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證券業(yè)協(xié)會(huì)：傭金制度要改革
由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，為爭(zhēng)奪客戶(hù)、增加交易量，返傭已成為證券業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密。對(duì)此，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行調(diào)查之后，提出有關(guān)報(bào)告指出，向傭金自由化過(guò)渡是傭金自由化改革的大趨勢(shì)。記者就這一系列問(wèn)題對(duì)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)馬慶泉博士進(jìn)行了采訪(fǎng)。
記者：返傭現(xiàn)象的出現(xiàn)和加劇使傭金改革顯得更為迫切，您認(rèn)為返傭的根本原因是什么？會(huì)造成什么危害？
馬慶泉博士：剛開(kāi)始炒股的投資者總是抱怨，還沒(méi)掙錢(qián)就得先交錢(qián)。事實(shí)上，市場(chǎng)上0.35％的固定傭金制長(zhǎng)期一成不變，確實(shí)存在不少弊端，不利于進(jìn)一步拓展投資空間，而且，有的營(yíng)業(yè)部為擴(kuò)大交易量和提高業(yè)內(nèi)排名競(jìng)相返傭，個(gè)別極端的對(duì)大資金入市，完全不收取傭金。這些情況都迫切要求將傭金制度改革提上議事日程。我認(rèn)為，產(chǎn)生返傭的原因主要有這幾方面：
從經(jīng)濟(jì)根源看，返傭是券商間激烈競(jìng)爭(zhēng)的一種市場(chǎng)手段。在服務(wù)水平相差不大、品種單一的情況下，這種行為體現(xiàn)著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則；從現(xiàn)實(shí)情況看，相對(duì)較高的壟斷利潤(rùn)是返傭?qū)崿F(xiàn)的基礎(chǔ)。返傭的存在，說(shuō)明傭金收費(fèi)有一定的讓利空間。
由于返傭采取的是灰色、不公開(kāi)的手段，它的存在和加劇，將對(duì)投資者、券商以及整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。一方面，它是營(yíng)業(yè)部同客戶(hù)之間的私下協(xié)議，方式多種多樣，當(dāng)事雙方都容易滋生腐�。涣硪环矫孢�會(huì)導(dǎo)致無(wú)序、惡性競(jìng)爭(zhēng)，破壞市場(chǎng)秩序。由于返傭是暗箱操作，在帳面上無(wú)法反映，增加了營(yíng)業(yè)部的管理風(fēng)險(xiǎn)。
記者：您認(rèn)為傭金制度改革的必要性體現(xiàn)在哪些方面？采取什么樣的措施符合當(dāng)前市場(chǎng)的實(shí)際情況？
馬慶泉：現(xiàn)行的傭金制度勢(shì)必要放開(kāi)，這體現(xiàn)著各方的需要。一是市場(chǎng)的需要，一刀切的單一傭金制，已不適應(yīng)今天市場(chǎng)的發(fā)展，不利于吸引資金、客戶(hù)，不利于增強(qiáng)市場(chǎng)活力。二是發(fā)展新的交易手段的需要。電子交易在全世界范圍內(nèi)都在迅猛發(fā)展，韓國(guó)網(wǎng)上交易量已占交易總額的60％左右，通過(guò)這種技術(shù)創(chuàng)新，韓國(guó)把交易傭金降到極低。而我國(guó)目前的網(wǎng)上交易只占1％左右，發(fā)展網(wǎng)上交易將促進(jìn)傭金制度改革。三是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的需要。目前，只有證券投資基金的傭金是0.1％，隨著保險(xiǎn)資金、社�；鸬汝懤m(xù)入市，如何平等對(duì)待這些機(jī)構(gòu)投資者，也將提上傭金制度改革的日程。
目前我國(guó)金融環(huán)境還不具備實(shí)行完全自由傭金制的條件，可先實(shí)行浮動(dòng)傭金制，再逐步轉(zhuǎn)向自由傭金制。
浮動(dòng)傭金制是根據(jù)交易量對(duì)收取傭金設(shè)置一個(gè)限度，券商可在設(shè)置上限之下或下限之上浮動(dòng)，或是在設(shè)定的中間值規(guī)定的區(qū)間與客戶(hù)協(xié)商解決。除此之外，其他浮動(dòng)方式也可討論，目的是給券商一個(gè)公開(kāi)的、靈活掌握的競(jìng)爭(zhēng)手段，也有利于投資者降低交易成本。雖然最終目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)自由傭金制，但這必須要有政策措施的配套和各部門(mén)間的協(xié)調(diào)。
記者：實(shí)現(xiàn)交易傭金改革后，對(duì)國(guó)內(nèi)券商的發(fā)展是否會(huì)產(chǎn)生巨大影響？
馬慶泉：總的來(lái)說(shuō)，傭金制度改革需要進(jìn)行新的制度安排，包括稅收安排和改善券商的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、減輕券商的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)（例如消除電信壟斷）。如果這個(gè)前提條件得到實(shí)現(xiàn)，券商將會(huì)歡迎降低傭金、進(jìn)行傭金制度改革。
當(dāng)前，券商也應(yīng)該改變思維模式，開(kāi)拓新的經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)規(guī)模效益要有新的理解，不要一味追求外在的擴(kuò)張，而是應(yīng)該講求內(nèi)涵，提高服務(wù)水平，進(jìn)行金融創(chuàng)新，將引進(jìn)和自主創(chuàng)新相結(jié)合。這些，都將從根本上有利于進(jìn)行傭金制度改革。目前逐步推動(dòng)浮動(dòng)傭金制的時(shí)機(jī)已成熟。
總之，實(shí)行浮動(dòng)傭金制，并最終實(shí)現(xiàn)自由傭金制，是我國(guó)證券市場(chǎng)面向市場(chǎng)化改革的重要環(huán)節(jié)。它既符合投資人的利益受他們歡迎，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)也將更利于券商進(jìn)行管理，吸引新的資金和投資人入市，也符合券商的利益，必將受他們的歡迎。目前可開(kāi)始論證、研究一攬子傭金制度改革的計(jì)劃。同時(shí)，呼吁有關(guān)部門(mén)共同協(xié)商采取措施，為傭金制度改革創(chuàng)造有利條件。
中國(guó)證券報(bào)（2001年11月16日）
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