- 相關(guān)推薦
論決定人民幣均衡匯率的基本因素分析
論決定人民幣均衡匯率的基本因素分析引言
在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化的形勢(shì)下，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是否和諧發(fā)展與其采用的匯率水平是否恰當(dāng)有著重要關(guān)系。匯率失調(diào)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時(shí)可能導(dǎo)致國(guó)際摩擦。就我國(guó)而言，許多學(xué)者和專家都曾探討：究竟怎樣的匯率適合中國(guó)？但不管怎樣應(yīng)遵循基本的原則就是創(chuàng)匯和用匯均衡是用于貿(mào)易雙方的最佳匯率，也就是說(shuō)不能偏離了均衡匯率。愛(ài)德華茲等人證明，均衡匯率方法比較適合于對(duì)發(fā)展中國(guó)家匯率的評(píng)估和評(píng)價(jià)。
由于現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過(guò)程之中，因此可以借鑒均衡匯率的影響，并利用它們之間存在的系統(tǒng)聯(lián)系來(lái)估計(jì)和評(píng)價(jià)人民幣匯率。均衡匯率理論的核心是分析基本經(jīng)濟(jì)因素變化對(duì)均衡匯率的影響，并利用他們之間存在著的系統(tǒng)聯(lián)系來(lái)估計(jì)均衡匯率。關(guān)鍵是如何選擇能夠反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特點(diǎn)且對(duì)人民幣匯率有顯著影響的基本經(jīng)濟(jì)因素，這也是本文的重要視覺(jué)所在，事實(shí)上，斯坦為代表的自然均衡匯率理論把反映中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合增長(zhǎng)力這一指標(biāo)在模型中加以體現(xiàn)比較適合轉(zhuǎn)型中的中國(guó)。因此，本文試圖綜合以上特別是實(shí)際匯率理論和自然均衡匯率理論成果，淺究決定人民幣均衡匯率模型和基本經(jīng)濟(jì)因素。
1.基本經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)與均衡匯率
愛(ài)德華茲、威廉姆森和斯坦等人曾深入地分析了基本經(jīng)濟(jì)因素變化對(duì)均衡匯率的影響，得出了重要結(jié)論，我們?cè)诮梃b的同時(shí)，結(jié)合中國(guó)實(shí)際從理論上分析貿(mào)易條件、外資流入、關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、技術(shù)進(jìn)步等基本因素變化對(duì)均衡匯率的影響。
1.1貿(mào)易條件與均衡匯率。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易條件改善會(huì)產(chǎn)生收入和替代兩種效應(yīng)。其它條件不變的情況下，貿(mào)易條件改善首先會(huì)增加實(shí)際收入，從而不僅會(huì)增加對(duì)進(jìn)口品的需求，也會(huì)增加對(duì)非貿(mào)易品的需求，非貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格因此會(huì)上升，這會(huì)導(dǎo)致均衡匯率升值，這是貿(mào)易條件改善所產(chǎn)生的收入效應(yīng)。同時(shí)，貿(mào)易條件改善的直接后果是進(jìn)口品的相對(duì)價(jià)格下降，這時(shí)原先的國(guó)內(nèi)需求將有部分轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品上，這會(huì)減少對(duì)非貿(mào)易品的需求，從而導(dǎo)致非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格下降，這時(shí)又要求均衡匯率貶值。這是貿(mào)易條件改善所產(chǎn)生的替代效應(yīng)。一般情況下，由于貿(mào)易條件改善所產(chǎn)生的收入效應(yīng)大于替代效應(yīng)，所以貿(mào)易條件改善的結(jié)果是導(dǎo)致均衡匯率升值。相反，如貿(mào)易條件惡化，即導(dǎo)致均衡匯率貶值。當(dāng)然，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，由于受特定的經(jīng)濟(jì)條件制約，在貿(mào)易條件改善的情況下也可能會(huì)產(chǎn)生替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)的現(xiàn)象。這時(shí)，貿(mào)易條件改善會(huì)導(dǎo)致均衡匯率貶值。相反，貿(mào)易條件惡化則會(huì)導(dǎo)致均衡匯率升值
1.2關(guān)稅與均衡匯率。關(guān)稅的主要作用是通過(guò)影響進(jìn)口品的價(jià)格來(lái)達(dá)到調(diào)節(jié)進(jìn)口量的目的。假設(shè)其它條件不變，那么降低關(guān)稅就意味著降低了進(jìn)口商品的價(jià)格，這時(shí)對(duì)進(jìn)口商品的需求就會(huì)相應(yīng)地增加，如果馬歇爾---納勒條件成立，將會(huì)打破原來(lái)的經(jīng)常項(xiàng)目平衡，這時(shí)就會(huì)產(chǎn)生均衡匯率貶值的壓力。另一方面，關(guān)稅降低還會(huì)產(chǎn)生進(jìn)口品對(duì)非貿(mào)易品的替代，消費(fèi)者會(huì)因?yàn)檫M(jìn)口品價(jià)格下降而增加對(duì)它的消費(fèi)，導(dǎo)致非貿(mào)易品均衡價(jià)格下跌，這也會(huì)導(dǎo)致均衡匯率貶值。
