表現(xiàn)已將它演變成了可以利用的缺陷制度設(shè)計(jì)。由再融資熱掀起的圈錢運(yùn)動(dòng)，已成為證券市場(chǎng)發(fā)展新的隱患。然而追究起來，上市公司有多少錯(cuò)卻很難說，放著有錢不賺那是傻瓜，誰叫市場(chǎng)上存在這種機(jī)會(huì)呢？
從國外成熟資本市場(chǎng)的情況來看，上市公司IPO或增發(fā)新股的價(jià)格并不是越高越好的。因?yàn)榘l(fā)股價(jià)高，每股凈資產(chǎn)就高，這樣凈資產(chǎn)收益率就很難能夠同步跟上，這會(huì)對(duì)公司的管理層形成極大的盈利壓力。
可是反觀中國，在產(chǎn)權(quán)歸屬尚難真正明晰，國有股“一股獨(dú)大”難改，公司管理層根本沒有經(jīng)營壓力的情況下，試圖引入市場(chǎng)化的再融資做法，肯定產(chǎn)生與初衷“南轅北轍”的市場(chǎng)結(jié)果。其實(shí)這些具有“中國特色”的現(xiàn)象并無多少深?yuàn)W的道理，也不是非得通過實(shí)踐才能得以印證。連一般投資者都能預(yù)見的結(jié)果，遺憾的是某些決策者卻一而再、再而三地要在市場(chǎng)中實(shí)施。
從內(nèi)部職工股到戰(zhàn)略投資人，再到如今的國有股減持，每一項(xiàng)新政策的出臺(tái)，都留下了相當(dāng)?shù)摹皩ぷ狻笨臻g。這些政策舉措的出臺(tái)，不僅極大地傷害了中國資本市場(chǎng)參與者的積極性，同時(shí)也給年輕的中國股市埋下了“尋租”、可能滋生腐敗的隱患。
這些行為任其所為都可能給中國股市、金融業(yè)甚至是整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來難以化解的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。管理層雖然一直聲稱要加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范股市，但如果不從制度層面上讓這種“尋租”行為斷根，那么治標(biāo)不治本，難醫(yī)中國股市之沉疴。
謂余不信，上市公司瘋狂圈錢與股市的“跌跌不休”便是一例。
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