上市公司高管層薪酬調(diào)查

    在普通人眼中，上市公司的老總個個都拿著“天文數(shù)字”的年薪，過著舒適而神秘的生活。他們真的如人們想象般的富有嗎？他們的價值到底幾何？ 
　　為了能夠比較全面地分析中國上市公司總裁們的薪酬水平，我們從滬深股市1000多家上市公司中抽取了100家具有代表性的企業(yè)，并著重從董事會、監(jiān)事會、高級管理人員結(jié)構(gòu)上分析上市公司負(fù)責(zé)人的激勵約束機(jī)制。 

　　董事長、總經(jīng)理：工資都漲了 

　　我們分析過程主要的參考資料是上市公司向社會公眾公布的2000、2001年報以及2002的半年報。為了便于比較，我們在選取100家上市公司標(biāo)本的過程當(dāng)中盡可能地覆蓋更多的地區(qū)、行業(yè)、經(jīng)營層面。在這100家上市公司中，既有那些多年牛氣不減的龍頭股如浦發(fā)銀行(相關(guān),行情)（600000）、深發(fā)展(相關(guān),行情)（000001），也包括一些曾經(jīng)翻云覆雨而后功敗垂成的“問題股”如大慶聯(lián)誼(相關(guān),行情)（600065）、ST紅光?600083?、ＰT鄭百文。 

　　應(yīng)該說，在意向迥異且內(nèi)容千差萬別的年報中絕對真實地反映上市公司董事、高管層的收入是非常困難的。經(jīng)過統(tǒng)計，100家上市公司中對外公布董事長、總經(jīng)理具體薪酬的只有16家。而為數(shù)眾多的上市公司對“一把手”的工資語焉不詳。 

　　需要指出的是，在這些上市公司中，35家的董事長不在其擔(dān)任職務(wù)的上市公司領(lǐng)取薪酬。董事長同時又是公司控股股東、而且在這100家上市公司中，由于不同的所有權(quán)關(guān)系，董事長、總經(jīng)理、總裁的界線有相當(dāng)程度的模糊。三個職務(wù)是同一個人擔(dān)任的就有29家。在100家上市企業(yè)中，只有西藏藥業(yè)(相關(guān),行情)（600211）與賽迪傳媒(相關(guān),行情)（000504）高層無人持股。西藏藥業(yè)的16名董事、監(jiān)事、高級管理人員均未持有本公司股票，而在該公司16人團(tuán)中領(lǐng)取薪酬的只有8人。整個100家公司，高管層不領(lǐng)取薪酬的平均比例是3７.2％。至于他們?yōu)槭裁次搭I(lǐng)取薪酬，多數(shù)上市公司對外諱言。 

　　事實上，即使從各公司年報對高層薪金總額及最高薪金的批露中，我們依然可以對各家上市企業(yè)總裁、董事長、總經(jīng)理“公開”的年薪做一個比較接近實際的判斷。這里有一個“假設(shè)”：公司老總的年薪位于公司對外批露的高層年薪金額的最高區(qū)間段。毫無疑問，這個假設(shè)符合大多數(shù)上市公司薪酬分配的實際情況。這樣經(jīng)過對100家上市公司年報的統(tǒng)計，我們得出在2001年董事長、總裁的平均年薪為13.14萬，總經(jīng)理平均年薪為10.36萬——這一數(shù)字分別是五年前的2.92倍和2.30倍。 

　　盡管這一“陽光數(shù)字”并不能說明上市公司在實現(xiàn)良好公司治理的道路上有多少具體改觀，但它仍從一個側(cè)面映射了中國上市企業(yè)邁進(jìn)現(xiàn)代人力資源管理的一種姿態(tài)。比如，年薪最高的ST科龍電器(相關(guān),行情)一位外籍副總而非董事長收入７50萬元。不論如何，五年間的數(shù)字增減、金錢的背后其實意味著對現(xiàn)代管理的尊重。 

　　薪酬定價：東邊日出西邊雨 

　　在整體薪酬上漲的情況下，我們著重考察了上市公司老總之間的薪情差異，發(fā)現(xiàn)有三點反差。 

　　反差之一：行業(yè)決定收入。 

　　這是上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員薪酬規(guī)模最相關(guān)的因素。根據(jù)我們的統(tǒng)計，電子、家電、傳媒、生物醫(yī)藥行業(yè)高管層的薪酬分別高于平均水平4.11萬、3.88萬、1.45萬、3.68萬。但在其他行業(yè)如冶金、化工、紡織、制造業(yè)之間的差距不太明顯，行業(yè)間差幅大多在1萬元之內(nèi)。值得一提的是，早些年在證券市場出盡風(fēng)頭的領(lǐng)頭羊深發(fā)展、浦發(fā)銀行的高管層薪酬處在比較高的區(qū)間段。以上海浦東發(fā)展銀行為例，2001年浦發(fā)行高管層的薪金總額達(dá)到222萬元，其薪酬最高的三位董事年薪總額達(dá)到７1萬元。 

