第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告

        第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告
　投資要點：出口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強壓，憑借價格上的卓越競爭力，出口依然保持強勁增長趨勢，――月出口億美元，同比增長好于預(yù)期，我們將全年的出口同比增長由――，調(diào)高至――。
　　進(jìn)口方面。年月份，我國進(jìn)口呈穩(wěn)步增長趨勢，原創(chuàng)：www.gymyzhishaji.com進(jìn)口總額為億美元，同比增長，月份當(dāng)月同比增長，出現(xiàn)較強的反彈，我們?nèi)跃S持對全年進(jìn)口同比增長――的預(yù)期。
　　對焦炭貿(mào)易的判斷。焦炭行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，年國內(nèi)焦炭產(chǎn)量高達(dá)億噸，目前仍有余萬噸在建，國內(nèi)需求總量僅為億噸，大量過剩產(chǎn)品尋求出口來消化，而國際市場同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴產(chǎn)，日本、美國、印度主要焦炭進(jìn)口國新建焦?fàn)t陸續(xù)開工生產(chǎn)，由于供給大大超過需求，焦炭行業(yè)從年下半年進(jìn)入下降通道，從目前的產(chǎn)能看，預(yù)計下降通道將持續(xù)年以上的時間，按照目前國內(nèi)、外焦炭的價格，貿(mào)易商已經(jīng)無利可圖，焦炭貿(mào)易商的超額盈利周期基本結(jié)束，進(jìn)入正常盈利的周期。
　　板塊估值。貿(mào)易行業(yè)是整個產(chǎn)業(yè)鏈中最脆弱的環(huán)節(jié)，受上、下游的利潤擠壓日趨嚴(yán)重，長期看盈利呈向下的趨勢，對于沒有進(jìn)行盈利預(yù)測的外貿(mào)上市公司，如果簡單假設(shè)年全年業(yè)績?yōu)橹衅诔艘裕�那么外貿(mào)板塊的整體估值水平依然偏高，板塊整體依然缺乏投資價值。
　　投資策略。我國大多數(shù)外貿(mào)上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿(mào)板塊帶來一定短期投機價值，我們維持對板塊的中性評級。
　　調(diào)低中化國際⒍年盈利預(yù)期。受焦炭價格急劇下滑影響，我們將⒍年的預(yù)期分別由⒏元股調(diào)低至⒌元股，公司價值相應(yīng)下降元股，至元股左右，公司目前市價為元股，基本與公司的內(nèi)在價值相當(dāng)，考慮到焦炭業(yè)務(wù)盈利已經(jīng)達(dá)到了最低谷，而液體化供品物流業(yè)務(wù)正處于快速增長期，公司仍具有較高的長期投資價值，我們維持對公司謹(jǐn)慎推薦――的投資評級。

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