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稅收優(yōu)惠：上市公司誰受益
為扶持一些重要產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置，政府制定了許多稅收優(yōu)惠政策，以此減輕企業(yè)稅負(fù)，扶持其發(fā)展。1994年，我國實(shí)行了全面的、結(jié)構(gòu)性的稅制改革，現(xiàn)行稅制由23個稅種組成。（見表1）。這五大稅類中，流轉(zhuǎn)稅和收益稅在全部稅收收入中所占份額最重，其中流轉(zhuǎn)稅類占70%，收益稅類占18%，其余三種稅類共占12%。因此，我們主要討論前兩大類稅的稅收優(yōu)惠政策對上市公司業(yè)績的影響。與上市公司相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策的主要內(nèi)容
為一便于說明，先對影響上市公司經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策作一統(tǒng)計（見表2)。
根據(jù)我國稅法，目前我國通常稅率是：增值稅17%，營業(yè)稅5%，企業(yè)所得稅為33%，消費(fèi)稅和關(guān)稅則較為復(fù)雜。無疑，表2中列出的稅收優(yōu)惠政策必將大大減輕企業(yè)的稅賦。在統(tǒng)計過程中，我們發(fā)現(xiàn)，與上市公司關(guān)系最緊密的是三大稅收政策：《高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策》、《提高出口產(chǎn)品的出口退稅率政策》及《減免高新技術(shù)企業(yè)稅賦規(guī)定》。
受稅收優(yōu)惠政策影響獲益的主要行業(yè)及上市公司
仔細(xì)分析表2，可以得出如下的結(jié)論：
1． 從名義所得稅來看，高科技企業(yè)受到的優(yōu)惠程度最大；但是從實(shí)際稅賦來看，高新技術(shù)企業(yè)相對于其他企業(yè)的優(yōu)惠程度并不明顯。但是，“減稅禁令”出臺后，這一優(yōu)惠程度將日益突出。
國家計委有關(guān)部門的統(tǒng)計資料表明，目前我國的高新技術(shù)企業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不過2%，無論從技術(shù)水平、技術(shù)規(guī)模和國際競爭力來看，都處于發(fā)展的初級階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于世界的發(fā)達(dá)國家，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為下世紀(jì)決定一個國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和國際競爭力的決定因素。因此，我國政府痛下決心，在突出重點(diǎn)的基礎(chǔ)上，加大投資的力度，通過制定相關(guān)的政策，引導(dǎo)和推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，而對于高新技術(shù)企業(yè)的所得稅的優(yōu)惠政策則體現(xiàn)了這一決心。從名義稅收來看，一般企業(yè)的所得稅為33%，而高新技術(shù)企業(yè)的所得稅為15%，低出18個百分點(diǎn)。
但是由于存在許多稅前減免的政策以及逃稅、避稅的現(xiàn)象，加上許多地區(qū)的行政主管部門出于一些利益目的，采用種種名目制定了一系列的優(yōu)惠稅收政策，采用直接減免或先征后退的方式對上市公司給予優(yōu)惠，上市公司的實(shí)際所得稅稅賦遠(yuǎn)未達(dá)到國家稅法規(guī)定的33%的名義稅率。高科技企業(yè)相對于其他行業(yè)的上市公司在稅收方面的稅收優(yōu)惠效應(yīng)并沒有我們想象的那么大。
