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簡(jiǎn)述證券承銷(xiāo)的方式

時(shí)間:2022-08-05 11:28:03 經(jīng)濟(jì)法論文 我要投稿
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簡(jiǎn)述證券承銷(xiāo)的方式

  簡(jiǎn)述證券承銷(xiāo)的方式
  
  褚靜
  
  據(jù)投資銀行在承銷(xiāo)過(guò)程中承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的不同,承銷(xiāo)可分為包銷(xiāo)、盡力推銷(xiāo)及余額包銷(xiāo)三種形式。
  
 。1)包銷(xiāo)(firm commitment)。即投資銀行按議定價(jià)格直接從發(fā)行者手中購(gòu)進(jìn)將要發(fā)行的全部證券,然后再出售給投資者。投資銀行必須在指定的期限內(nèi),包銷(xiāo)證券所籌的的資金全部交付給發(fā)行人。采用這種銷(xiāo)售方式,承銷(xiāo)商要承擔(dān)銷(xiāo)售和價(jià)格的全部風(fēng)險(xiǎn),如果證券沒(méi)有全部銷(xiāo)售出去,承銷(xiāo)商只能自己“吃進(jìn)”。這樣,發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)就從發(fā)行者轉(zhuǎn)移給了承銷(xiāo)商。然而,承銷(xiāo)商承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是要獲得補(bǔ)償?shù),這種補(bǔ)償通常就是通過(guò)擴(kuò)大包銷(xiāo)差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。對(duì)于發(fā)行人而言,他無(wú)需承擔(dān)證券銷(xiāo)售不出去的風(fēng)險(xiǎn),而且可以迅速籌集資金,因而特別適合于那些資金需求量大、社會(huì)知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的發(fā)行人。
  
 。2)代銷(xiāo)(best efforts)。即承銷(xiāo)商只作為發(fā)行公司的證券銷(xiāo)售代理人,按照規(guī)定的發(fā)行條件盡力推銷(xiāo)證券,發(fā)行結(jié)束后未售出的證券退還給發(fā)行人,承銷(xiāo)商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。因此,盡力推銷(xiāo)也稱(chēng)代銷(xiāo)。采用這種方式時(shí),投資銀行與發(fā)行人之間純粹是代理關(guān)系,投資銀行為推銷(xiāo)證券而收取代理手續(xù)費(fèi)。盡力推銷(xiāo)一般再以下情況下采用:①在投資銀行對(duì)發(fā)行公司信心不足時(shí)提出;(www.gymyzhishaji.com)②信用度很高、知名度很大的發(fā)行公司為減少發(fā)行費(fèi)用而主動(dòng)向投資銀行提出采用;③在包銷(xiāo)談判失敗后提出采用。
  
  (3)余額包銷(xiāo)(standby commitment)。通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時(shí),即需要在融資的上市公司在增發(fā)新股之前,向現(xiàn)有股東按其目前所持有股份的比例提供優(yōu)先認(rèn)股權(quán),在股東按優(yōu)先認(rèn)股權(quán)認(rèn)購(gòu)股份后若還有余額,承銷(xiāo)商有義務(wù)全部買(mǎi)進(jìn)這部分剩余股票,然后再轉(zhuǎn)售給投資公眾。

 

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