　　反差之二：地區(qū)差異。 

　　我們的分析結(jié)果表明，高管層薪酬的地區(qū)差異并沒有人們預(yù)想的那么大。如果按照不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平將100家企業(yè)分別列入東部梯隊（粵閩江浙滬京魯?shù)?個省市）與西部梯隊（晉陜甘寧蒙藏青川渝等12個省市），經(jīng)統(tǒng)計后，東部梯隊59家上市公司老總的平均年薪為14.26萬，而西部梯隊41家上市公司的平均水平為9.88萬。前者是后者的1.44倍。但這種比較背后忽略了大量的決定性因素如行業(yè)特點、公司規(guī)模等。然而西部地區(qū)集中的恰恰是冶金、化工、紡織——這些“低收入”行業(yè)的上市公司。 

　　而在公司資產(chǎn)規(guī)模、高管層人數(shù)接近的情況下，同一時期，江蘇法爾勝(相關(guān),行情)（000890）高管層的薪金總額也只是多出蘭州鋁業(yè)(相關(guān),行情)不到７000元。 

　　反差之三：T股、問題股公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員年薪總額大大低于上市公司整體水平。 

　　以曾經(jīng)歷經(jīng)風(fēng)雨“磨難”的“不死鳥”ＰT鄭百文為例，該公司2001年報顯示，董事、監(jiān)事、高級管理人員年薪總額為15.8萬元，也就是說12位董事、監(jiān)事、公司高管的平均年薪只有1.22萬。相應(yīng)地，作為一個曾經(jīng)遭受財經(jīng)媒體與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)“封殺”的上市公司，2001年，大慶聯(lián)誼13名董事、監(jiān)事、高級管理人員年薪總額為26.5萬元。這一水平大大低于100家上市公司高層年薪的平均水平。 

　　工資以外的東西 

　　上市公司構(gòu)建有效公司治理結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容就是在人力資源管理上實現(xiàn)良好的激勵約束機(jī)制。那么，首要的一個機(jī)制就是企業(yè)業(yè)績與負(fù)責(zé)人收益掛鉤。但上市公司“快速變臉”的年報幾乎讓分析者無從辨別：1999——2002間年報與2002半年報，對財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行“方法調(diào)整”的就有22家。在我們選取的10家“T族”公司里（ST深圳萊英達(dá)、ST渝開發(fā)(相關(guān),行情)、ＰT鄭百文、ST科隆、ST銀廣夏(相關(guān),行情)、ST上海興業(yè)、ST紅光、ST生態(tài)、ST重慶東源(相關(guān),行情)、ST縱橫）只有一半的公司在被“T”之后，高管層收入年報中有“數(shù)字上”的下降。而這種下降明顯與企業(yè)業(yè)績關(guān)聯(lián)的幾乎一家都沒有。 

　　由藍(lán)田股份(相關(guān),行情)變臉為ST生態(tài)的湖北藍(lán)田股份有限公司似乎最有說服力。2000年公司年報顯示：董事、監(jiān)事、高級管理人員年度報酬3萬元以上的1人，3萬元的6人，13萬元的2人。其中董事、總經(jīng)理瞿兆玉持股29440，年薪3.36萬、董事、副總經(jīng)理瞿兆輝年薪3萬。然而在惡劣造假的神話被粉碎之后，藍(lán)田改頭換臉為生態(tài)股份，2001年報批露，單是年薪最高的三名董事的薪酬總額就達(dá)19.8萬元。也就是說在眾目睽睽之下，瞿兆玉的接任者“收入”竟然大大高于神話時代的瞿本人！ 

　　對這些復(fù)雜的上市公司老總的薪酬激勵體制作一個結(jié)論性的分析無疑是非常困難的。但是這一激勵體制最終托起的卻是中國資本市場持續(xù)發(fā)展的基本面。毋庸置疑，缺乏有效公司治理只會讓證券市場發(fā)展成地上懸河，而中國上市公司真正地建立起現(xiàn)代企業(yè)

制度還將是一個長期的過程。 

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