傭金市場化將推動券商戰(zhàn)略調整

　　　　□西南證券研發(fā)中心 彭志剛
　　實行傭金市場化改革，將可能對于券商引起多方面的重大影響。筆者認為，主要有以下幾個方面：
　　一、 傭金市場化促使券商提升服務
　　根據對不同券商和不同地區(qū)營業(yè)部的抽樣調查，一家以傭金收入為主的標準證券營業(yè)部，目前所能承受盈虧平衡點是現行傭金比率的22％，即對全體客戶的傭金折扣達22％時，傳統(tǒng)經紀業(yè)務將無利可圖。為此券商紛紛強調提升客戶服務，改變過去拉客戶——提供股評——收取傭金的營業(yè)模式。
　　二、 傭金市場化產生經紀業(yè)務多元化模式
　　海外券商的做法值得我們借鑒。如美國經紀商包括政府債券經紀人、二元經紀人、折扣經紀商、中介經紀商，能夠滿足不同投資者的需求，這種個性化的分類避免了經紀業(yè)務在同一個層面上的惡性競爭。國內券商規(guī)模不經濟的情形迫使經紀業(yè)務和研究業(yè)務的結合。
　　三、 將產生區(qū)域性價格聯盟
　　不少券商擔心一旦傭金市場化，營業(yè)部之間的惡性競爭將不可避免。其實，券商之間面對傭金市場化產生價格聯盟的可能性是存在的，只是這種聯盟更多的是區(qū)域性的，這是因為不同區(qū)域金融發(fā)展程度存在很大的差異性。在金融發(fā)達地區(qū)如北京、上海、深圳，客戶談判能力很強，并且傭金折扣已是公開秘密，營業(yè)部之間競爭靠客戶服務，核心競爭力強的營業(yè)部完全有能力應對傭金市場化的變化。而在經濟不發(fā)達地區(qū)，客戶是弱勢群體，談判能力較弱，券商可能達成區(qū)域性價格聯盟，繼續(xù)分享壟斷利潤。只是區(qū)域性價格聯盟的出現將使券商經紀業(yè)務利潤更加趨于平均化。
　　四、 券商戰(zhàn)略傾向策略聯盟
　　在改革傳統(tǒng)經紀業(yè)務模式的同時，券商利潤構成的變化使不同地區(qū)、不同業(yè)務擺布的券商更加意識到聯合的重要性。策略聯盟是不同的券商之間為達到生存發(fā)展目的而形成的策略上的聯盟。其目的是發(fā)揮各自資源優(yōu)勢，重新整合業(yè)務擺布，這種形式一方面使券商之間的競爭形成有序和理智，同時也將為國內券商今后的相互吸收合并創(chuàng)造了條件。

來源:全景網絡