一項(xiàng)研究表明，以1993-1997年五個會計年度內(nèi)滬深上市公司中五年所得稅費(fèi)用及盈余數(shù)據(jù)的公司為樣本，以《中證報》、《上證報》的上市公告書和上市公司年度報告等權(quán)威公開財務(wù)數(shù)據(jù)為數(shù)據(jù)來源，得出滬深上市公司分行業(yè)實(shí)際所得稅（EFFECTIVE TAX RATE，以下簡稱ETR）（見圖1），之所以采用實(shí)際稅率而非年度報告數(shù)據(jù)，是由于一定時期的平均稅費(fèi)和利潤數(shù)據(jù)在一定程度上可以降低稅前利潤補(bǔ)虧對實(shí)際稅率計算的影響，同時也可減少偶發(fā)因素的干擾。從表中可以看出，高科技行業(yè)的實(shí)際稅率雖然在各行業(yè)中仍屬最低，為13.42%，但是相對于平均實(shí)際稅率16.17%而言，其僅低3個百分點(diǎn)不到，優(yōu)勢并不突出。當(dāng)然，隨著國務(wù)院最新規(guī)定，從2000年1月1日起各地方自定的稅收先征后返的實(shí)施，這一優(yōu)惠程度將日益突出。
圖1：滬深上市公司實(shí)際所得稅率示例
2、計算機(jī)軟件類上市公司在《減免高新技術(shù)企業(yè)稅賦政策》出臺以后受惠程度加大，其每股收益將平均增高4%以上。
分析《減免高新技術(shù)企業(yè)稅負(fù)規(guī)定》中各稅種的調(diào)整幅度，可以發(fā)現(xiàn)銷售自行生產(chǎn)的計算機(jī)軟件行業(yè)上市公司獲益最明顯、最直接。事實(shí)上，在國外，軟件類產(chǎn)品通常都不征增值稅。我國不但計征，而且在計征軟件類產(chǎn)品的增值稅時，只考慮企業(yè)的有形成本，不考慮遠(yuǎn)大于有形成本的無形成本，增值稅問題成了影響軟件類企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。因此減免軟件類企業(yè)的增值稅無疑將使企業(yè)業(yè)績有所提升。下面將對上市公司中主要的幾家軟件類公司情況進(jìn)行分析，從而量化這一政策力度。
考慮到財務(wù)數(shù)據(jù)的選取，我們將從主要從事軟件開發(fā)和生產(chǎn)的10家上市公司中剔除創(chuàng)智科技和青鳥天橋兩家公司。因?yàn)檫@兩家公司的收購都發(fā)生在99年6月份左右，因此其目前公告的財務(wù)數(shù)據(jù)與軟件產(chǎn)品相關(guān)度不大，不具研究價值。另外，由于新股上市公告的信息中無現(xiàn)金流量表，故無法取得相關(guān)數(shù)據(jù)，因而兩家新上市公司清華紫光和藍(lán)天信息也暫時不在考慮之列。因此，我們僅以其它6家公司作為研究樣本。
需要說明的是：（1）由于99年中期的財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計且中報數(shù)據(jù)中現(xiàn)金流量表相對簡略，無法找到相應(yīng)數(shù)據(jù)，故我們以98年年報數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。因此，考慮到這些公司主營業(yè)務(wù)收入的增加，其退、免稅的受惠程度應(yīng)比我們的分析數(shù)據(jù)更大些。（2）營業(yè)稅，我們用了利潤表中“主營業(yè)務(wù)稅金及附加”數(shù)據(jù)替代。（3）由于科利華是通過阿城鋼鐵實(shí)現(xiàn)借殼上市的，98年末數(shù)據(jù)無法據(jù)實(shí)反映科利華作為軟件企業(yè)的財務(wù)情況，所以對于這家公司我們選取了99年中報數(shù)據(jù)。
從表3中可以看出，軟件產(chǎn)品比重大且主營業(yè)務(wù)量大的東大阿派獲益最大，其每股收益的絕對值增加了0.16元，增幅高達(dá)32%之多。而托普軟件和科利華公司雖然軟件比重很大，但是由于業(yè)務(wù)的絕對量較小，因此其獲益程度相對有限。至于清華同方和中信國安雖然業(yè)務(wù)總量很大，但是因?yàn)槠滠浖䴓I(yè)務(wù)比重相對較小，因此其受惠程度也不甚突出。不過，從幾家公司的平均值來看，這一政策將使軟件類上市公司每股收益平均增長4%左右的水平。如果考慮這些公司99主營業(yè)務(wù)的增長，這一受益程度應(yīng)更大些。相信隨著這些公司軟件業(yè)務(wù)的絕對量及軟件業(yè)務(wù)比重的增加，這一政策的效應(yīng)將更加突出，同時這一政策必將推進(jìn)軟件類公司的進(jìn)一步發(fā)展。