1.3外資流入與均衡匯率。一般來(lái)說(shuō)，外資流入會(huì)導(dǎo)致均衡匯率升值。因?yàn)榱魅胪赓Y的一部分，會(huì)通過(guò)結(jié)售匯或銀行間外匯調(diào)劑市場(chǎng)，而直接或間接地增加外匯市場(chǎng)的外匯供給。在外匯需求不變的情況下，在短期內(nèi)就會(huì)導(dǎo)致均衡匯率升值。從長(zhǎng)期看，如果外資是以借債的形式流入的，由于不存在還本付息的問(wèn)題，所以這些流入的外資，如果全部進(jìn)入消費(fèi)部門而不創(chuàng)造任何生產(chǎn)力，最終會(huì)導(dǎo)致均衡匯率貶值；如果是進(jìn)入投資部門，則會(huì)導(dǎo)致均衡匯率升值。如果外資是以產(chǎn)業(yè)投資的形式流入的，特別是投資于外向型部門，則會(huì)導(dǎo)致均衡匯率升值。
1.4出口補(bǔ)貼與均衡匯率。出口補(bǔ)貼實(shí)際上是一種負(fù)關(guān)稅，歲調(diào)節(jié)出口有較大的作用。在一定條件下，減少出口補(bǔ)貼會(huì)使出口商的出口利潤(rùn)減少而抑制了出口。出口減少會(huì)使結(jié)售匯需求不變，則會(huì)導(dǎo)致均衡匯率貶值。這是減少出口補(bǔ)貼所產(chǎn)生的供給短缺效應(yīng)。另一方面，出口補(bǔ)貼減少同時(shí)會(huì)改善政府的財(cái)政狀況，政府的這部分購(gòu)買力若最終被用于非貿(mào)易品支出，則會(huì)增加非貿(mào)易品需求，從而促使非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格上升，這又會(huì)產(chǎn)生均衡匯率升值的壓力。在現(xiàn)實(shí)中通常是由于政府支出結(jié)構(gòu)比較多樣同時(shí)其作用有滯后性，即前者的效應(yīng)大于后者，所以減少出口補(bǔ)貼一般會(huì)導(dǎo)致均衡匯率貶值。相反會(huì)導(dǎo)致升值。
1.5技術(shù)進(jìn)步與均衡匯率。正常情況下，技術(shù)進(jìn)步會(huì)導(dǎo)致均衡匯率升值。原因在于，技術(shù)進(jìn)步的最直接結(jié)果是提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，而勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高會(huì)顯著增強(qiáng)一國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，(www.gymyzhishaji.com)從而改善對(duì)外貿(mào)易條件，這時(shí)就要求均衡匯率升值，以維持外部部門可持續(xù)平衡。我們知道，均衡匯率指在國(guó)際收支不受流動(dòng)性約束的前提下，能夠維持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的匯率。它描述了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與均衡匯率的關(guān)系，技術(shù)進(jìn)步能直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一方面，由于貿(mào)易品部門具有開(kāi)放性和面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特點(diǎn)，所以一般情況下貿(mào)易品部門的技術(shù)進(jìn)步，相對(duì)來(lái)說(shuō)總是比非貿(mào)易品部門快。這樣就會(huì)促使貿(mào)易品對(duì)非貿(mào)易品的相對(duì)加爾不斷地下降，從而導(dǎo)致均衡匯率升值。實(shí)際上，以上兩個(gè)方面是共同作用、相互轉(zhuǎn)化的，所以技術(shù)進(jìn)步對(duì)均衡匯率的升值作用是比較明顯的。
2.人民幣匯率的合理性探討與結(jié)論
居于專家一系列的模型與數(shù)據(jù)實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)（1）人民幣匯率高估和低估呈現(xiàn)交替出現(xiàn)狀態(tài)，并且高估和低估的年份大體相當(dāng)，這說(shuō)明人民幣現(xiàn)實(shí)匯率有向其均衡匯率不斷調(diào)節(jié)的傾向[5]。（2）1985、1989、1994三年匯率失調(diào)的跳躍性很明顯，具有較強(qiáng)的異常波動(dòng)性。（3）1994年以后人民幣的長(zhǎng)期均衡匯率趨于穩(wěn)定且有下降趨勢(shì)，人民幣匯率圍繞長(zhǎng)期均衡匯率小幅度波動(dòng)。
通過(guò)分析，實(shí)際匯率與基本經(jīng)濟(jì)因素之間存在系統(tǒng)的聯(lián)系，表明國(guó)內(nèi)投資、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利用外資效果和對(duì)外貿(mào)易狀況都是人民幣均衡匯率的長(zhǎng)期決定因素。從實(shí)證研究結(jié)果來(lái)看，有些結(jié)論與理論分析是一致的，但也有些不一致，實(shí)際上正反映出中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特殊矛盾性。上面說(shuō)道，1994年以來(lái)人民幣的長(zhǎng)期均衡匯率趨于穩(wěn)定且有下降趨勢(shì)，但是隨著經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣會(huì)變得越來(lái)越堅(jiān)挺。人民幣改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換，而實(shí)現(xiàn)完全可兌換的基本條件是人民幣匯率始終保持在均衡匯率水平。因此，未來(lái)人民幣匯率制度的改革核心是容許人民幣匯率有一個(gè)適當(dāng)?shù)母?dòng)空間，以充分反映人民幣匯率有管理的浮動(dòng)匯率制的特征。
【論決定人民幣均衡匯率的基本因素分析】相關(guān)文章：
論物理教學(xué)中的情感因素08-12
《論“基本屬實(shí)”》08-16
論“基本屬實(shí)”08-16
論希臘古典文化繁榮的城市因素08-17
語(yǔ)文 －論《基本屬實(shí)》08-16
環(huán)境保護(hù)影響因素分析05-31
決定薪酬水平的六大因素08-17