3、出口業(yè)務(wù)量較大的公司及外貿(mào)企業(yè)隨著國家實(shí)際退稅率的不斷提高，其因退稅產(chǎn)生的增收效應(yīng)將十分顯著。
我國從1985年實(shí)施出口退稅政策，1988年又確定為“徹底退稅”，1994年新稅制對出口貨物實(shí)行了零稅率，但由于“制度性少征”和“管理性少征”，加上騙稅行為的發(fā)生，出現(xiàn)了“征少退多”的反常情況。因此，國家曾幾次調(diào)低退稅率。然而調(diào)低又使企業(yè)出口負(fù)擔(dān)加重，國際競爭力下降，照顧到一些
行業(yè)困境國家又幾次調(diào)高了退稅率（見表4）。
從表4中可以看出，1998年針對一些行業(yè)實(shí)施的提高出口退稅率政策涉及了五個行業(yè)，而且幅度較大：除鋼鐵水泥提高2個百分點(diǎn)外，紡機(jī)、煤炭、船舶分別提高8、6和5個百分點(diǎn)。1997年這五個行業(yè)的出口額近610億美元，約占整個外貿(mào)出口總額的33.4%。參引這一數(shù)據(jù)計算，出口退稅率的提高政策將使這五個行業(yè)所屬企業(yè)減少出口成本合計95億元。隨著我國加入WTO進(jìn)程的日益臨近，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境中，開拓國際市場，提高出口產(chǎn)品競爭力及出口總額是必然趨勢，而這一優(yōu)惠政策也將為我國出口企業(yè)提供一個良好的外部環(huán)境，相信這一政策的力度將日益顯現(xiàn)。
為量化這一政策力度，我們選擇幾家出口創(chuàng)匯突出的企業(yè)作一分析。假設(shè)上市公司1999年主營業(yè)務(wù)收入和出口創(chuàng)匯總額與98年持平，所有出口商品均能享受退稅政策。則對這些行業(yè)中的主要上市公司，因退稅而產(chǎn)生的增收情況且略分析如下（見表5）.表中列舉的這些公司，其增收節(jié)支的幅度還是較為可觀的。
而1999年的幾次《進(jìn)一步提高出口退稅率政策》則主要有利于三大行業(yè)：原油出口類公司、機(jī)電類公司和紡織服裝類公司。尤其值得注意的是原油行業(yè)，1999年9月的退稅政策是原油行業(yè)的首次退稅。據(jù)預(yù)測該行業(yè)99年僅因出口退稅一項(xiàng)就可增收90億元左右。以中國化工進(jìn)出口總公司來說，其每年的原油出口額約在20億美圓左右，約占總公司全年出口總額的50%以上，按13%退稅，該公司一年的出口退稅約為20億元。另外兩個重頭企業(yè)——中國石油天然氣集團(tuán)公司和中國石油化工總公司的情況也是如此。無疑他們屬下的十幾家上市公司將會從中獲益。
稅收優(yōu)惠政策節(jié)支增收效應(yīng)的風(fēng)險
誠然，一定程度上體現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)政策的稅收優(yōu)惠政策為滬深上市公司帶來了節(jié)支增收效應(yīng)。但是，值得注意的是，目前我國的稅制改革仍在推進(jìn)，增加財政收入也是一項(xiàng)長期趨勢，因此稅收優(yōu)惠政策大都具有臨時性和期間性。從上市公司的公告中我們也可以經(jīng)常看到有關(guān)更改稅收優(yōu)惠政策的內(nèi)容。因此在研究稅收優(yōu)惠政策對上市公司的影響時應(yīng)充分注意到這一點(diǎn)。目前國家的稅收優(yōu)惠政策有從區(qū)域優(yōu)惠向產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠變動的趨勢，對于一些光有“地利”的公司我們要冷靜對待，而對于一些真正受到國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的行業(yè)與企業(yè)則可重點(diǎn)投資�！�
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